Mô hình định giá tài sản mã hóa: Từ chuỗi công khai đến Tài chính phi tập trung
Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực có tiềm năng phát triển nhất trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Với việc một lượng lớn vốn từ các tổ chức đổ vào, việc định giá hợp lý cho các dự án mã hóa trở thành một vấn đề then chốt. Tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, chẳng hạn như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo tỷ lệ giá trên thu nhập.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công khai, token nền tảng giao dịch, dự án Tài chính phi tập trung, đồng tiền meme, v.v., chúng đều có các đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token khác nhau. Do đó, cần phải khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực con.
Một, Đánh giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Quan điểm cốt lõi của định luật Metcalfe là: Giá trị mạng tỷ lệ thuận với bình phương số nút.
Biểu thức là: V = K*N²(V là giá trị mạng, N là số nút hiệu quả, K là hằng số )
Định luật này được áp dụng rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet. Nghiên cứu cho thấy, trong chu kỳ thống kê 10 năm, giá trị của một số công ty mạng xã hội lớn có đặc điểm tương tự như định luật Metcalfe.
Tương tự, định luật Metcalfe cũng áp dụng cho việc định giá các dự án chuỗi khối công khai. Nghiên cứu cho thấy, giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính đối数 với số lượng người dùng hoạt động hàng ngày, phù hợp với định luật Metcalfe. Tuy nhiên, giá trị thị trường của mạng Ethereum tỷ lệ thuận với lũy thừa 1.43 của số người dùng, hằng số K có giá trị 3000. Công thức tính là:
V = 3000 * N^1.43
Dữ liệu thống kê cho thấy, phương pháp định giá này确实 có một mối liên hệ nhất định với xu hướng giá trị thực tế của Ethereum.
Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với những chuỗi công khai đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, với cơ sở người dùng nhỏ, như Solana và Tron trong giai đoạn đầu, phương pháp này có thể không phù hợp.
Ngoài ra, định luật Metcalfe không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking đến giá token, cũng không thể thể hiện tác động lâu dài của một số nâng cấp kỹ thuật ( như Ethereum EIP1559) đến mô hình kinh tế token, cũng như các yếu tố như cuộc chơi dựa trên tỷ lệ an toàn đối với tổng giá trị bị khóa có thể xuất hiện trong hệ sinh thái chuỗi công cộng.
Hai, Đánh giá token nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng nhận cổ phần, giá trị của nó liên quan chặt chẽ đến doanh thu của sàn giao dịch ( bao gồm phí giao dịch, phí niêm yết, v.v. ), tình trạng phát triển của hệ sinh thái chuỗi công khai, cũng như thị phần của sàn giao dịch. Loại token này thường áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn có chức năng tiêu hủy phí trong chuỗi công khai.
Việc định giá token nền tảng cần xem xét tình hình doanh thu tổng thể của nền tảng, thông qua việc chiết khấu dòng tiền tương lai để đánh giá giá trị nội tại của token, đồng thời cũng cần xem xét tác động của cơ chế tiêu hủy token đến tính khan hiếm của nó. Do đó, sự biến động giá của token nền tảng thường liên quan đến tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch của nền tảng giao dịch và tỷ lệ giảm cung token. Phương pháp định giá mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận đơn giản có thể được biểu diễn như sau:
Giá trị tăng trưởng của token nền tảng = K* Tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung ( K là hằng số )
Mã thông báo nền tảng của một sàn giao dịch nổi tiếng là đại diện tiêu biểu cho loại mã thông báo này. Kể từ khi ra mắt vào năm 2017, nó đã trải qua hai giai đoạn chính:
Giai đoạn đầu tiên ( 2017-2020: áp dụng cơ chế mua lại có lãi, mỗi quý sử dụng 20% lợi nhuận để mua lại và tiêu hủy mã hóa.
Giai đoạn thứ hai )2021 đến nay (: thực hiện cơ chế hủy tự động, không còn dựa vào lợi nhuận của sàn giao dịch, mà thay vào đó là tính toán lượng hủy dựa trên giá token và số lượng khối hàng quý của blockchain. Đồng thời, giới thiệu cơ chế hủy thời gian thực, 10% phần thưởng mỗi khối sẽ bị hủy.
Trong việc áp dụng phương pháp định giá này, cần phải theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thị phần của các sàn giao dịch. Nếu thị phần của một sàn giao dịch liên tục giảm, ngay cả khi hiệu suất lợi nhuận hiện tại tốt, dự đoán lợi nhuận trong tương lai cũng có thể bị ảnh hưởng, từ đó làm giảm định giá của token nền tảng.
Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách quản lý cũng có ảnh hưởng lớn đến việc định giá token của nền tảng giao dịch, sự không chắc chắn của chính sách có thể dẫn đến sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường đối với token của nền tảng.
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
Ba, Đánh giá dự án DeFi: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Cách tiếp cận cốt lõi của phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền cho các dự án Tài chính phi tập trung là dự đoán dòng tiền mà mã hóa có thể tạo ra trong tương lai và quy đổi nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Công thức cơ bản của mô hình DCF là:
PV = Σ)FCFt / (1+r)^t( + TV / (1+r)^n
Trong đó, FCFt là dòng tiền tự do của năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, n là thời gian dự đoán, TV là giá trị cuối.
Phương pháp này xác định giá trị hiện tại của token dựa trên kỳ vọng về lợi nhuận trong tương lai của các giao thức Tài chính phi tập trung.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức Tài chính phi tập trung đang đối mặt với một số thách thức chính:
Token quản trị thường không thể nắm bắt hiệu quả giá trị doanh thu của giao thức. Để tránh bị các cơ quan quản lý xác định là chứng khoán, các token này không thể chia cổ tức trực tiếp.
Dự đoán dòng tiền trong tương lai là vô cùng khó khăn. Thị trường mã hóa biến động nhanh chóng giữa các chu kỳ tăng và giảm, dòng tiền của các giao thức Tài chính phi tập trung dao động lớn, đối thủ cạnh tranh và hành vi của người dùng thì thay đổi liên tục.
Việc xác định tỷ lệ chiết khấu khá phức tạp. Cần xem xét tổng hợp nhiều yếu tố như rủi ro thị trường, rủi ro dự án, v.v., việc lựa chọn tỷ lệ chiết khấu khác nhau sẽ có ảnh hưởng lớn đến kết quả định giá.
Một số dự án Tài chính phi tập trung áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận, việc thực hiện cơ chế này sẽ ảnh hưởng đến lưu lượng và giá trị của token, có thể không thích hợp để sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền.
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
Bốn, Định giá Bitcoin: Xem xét tổng hợp các phương pháp đa dạng
) Phương pháp định giá chi phí khai thác
Dữ liệu cho thấy, trong năm năm qua, thời gian giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của máy khai thác chính chỉ chiếm khoảng 10%, điều này nêu bật tầm quan trọng của chi phí khai thác đối với sự hỗ trợ giá Bitcoin.
Do đó, chi phí khai thác Bitcoin có thể được coi là mức đáy của giá của nó. Trong lịch sử, các khoảng thời gian mà giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của các máy khai thác phổ biến thường được coi là cơ hội đầu tư tốt hơn.
mô hình hàng hóa thay thế
Bitcoin thường được coi là "vàng kỹ thuật số", có tiềm năng thay thế một phần chức năng "lưu trữ giá trị" của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm khoảng 7,3% giá trị thị trường của vàng. Nếu tỷ lệ này lần lượt tăng lên 10%, 15%, 33% và 100%, giá Bitcoin tương ứng sẽ đạt 92.523 đô la, 138.784 đô la, 305.325 đô la và 925.226 đô la. Mô hình này dựa trên sự tương đồng về thuộc tính lưu trữ giá trị của cả hai, cung cấp một tham khảo vĩ mô cho việc định giá Bitcoin.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng vẫn có sự khác biệt rõ rệt về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các ứng dụng. Vàng đã trải qua hàng nghìn năm lịch sử, trở thành tài sản trú ẩn được công nhận toàn cầu, có nhiều ứng dụng công nghiệp và được hỗ trợ bởi tài sản vật lý. Ngược lại, Bitcoin là tài sản ảo dựa trên công nghệ blockchain, giá trị của nó chủ yếu đến từ sự đồng thuận của thị trường và đổi mới công nghệ. Do đó, khi áp dụng mô hình này, cần xem xét đầy đủ những sự khác biệt này ảnh hưởng đến giá trị thực tế của Bitcoin.
Kết luận
Khám phá mô hình định giá của các dự án mã hóa là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời cũng giúp thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn vào việc phân bổ tài sản mã hóa.
Trong thời kỳ thị trường suy thoái, chúng ta càng cần phải sử dụng tiêu chuẩn nghiêm ngặt và logic cơ bản để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua các mô hình định giá hợp lý, chúng ta hy vọng sẽ phát hiện ra những cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong bối cảnh thị trường gấu, giống như việc phát hiện Google, Apple là những gã khổng lồ công nghệ sau khi bong bóng internet năm 2000 vỡ.
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, mô hình định giá tài sản mã hóa]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TrustlessMaximalist
· 3giờ trước
Định luật Metcalfe thật tuyệt!
Xem bản gốcTrả lời0
MysteryBoxOpener
· 3giờ trước
Mô hình định giá? Cười chết, chỉ dựa vào k để bạn giao dịch là xong.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSurvivor
· 3giờ trước
Có tác dụng gì? Ai còn xem những dữ liệu này để đưa ra quyết định?
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeePhobia
· 3giờ trước
Công thức nhìn thì khó hiểu, không bằng xem xu hướng k-line thôi.
Blockchain, Token sàn giao dịch, Dự án DeFi: Khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa
Mô hình định giá tài sản mã hóa: Từ chuỗi công khai đến Tài chính phi tập trung
Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực có tiềm năng phát triển nhất trong lĩnh vực công nghệ tài chính. Với việc một lượng lớn vốn từ các tổ chức đổ vào, việc định giá hợp lý cho các dự án mã hóa trở thành một vấn đề then chốt. Tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, chẳng hạn như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá theo tỷ lệ giá trên thu nhập.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công khai, token nền tảng giao dịch, dự án Tài chính phi tập trung, đồng tiền meme, v.v., chúng đều có các đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token khác nhau. Do đó, cần phải khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực con.
Một, Đánh giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Quan điểm cốt lõi của định luật Metcalfe là: Giá trị mạng tỷ lệ thuận với bình phương số nút.
Biểu thức là: V = K*N²(V là giá trị mạng, N là số nút hiệu quả, K là hằng số )
Định luật này được áp dụng rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet. Nghiên cứu cho thấy, trong chu kỳ thống kê 10 năm, giá trị của một số công ty mạng xã hội lớn có đặc điểm tương tự như định luật Metcalfe.
Tương tự, định luật Metcalfe cũng áp dụng cho việc định giá các dự án chuỗi khối công khai. Nghiên cứu cho thấy, giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính đối数 với số lượng người dùng hoạt động hàng ngày, phù hợp với định luật Metcalfe. Tuy nhiên, giá trị thị trường của mạng Ethereum tỷ lệ thuận với lũy thừa 1.43 của số người dùng, hằng số K có giá trị 3000. Công thức tính là:
V = 3000 * N^1.43
Dữ liệu thống kê cho thấy, phương pháp định giá này确实 có một mối liên hệ nhất định với xu hướng giá trị thực tế của Ethereum.
Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Đối với những chuỗi công khai đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, với cơ sở người dùng nhỏ, như Solana và Tron trong giai đoạn đầu, phương pháp này có thể không phù hợp.
Ngoài ra, định luật Metcalfe không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking đến giá token, cũng không thể thể hiện tác động lâu dài của một số nâng cấp kỹ thuật ( như Ethereum EIP1559) đến mô hình kinh tế token, cũng như các yếu tố như cuộc chơi dựa trên tỷ lệ an toàn đối với tổng giá trị bị khóa có thể xuất hiện trong hệ sinh thái chuỗi công cộng.
Hai, Đánh giá token nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận
Token nền tảng của sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng nhận cổ phần, giá trị của nó liên quan chặt chẽ đến doanh thu của sàn giao dịch ( bao gồm phí giao dịch, phí niêm yết, v.v. ), tình trạng phát triển của hệ sinh thái chuỗi công khai, cũng như thị phần của sàn giao dịch. Loại token này thường áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy, một số còn có chức năng tiêu hủy phí trong chuỗi công khai.
Việc định giá token nền tảng cần xem xét tình hình doanh thu tổng thể của nền tảng, thông qua việc chiết khấu dòng tiền tương lai để đánh giá giá trị nội tại của token, đồng thời cũng cần xem xét tác động của cơ chế tiêu hủy token đến tính khan hiếm của nó. Do đó, sự biến động giá của token nền tảng thường liên quan đến tỷ lệ tăng trưởng khối lượng giao dịch của nền tảng giao dịch và tỷ lệ giảm cung token. Phương pháp định giá mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận đơn giản có thể được biểu diễn như sau:
Giá trị tăng trưởng của token nền tảng = K* Tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung ( K là hằng số )
Mã thông báo nền tảng của một sàn giao dịch nổi tiếng là đại diện tiêu biểu cho loại mã thông báo này. Kể từ khi ra mắt vào năm 2017, nó đã trải qua hai giai đoạn chính:
Giai đoạn đầu tiên ( 2017-2020: áp dụng cơ chế mua lại có lãi, mỗi quý sử dụng 20% lợi nhuận để mua lại và tiêu hủy mã hóa.
Giai đoạn thứ hai )2021 đến nay (: thực hiện cơ chế hủy tự động, không còn dựa vào lợi nhuận của sàn giao dịch, mà thay vào đó là tính toán lượng hủy dựa trên giá token và số lượng khối hàng quý của blockchain. Đồng thời, giới thiệu cơ chế hủy thời gian thực, 10% phần thưởng mỗi khối sẽ bị hủy.
Trong việc áp dụng phương pháp định giá này, cần phải theo dõi chặt chẽ sự thay đổi thị phần của các sàn giao dịch. Nếu thị phần của một sàn giao dịch liên tục giảm, ngay cả khi hiệu suất lợi nhuận hiện tại tốt, dự đoán lợi nhuận trong tương lai cũng có thể bị ảnh hưởng, từ đó làm giảm định giá của token nền tảng.
Ngoài ra, sự thay đổi trong chính sách quản lý cũng có ảnh hưởng lớn đến việc định giá token của nền tảng giao dịch, sự không chắc chắn của chính sách có thể dẫn đến sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường đối với token của nền tảng.
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
Ba, Đánh giá dự án DeFi: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Cách tiếp cận cốt lõi của phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền cho các dự án Tài chính phi tập trung là dự đoán dòng tiền mà mã hóa có thể tạo ra trong tương lai và quy đổi nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
Công thức cơ bản của mô hình DCF là:
PV = Σ)FCFt / (1+r)^t( + TV / (1+r)^n
Trong đó, FCFt là dòng tiền tự do của năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, n là thời gian dự đoán, TV là giá trị cuối.
Phương pháp này xác định giá trị hiện tại của token dựa trên kỳ vọng về lợi nhuận trong tương lai của các giao thức Tài chính phi tập trung.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức Tài chính phi tập trung đang đối mặt với một số thách thức chính:
Token quản trị thường không thể nắm bắt hiệu quả giá trị doanh thu của giao thức. Để tránh bị các cơ quan quản lý xác định là chứng khoán, các token này không thể chia cổ tức trực tiếp.
Dự đoán dòng tiền trong tương lai là vô cùng khó khăn. Thị trường mã hóa biến động nhanh chóng giữa các chu kỳ tăng và giảm, dòng tiền của các giao thức Tài chính phi tập trung dao động lớn, đối thủ cạnh tranh và hành vi của người dùng thì thay đổi liên tục.
Việc xác định tỷ lệ chiết khấu khá phức tạp. Cần xem xét tổng hợp nhiều yếu tố như rủi ro thị trường, rủi ro dự án, v.v., việc lựa chọn tỷ lệ chiết khấu khác nhau sẽ có ảnh hưởng lớn đến kết quả định giá.
Một số dự án Tài chính phi tập trung áp dụng cơ chế mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận, việc thực hiện cơ chế này sẽ ảnh hưởng đến lưu lượng và giá trị của token, có thể không thích hợp để sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền.
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
Bốn, Định giá Bitcoin: Xem xét tổng hợp các phương pháp đa dạng
) Phương pháp định giá chi phí khai thác
Dữ liệu cho thấy, trong năm năm qua, thời gian giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của máy khai thác chính chỉ chiếm khoảng 10%, điều này nêu bật tầm quan trọng của chi phí khai thác đối với sự hỗ trợ giá Bitcoin.
Do đó, chi phí khai thác Bitcoin có thể được coi là mức đáy của giá của nó. Trong lịch sử, các khoảng thời gian mà giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của các máy khai thác phổ biến thường được coi là cơ hội đầu tư tốt hơn.
mô hình hàng hóa thay thế
Bitcoin thường được coi là "vàng kỹ thuật số", có tiềm năng thay thế một phần chức năng "lưu trữ giá trị" của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm khoảng 7,3% giá trị thị trường của vàng. Nếu tỷ lệ này lần lượt tăng lên 10%, 15%, 33% và 100%, giá Bitcoin tương ứng sẽ đạt 92.523 đô la, 138.784 đô la, 305.325 đô la và 925.226 đô la. Mô hình này dựa trên sự tương đồng về thuộc tính lưu trữ giá trị của cả hai, cung cấp một tham khảo vĩ mô cho việc định giá Bitcoin.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng vẫn có sự khác biệt rõ rệt về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các ứng dụng. Vàng đã trải qua hàng nghìn năm lịch sử, trở thành tài sản trú ẩn được công nhận toàn cầu, có nhiều ứng dụng công nghiệp và được hỗ trợ bởi tài sản vật lý. Ngược lại, Bitcoin là tài sản ảo dựa trên công nghệ blockchain, giá trị của nó chủ yếu đến từ sự đồng thuận của thị trường và đổi mới công nghệ. Do đó, khi áp dụng mô hình này, cần xem xét đầy đủ những sự khác biệt này ảnh hưởng đến giá trị thực tế của Bitcoin.
Kết luận
Khám phá mô hình định giá của các dự án mã hóa là rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời cũng giúp thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn vào việc phân bổ tài sản mã hóa.
Trong thời kỳ thị trường suy thoái, chúng ta càng cần phải sử dụng tiêu chuẩn nghiêm ngặt và logic cơ bản để tìm kiếm các dự án có giá trị lâu dài. Thông qua các mô hình định giá hợp lý, chúng ta hy vọng sẽ phát hiện ra những cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa trong bối cảnh thị trường gấu, giống như việc phát hiện Google, Apple là những gã khổng lồ công nghệ sau khi bong bóng internet năm 2000 vỡ.
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, mô hình định giá tài sản mã hóa]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(
![Từ Tài chính phi tập trung đến Bitcoin, khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(