Thời đại mới của quản lý Stablecoin: Tái cấu trúc thị trường toàn cầu và triển vọng tăng lên trong 10 năm tới
Với việc Hoa Kỳ và Hồng Kông lần lượt ban hành các đạo luật liên quan đến Stablecoin, thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu chính thức bước vào chu kỳ tăng lên mới được thúc đẩy bởi quy định. Những quy định này không chỉ hoàn thiện khuôn khổ quản lý Stablecoin, mà còn cung cấp cho thị trường các hướng dẫn tuân thủ rõ ràng, bao gồm quản lý tài sản dự trữ, bảo đảm quyền mua lại và yêu cầu chống rửa tiền, từ đó giảm thiểu hiệu quả rủi ro hệ thống.
Bài viết này sẽ phân tích nội dung cốt lõi của các đạo luật ở hai khu vực, và kết hợp dự đoán định lượng, triển vọng hệ thống về quỹ đạo tăng trưởng mười năm của stablecoin hợp pháp và ảnh hưởng của nó đến việc tái cấu trúc hệ sinh thái blockchain.
Một, Đạo luật GENIUS của Mỹ: động lực tăng lên của Stablecoin và dự đoán định lượng
Đạo luật GENIUS của Mỹ đã được thông qua tại Thượng viện vào tháng 5 năm 2025, thiết lập khung quản lý chi tiết cho các nhà phát hành stablecoin. Đạo luật yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ ít nhất 1:1 tài sản có tính thanh khoản cao, như tiền mặt đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ hoặc quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, và phải chấp nhận kiểm toán định kỳ, tuân thủ các yêu cầu về chống rửa tiền và hiểu biết khách hàng. Ngoài ra, đạo luật cấm việc cung cấp lãi suất cho stablecoin, hạn chế các nhà phát hành nước ngoài tham gia vào thị trường Mỹ, và làm rõ rằng stablecoin không phải là chứng khoán hay hàng hóa.
Việc thực hiện dự luật GENIUS dự kiến sẽ tác động sâu sắc đến cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đầu tiên, việc đầu tư vào tài sản đô la Mỹ có tính thanh khoản cao sẽ trực tiếp có lợi cho việc phát hành trái phiếu Mỹ, làm cho Stablecoin trở thành một kênh phân phối quan trọng cho trái phiếu Mỹ. Thứ hai, khung pháp lý rõ ràng có thể thu hút nhiều tổ chức tài chính và công ty công nghệ tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, thúc đẩy đổi mới hệ thống thanh toán. Tuy nhiên, dự luật cũng gây ra một số tranh cãi, chẳng hạn như vấn đề xung đột lợi ích có thể xảy ra, cũng như các vấn đề phối hợp quản lý quốc tế có thể phát sinh do các hạn chế đối với các nhà phát hành nước ngoài.
Theo dự đoán của một tổ chức tài chính, trong bối cảnh quy định rõ ràng, giá trị thị trường toàn cầu của Stablecoin sẽ tăng lên từ 230 tỷ USD vào năm 2025 lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Dự đoán này dựa trên hai giả định chính: Stablecoin tuân thủ quy định sẽ thúc đẩy việc thay thế các kênh thanh toán xuyên biên giới truyền thống, tiết kiệm khoảng 40 tỷ USD chi phí chuyển tiền quốc tế mỗi năm; khối lượng Stablecoin bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung sẽ vượt qua 500 tỷ USD, trở thành lớp thanh khoản cơ bản.
Hai, sự phân định khác biệt trong khung quản lý stablecoin tại Hồng Kông
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã công bố "Nghị định về Stablecoin", đánh dấu sự bố trí hệ thống của họ trong lĩnh vực Web3.0. Nghị định này thiết lập chế độ cấp phép cho việc phát hành stablecoin, yêu cầu nhà phát hành phải có giấy phép của Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, cơ chế đổi lại và kiểm soát rủi ro. Hong Kong cũng có kế hoạch triển khai chế độ cấp phép kép cho giao dịch ngoài sàn và dịch vụ lưu ký trong vòng hai năm tới, hoàn thiện hệ thống quản lý toàn chuỗi cho tài sản ảo.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự kiến sẽ phát hành hướng dẫn hoạt động về việc token hóa tài sản thế giới thực vào năm 2025, thúc đẩy quá trình token hóa tài sản truyền thống trên chuỗi. Thông qua công nghệ hợp đồng thông minh để thực hiện việc phân phối cổ tức tự động, phân bổ lãi suất, Hồng Kông cam kết xây dựng một hệ sinh thái đổi mới kết hợp tài chính truyền thống với công nghệ blockchain. Dưới khung pháp lý tại Hồng Kông, việc phát hành Stablecoin sẽ phát triển mạnh mẽ với nhiều loại tiền tệ và nhiều bối cảnh.
Dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông tuy có tham khảo logic quản lý của Mỹ, nhưng trong các chi tiết thực hiện lại có sự khác biệt rõ rệt.
Ba, sự phát triển của cấu trúc stablecoin toàn cầu dưới sự cạnh tranh và hợp tác quản lý
( một ) đô la Stablecoin của hiệu ứng tăng cường đồng tiền dự trữ toàn cầu
Dưới khung pháp lý của đạo luật GENIUS, các Stablecoin thanh toán phải được đảm bảo bằng tài sản dự trữ là trái phiếu Chính phủ Mỹ, điều này mang lại ý nghĩa chiến lược cho Stablecoin đô la Mỹ vượt ra ngoài phạm vi tiền điện tử. Loại Stablecoin này đã trở thành kênh phân phối mới cho trái phiếu Chính phủ Mỹ, xây dựng một hệ thống vòng quay tài chính độc đáo trên toàn cầu: khi người dùng toàn cầu mua Stablecoin định giá bằng đô la, các tổ chức phát hành cần phân bổ vốn tương ứng thành tài sản trái phiếu Chính phủ Mỹ, tạo điều kiện cho dòng vốn quay trở lại Bộ Tài chính Mỹ, củng cố độ rộng sử dụng đô la Mỹ trên toàn cầu.
Từ góc độ thanh toán quốc tế, sự xuất hiện của Stablecoin đánh dấu sự chuyển biến trong hệ thống thanh toán đô la Mỹ. Stablecoin dựa trên blockchain dưới dạng "đô la trên chuỗi", được nhúng trực tiếp vào các hệ thống thanh toán phân tán tương thích. Đột phá công nghệ này khiến khả năng thanh toán bằng đô la không còn bị giới hạn trong các tổ chức tài chính truyền thống, mở rộng các tình huống sử dụng quốc tế của đô la, đại diện cho sự hiện đại hóa quyền lực thanh toán đô la trong thời đại số.
( hai ) thách thức phối hợp quản lý ở châu Á giữa Hồng Kông và Singapore
Mặc dù Hồng Kông tiên phong thiết lập hệ thống giấy phép cho Stablecoin, nhưng Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) cũng đồng thời triển khai "hộp cát Stablecoin" cho phép phát hành thử nghiệm các token gắn liền với đồng tiền pháp định hiện có. Việc chênh lệch quy định giữa hai nơi có thể dẫn đến hành vi "chọn địa điểm quy định" của các nhà phát hành, cần thiết lập tiêu chuẩn kiểm toán dự trữ thống nhất và cơ chế chia sẻ thông tin chống rửa tiền thông qua diễn đàn quản lý tài chính khu vực.
Hong Kong và Singapore mặc dù có mục tiêu gần giống nhau trong chính sách quản lý stablecoin, nhưng con đường thực hiện lại thể hiện sự khác biệt rõ rệt. Hong Kong áp dụng tư duy quản lý thận trọng và chặt chẽ, định vị stablecoin là "sản phẩm thay thế ngân hàng ảo", nghiêm ngặt tuân theo khung quản lý tài chính truyền thống. Singapore thì giữ quan điểm quản lý thử nghiệm, cho phép các thí điểm đổi mới liên kết token kỹ thuật số với tiền pháp định, nhằm tạo không gian linh hoạt cho đổi mới công nghệ và mô hình kinh doanh.
Sự khác biệt trong quy định này có thể khiến các tổ chức phát hành chọn cách đăng ký có chọn lọc để tránh sự xem xét chặt chẽ, hoặc tận dụng sự khác biệt trong tiêu chuẩn quy định để thực hiện các hoạt động chênh lệch giá, từ đó làm suy yếu hiệu lực kiểm tra của cơ chế gắn kết với đồng tiền pháp định. Về lâu dài, nếu thiếu sự phối hợp, sự phân hóa này có thể phá hủy tính công bằng trong quy định và tính nhất quán của chính sách, thậm chí gây ra rủi ro cạnh tranh quy định trong khu vực, khiến hai nơi rơi vào tình trạng cạnh tranh nội bộ.
Hai cơ quan quản lý ở hai khu vực cần tăng cường phối hợp chính sách, tìm kiếm sự cân bằng tốt hơn giữa việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và khuyến khích đổi mới tài chính, nhằm nâng cao ảnh hưởng tổng thể của châu Á trong quản trị tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Kết luận: Sự rõ ràng trong quản lý mở ra mười năm vàng của Stablecoin
Việc thực hiện chung của dự luật GENIUS của Mỹ và dự thảo quy định tại Hồng Kông đánh dấu sự chuyển từ việc quản lý tài sản kỹ thuật số phân mảnh sang một hệ thống có tổ chức. Stablecoin USD tuân thủ quy định sẽ đạt được sự tăng lên về số lượng trong vòng mười năm, trở thành cầu nối cốt lõi giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tiến hóa công nghệ của cơ sở hạ tầng blockchain sẽ quyết định liệu nó có thể tối đa hóa lợi ích giá trị trong khuôn khổ quy định hay không. Đối với các nhà phát hành, việc xây dựng một hệ thống stablecoin tương thích với nhiều chuỗi, nhiều loại coin và nhiều quy định sẽ là chiến lược then chốt để chiến thắng trong cuộc cạnh tranh của thập kỷ tới.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BearMarketNoodler
· 08-03 12:26
Thế giới song song lại một vòng bò trở lại
Xem bản gốcTrả lời0
not_your_keys
· 08-03 12:17
Lại sắp có quy định mới 666
Xem bản gốcTrả lời0
SellTheBounce
· 08-03 12:16
Quy định càng nghiêm ngặt thì giảm càng mạnh, kiên nhẫn chờ đáy.
Thị trường stablecoin toàn cầu tái cấu trúc quy định mới dẫn dắt tăng lên một thập kỷ
Thời đại mới của quản lý Stablecoin: Tái cấu trúc thị trường toàn cầu và triển vọng tăng lên trong 10 năm tới
Với việc Hoa Kỳ và Hồng Kông lần lượt ban hành các đạo luật liên quan đến Stablecoin, thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu chính thức bước vào chu kỳ tăng lên mới được thúc đẩy bởi quy định. Những quy định này không chỉ hoàn thiện khuôn khổ quản lý Stablecoin, mà còn cung cấp cho thị trường các hướng dẫn tuân thủ rõ ràng, bao gồm quản lý tài sản dự trữ, bảo đảm quyền mua lại và yêu cầu chống rửa tiền, từ đó giảm thiểu hiệu quả rủi ro hệ thống.
Bài viết này sẽ phân tích nội dung cốt lõi của các đạo luật ở hai khu vực, và kết hợp dự đoán định lượng, triển vọng hệ thống về quỹ đạo tăng trưởng mười năm của stablecoin hợp pháp và ảnh hưởng của nó đến việc tái cấu trúc hệ sinh thái blockchain.
Một, Đạo luật GENIUS của Mỹ: động lực tăng lên của Stablecoin và dự đoán định lượng
Đạo luật GENIUS của Mỹ đã được thông qua tại Thượng viện vào tháng 5 năm 2025, thiết lập khung quản lý chi tiết cho các nhà phát hành stablecoin. Đạo luật yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ ít nhất 1:1 tài sản có tính thanh khoản cao, như tiền mặt đô la Mỹ, trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ hoặc quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, và phải chấp nhận kiểm toán định kỳ, tuân thủ các yêu cầu về chống rửa tiền và hiểu biết khách hàng. Ngoài ra, đạo luật cấm việc cung cấp lãi suất cho stablecoin, hạn chế các nhà phát hành nước ngoài tham gia vào thị trường Mỹ, và làm rõ rằng stablecoin không phải là chứng khoán hay hàng hóa.
Việc thực hiện dự luật GENIUS dự kiến sẽ tác động sâu sắc đến cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đầu tiên, việc đầu tư vào tài sản đô la Mỹ có tính thanh khoản cao sẽ trực tiếp có lợi cho việc phát hành trái phiếu Mỹ, làm cho Stablecoin trở thành một kênh phân phối quan trọng cho trái phiếu Mỹ. Thứ hai, khung pháp lý rõ ràng có thể thu hút nhiều tổ chức tài chính và công ty công nghệ tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, thúc đẩy đổi mới hệ thống thanh toán. Tuy nhiên, dự luật cũng gây ra một số tranh cãi, chẳng hạn như vấn đề xung đột lợi ích có thể xảy ra, cũng như các vấn đề phối hợp quản lý quốc tế có thể phát sinh do các hạn chế đối với các nhà phát hành nước ngoài.
Theo dự đoán của một tổ chức tài chính, trong bối cảnh quy định rõ ràng, giá trị thị trường toàn cầu của Stablecoin sẽ tăng lên từ 230 tỷ USD vào năm 2025 lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Dự đoán này dựa trên hai giả định chính: Stablecoin tuân thủ quy định sẽ thúc đẩy việc thay thế các kênh thanh toán xuyên biên giới truyền thống, tiết kiệm khoảng 40 tỷ USD chi phí chuyển tiền quốc tế mỗi năm; khối lượng Stablecoin bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung sẽ vượt qua 500 tỷ USD, trở thành lớp thanh khoản cơ bản.
Hai, sự phân định khác biệt trong khung quản lý stablecoin tại Hồng Kông
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã công bố "Nghị định về Stablecoin", đánh dấu sự bố trí hệ thống của họ trong lĩnh vực Web3.0. Nghị định này thiết lập chế độ cấp phép cho việc phát hành stablecoin, yêu cầu nhà phát hành phải có giấy phép của Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong và đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, cơ chế đổi lại và kiểm soát rủi ro. Hong Kong cũng có kế hoạch triển khai chế độ cấp phép kép cho giao dịch ngoài sàn và dịch vụ lưu ký trong vòng hai năm tới, hoàn thiện hệ thống quản lý toàn chuỗi cho tài sản ảo.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự kiến sẽ phát hành hướng dẫn hoạt động về việc token hóa tài sản thế giới thực vào năm 2025, thúc đẩy quá trình token hóa tài sản truyền thống trên chuỗi. Thông qua công nghệ hợp đồng thông minh để thực hiện việc phân phối cổ tức tự động, phân bổ lãi suất, Hồng Kông cam kết xây dựng một hệ sinh thái đổi mới kết hợp tài chính truyền thống với công nghệ blockchain. Dưới khung pháp lý tại Hồng Kông, việc phát hành Stablecoin sẽ phát triển mạnh mẽ với nhiều loại tiền tệ và nhiều bối cảnh.
Dự thảo "Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông tuy có tham khảo logic quản lý của Mỹ, nhưng trong các chi tiết thực hiện lại có sự khác biệt rõ rệt.
Ba, sự phát triển của cấu trúc stablecoin toàn cầu dưới sự cạnh tranh và hợp tác quản lý
( một ) đô la Stablecoin của hiệu ứng tăng cường đồng tiền dự trữ toàn cầu
Dưới khung pháp lý của đạo luật GENIUS, các Stablecoin thanh toán phải được đảm bảo bằng tài sản dự trữ là trái phiếu Chính phủ Mỹ, điều này mang lại ý nghĩa chiến lược cho Stablecoin đô la Mỹ vượt ra ngoài phạm vi tiền điện tử. Loại Stablecoin này đã trở thành kênh phân phối mới cho trái phiếu Chính phủ Mỹ, xây dựng một hệ thống vòng quay tài chính độc đáo trên toàn cầu: khi người dùng toàn cầu mua Stablecoin định giá bằng đô la, các tổ chức phát hành cần phân bổ vốn tương ứng thành tài sản trái phiếu Chính phủ Mỹ, tạo điều kiện cho dòng vốn quay trở lại Bộ Tài chính Mỹ, củng cố độ rộng sử dụng đô la Mỹ trên toàn cầu.
Từ góc độ thanh toán quốc tế, sự xuất hiện của Stablecoin đánh dấu sự chuyển biến trong hệ thống thanh toán đô la Mỹ. Stablecoin dựa trên blockchain dưới dạng "đô la trên chuỗi", được nhúng trực tiếp vào các hệ thống thanh toán phân tán tương thích. Đột phá công nghệ này khiến khả năng thanh toán bằng đô la không còn bị giới hạn trong các tổ chức tài chính truyền thống, mở rộng các tình huống sử dụng quốc tế của đô la, đại diện cho sự hiện đại hóa quyền lực thanh toán đô la trong thời đại số.
( hai ) thách thức phối hợp quản lý ở châu Á giữa Hồng Kông và Singapore
Mặc dù Hồng Kông tiên phong thiết lập hệ thống giấy phép cho Stablecoin, nhưng Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) cũng đồng thời triển khai "hộp cát Stablecoin" cho phép phát hành thử nghiệm các token gắn liền với đồng tiền pháp định hiện có. Việc chênh lệch quy định giữa hai nơi có thể dẫn đến hành vi "chọn địa điểm quy định" của các nhà phát hành, cần thiết lập tiêu chuẩn kiểm toán dự trữ thống nhất và cơ chế chia sẻ thông tin chống rửa tiền thông qua diễn đàn quản lý tài chính khu vực.
Hong Kong và Singapore mặc dù có mục tiêu gần giống nhau trong chính sách quản lý stablecoin, nhưng con đường thực hiện lại thể hiện sự khác biệt rõ rệt. Hong Kong áp dụng tư duy quản lý thận trọng và chặt chẽ, định vị stablecoin là "sản phẩm thay thế ngân hàng ảo", nghiêm ngặt tuân theo khung quản lý tài chính truyền thống. Singapore thì giữ quan điểm quản lý thử nghiệm, cho phép các thí điểm đổi mới liên kết token kỹ thuật số với tiền pháp định, nhằm tạo không gian linh hoạt cho đổi mới công nghệ và mô hình kinh doanh.
Sự khác biệt trong quy định này có thể khiến các tổ chức phát hành chọn cách đăng ký có chọn lọc để tránh sự xem xét chặt chẽ, hoặc tận dụng sự khác biệt trong tiêu chuẩn quy định để thực hiện các hoạt động chênh lệch giá, từ đó làm suy yếu hiệu lực kiểm tra của cơ chế gắn kết với đồng tiền pháp định. Về lâu dài, nếu thiếu sự phối hợp, sự phân hóa này có thể phá hủy tính công bằng trong quy định và tính nhất quán của chính sách, thậm chí gây ra rủi ro cạnh tranh quy định trong khu vực, khiến hai nơi rơi vào tình trạng cạnh tranh nội bộ.
Hai cơ quan quản lý ở hai khu vực cần tăng cường phối hợp chính sách, tìm kiếm sự cân bằng tốt hơn giữa việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và khuyến khích đổi mới tài chính, nhằm nâng cao ảnh hưởng tổng thể của châu Á trong quản trị tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Kết luận: Sự rõ ràng trong quản lý mở ra mười năm vàng của Stablecoin
Việc thực hiện chung của dự luật GENIUS của Mỹ và dự thảo quy định tại Hồng Kông đánh dấu sự chuyển từ việc quản lý tài sản kỹ thuật số phân mảnh sang một hệ thống có tổ chức. Stablecoin USD tuân thủ quy định sẽ đạt được sự tăng lên về số lượng trong vòng mười năm, trở thành cầu nối cốt lõi giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tiến hóa công nghệ của cơ sở hạ tầng blockchain sẽ quyết định liệu nó có thể tối đa hóa lợi ích giá trị trong khuôn khổ quy định hay không. Đối với các nhà phát hành, việc xây dựng một hệ thống stablecoin tương thích với nhiều chuỗi, nhiều loại coin và nhiều quy định sẽ là chiến lược then chốt để chiến thắng trong cuộc cạnh tranh của thập kỷ tới.