Капитальные операции Ethena и прорыв на рынке стейблкоинов
В августе 2023 года один из кредитных протоколов предложил 8% годовых на $DAI, что привлекло множество инвесторов. Один из инвесторов накопил 230000 токенов $stETH, что на определенный момент составило более 15% от общего объема депозитов в протоколе. Это вынудило заинтересованные стороны срочно предложить снижение процентной ставки до 5%.
Первоначально предназначенная для повышения использования $DAI программа субсидий почти стала инструментом высокой доходности для одного инвестора.
В июле 2025 года Ethena с помощью инновационной стратегии казначейства успешно повысила годовую доходность $sUSDe до примерно 12%, в то время как суточный рост $ENA составил 20%. Эта стратегия казначейства, основанная на экосистеме биткойна, в конечном итоге была полностью применена в проекте USDe. Ethena искусно использует капиталовложение, строя двунаправленный механизм роста $ENA и $USDe между рынком на блокчейне и фондовым рынком.
Конкуренция в системе стейблкоинов
На рынке стейблкоинов у каждой компании есть свои преимущества: одна компания создала концепцию стейблкоина, другая завоевала доверие пользователей благодаря соблюдению норм, а USDe известен своими успехами в капитальном управлении.
Когда стратегия казначейства Ethena была запущена, многие могли подумать, что это всего лишь простое подражание текущим трендам. Однако, после глубокого анализа стало ясно, что Ethena на самом деле пытается разорвать привычную модель "двухтокеновой" системы.
Традиционно эмитенты стейблкоинов на блокчейне часто сталкиваются с дилеммой выбора между ценой токенов протокола и долей рынка стейблкоинов. Например:
Некоторый протокол выбрал повышение стоимости своего токена, за три месяца рост составил 83,4%, но объем выпуска его стейблкоина составил всего 300 миллионов долларов.
Другой протокол за три месяца увеличил стоимость токена на 43,2%, объем выпуска стейблкоинов достиг 7,5 миллиарда долларов.
За три месяца ENA от Ethena увеличилась на 94,2%, а объем выпуска USDe достиг 7,6 миллиарда долларов.
Основная причина, по которой это равновесие трудно поддерживать, заключается в ограниченных доходах от протокола. Если направить доход на долю рынка, цена токена будет трудно стабильной; и наоборот.
На всем рынке стейблкоинов ранние участники установили высокие барьеры для входа. Поздние участники, такие как Ethena, внедрили инновационные механизмы, предлагая ENA в качестве "опциона" на прибыль для партнеров, одновременно приоритизируя защиту прав на дивиденды для держателей USDe.
Согласно оценкам одного исследовательского института, с момента своего создания Ethena уже поделилась прибылью в размере около 400 миллионов долларов с держателями USDe в форме sUSDe, преодолев установленные традиционными стейблкоинами барьеры входа.
Инновационная стратегия Ethena
Ethena не только превосходит некоторых конкурентов по доле рынка стейблкоинов, но и демонстрирует лучшие результаты своего основного токена по сравнению с некоторыми известными проектами. Это не случайно, а результат глубокой переработки Ethena системы передачи ценности с использованием двух токенов.
Ethena запустила стратегию казначейства под названием StablecoinX, но она отличается от традиционных стратегий казначейства:
Некоторые проекты делают ставку на долгосрочный рост активов.
Некоторые проекты пытаются влиять на рынок за счет увеличения доли обращения.
Есть проекты, которые зависят от фондов или единственных сущностей для повышения цен на акции с целью стимулирования роста своей валюты.
В сравнении, стратегия StablecoinX от ENA кажется внутренним перераспределением средств, на самом деле она стимулирует спрос на вторичном рынке за счет уменьшения объема обращения ENA. Эти операционные затраты контролируемы, поскольку Ethena может непосредственно вести переговоры с основными инвесторами.
Ethena использует капиталовложенческий подход, выделяясь в конкурентной борьбе двухвалютных систем, что может стать одним из крупнейших нововведений в области стейблкоинов за последние годы.
Проблемы реального применения
Несмотря на успех Ethena в капитальных операциях, настоящие долгосрочные перспективы все же зависят от реального применения USDe для покрытия рыночных затрат.
Ethena активно развивает два направления: на блокчейне и вне его.
На блокчейне: сотрудничество с другими проектами, активный рынок процентных ставок на блокчейне.
Вне цепи: сотрудничество с традиционными финансовыми институтами, разработка новых блокчейн-сетей, нацеленных на институциональных пользователей.
Однако, по сравнению с основными стейблкоинами, прогресс USDe в таких областях, как трансакции через границу, токенизация фондов и приложения на биржах, по-прежнему ограничен. Если целью Ethena является только DeFi на блокчейне, то текущие достижения уже довольно значительны. Но для выхода на внеблокчейнский рынок институциональных и розничных инвесторов еще предстоит проделать долгий путь.
Кроме того, потенциальные вызовы, с которыми сталкивается ENA, включают грядущую механизма распределения сборов. Это может привести к тому, что ENA из источника дохода Ethena превратится в обязательство. Только став реальной альтернативой для мейнстримного стейблкоина, ENA сможет войти в настоящий положительный цикл. В настоящее время Ethena продолжает корректировать свою стратегию, чтобы справиться с давлением.
Заключение
Капиталовложение Ethena предлагает новые идеи для других проектов стейблкоинов. Тем не менее, капиталовложение — это только начало, настоящее устойчивое развитие требует поддержки реального применения. В отношении распределения доходов по соглашению многие проекты все еще должны быть осторожными, так как предпосылкой является наличие стабильного дохода по соглашению. Капиталовложение может временно поднять рынок, но для долгосрочного успеха требуются реальные рыночные потребности и сценарии применения.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
5
Поделиться
комментарий
0/400
GateUser-5854de8b
· 6ч назад
Снова увидел новый способ разыгрывать людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchroedingerMiner
· 8ч назад
Играй, играй, не трогай мои неудачники
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTDreamer
· 8ч назад
Восемьдесят процентов - это снова игра капиталистов, розничный инвестор, будьте осторожны.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BugBountyHunter
· 8ч назад
неудачники разыгрывайте людей как лохов снова начали новый трюк?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NullWhisperer
· 9ч назад
теоретически уязвим к манипуляциям китов... видел этот фильм раньше, если честно
Ethena нарушает структуру рынка стейблкоинов, инновационная стратегия управления финансами ведет к новой модели капитального управления
Капитальные операции Ethena и прорыв на рынке стейблкоинов
В августе 2023 года один из кредитных протоколов предложил 8% годовых на $DAI, что привлекло множество инвесторов. Один из инвесторов накопил 230000 токенов $stETH, что на определенный момент составило более 15% от общего объема депозитов в протоколе. Это вынудило заинтересованные стороны срочно предложить снижение процентной ставки до 5%.
Первоначально предназначенная для повышения использования $DAI программа субсидий почти стала инструментом высокой доходности для одного инвестора.
В июле 2025 года Ethena с помощью инновационной стратегии казначейства успешно повысила годовую доходность $sUSDe до примерно 12%, в то время как суточный рост $ENA составил 20%. Эта стратегия казначейства, основанная на экосистеме биткойна, в конечном итоге была полностью применена в проекте USDe. Ethena искусно использует капиталовложение, строя двунаправленный механизм роста $ENA и $USDe между рынком на блокчейне и фондовым рынком.
Конкуренция в системе стейблкоинов
На рынке стейблкоинов у каждой компании есть свои преимущества: одна компания создала концепцию стейблкоина, другая завоевала доверие пользователей благодаря соблюдению норм, а USDe известен своими успехами в капитальном управлении.
Когда стратегия казначейства Ethena была запущена, многие могли подумать, что это всего лишь простое подражание текущим трендам. Однако, после глубокого анализа стало ясно, что Ethena на самом деле пытается разорвать привычную модель "двухтокеновой" системы.
Традиционно эмитенты стейблкоинов на блокчейне часто сталкиваются с дилеммой выбора между ценой токенов протокола и долей рынка стейблкоинов. Например:
Основная причина, по которой это равновесие трудно поддерживать, заключается в ограниченных доходах от протокола. Если направить доход на долю рынка, цена токена будет трудно стабильной; и наоборот.
На всем рынке стейблкоинов ранние участники установили высокие барьеры для входа. Поздние участники, такие как Ethena, внедрили инновационные механизмы, предлагая ENA в качестве "опциона" на прибыль для партнеров, одновременно приоритизируя защиту прав на дивиденды для держателей USDe.
Согласно оценкам одного исследовательского института, с момента своего создания Ethena уже поделилась прибылью в размере около 400 миллионов долларов с держателями USDe в форме sUSDe, преодолев установленные традиционными стейблкоинами барьеры входа.
Инновационная стратегия Ethena
Ethena не только превосходит некоторых конкурентов по доле рынка стейблкоинов, но и демонстрирует лучшие результаты своего основного токена по сравнению с некоторыми известными проектами. Это не случайно, а результат глубокой переработки Ethena системы передачи ценности с использованием двух токенов.
Ethena запустила стратегию казначейства под названием StablecoinX, но она отличается от традиционных стратегий казначейства:
В сравнении, стратегия StablecoinX от ENA кажется внутренним перераспределением средств, на самом деле она стимулирует спрос на вторичном рынке за счет уменьшения объема обращения ENA. Эти операционные затраты контролируемы, поскольку Ethena может непосредственно вести переговоры с основными инвесторами.
Ethena использует капиталовложенческий подход, выделяясь в конкурентной борьбе двухвалютных систем, что может стать одним из крупнейших нововведений в области стейблкоинов за последние годы.
Проблемы реального применения
Несмотря на успех Ethena в капитальных операциях, настоящие долгосрочные перспективы все же зависят от реального применения USDe для покрытия рыночных затрат.
Ethena активно развивает два направления: на блокчейне и вне его.
Однако, по сравнению с основными стейблкоинами, прогресс USDe в таких областях, как трансакции через границу, токенизация фондов и приложения на биржах, по-прежнему ограничен. Если целью Ethena является только DeFi на блокчейне, то текущие достижения уже довольно значительны. Но для выхода на внеблокчейнский рынок институциональных и розничных инвесторов еще предстоит проделать долгий путь.
Кроме того, потенциальные вызовы, с которыми сталкивается ENA, включают грядущую механизма распределения сборов. Это может привести к тому, что ENA из источника дохода Ethena превратится в обязательство. Только став реальной альтернативой для мейнстримного стейблкоина, ENA сможет войти в настоящий положительный цикл. В настоящее время Ethena продолжает корректировать свою стратегию, чтобы справиться с давлением.
Заключение
Капиталовложение Ethena предлагает новые идеи для других проектов стейблкоинов. Тем не менее, капиталовложение — это только начало, настоящее устойчивое развитие требует поддержки реального применения. В отношении распределения доходов по соглашению многие проекты все еще должны быть осторожными, так как предпосылкой является наличие стабильного дохода по соглашению. Капиталовложение может временно поднять рынок, но для долгосрочного успеха требуются реальные рыночные потребности и сценарии применения.