TRON экосистема входит на Nasdaq: возможность или риск?

В последнее время в мире криптовалют разгорелись обсуждения, экосистема TRON пытается войти на Nasdaq особым способом. Этот шаг не просто обычная коммерческая операция, а скорее сложная игра, объединяющая криптовалюту, финансовые стратегии и даже политическое влияние.

TRON и его основатель всегда создавали противоречивое впечатление: с одной стороны, в крипто-круге постоянно возникают споры, такие как события с отклонением стабильной монеты и связанные с этим волны токенов; с другой стороны, сеть TRON и токен TRX развиваются быстро, особенно как крупнейшая эмиссионная цепочка для одной стабильной монеты, что принесло ей огромное богатство. Это противоречие является ключом к пониманию перспектив上市 TRON.

Влияние политических факторов

Выбор TRON в данный момент для продвижения上市 не является случайным, а является неизбежным результатом множества факторов. Во-первых, это кажется подражанием модели одной上市 компании. Эта компания успешно превратила свои акции в криптоактивы "агенты" на традиционных фондовых рынках, включив биткойн в свой баланс. TRON, безусловно, надеется воспроизвести эту модель, чтобы вновь созданная上市 компания стала легальным каналом для американских инвесторов для доступа и инвестирования в TRX, тем самым привлекая значительные институциональные средства.

Однако, самым ключевым фактором является текущий политический климат "окно возможностей". TRON постоянно сталкивается с огромным регуляторным давлением, особенно в связи с судебными исками 2023 года. Но всего за четыре месяца до объявления о слиянии этот иск был неожиданно "приостановлен". Эта приостановка совпадает по времени с тем, что TRON сделала крупные стратегические инвестиции в компанию, связанную с одной политической семьей.

Это означает, что TRON обеспечил себе "безопасное окно", защищенное политическими факторами. Ему нужно воспользоваться этой возможностью, используя обратное слияние (RTO) — самый быстрый способ с относительно легким контролем, чтобы завершить этот ключевой этап выхода на рынок. Поскольку традиционный путь IPO с учетом ранее детализированных и уверенных обвинений практически невозможен. Таким образом, можно сказать, что "безопасный период" регулирования, которым в настоящее время пользуется TRON, не основан на юридической соответствии, а на политическом капитале.

Но это также создает огромные политические риски. Как только политическая ситуация изменится, соответствующие иски могут быть активированы в любой момент, что может нанести разрушительный удар новообразованной публичной компании.

Подражание и различия

Основная стратегия TRON заключается в подражании одной из上市公司, путем удержания токенов TRX в качестве резервов компании. Однако в этом есть фундаментальные различия и внутренние риски.

Биткойн — это децентрализованный цифровой товар, который широко распространен и не имеет централизованного эмитента. Его ценность не зависит от какого-либо единого субъекта. А TRX отличается тем, что он является активом, созданным основателем, который и его ассоциированные организации в значительной степени контролируют и имеют в своем распоряжении.

Это приводит к наиболее критическому конфликту интересов. Когда публичная компания использует средства инвесторов с открытого рынка для покупки TRX, это эквивалентно тому, что компания использует деньги инвесторов для покупки активов, выпущенных её основателем. Это может создать опасный самоподдерживающийся цикл: покупка TRX публичной компанией может непосредственно поддерживать цену TRX, а рост цены TRX, в свою очередь, будет повышать балансовую стоимость казначейства компании, при этом также значительно увеличивая стоимость TRX, принадлежащего инсайдерам. Эта структура вызывает серьезные опасения по поводу корпоративного управления и финансового менеджмента. Инвесторы имеют основания сомневаться, будет ли управленческое решение казначейства компании приоритизировать цену токена TRX, а не максимальные интересы акционеров.

Разделение инструментов и доверия

Чтобы понять будущее этой акции, нам необходимо различить два типа бизнеса TRON в прошлом:

1. Успешный бизнес (например, сама сеть TRON): причина, по которой TRON смог привлечь огромные объемы торгов, особенно стать сетью с наибольшим объемом эмиссии стабильной монеты, заключается в том, что она предлагает выдающуюся "инструментальную ценность". Основные пользователи, особенно на развивающихся рынках, имеют основную потребность в переводах стабильных монет с минимальными затратами и максимальной скоростью. Технические характеристики сети TRON идеально соответствуют этой потребности: комиссии за транзакции практически незначительны, скорость транзакций значительно превышает конкурентов. В этом простом процессе одноранговых транзакций личная репутация основателя, прошлые споры и даже степень децентрализации сети становятся менее важными. Пользователи доверяют самой стабильной монете и надежности блокчейн-протокола. Следовательно, успех сети TRON — это победа в соответствии продукта с рынком, а не победа личного обаяния основателя. Это успешная инфраструктура.

2. Неудачные или спорные бизнесы (например, некоторые проекты стабильных монет): это финансовые продукты/доверительные бизнесы. Ключ к их успеху заключается в том, что пользователи должны высоко доверять их управлению, прозрачности и способности к управлению рисками. И именно в этих областях репутация основателя становится фатальным слабым местом. Например, одна стабильная монета несколько раз теряла привязку, её метод расчёта залога подвергался критике за непрозрачность, и без голосования сообщества односторонне изменялась структура резервов. Эти действия напрямую разрушили доверие пользователей к ней как к "стабильному" активу.

Откровение инвестора

Эта акция, по сути, ближе к неудачному "бизнесу на доверии", чем к успешному "инструментальному бизнесу". Пользователи, покупая эту акцию, инвестируют в холдинговую компанию, в которой основатель выступает в роли "консультанта" и оказывает глубокое влияние. Эта компания использует деньги публичной компании для покупки и удержания токенов, созданных и контролируемых ее основателем. Это требует от инвесторов доверия к тому, что руководство будет управлять этой казной в интересах акционеров, а не для манипуляций с ценой TRX в интересах инсайдеров. Это полностью предложение ценности на основе доверия.

Для спекулянтов или хедж-фондов: этот выход на рынок, безусловно, предоставляет возможность для спекуляций с высоким риском и высокой доходностью. Резкий рост акций компании более чем на 500% за несколько дней свидетельствует о огромном спекулятивном энтузиазме рынка. Для трейдеров, ищущих инструменты инвестирования с высокой волатильностью, эти акции могут создать торговые возможности в краткосрочной перспективе благодаря своей дефицитности, огромной обсуждаемости и связи с политикой, обеспечивая тем самым соответствующий доступ к экосистеме TRON.

Для долгосрочных инвесторов или институциональных средств: перспективы этой акции полны вызовов и больше похожи на высокорискованную ставку. Долгосрочный успех компании зависит от надежного управления, заслуживающего доверия руководства и устойчивой бизнес-модели. У вновь образованных публичных компаний есть врожденные недостатки в этих областях, а их основная стратегия "TRX-казначейство" полна конфликтов интересов, а их выживание в значительной степени зависит от нестабильных политических альянсов. Институциональные средства, такие как пенсионные фонды, могут инвестировать в некоторые компании, которые рассматривают биткойн как внешние активы. Однако для акций, связанных с основателем, который сам по себе является спорным, и где основные активы тесно связаны с интересами основателя, рациональные инвесторы, особенно те, кто стремится к стабильной прибыли, вероятно, будут держаться подальше.

Заключение

Этот выход на рынок, вероятно, является тщательно спланированной акцией с множеством целей. Это не только подражание модели одной компании, но и арбитраж через политические окна регулирования. Но его основная цель, скорее всего, представляет собой "финансовое представление", нацеленное на максимизацию краткосрочной выгоды. Первоначальной целью, возможно, является использование грандиозного нарратива "выхода на рынок", чтобы быстро привлечь спекулятивный капитал с Уолл-стрит под политическим зонтом защиты, создав огромный ажиотаж вокруг себя и токена TRX, а также реализовать увеличение личного богатства через тщательно спроектированные финансовые инструменты в этом процессе.

В общем, этот бизнес представляет собой упаковку успешного "инструмента" — TRON — в финансовый продукт, требующий высокой "доверия". Его будущее, скорее, зависит не от того, насколько хороша технология TRON, а от того, готов ли рынок в конечном итоге поверить, что основатель может стать квалифицированным и надежным руководителем публичной компании. Судя по его прошлым достижениям в "бизнесе доверия", это, безусловно, высокорисковая игра.