Недавний отчет по отрасли провел глубокое исследование рынка майнинга биткойнов, охватывающее почти половину общей вычислительной мощности сети биткойнов. В отчете показано, что майнинг биткойнов стал капиталоемким бизнесом центров обработки данных, сосредоточенным на энергии. Отрасль демонстрирует несколько новых характеристик: быстрое повышение эффективности специализированных интегральных схем (ASIC), значительные вложения институционального капитала и все более зеленая энергетическая структура.
Основные выводы
Масштаб и рост: К 2024 году общее потребление электроэнергии в отрасли достигнет 138 тераватт-часов. Энергия, потребляемая на единицу работы, снизится на 24% и составит 28.2 Дж/ТХ.
Процесс декарбонизации: Устойчивые источники энергии (, включая возобновляемые источники энергии и ядерную энергию ), удовлетворяют 52.4% нагрузки майнинга. Годовые выбросы парниковых газов составляют 39.8 миллиона тонн эквивалента углекислого газа, что составляет около 0.08% от глобальных выбросов.
Географическое распределение: США составляют около 75% опрашиваемой вычислительной мощности. Парагвай, ОАЭ, Норвегия и Бутан стали вторичными узлами.
Стоимость и прибыль: Медианная стоимость поставки электроэнергии составляет 45 долларов США за мегаватт-час. Включая все операционные расходы, средняя общая стоимость составляет 55,5 долларов США за мегаватт-час. В четвертом квартале 2024 года рост цены биткойна способствовал достижению исторического максимума "прибыльности вычислительных мощностей" в отрасли.
Факторы риска: Основные опасения включают рост цен на энергию, неопределенность в политике, концентрацию поставок ASIC, где три крупнейших производителя контролируют более 99% рынка (. Общие меры смягчения включают долгосрочное хеджирование цен на электроэнергию, географическую диверсификацию и вертикальную собственность на энергоресурсы.
Основы отрасли
) Сетевая безопасность и экономика
После халвинга в 2024 году, блоковая субсидия снизится с 6.25 биткойнов за блок до 3.125 биткойнов. Хотя доходы от комиссий за транзакции в среднем составляют лишь 6% от дохода майнеров, в периоды перегруженности сети комиссии могут превышать 100% от субсидии.
Несмотря на сокращение вознаграждения вдвое, к концу года глобальная мощность все равно возросла до 796 EH/s, что свидетельствует о мотивации майнеров к реинвестированию.
Новые 5-нм и 3-нм ASIC чипы имеют потребление энергии менее 20 Дж/ТХ. Ожидается, что в 2025-2026 годах будут выпущены новые поколения чипов с удвоенной эффективностью.
Структура капитала
Около 41% глобальной вычислительной мощности контролируется публичными майнерами, что делает возможной смешанную структуру капитала с долгами и акциями. Десяти лет после 2023 года дехеджирование снизило соотношение чистого долга большинства основных компаний к EBITDA ниже 0,5.
Окружающая среда и ESG-показатели
Доля устойчивой энергии достигла 52,4%, увеличившись на 15 процентных пунктов по сравнению с прошлым годом
Углеродная интенсивность составляет 288 граммов эквивалента углекислого газа на киловатт-час, что на 34% ниже уровня 2021 года
Общий объем выбросов парниковых газов составил 39,8 миллиона тонн CO2 эквивалента, что на 21% ниже, чем прогноз модели на 2021 год.
70.8% компаний используют различные меры по смягчению последствий, такие как сертификаты возобновляемой энергии, углеродные кредиты, повторное использование waste heat и т.д.
Ожидается, что к 2027 году углеродная интенсивность всей отрасли может снизиться ниже 200 граммов эквивалента углекислого газа на киловатт-час. Майнеры, использующие более 50% низкоуглеродной электроэнергии, имеют преимущество в 50-150 базисных пунктов на долговом рынке.
Анализ операционных расходов
Энергетические затраты квартиля ### цент/кВтч (:
Минимум 25%: ≤3.2 цента, почти в любом рынке можно получить прибыль
25%-50%: 3.2-4.5美центов, требуется современный ASIC для поддержания конкурентоспособности
50%-75%: 4.5-6.0 цент, прибыль быстро сжимается при уменьшении вдвое или падении цен
Максимум 25%: >6 центов, в медвежьем рынке первым делом выбрасываются
50%-75%: 30-40 J/TH, оборудование 2021-2022 годов, возможно только при низких ценах на электроэнергию
Минимальная эффективность 25%: >40 J/TH, устаревшие майнеры, прибыль только при очень низкой цене на электроэнергию
В общем, стоимость добычи 1 биткойна составляет от 14 до 36 тысяч долларов. Операторы с низкими затратами могут продолжать "Майнинг и удержание" в условиях рыночного спада, в то время как операторы с высокими затратами вынуждены первыми закрываться, когда цены падают.
Риски и регулирование
Основные риски включают:
В США может быть введен федеральный налог на потребление энергии
Европа может ввести углеродный налог
Прерывание поставок ASIC
Цена биткойна долгое время оставалась низкой.
Стратегии реагирования включают в себя географическую диверсификацию, заключение долгосрочных соглашений на закупку электроэнергии, многоканальную закупку оборудования, хеджирование рисков цен на биткойн и др.
Стратегические направления роста
Слияние AI/HPC: преобразование майнинг-установок для обучения AI, потенциальный доход может составлять 1.0-1.5 долларов США за киловатт-час.
Вертикальная интеграция энергетики: сотрудничество с производителями энергии для снижения стоимости электроэнергии до менее чем 3 цента/кВтч.
Премия за зеленый биткойн: продажа "зеленых" токенов с премией 1-3% через программу сертификации.
Обзор отрасли
Ожидаемая стоимость бизнеса основных майнеров к 2025 году/прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и обесценения составит 4,8-6,2 раза.
Каждая拍哈希 цена находится в диапазоне от 45 до 70 миллионов долларов США.
В качестве катализаторов, на которые стоит обратить внимание в следующем году, можно выделить чистый приток ETF, массовые поставки нового поколения ASIC, решение FERC США по доходам от услуг электросетей, а также правила устойчивости рынка криптоактивов ЕС.
Инвестиционные рекомендации
Увеличение доли майнинга с вертикальной интеграцией, низкими затратами, высокой эффективностью и высоким процентом возобновляемых источников энергии.
Нейтральные/увеличение доли специализированные услуги по хранению или операторы в рамках одной юрисдикции.
Снижение доли/избегание майнеров с высоким кредитным плечом, высокой ценой на электроэнергию и низкой эффективностью оборудования.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
3
Поделиться
комментарий
0/400
OnchainFortuneTeller
· 19ч назад
Настоящий мусор, потребление энергии такое большое.
Перспективы индустрии майнинга Биткойн в 2025 году: ускорение экологизации, повышение эффективности, приток институционального капитала
Отчет о развитии цифрового майнинга в 2025 году
Недавний отчет по отрасли провел глубокое исследование рынка майнинга биткойнов, охватывающее почти половину общей вычислительной мощности сети биткойнов. В отчете показано, что майнинг биткойнов стал капиталоемким бизнесом центров обработки данных, сосредоточенным на энергии. Отрасль демонстрирует несколько новых характеристик: быстрое повышение эффективности специализированных интегральных схем (ASIC), значительные вложения институционального капитала и все более зеленая энергетическая структура.
Основные выводы
Масштаб и рост: К 2024 году общее потребление электроэнергии в отрасли достигнет 138 тераватт-часов. Энергия, потребляемая на единицу работы, снизится на 24% и составит 28.2 Дж/ТХ.
Процесс декарбонизации: Устойчивые источники энергии (, включая возобновляемые источники энергии и ядерную энергию ), удовлетворяют 52.4% нагрузки майнинга. Годовые выбросы парниковых газов составляют 39.8 миллиона тонн эквивалента углекислого газа, что составляет около 0.08% от глобальных выбросов.
Географическое распределение: США составляют около 75% опрашиваемой вычислительной мощности. Парагвай, ОАЭ, Норвегия и Бутан стали вторичными узлами.
Стоимость и прибыль: Медианная стоимость поставки электроэнергии составляет 45 долларов США за мегаватт-час. Включая все операционные расходы, средняя общая стоимость составляет 55,5 долларов США за мегаватт-час. В четвертом квартале 2024 года рост цены биткойна способствовал достижению исторического максимума "прибыльности вычислительных мощностей" в отрасли.
Факторы риска: Основные опасения включают рост цен на энергию, неопределенность в политике, концентрацию поставок ASIC, где три крупнейших производителя контролируют более 99% рынка (. Общие меры смягчения включают долгосрочное хеджирование цен на электроэнергию, географическую диверсификацию и вертикальную собственность на энергоресурсы.
Основы отрасли
) Сетевая безопасность и экономика
После халвинга в 2024 году, блоковая субсидия снизится с 6.25 биткойнов за блок до 3.125 биткойнов. Хотя доходы от комиссий за транзакции в среднем составляют лишь 6% от дохода майнеров, в периоды перегруженности сети комиссии могут превышать 100% от субсидии.
Несмотря на сокращение вознаграждения вдвое, к концу года глобальная мощность все равно возросла до 796 EH/s, что свидетельствует о мотивации майнеров к реинвестированию.
Новые 5-нм и 3-нм ASIC чипы имеют потребление энергии менее 20 Дж/ТХ. Ожидается, что в 2025-2026 годах будут выпущены новые поколения чипов с удвоенной эффективностью.
Структура капитала
Около 41% глобальной вычислительной мощности контролируется публичными майнерами, что делает возможной смешанную структуру капитала с долгами и акциями. Десяти лет после 2023 года дехеджирование снизило соотношение чистого долга большинства основных компаний к EBITDA ниже 0,5.
Окружающая среда и ESG-показатели
Ожидается, что к 2027 году углеродная интенсивность всей отрасли может снизиться ниже 200 граммов эквивалента углекислого газа на киловатт-час. Майнеры, использующие более 50% низкоуглеродной электроэнергии, имеют преимущество в 50-150 базисных пунктов на долговом рынке.
Анализ операционных расходов
Энергетические затраты квартиля ### цент/кВтч (:
Эффективность ASIC в четвёртом квартиле )J/TH(:
В общем, стоимость добычи 1 биткойна составляет от 14 до 36 тысяч долларов. Операторы с низкими затратами могут продолжать "Майнинг и удержание" в условиях рыночного спада, в то время как операторы с высокими затратами вынуждены первыми закрываться, когда цены падают.
Риски и регулирование
Основные риски включают:
Стратегии реагирования включают в себя географическую диверсификацию, заключение долгосрочных соглашений на закупку электроэнергии, многоканальную закупку оборудования, хеджирование рисков цен на биткойн и др.
Стратегические направления роста
Слияние AI/HPC: преобразование майнинг-установок для обучения AI, потенциальный доход может составлять 1.0-1.5 долларов США за киловатт-час.
Вертикальная интеграция энергетики: сотрудничество с производителями энергии для снижения стоимости электроэнергии до менее чем 3 цента/кВтч.
Премия за зеленый биткойн: продажа "зеленых" токенов с премией 1-3% через программу сертификации.
Обзор отрасли
В качестве катализаторов, на которые стоит обратить внимание в следующем году, можно выделить чистый приток ETF, массовые поставки нового поколения ASIC, решение FERC США по доходам от услуг электросетей, а также правила устойчивости рынка криптоактивов ЕС.
Инвестиционные рекомендации