Дилемма управления инфляцией Aptos: предложение AIP-119 вызвало споры, процветание экосистемы может стать решением проблемы

Управление инфляцией всегда было ключевой проблемой экономических моделей и экосистем публичных блокчейнов. В последнее время сообщество Aptos оказалась в центре жарких дебатов из-за предложения AIP-119, направленного на снижение доходов от стейкинга. Сторонники считают, что это необходимая мера для сдерживания инфляции и активизации ликвидности экосистемы, в то время как противники выражают опасения, что это может ослабить децентрализованную основу сети и даже привести к оттоку капитала.

Когда игра в стравливание и открытый исход сталкивается с перераспределением интересов валидаторов, эта реформа Aptos касается не только будущего экономики токенов APT, но и отражает глубокие противоречия в управлении PoS публичными цепями. Анализируя споры по предложениям и сравнивая с основными моделями публичных цепей, мы можем обсудить, как Aptos ищет прорыв между высокой инфляцией и низкой активностью.

Споры о "хирургии" инфляции: временные меры или ущерб в корне

Предложение AIP-119 было выдвинуто членом сообщества moonshiesty 17 апреля 2025 года на GitHub Фонда Aptos. В предложении предлагается в течение следующих трех месяцев ежемесячно снижать базовую ставку вознаграждения за стейкинг Aptos на 1%, конечная цель - снизить годовую процентную ставку (APR) с примерно 7% (или 6.8%) до 3.79%. Это предложение, хотя и простое, затрагивает ключевые интересы крупных узлов стейкинга, которые привыкли к пассивным доходам, путем снижения вознаграждений за стейкинг для смягчения инфляции APT, что вызвало широкое обсуждение в сообществе.

Сторонники считают, что это предложение не только быстро снизит инфляцию APT, но и будет стимулировать пользователей держать деньги на других DeFi-активностях в цепочке, а не просто полагаться на пассивную ставку.

Однако обсуждения в сообществе показывают, что споры не ограничиваются только противодействием крупных держателей. Многие участники выразили озабоченность по поводу негативных последствий, которые это предложение может принести с точки зрения мелких валидаторов и всего сообщества.

Противники утверждают, что значительное сокращение вознаграждений за стейкинг окажет более сильное влияние на мелких валидаторов. У многих валидаторов маржа прибыли может сократиться до уровня, не покрывающего операционные расходы (примерно 30 000 долларов США в год), что приведет к тому, что они будут вынуждены выйти из сети. Это, в свою очередь, может косвенно ослабить степень децентрализации сети Aptos, в конечном итоге приводя к концентрации власти и ресурсов у крупных валидаторов.

Соучредитель одной финансовой платформы подробно рассчитал на форуме: в настоящее время серверные затраты валидатора, обладающего 1 миллионом APT, составляют от 72 000 до 96 000 долларов в год (эти данные существенно отличаются от 35 000 долларов, предложенных инициатором). Если доходность снизится до 3,9%, конечная прибыль может составить всего 13 000 долларов, что приведет к убыткам. Только при наличии более 10 миллионов APT можно с трудом получить прибыль, что напрямую исключит мелких валидаторов.

Кроме того, есть мнение, что сниженная ставка доходности от стейкинга (3,79%) не конкурентоспособна по сравнению с другими цепочками, предлагающими более высокую доходность (например, Cosmos около 15%), что может привести к тому, что крупные инвесторы и учреждения, стремящиеся к высоким доходам, перенаправят свои средства на другие сети, что снизит TVL и ликвидность Aptos, создав риск оттока средств. Более низкая ставка доходности от стейкинга также может уменьшить привлекательность протоколов DeFi Aptos для поставщиков ликвидности, что скажется на росте протокола и вовлеченности пользователей.

Общая проблема PoS-управления: балансировка вознаграждений и инфляции

На самом деле, это предложение аналогично ранее отклоненному предложению SIMD-0228 на Solana, которое пыталось подавить инфляцию сети, снижая доходность валидаторов, что отражает сложность игры интересов в управлении публичными цепочками. Эта проблема управления особенно выражена в механизме консенсуса POS.

Чтобы оценить, насколько разумно предложение Aptos, лучший способ - сравнить, как несколько аналогичных механизмов публичных блокчейнов решают эту проблему и какие результаты при этом получаются.

В настоящее время модель инфляции токенов Aptos составляет 7% в год. Согласно предложению AIP-30, максимальная ставка вознаграждения планируется снижаться на 1,5% каждый год (по сравнению с предыдущим значением) до достижения аннуализированной нижней границы в 3,25% более чем через 50 лет. По состоянию на апрель, ставка стекинга APT достигла 76%, что сохраняет высокий процент среди публичных блокчейнов. Что касается уничтожения сборов, то в Aptos все сборы за транзакции в настоящее время уничтожаются, но поскольку ежедневные сборы на цепочке Aptos составляют всего несколько тысяч долларов, этот процесс уничтожения имеет незначительное влияние на противодействие инфляции.

С точки зрения динамики токена за более чем год, Solana является одной из более успешных публичных цепочек в модели POS. В отличие от Aptos, где в настоящее время фиксированный коэффициент эмиссии, инфляционная модель Solana представляет собой уменьшающуюся с каждым годом схему, с первоначальным значением 8%, которое затем уменьшается на 15% ежегодно и в настоящее время составляет около 4,58%. Эта динамическая инфляционная модель, похоже, является именно той целью, которую предполагает реформа Aptos. Тем не менее, для Solana этот уровень инфляции все еще считается слишком высоким сообществом, что и стало причиной появления предложения 0228. Что касается доли стейкинга, то текущая доля стейкинга Solana составляет около 65%, что ниже 76% у Aptos.

Что касается уничтожения сборов, то ранее 50% от сборов за транзакции в Solana уничтожались, но после принятия предложения 0096 это уничтожение в 50% было отменено и вознаграждено валидаторам, что также привело к более серьезной инфляции в Solana. Однако из-за высокой активности сети Solana, похоже, она не пострадала от инфляции слишком сильно.

Еще одна блокчейн-платформа, часто сравниваемая с Aptos, MOVE-система Sui, имеет низкую доходность от стейкинга, всего 2,3%~2,5%. Кроме того, у токена SUI есть жесткий потолок в 10 миллиардов SUI, что в корне контролирует возможность бесконечного эмитирования. Что касается ставки стейкинга, то она составляет около 76,73%, что близко к APT. В плане обработки сборов сеть Sui выбрала использовать их в качестве вознаграждения и не имеет механизма сжигания. В сравнении, жесткая модель Sui, похоже, значительно уменьшила инфляционные тревоги в сообществе, что также сделало ее ценовые показатели довольно яркими.

Кроме того, доходность стейкинга Cosmos довольно типична и достигает 14,26%. С точки зрения циркулирующего количества токенов, также наблюдается устойчивый рост. В настоящее время ставка стейкинга Cosmos составляет около 59%, и до тех пор, пока она не достигнет 67%, эта инфляция будет продолжаться. Однако, хотя доходность стейкинга очень высокая, цена токена ATOM продолжает падать. С пика в 44 доллара она упала до 3,81 доллара, снизившись на 91%.

Выбор Aptos: ограничение или открытость?

В целом, среди основных POS блокчейнов на данный момент никто не смог идеально решить баланс между уровнем инфляции и участием в сети. В процессе решения этих игр, с одной стороны, необходимо контролировать уровень инфляции для поддержания здорового развития экономической модели токенов, с другой стороны, необходимо привлекать валидаторов к управлению сетью через разумную доходность от стейкинга. Ethereum через переход на POS и сжигание базовых сборов на некоторое время достиг дефляции, но ETH, похоже, также не смог воспользоваться решением проблемы инфляции, чтобы увидеть рост цен на токены. Напротив, недавнее предложение Solana касалось увеличения инфляции, предложение 0028 о снижении дефляции было отвергнуто сообществом. Но, похоже, это не сильно повлияло на цену токенов Solana. В конечном итоге, это связано с тем, что активность сети Solana всегда остается на передних позициях среди основных блокчейнов.

Решение проблемы инфляции похоже на ограничение расходов, а увеличение активности сети — на открытие источников. Для активной сети баланс между открытием источников и ограничением расходов, безусловно, важен, но для сети, которая в настоящее время не слишком активна, именно повышение активности является истинным ключом к увеличению стоимости токена сети. Судя по текущим проблемам Aptos, его TVL составляет всего 11 миллиардов долларов, что ставит его на 11-е место среди публичных блокчейнов. Общие данные пока не впечатляют, а общее количество валидаторов в сети на данный момент составляет 149, а полных узлов — 495, что тоже не слишком много. Если из-за снижения доходности многие валидаторы выйдут из игры, это действительно может серьезно повредить.

Таким образом, для Aptos, учитывая возможность "сжатия" через AIP-119, возможно, стоит более тщательно обдумать его потенциальное влияние на экосистему валидаторов и децентрализацию сети. В отличие от радикального сокращения вознаграждений, более актуальным выбором на текущем этапе может быть то, как "открыть исходный код" — то есть повысить активность сети, привлечь больше качественных проектов для создания действительно процветающей и устойчивой экосистемы. Это, возможно, и является ключом к поддержанию долгосрочной ценности APT.