С третьего квартала 2023 года активы, показывающие хорошие результаты, включают индекс Russell 2000, цены на золото, финансовые акции и американские облигации. Плохо себя показали такие активы, как Ethereum, нефть и доллар. Биткойн и индекс Nasdaq 100 в основном остались на прежнем уровне.
Что касается американских акций, то текущий рынок все еще находится в бычьем тренде, основной тренд по-прежнему восходящий. Однако в последние месяцы года торговая среда будет менее активной из-за отсутствия тем, связанных с эффективностью, что ограничит как восходящие, так и нисходящие движения рынка. Ожидания прибыли за третий квартал на рынке продолжают пересматриваться в сторону понижения.
Недавно оценка претерпела коррекцию, но восстановление произошло очень быстро. Текущий коэффициент цена/прибыль индекса S&P 500 составляет 21, что все еще значительно выше среднего уровня за последние 5 лет.
В составе индекса S&P 500 93% компаний уже опубликовали фактические результаты, из которых 79% компаний превысили ожидания по прибыли на акцию, а 60% компаний превысили ожидания по доходам. Акции компаний, превысивших ожидания, показывают производительность примерно на уровне исторического среднего, тогда как акции компаний, которые не оправдали ожидания, показывают худшие результаты по сравнению с историческим средним.
В настоящее время выкуп является самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке. Выкуп активов компаниями за последние несколько недель достиг уровня в два раза превышающего нормальный, ежедневно составляет около 50 миллиардов долларов ( годовых 1 триллион долларов ). Эта сила покупок может продолжаться до середины сентября, после чего постепенно ослабнет.
Крупные технологические акции в середине лета показали ослабление, основными причинами чего стали снижение ожиданий прибыли и уменьшение энтузиазма рынка по поводу темы искусственного интеллекта. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, а пространство для снижения цен ограничено.
Недавно рынок был очень оптимистичным, с октября 2022 года по июнь 2023 года он пережил одни из лучших скорректированных по риску доходностей для этого поколения ( Шарп-коэффициент NASDAQ достиг 4). На сегодняшний день коэффициент цены к прибыли на фондовом рынке выше, экономические и финансовые ожидания растут медленнее, и рынок с большей надеждой смотрит на Федеральную резервную систему, поэтому относительно сложно ожидать, что фондовый рынок продемонстрирует такие же результаты, как в предыдущие три квартала. Признаки постепенного перехода капиталов в защитные темы уже проявляются (, например, увеличиваются позиции в области здравоохранения ), ожидается, что эта тенденция в краткосрочной перспективе не изменится, поэтому в ближайшие несколько месяцев к фондовому рынку следует сохранять нейтральный подход.
25 августа на конференции в Джексон-Холле председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сделал самое четкое заявление о снижении процентных ставок на сегодняшний день, объявив, что снижение ставок в сентябре стало фактом. Он также отметил, что не хочет дальнейшего охлаждения рынка труда и усилил уверенность в том, что инфляция вернется к целевому уровню 2%. Тем не менее, он по-прежнему настаивает, что скорость смягчения политики будет зависеть от будущих данных.
Заявление Пауэлла не вышло за рамки рыночных ожиданий, поэтому на традиционных финансовых рынках это не вызвало значительной реакции. В настоящее время рынок больше всего интересует возможность однократного снижения на 50 базисных пунктов в этом году, но Пауэлл не дал никаких намеков. Таким образом, ожидания по снижению ставок в этом году в целом остались прежними.
Если в будущем экономические данные окажутся положительными, текущие рыночные ожидания снижения ставки на 100 базисных пунктов могут быть даже пересмотрены в сторону уменьшения.
Рынок криптовалют довольно сильно отреагировал на выступление Пауэлла, что, возможно, связано с накоплением коротких позиций, что привело к сжатию, а также с тем, что участники крипторынка не так быстро понимают макроэкономические новости, как традиционные рынки. Необходимо наблюдать, поддерживает ли текущая рыночная среда инновационные максимумы крипторынка. Как правило, для достижения новых максимумов помимо необходимости в мягкой макроэкономической среде и аппетите к риску также требуется поддержка криптовалютных тем. На данный момент видно, что основными темами с сильным импульсом являются рост экосистемы Telegram, и будет интересно наблюдать, смогут ли другие новые проекты стать следующей темой.
Рост криптовалютного рынка также связан с тем, что на этой неделе США значительно пересмотрели данные о безработице за прошлый год. Однако это пересмотр может быть чрезмерным, игнорируя вклад нелегальных иммигрантов в занятость. Традиционные рынки отреагировали на это спокойно, в то время как криптовалютный рынок расценил это как сигнал к значительному снижению процентных ставок.
Исходя из опыта золотого рынка, в большинстве случаев цена находится в положительной корреляции с объемом активов ETF, но за последние два года структура рынка изменилась, и большинство розничных инвесторов, даже институциональных, пропустили рост цен на золото, в то время как основная покупательная сила стала центральными банками.
Скорость притока средств в биткойн-ETF значительно замедлилась после апреля. В биткойнах, за последние 5 месяцев общий рост составил всего 10%, что соответствует его цене, достигшей пика в марте. Если безрисковая доходность снизится, это может привлечь больше инвесторов на рынок золота и биткойна.
Что касается акций, то в начале лета субъективные стратегии показали хорошие результаты, своевременно сократив позиции и воспользовавшись возможностями для атаки в августе. В последнее время субъективные стратегии очень быстро пополняют свои позиции, и уровень позиций вернулся к историческому 91-му процентилю. Однако системные стратегии реагируют медленно, и в настоящее время уровень позиций составляет только 51-й процентиль. Медведи на фондовом рынке закрыли свои позиции во время падения.
В политическом плане поддержка Трампа в общественном мнении остановила падение, а ставки на его победу выросли. Трамп также получил поддержку от маленького Кеннеди, что может вновь разогреть сделки Трампа и будет благоприятно для фондового рынка или крипторынка в целом.
Поток средств
Китайский рынок акций продолжает падение, но фонды с китайской концепцией продолжают получать чистый приток. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что является максимальным значением за пять недель и уже 12 недель подряд наблюдается чистый приток. По сравнению с другими странами с развивающимися рынками, Китай является страной с наибольшим притоком капитала. В условиях текущего падения рынка, возможно, наращивают позиции государственные структуры или долгосрочные инвестиционные фонды, делая ставку на то, что, пока фондовый рынок не закроется, он в конечном итоге вырастет.
Согласно данным клиентов Goldman Sachs, с февраля продолжается сокращение доли акций A, в то время как в последнее время основное внимание уделяется увеличению доли акций H и акций китайских компаний, торгующих за границей.
Несмотря на восстановление глобальных фондовых рынков и приток капитала, рынок денежных фондов с низким риском также на протяжении четырех недель демонстрирует приток, общая масштаб составляет 6,24 триллиона долларов, что является новым историческим максимумом, показывающим, что ликвидность на рынке по-прежнему остается очень высокой.
Финансовое состояние США заслуживает постоянного внимания. Прогнозируется, что государственный долг США может достичь 130% от ВВП в течение десяти лет, а только процентные выплаты составят 2,4% от ВВП, тогда как расходы на оборону, поддерживающие глобальное господство США, составят всего 3,5%, что явно неприемлемо.
Ослабление доллара
За последний месяц индекс доллара упал на 3,5%, что является самым быстрым падением с конца 2022 года, что связано с усилением ожиданий снижения процентной ставки Федеральной резервной системой.
Оглядываясь на начало 2022 года, Федеральная резервная система предприняла активное повышение процентных ставок в ответ на инфляцию, что привело к укреплению доллара. Однако к октябрю 2022 года рынок начал ожидать, что цикл повышения ставок близок к концу, и даже может рассмотреть возможность снижения ставок, что привело к снижению спроса на доллар.
Текущая ситуация на рынке, похоже, повторяется, только тогда спекуляции были слишком преждевременными, а сегодня ожидается снижение процентной ставки. Если доллар упадет слишком сильно, отмена долгосрочной арбитражной торговли может стать сдерживающей силой для фондового рынка.
Главные темы на следующей неделе: инфляция и Nvidia
Основное внимание уделяется индексам PCE инфляции в США, предварительным данным CPI за август в Европе и CPI в Токио. Основные экономики также опубликуют индексы потребительского доверия и индикаторы экономической активности. В отчетности компаний внимание будет уделено отчету Nvidia после закрытия фондового рынка в среду.
PCE, опубликованный в пятницу, является последними данными PCE перед следующими решениями Федеральной резервной системы 18 сентября. Экономисты ожидают, что месячный рост базовой инфляции PCE останется на уровне 0.2%, а личные доходы и потребление вырастут на 0.2% и 0.3% соответственно, что соответствует уровню июня. Рынок ожидает, что инфляция сохранит умеренный рост и не будет снижаться дальше, оставляя пространство для возможного негативного сюрприза.
Прогноз отчетности NVIDIA - Облака рассеялись, ожидается, что это придаст рынку импульс
Выступление NVIDIA касается не только AI и технологических акций, но даже влияет на настроение всего финансового рынка. В настоящее время спрос на NVIDIA по-прежнему силен, и самое главное - это влияние задержки архитектуры Blackwell. Основная точка зрения Уолл-стрита заключается в том, что влияние незначительное, аналитики в целом сохраняют оптимистичные ожидания относительно этого отчета о прибылях. За последние четыре квартала фактические результаты NVIDIA превысили рыночные ожидания.
Рынок в основном сосредоточен на следующих показателях:
Доход 28,6 миллиарда долларов, по сравнению с прошлым годом +110%, по сравнению с прошлым кварталом +10%
EPS 0.63 доллара США, по сравнению с прошлым годом +133.3%, по сравнению с прошлым кварталом +5%
Выручка дата-центров составила 24,5 миллиарда долларов, по сравнению с прошлым годом +137%, по сравнению с предыдущим кварталом +8%
Рентабельность 75.5%, на уровне с прошлым кварталом
Несколько ключевых вопросов:
Архитектура Blackwell отложена?
Анализ показывает, что поставки могут задержаться на 4-6 недель, ожидается, что они перенесутся на конец января 2025 года. Многие клиенты начали закупать H200 с коротким сроком доставки. TSMC уже начала производство чипов Blackwell, но начальный объем производства ниже запланированного. Этот новый продукт изначально не входил в прогнозы недавних показателей.
Возрос ли спрос на существующие продукты?
Снижение производства B100/B200 можно компенсировать увеличением H200/H20. Заказы на H200 значительно увеличились, ожидается рост на 57% с третьего квартала 2024 года до первого квартала 2025 года. Ожидается, что доходы от H200 во второй половине 2024 года составят 23,5 миллиарда долларов США, что будет достаточно для компенсации потерь доходов от B100 и GB200. Спрос на H20 GPU на китайском рынке остается сильным. Увеличение мощностей TSMC CoWoS также поддержит рост доходов.
Насколько снизился уровень динамики?
Ожидается, что доходы в 2025 финансовом году составят 105,6 миллиарда долларов США, темп роста замедлится с 126% до 73%. Темп роста в этом квартале дополнительно замедлится до диапазона 10%-20%.
Какова ситуация на китайском рынке?
Обратите внимание на тенденции спроса на H20, учитывая конкуренцию со стороны отечественных соперников (, в основном конкурентоспособность Huawei ), а также план выпуска уменьшенной версии B20( Blackwell в 2025 году.
Каковы последствия изменений в продуктовой линейке?
Изменения в технических характеристиках и способах охлаждения новых продуктов могут повлиять на ценовую способность. Средняя цена B200A预计 составляет 25 000-30 000 долларов, что ниже, чем у B100 и B200, которые составляют 35 000-40 000 долларов.
Колебания цен акций
Акции Nvidia упали на 30% от своего максимума, а затем отскочили на 30%. В настоящее время рыночная капитализация составляет 3.18 триллиона долларов, что ставит компанию на второе место в мире, всего на 7% ниже исторического максимума. Текущий уровень оценки находится на медиане за последние три года, цена к прибыли составляет 47.6, но PEG-коэффициент все еще находится на одном из самых низких уровней среди同行.
![Макрообзор Cycle Capital (25.08): Тенденция замедляется, но оптимизм по поводу оставшегося рынка в этом году в нейтральной зоне])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e91e972da2c97079cf062d1c4f3f99.webp(
Анализ гипотез быков и медведей
Исходя из текущей цены акций 124,58 доллара, базовое ожидание 135 долларов, оптимистичный сценарий предполагает рост на 41%-89%, пессимистичный сценарий - падение на 26%-61%. При текущем уровне цена потенциальная доходность меньше риска.
Обзор: Тренды замедляются, но сохраняем оптимизм
Оценка Nvidia находится в нейтральном диапазоне, результаты по-прежнему удовлетворительны, но темпы роста уже вошли в нисходящий тренд. Наибольший риск заключается в том, что нарратив о ИИ может быть опровергнут. Другие риски связаны с макроэкономическими процентными ставками и геополитической неопределенностью. Несмотря на неопределенность, проблемы в основном сосредоточены на стороне поставок, а не на стороне спроса, долгосрочные темпы роста по-прежнему остаются сильными. Перспективы спроса на ИИ все еще могут находиться на ранней стадии, долгосрочный спрос на вычислительные чипы может превысить ожидания.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
6
Поделиться
комментарий
0/400
rugpull_ptsd
· 4ч назад
только ETH подводит
Посмотреть ОригиналОтветить0
DefiPlaybook
· 7ч назад
Согласно анализу факторов с учетом рыночных ожиданий, позиции в лонг все еще находятся в диапазоне уверенности 83.5%.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrödingersNode
· 7ч назад
Бит стабилен как старая собака!
Посмотреть ОригиналОтветить0
SigmaBrain
· 7ч назад
Биткойн лежит, чипы - вот кто главный!
Посмотреть ОригиналОтветить0
MoonRocketman
· 7ч назад
Основные данные о главной орбите стабилизировались. Ждем зажигания двигателя четвертого квадранта.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StakeTillRetire
· 7ч назад
Ничто не сравнится с тем, чтобы украсть деньги и сбежать.
Глобальный рынок показывает диверсификацию, Биткойн остается на уровне, отчёт Nvidia становится центром внимания.
Обзор рынка
С третьего квартала 2023 года активы, показывающие хорошие результаты, включают индекс Russell 2000, цены на золото, финансовые акции и американские облигации. Плохо себя показали такие активы, как Ethereum, нефть и доллар. Биткойн и индекс Nasdaq 100 в основном остались на прежнем уровне.
Что касается американских акций, то текущий рынок все еще находится в бычьем тренде, основной тренд по-прежнему восходящий. Однако в последние месяцы года торговая среда будет менее активной из-за отсутствия тем, связанных с эффективностью, что ограничит как восходящие, так и нисходящие движения рынка. Ожидания прибыли за третий квартал на рынке продолжают пересматриваться в сторону понижения.
Недавно оценка претерпела коррекцию, но восстановление произошло очень быстро. Текущий коэффициент цена/прибыль индекса S&P 500 составляет 21, что все еще значительно выше среднего уровня за последние 5 лет.
В составе индекса S&P 500 93% компаний уже опубликовали фактические результаты, из которых 79% компаний превысили ожидания по прибыли на акцию, а 60% компаний превысили ожидания по доходам. Акции компаний, превысивших ожидания, показывают производительность примерно на уровне исторического среднего, тогда как акции компаний, которые не оправдали ожидания, показывают худшие результаты по сравнению с историческим средним.
В настоящее время выкуп является самой сильной технической поддержкой на американском фондовом рынке. Выкуп активов компаниями за последние несколько недель достиг уровня в два раза превышающего нормальный, ежедневно составляет около 50 миллиардов долларов ( годовых 1 триллион долларов ). Эта сила покупок может продолжаться до середины сентября, после чего постепенно ослабнет.
Крупные технологические акции в середине лета показали ослабление, основными причинами чего стали снижение ожиданий прибыли и уменьшение энтузиазма рынка по поводу темы искусственного интеллекта. Тем не менее, долгосрочный потенциал роста этих акций все еще существует, а пространство для снижения цен ограничено.
Недавно рынок был очень оптимистичным, с октября 2022 года по июнь 2023 года он пережил одни из лучших скорректированных по риску доходностей для этого поколения ( Шарп-коэффициент NASDAQ достиг 4). На сегодняшний день коэффициент цены к прибыли на фондовом рынке выше, экономические и финансовые ожидания растут медленнее, и рынок с большей надеждой смотрит на Федеральную резервную систему, поэтому относительно сложно ожидать, что фондовый рынок продемонстрирует такие же результаты, как в предыдущие три квартала. Признаки постепенного перехода капиталов в защитные темы уже проявляются (, например, увеличиваются позиции в области здравоохранения ), ожидается, что эта тенденция в краткосрочной перспективе не изменится, поэтому в ближайшие несколько месяцев к фондовому рынку следует сохранять нейтральный подход.
25 августа на конференции в Джексон-Холле председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сделал самое четкое заявление о снижении процентных ставок на сегодняшний день, объявив, что снижение ставок в сентябре стало фактом. Он также отметил, что не хочет дальнейшего охлаждения рынка труда и усилил уверенность в том, что инфляция вернется к целевому уровню 2%. Тем не менее, он по-прежнему настаивает, что скорость смягчения политики будет зависеть от будущих данных.
Заявление Пауэлла не вышло за рамки рыночных ожиданий, поэтому на традиционных финансовых рынках это не вызвало значительной реакции. В настоящее время рынок больше всего интересует возможность однократного снижения на 50 базисных пунктов в этом году, но Пауэлл не дал никаких намеков. Таким образом, ожидания по снижению ставок в этом году в целом остались прежними.
Если в будущем экономические данные окажутся положительными, текущие рыночные ожидания снижения ставки на 100 базисных пунктов могут быть даже пересмотрены в сторону уменьшения.
Рынок криптовалют довольно сильно отреагировал на выступление Пауэлла, что, возможно, связано с накоплением коротких позиций, что привело к сжатию, а также с тем, что участники крипторынка не так быстро понимают макроэкономические новости, как традиционные рынки. Необходимо наблюдать, поддерживает ли текущая рыночная среда инновационные максимумы крипторынка. Как правило, для достижения новых максимумов помимо необходимости в мягкой макроэкономической среде и аппетите к риску также требуется поддержка криптовалютных тем. На данный момент видно, что основными темами с сильным импульсом являются рост экосистемы Telegram, и будет интересно наблюдать, смогут ли другие новые проекты стать следующей темой.
Рост криптовалютного рынка также связан с тем, что на этой неделе США значительно пересмотрели данные о безработице за прошлый год. Однако это пересмотр может быть чрезмерным, игнорируя вклад нелегальных иммигрантов в занятость. Традиционные рынки отреагировали на это спокойно, в то время как криптовалютный рынок расценил это как сигнал к значительному снижению процентных ставок.
Исходя из опыта золотого рынка, в большинстве случаев цена находится в положительной корреляции с объемом активов ETF, но за последние два года структура рынка изменилась, и большинство розничных инвесторов, даже институциональных, пропустили рост цен на золото, в то время как основная покупательная сила стала центральными банками.
Скорость притока средств в биткойн-ETF значительно замедлилась после апреля. В биткойнах, за последние 5 месяцев общий рост составил всего 10%, что соответствует его цене, достигшей пика в марте. Если безрисковая доходность снизится, это может привлечь больше инвесторов на рынок золота и биткойна.
Что касается акций, то в начале лета субъективные стратегии показали хорошие результаты, своевременно сократив позиции и воспользовавшись возможностями для атаки в августе. В последнее время субъективные стратегии очень быстро пополняют свои позиции, и уровень позиций вернулся к историческому 91-му процентилю. Однако системные стратегии реагируют медленно, и в настоящее время уровень позиций составляет только 51-й процентиль. Медведи на фондовом рынке закрыли свои позиции во время падения.
В политическом плане поддержка Трампа в общественном мнении остановила падение, а ставки на его победу выросли. Трамп также получил поддержку от маленького Кеннеди, что может вновь разогреть сделки Трампа и будет благоприятно для фондового рынка или крипторынка в целом.
Поток средств
Китайский рынок акций продолжает падение, но фонды с китайской концепцией продолжают получать чистый приток. На этой неделе чистый приток составил 4,9 миллиарда долларов, что является максимальным значением за пять недель и уже 12 недель подряд наблюдается чистый приток. По сравнению с другими странами с развивающимися рынками, Китай является страной с наибольшим притоком капитала. В условиях текущего падения рынка, возможно, наращивают позиции государственные структуры или долгосрочные инвестиционные фонды, делая ставку на то, что, пока фондовый рынок не закроется, он в конечном итоге вырастет.
Согласно данным клиентов Goldman Sachs, с февраля продолжается сокращение доли акций A, в то время как в последнее время основное внимание уделяется увеличению доли акций H и акций китайских компаний, торгующих за границей.
Несмотря на восстановление глобальных фондовых рынков и приток капитала, рынок денежных фондов с низким риском также на протяжении четырех недель демонстрирует приток, общая масштаб составляет 6,24 триллиона долларов, что является новым историческим максимумом, показывающим, что ликвидность на рынке по-прежнему остается очень высокой.
Финансовое состояние США заслуживает постоянного внимания. Прогнозируется, что государственный долг США может достичь 130% от ВВП в течение десяти лет, а только процентные выплаты составят 2,4% от ВВП, тогда как расходы на оборону, поддерживающие глобальное господство США, составят всего 3,5%, что явно неприемлемо.
Ослабление доллара
За последний месяц индекс доллара упал на 3,5%, что является самым быстрым падением с конца 2022 года, что связано с усилением ожиданий снижения процентной ставки Федеральной резервной системой.
Оглядываясь на начало 2022 года, Федеральная резервная система предприняла активное повышение процентных ставок в ответ на инфляцию, что привело к укреплению доллара. Однако к октябрю 2022 года рынок начал ожидать, что цикл повышения ставок близок к концу, и даже может рассмотреть возможность снижения ставок, что привело к снижению спроса на доллар.
Текущая ситуация на рынке, похоже, повторяется, только тогда спекуляции были слишком преждевременными, а сегодня ожидается снижение процентной ставки. Если доллар упадет слишком сильно, отмена долгосрочной арбитражной торговли может стать сдерживающей силой для фондового рынка.
Главные темы на следующей неделе: инфляция и Nvidia
Основное внимание уделяется индексам PCE инфляции в США, предварительным данным CPI за август в Европе и CPI в Токио. Основные экономики также опубликуют индексы потребительского доверия и индикаторы экономической активности. В отчетности компаний внимание будет уделено отчету Nvidia после закрытия фондового рынка в среду.
PCE, опубликованный в пятницу, является последними данными PCE перед следующими решениями Федеральной резервной системы 18 сентября. Экономисты ожидают, что месячный рост базовой инфляции PCE останется на уровне 0.2%, а личные доходы и потребление вырастут на 0.2% и 0.3% соответственно, что соответствует уровню июня. Рынок ожидает, что инфляция сохранит умеренный рост и не будет снижаться дальше, оставляя пространство для возможного негативного сюрприза.
Прогноз отчетности NVIDIA - Облака рассеялись, ожидается, что это придаст рынку импульс
Выступление NVIDIA касается не только AI и технологических акций, но даже влияет на настроение всего финансового рынка. В настоящее время спрос на NVIDIA по-прежнему силен, и самое главное - это влияние задержки архитектуры Blackwell. Основная точка зрения Уолл-стрита заключается в том, что влияние незначительное, аналитики в целом сохраняют оптимистичные ожидания относительно этого отчета о прибылях. За последние четыре квартала фактические результаты NVIDIA превысили рыночные ожидания.
Рынок в основном сосредоточен на следующих показателях:
Несколько ключевых вопросов:
Архитектура Blackwell отложена? Анализ показывает, что поставки могут задержаться на 4-6 недель, ожидается, что они перенесутся на конец января 2025 года. Многие клиенты начали закупать H200 с коротким сроком доставки. TSMC уже начала производство чипов Blackwell, но начальный объем производства ниже запланированного. Этот новый продукт изначально не входил в прогнозы недавних показателей.
Возрос ли спрос на существующие продукты? Снижение производства B100/B200 можно компенсировать увеличением H200/H20. Заказы на H200 значительно увеличились, ожидается рост на 57% с третьего квартала 2024 года до первого квартала 2025 года. Ожидается, что доходы от H200 во второй половине 2024 года составят 23,5 миллиарда долларов США, что будет достаточно для компенсации потерь доходов от B100 и GB200. Спрос на H20 GPU на китайском рынке остается сильным. Увеличение мощностей TSMC CoWoS также поддержит рост доходов.
Насколько снизился уровень динамики? Ожидается, что доходы в 2025 финансовом году составят 105,6 миллиарда долларов США, темп роста замедлится с 126% до 73%. Темп роста в этом квартале дополнительно замедлится до диапазона 10%-20%.
Какова ситуация на китайском рынке? Обратите внимание на тенденции спроса на H20, учитывая конкуренцию со стороны отечественных соперников (, в основном конкурентоспособность Huawei ), а также план выпуска уменьшенной версии B20( Blackwell в 2025 году.
Каковы последствия изменений в продуктовой линейке? Изменения в технических характеристиках и способах охлаждения новых продуктов могут повлиять на ценовую способность. Средняя цена B200A预计 составляет 25 000-30 000 долларов, что ниже, чем у B100 и B200, которые составляют 35 000-40 000 долларов.
Колебания цен акций Акции Nvidia упали на 30% от своего максимума, а затем отскочили на 30%. В настоящее время рыночная капитализация составляет 3.18 триллиона долларов, что ставит компанию на второе место в мире, всего на 7% ниже исторического максимума. Текущий уровень оценки находится на медиане за последние три года, цена к прибыли составляет 47.6, но PEG-коэффициент все еще находится на одном из самых низких уровней среди同行.
![Макрообзор Cycle Capital (25.08): Тенденция замедляется, но оптимизм по поводу оставшегося рынка в этом году в нейтральной зоне])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e91e972da2c97079cf062d1c4f3f99.webp(
Анализ гипотез быков и медведей Исходя из текущей цены акций 124,58 доллара, базовое ожидание 135 долларов, оптимистичный сценарий предполагает рост на 41%-89%, пессимистичный сценарий - падение на 26%-61%. При текущем уровне цена потенциальная доходность меньше риска.
Обзор: Тренды замедляются, но сохраняем оптимизм Оценка Nvidia находится в нейтральном диапазоне, результаты по-прежнему удовлетворительны, но темпы роста уже вошли в нисходящий тренд. Наибольший риск заключается в том, что нарратив о ИИ может быть опровергнут. Другие риски связаны с макроэкономическими процентными ставками и геополитической неопределенностью. Несмотря на неопределенность, проблемы в основном сосредоточены на стороне поставок, а не на стороне спроса, долгосрочные темпы роста по-прежнему остаются сильными. Перспективы спроса на ИИ все еще могут находиться на ранней стадии, долгосрочный спрос на вычислительные чипы может превысить ожидания.