Từ AMM đến sổ lệnh: Khám phá sự phát triển của cơ chế định giá trong thị trường dự đoán
Thị trường dự đoán về bản chất là một "sàn giao dịch xác suất sự kiện tương lai", nơi người dùng thể hiện đánh giá của mình về sự kiện thông qua việc mua các tùy chọn cụ thể. Do tính đặc thù của các sự kiện dự đoán, cơ chế định giá và thanh khoản của nó khác với các mô hình giao dịch thông thường. Cơ chế định giá mà các nền tảng dự đoán ban đầu sử dụng đã trải qua những biến đổi lớn, từ cơ chế AMM ban đầu phát triển thành mô hình sổ lệnh hiện nay.
Quy tắc chấm điểm thị trường đối số (LMSR)
LMSR là một cơ chế định giá được thiết kế cho thị trường dự đoán, cho phép người dùng mua "cổ phần" của một tùy chọn dựa trên phán đoán, và thị trường tự động điều chỉnh giá cả dựa trên tổng cầu. Đặc điểm nổi bật nhất của nó là có thể thực hiện giao dịch mà không cần đối tác, ngay cả khi là người giao dịch đầu tiên, hệ thống cũng có thể cung cấp định giá và thực hiện giao dịch. Điều này giúp thị trường dự đoán có được đặc tính thanh khoản vĩnh viễn.
LMSR thực chất là một mô hình hàm chi phí, tính toán giá dựa trên "cổ phần" của các tùy chọn mà người dùng hiện đang nắm giữ. Cơ chế này đảm bảo rằng giá cả phản ánh xác suất kỳ vọng của thị trường về các kết quả sự kiện khác nhau.
Công thức cốt lõi của LMSR
Hàm chi phí C của LMSR được tính dựa trên số lượng cổ phần đã bán của tất cả các kết quả khả thi trong thị trường. Trong đó, C(...) đại diện cho tổng chi phí mà nhà tạo lập thị trường duy trì phân phối cổ phần của tất cả các kết quả hiện tại, n là tổng số kết quả khả thi trong thị trường, qi là cổ phần đã mua hiện tại của tùy chọn thứ i, b là một tham số thanh khoản, C(q) đại diện cho chi phí để thay đổi thị trường từ trạng thái hiện tại sang q.
Một đặc điểm quan trọng của LMSR là tổng giá của tất cả các kết quả luôn bằng 1. Khi người dùng mua một phần của một tùy chọn nào đó, giá của tùy chọn đó sẽ tăng lên, trong khi giá của các tùy chọn khác sẽ giảm xuống để duy trì tổng giá bằng 1.
nguyên tắc định giá
Trong LMSR, giá là đạo hàm biên của hàm chi phí. Cụ thể, giá của tùy chọn thứ i, pi, là chi phí biên cần phải trả khi mua thêm một đơn vị của tùy chọn đó. Điều này có nghĩa là khi lượng mua của một tùy chọn tăng lên, giá của nó sẽ dần dần tăng lên, và cuối cùng giá sẽ tiến gần đến phản ánh xác suất chủ quan của thị trường cho mỗi tùy chọn.
Kích thước của tham số tính thanh khoản b trực tiếp quyết định độ bằng phẳng của đường hàm chi phí, tức là tính thanh khoản hoặc "độ dày" của thị trường. Khi tính thanh khoản cao (giá trị b lớn), đường cong khá bằng phẳng, ngay cả khi mua số lượng lớn cũng sẽ không dẫn đến biến động giá mạnh. Khi tính thanh khoản thấp (giá trị b nhỏ), đường cong dốc, chỉ với một lượng mua nhỏ cũng có thể gây ra sự thay đổi giá đột ngột.
Cân nhắc cơ chế LMSR và sự chuyển đổi mô hình của nền tảng dự đoán
Mục tiêu thiết kế cơ bản của LMSR là tổng hợp thông tin, chứ không phải là lợi nhuận từ nhà tạo lập thị trường. Nó giải quyết vấn đề "khởi động lạnh" do thiếu đối tác giao dịch trong thị trường dự đoán giai đoạn đầu bằng cách sử dụng mô hình toán học tự động.
Ưu điểm và hạn chế của LMSR
Đóng góp cốt lõi của LMSR là đảm bảo rằng luôn có bên đối tác giao dịch tại bất kỳ thời điểm nào trên thị trường, giải quyết vấn đề mà sổ lệnh truyền thống gặp phải do thiếu tính thanh khoản trong các thị trường sơ khai. Đồng thời, tổn thất tối đa của nhà tạo lập thị trường là có thể dự đoán và có giới hạn, do tham số thanh khoản b và số lượng kết quả thị trường n quyết định.
Tuy nhiên, LMSR cũng tồn tại những khuyết điểm cấu trúc:
Tham số thanh khoản b thường được thiết lập khi tạo ra thị trường và thường không thay đổi, dẫn đến việc thị trường không thể tự điều chỉnh độ sâu và độ nhạy dựa trên tình hình thực tế.
Mô hình LMSR có kỳ vọng toán học lý thuyết là thua lỗ, khoản lỗ của nhà tạo lập thị trường được coi là "chi phí thông tin" để có được trí tuệ tập thể của thị trường. Điều này xác định rằng nó về cơ bản là một hệ thống do bên khởi xướng trợ cấp giao dịch, không phù hợp với mô hình nhà tạo lập thị trường theo đuổi lợi nhuận.
Khi LMSR được triển khai trên chuỗi, các phép tính phức tạp liên quan sẽ tiêu tốn nhiều Gas hơn, làm tăng ma sát giao dịch.
Nền tảng dự đoán từ bỏ logic LMSR
Khi số lượng người dùng và quy mô vốn trên nền tảng vượt qua điểm tới hạn, thiết kế LMSR từ lợi thế chuyển sang trở ngại phát triển. Việc chuyển sang mô hình sổ lệnh dựa trên những cân nhắc sau:
Hiệu quả vốn: Sổ lệnh cho phép nhà tạo lập thị trường và người dùng tập trung thanh khoản chính xác vào khoảng giá có giao dịch sôi động nhất, nâng cao hiệu quả vốn.
Trải nghiệm giao dịch: Thị trường sổ lệnh trưởng thành có thể hấp thụ các đơn hàng lớn thông qua độ sâu đối thủ dày đặc, cung cấp việc thực hiện giao dịch với trượt giá thấp hơn.
Thu hút tính thanh khoản chuyên nghiệp: Sổ lệnh là mô hình thị trường quen thuộc nhất với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và các tổ chức tạo thị trường, có lợi cho việc thu hút độ sâu thị trường cấp chuyên nghiệp.
Cơ chế định giá và thanh khoản của thị trường dự đoán hiện tại
Nền tảng dự đoán hiện đại áp dụng mô hình kết hợp giữa thanh toán trên chuỗi và sổ đặt hàng ngoại chuỗi, vừa đảm bảo tính an toàn của thanh toán phi tập trung vừa mang lại trải nghiệm giao dịch mượt mà của giao dịch tập trung.
kiến trúc hỗn hợp
Sổ lệnh ngoại tuyến: Việc gửi và khớp các lệnh giới hạn của người dùng được thực hiện ngoại tuyến, thao tác ngay lập tức và không tốn Gas. Người dùng có thể nhìn thấy trực tiếp độ sâu thị trường được tạo thành từ tất cả các lệnh giới hạn.
Thanh toán trên chuỗi: Sau khi đơn hàng được khớp thành công, việc giao tài sản cuối cùng sẽ được thực hiện trên chuỗi thông qua hợp đồng thông minh, đảm bảo tính cuối cùng của kết quả giao dịch và tính không thể thay đổi của quyền sở hữu tài sản.
cơ chế neo giá
Thị trường dự đoán cốt lõi ở chỗ đảm bảo tổng xác suất của các kết quả khác nhau luôn bằng 100%. Các nền tảng hiện đại thông qua thiết kế tài sản cơ bản tinh vi và cơ chế kinh doanh chênh lệch giá, sử dụng sức mạnh tự điều chỉnh của thị trường để đảm bảo tổng giá cả hội tụ về "$1":
Đúc và đổi lại phần hoàn chỉnh: Người tham gia có thể gửi "$1" để nhận 1 phần YES và 1 phần NO, hoặc đổi lại 1 cặp YES+NO để nhận "$1", thiết lập giá trị định giá cơ sở.
Giao dịch sổ lệnh độc lập: Cổ phần YES và cổ phần NO được giao dịch tự do như tài sản độc lập trên các sổ lệnh riêng.
Sửa đổi chênh lệch thị trường: Khi tổng giá của các phần YES và NO lệch khỏi "$1", các nhà đầu tư chênh lệch thu lợi thông qua các giao dịch "đúc - bán" hoặc "mua - đổi" và đồng thời thúc đẩy giá trở lại trạng thái cân bằng.
Cơ chế này khiến hành vi tìm kiếm lợi nhuận của các tham gia thị trường trở thành sức mạnh quyết định trong việc duy trì sự ổn định giá cả của hệ thống.
Khả năng kết hợp giữa thị trường dự đoán và DEX
Với sự bùng nổ về quy mô người dùng của nền tảng dự đoán, sự tương tác giữa nó và các giao thức tiền điện tử sẽ tạo ra những khả năng mới, đặc biệt là triển vọng kết hợp với DEX:
Công cụ phòng ngừa rủi ro: Hợp đồng sự kiện trên thị trường dự đoán có thể đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả và bản địa cho những người tham gia DEX, chuyển đổi quản lý rủi ro từ việc chịu đựng thụ động sang phân bổ chủ động.
Chỉ số quản lý thanh khoản: Dữ liệu giá của thị trường dự đoán có thể được sử dụng như một chỉ số tiên đoán có giá trị cao cho việc quản lý thanh khoản tập trung của DEX, nhằm điều chỉnh động khoảng vị trí của LP.
Sản phẩm tài chính có cấu trúc: Kết nối các chỉ số cốt lõi của DEX với kết quả sự kiện trên thị trường dự đoán, có thể thiết kế một mô hình phân phối lợi nhuận có điều kiện hoàn toàn mới, xây dựng một cộng đồng lợi ích trực tiếp hơn.
Nền tảng dự đoán đang tiến hóa thành "tầng định giá rủi ro" và "cổ máy thông tin" cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Khi lưu lượng người dùng tiếp tục thẩm thấu, sự tích hợp của nó với các giao thức cơ bản như DEX sẽ trở thành yếu tố then chốt giúp hệ sinh thái DeFi hướng tới sự hiệu quả, trưởng thành và độ bền bỉ cao hơn.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
5 thích
Phần thưởng
5
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AllInDaddy
· 2giờ trước
Cảm giác còn không đáng tin cậy bằng thuật toán CEFI
Xem bản gốcTrả lời0
ShibaMillionairen't
· 2giờ trước
Không bằng sao chép thẳng eth2.0
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHunterZhang
· 2giờ trước
Cũng giống như chiêu thức arb, L2 lại phải All in vốn cũ.
Sự tiến hóa của cơ chế định giá trên thị trường dự đoán: từ LMSR đến mô hình sổ lệnh hỗn hợp
Từ AMM đến sổ lệnh: Khám phá sự phát triển của cơ chế định giá trong thị trường dự đoán
Thị trường dự đoán về bản chất là một "sàn giao dịch xác suất sự kiện tương lai", nơi người dùng thể hiện đánh giá của mình về sự kiện thông qua việc mua các tùy chọn cụ thể. Do tính đặc thù của các sự kiện dự đoán, cơ chế định giá và thanh khoản của nó khác với các mô hình giao dịch thông thường. Cơ chế định giá mà các nền tảng dự đoán ban đầu sử dụng đã trải qua những biến đổi lớn, từ cơ chế AMM ban đầu phát triển thành mô hình sổ lệnh hiện nay.
Quy tắc chấm điểm thị trường đối số (LMSR)
LMSR là một cơ chế định giá được thiết kế cho thị trường dự đoán, cho phép người dùng mua "cổ phần" của một tùy chọn dựa trên phán đoán, và thị trường tự động điều chỉnh giá cả dựa trên tổng cầu. Đặc điểm nổi bật nhất của nó là có thể thực hiện giao dịch mà không cần đối tác, ngay cả khi là người giao dịch đầu tiên, hệ thống cũng có thể cung cấp định giá và thực hiện giao dịch. Điều này giúp thị trường dự đoán có được đặc tính thanh khoản vĩnh viễn.
LMSR thực chất là một mô hình hàm chi phí, tính toán giá dựa trên "cổ phần" của các tùy chọn mà người dùng hiện đang nắm giữ. Cơ chế này đảm bảo rằng giá cả phản ánh xác suất kỳ vọng của thị trường về các kết quả sự kiện khác nhau.
Công thức cốt lõi của LMSR
Hàm chi phí C của LMSR được tính dựa trên số lượng cổ phần đã bán của tất cả các kết quả khả thi trong thị trường. Trong đó, C(...) đại diện cho tổng chi phí mà nhà tạo lập thị trường duy trì phân phối cổ phần của tất cả các kết quả hiện tại, n là tổng số kết quả khả thi trong thị trường, qi là cổ phần đã mua hiện tại của tùy chọn thứ i, b là một tham số thanh khoản, C(q) đại diện cho chi phí để thay đổi thị trường từ trạng thái hiện tại sang q.
Một đặc điểm quan trọng của LMSR là tổng giá của tất cả các kết quả luôn bằng 1. Khi người dùng mua một phần của một tùy chọn nào đó, giá của tùy chọn đó sẽ tăng lên, trong khi giá của các tùy chọn khác sẽ giảm xuống để duy trì tổng giá bằng 1.
nguyên tắc định giá
Trong LMSR, giá là đạo hàm biên của hàm chi phí. Cụ thể, giá của tùy chọn thứ i, pi, là chi phí biên cần phải trả khi mua thêm một đơn vị của tùy chọn đó. Điều này có nghĩa là khi lượng mua của một tùy chọn tăng lên, giá của nó sẽ dần dần tăng lên, và cuối cùng giá sẽ tiến gần đến phản ánh xác suất chủ quan của thị trường cho mỗi tùy chọn.
Kích thước của tham số tính thanh khoản b trực tiếp quyết định độ bằng phẳng của đường hàm chi phí, tức là tính thanh khoản hoặc "độ dày" của thị trường. Khi tính thanh khoản cao (giá trị b lớn), đường cong khá bằng phẳng, ngay cả khi mua số lượng lớn cũng sẽ không dẫn đến biến động giá mạnh. Khi tính thanh khoản thấp (giá trị b nhỏ), đường cong dốc, chỉ với một lượng mua nhỏ cũng có thể gây ra sự thay đổi giá đột ngột.
Cân nhắc cơ chế LMSR và sự chuyển đổi mô hình của nền tảng dự đoán
Mục tiêu thiết kế cơ bản của LMSR là tổng hợp thông tin, chứ không phải là lợi nhuận từ nhà tạo lập thị trường. Nó giải quyết vấn đề "khởi động lạnh" do thiếu đối tác giao dịch trong thị trường dự đoán giai đoạn đầu bằng cách sử dụng mô hình toán học tự động.
Ưu điểm và hạn chế của LMSR
Đóng góp cốt lõi của LMSR là đảm bảo rằng luôn có bên đối tác giao dịch tại bất kỳ thời điểm nào trên thị trường, giải quyết vấn đề mà sổ lệnh truyền thống gặp phải do thiếu tính thanh khoản trong các thị trường sơ khai. Đồng thời, tổn thất tối đa của nhà tạo lập thị trường là có thể dự đoán và có giới hạn, do tham số thanh khoản b và số lượng kết quả thị trường n quyết định.
Tuy nhiên, LMSR cũng tồn tại những khuyết điểm cấu trúc:
Tham số thanh khoản b thường được thiết lập khi tạo ra thị trường và thường không thay đổi, dẫn đến việc thị trường không thể tự điều chỉnh độ sâu và độ nhạy dựa trên tình hình thực tế.
Mô hình LMSR có kỳ vọng toán học lý thuyết là thua lỗ, khoản lỗ của nhà tạo lập thị trường được coi là "chi phí thông tin" để có được trí tuệ tập thể của thị trường. Điều này xác định rằng nó về cơ bản là một hệ thống do bên khởi xướng trợ cấp giao dịch, không phù hợp với mô hình nhà tạo lập thị trường theo đuổi lợi nhuận.
Khi LMSR được triển khai trên chuỗi, các phép tính phức tạp liên quan sẽ tiêu tốn nhiều Gas hơn, làm tăng ma sát giao dịch.
Nền tảng dự đoán từ bỏ logic LMSR
Khi số lượng người dùng và quy mô vốn trên nền tảng vượt qua điểm tới hạn, thiết kế LMSR từ lợi thế chuyển sang trở ngại phát triển. Việc chuyển sang mô hình sổ lệnh dựa trên những cân nhắc sau:
Hiệu quả vốn: Sổ lệnh cho phép nhà tạo lập thị trường và người dùng tập trung thanh khoản chính xác vào khoảng giá có giao dịch sôi động nhất, nâng cao hiệu quả vốn.
Trải nghiệm giao dịch: Thị trường sổ lệnh trưởng thành có thể hấp thụ các đơn hàng lớn thông qua độ sâu đối thủ dày đặc, cung cấp việc thực hiện giao dịch với trượt giá thấp hơn.
Thu hút tính thanh khoản chuyên nghiệp: Sổ lệnh là mô hình thị trường quen thuộc nhất với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và các tổ chức tạo thị trường, có lợi cho việc thu hút độ sâu thị trường cấp chuyên nghiệp.
Cơ chế định giá và thanh khoản của thị trường dự đoán hiện tại
Nền tảng dự đoán hiện đại áp dụng mô hình kết hợp giữa thanh toán trên chuỗi và sổ đặt hàng ngoại chuỗi, vừa đảm bảo tính an toàn của thanh toán phi tập trung vừa mang lại trải nghiệm giao dịch mượt mà của giao dịch tập trung.
kiến trúc hỗn hợp
Sổ lệnh ngoại tuyến: Việc gửi và khớp các lệnh giới hạn của người dùng được thực hiện ngoại tuyến, thao tác ngay lập tức và không tốn Gas. Người dùng có thể nhìn thấy trực tiếp độ sâu thị trường được tạo thành từ tất cả các lệnh giới hạn.
Thanh toán trên chuỗi: Sau khi đơn hàng được khớp thành công, việc giao tài sản cuối cùng sẽ được thực hiện trên chuỗi thông qua hợp đồng thông minh, đảm bảo tính cuối cùng của kết quả giao dịch và tính không thể thay đổi của quyền sở hữu tài sản.
cơ chế neo giá
Thị trường dự đoán cốt lõi ở chỗ đảm bảo tổng xác suất của các kết quả khác nhau luôn bằng 100%. Các nền tảng hiện đại thông qua thiết kế tài sản cơ bản tinh vi và cơ chế kinh doanh chênh lệch giá, sử dụng sức mạnh tự điều chỉnh của thị trường để đảm bảo tổng giá cả hội tụ về "$1":
Đúc và đổi lại phần hoàn chỉnh: Người tham gia có thể gửi "$1" để nhận 1 phần YES và 1 phần NO, hoặc đổi lại 1 cặp YES+NO để nhận "$1", thiết lập giá trị định giá cơ sở.
Giao dịch sổ lệnh độc lập: Cổ phần YES và cổ phần NO được giao dịch tự do như tài sản độc lập trên các sổ lệnh riêng.
Sửa đổi chênh lệch thị trường: Khi tổng giá của các phần YES và NO lệch khỏi "$1", các nhà đầu tư chênh lệch thu lợi thông qua các giao dịch "đúc - bán" hoặc "mua - đổi" và đồng thời thúc đẩy giá trở lại trạng thái cân bằng.
Cơ chế này khiến hành vi tìm kiếm lợi nhuận của các tham gia thị trường trở thành sức mạnh quyết định trong việc duy trì sự ổn định giá cả của hệ thống.
Khả năng kết hợp giữa thị trường dự đoán và DEX
Với sự bùng nổ về quy mô người dùng của nền tảng dự đoán, sự tương tác giữa nó và các giao thức tiền điện tử sẽ tạo ra những khả năng mới, đặc biệt là triển vọng kết hợp với DEX:
Công cụ phòng ngừa rủi ro: Hợp đồng sự kiện trên thị trường dự đoán có thể đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả và bản địa cho những người tham gia DEX, chuyển đổi quản lý rủi ro từ việc chịu đựng thụ động sang phân bổ chủ động.
Chỉ số quản lý thanh khoản: Dữ liệu giá của thị trường dự đoán có thể được sử dụng như một chỉ số tiên đoán có giá trị cao cho việc quản lý thanh khoản tập trung của DEX, nhằm điều chỉnh động khoảng vị trí của LP.
Sản phẩm tài chính có cấu trúc: Kết nối các chỉ số cốt lõi của DEX với kết quả sự kiện trên thị trường dự đoán, có thể thiết kế một mô hình phân phối lợi nhuận có điều kiện hoàn toàn mới, xây dựng một cộng đồng lợi ích trực tiếp hơn.
Nền tảng dự đoán đang tiến hóa thành "tầng định giá rủi ro" và "cổ máy thông tin" cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Khi lưu lượng người dùng tiếp tục thẩm thấu, sự tích hợp của nó với các giao thức cơ bản như DEX sẽ trở thành yếu tố then chốt giúp hệ sinh thái DeFi hướng tới sự hiệu quả, trưởng thành và độ bền bỉ cao hơn.