Kể từ quý 3 năm 2023, các tài sản hoạt động tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ. Các tài sản hoạt động kém hơn bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 cơ bản giữ nguyên.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong giai đoạn tăng giá, xu hướng chính vẫn là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng còn lại của năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian tăng và giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận của quý ba.
Gần đây, định giá đã có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh. Hệ số P/E của chỉ số S&P 500 hiện tại là 21 lần, vẫn cao hơn nhiều so với trung bình của 5 năm qua.
Trong số các công ty trong chỉ số S&P 500, 93% công ty đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt dự đoán, 60% công ty có doanh thu vượt dự đoán. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt dự đoán vẫn tương đương với giá trị trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt dự đoán lại kém hơn giá trị trung bình lịch sử.
Hiện tại, việc mua lại là hỗ trợ kỹ thuật mạnh mẽ nhất của thị trường chứng khoán Mỹ. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã đạt mức bình thường gấp đôi, với khoảng 5 tỷ đô la mỗi ngày và 1 nghìn tỷ đô la hàng năm. Lực mua này có thể kéo dài đến giữa tháng 9 trước khi dần dần giảm bớt.
Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự giảm sút trong hiệu suất giữa mùa hè, nguyên nhân chính bao gồm kỳ vọng lợi nhuận giảm và sự nhiệt tình của thị trường đối với chủ đề trí tuệ nhân tạo suy giảm. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn còn, không gian giảm giá là hạn chế.
Trước đây, thị trường rất lạc quan, từ tháng 10 năm 2022 đến tháng 6 năm 2023 đã trải qua một trong những mức sinh lời điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của Nasdaq đạt 4). Đến nay, tỷ lệ giá trên lợi nhuận của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy tương đối khó để mong đợi thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ có hiệu suất như 3 quý trước. Dấu hiệu chuyển đổi dần dần sang chủ đề phòng thủ đã xuất hiện (, chẳng hạn như việc tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe ), dự kiến xu hướng này sẽ không đảo ngược trong ngắn hạn, vì vậy trong vài tháng tới nên giữ thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán.
Tại hội nghị Jackson Hole vào ngày 25 tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất cho đến nay, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và tự tin hơn về việc lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Phát biểu của Powell lần này không vượt quá kỳ vọng của thị trường, do đó không gây ra phản ứng lớn trong thị trường tài chính truyền thống. Hiện tại, điều mà thị trường quan tâm nhất là liệu có khả năng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong một lần vào năm nay hay không, nhưng Powell đã không đưa ra bất kỳ gợi ý nào. Do đó, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong năm nay về cơ bản vẫn giữ nguyên như trước.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tốt hơn, dự đoán giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại trên thị trường thậm chí có thể bị điều chỉnh xuống.
Thị trường tiền điện tử phản ứng khá mạnh mẽ trước phát biểu của Powell, điều này có thể do sự tích lũy quá nhiều vị thế bán dẫn đến việc ép giá, cũng như nhịp độ hiểu biết của những người tham gia thị trường tiền điện tử về các tin tức vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống. Liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho việc sáng tạo mức cao mới của thị trường tiền điện tử hay không vẫn cần phải quan sát. Nói chung, để đạt được mức cao mới, ngoài việc cần môi trường vĩ mô thoải mái và tâm lý chấp nhận rủi ro, còn cần sự hỗ trợ từ các chủ đề gốc của tiền điện tử. Hiện tại, có vẻ như chủ đề có động lực mạnh mẽ chủ yếu là sự phát triển của hệ sinh thái Telegram, còn các dự án mới nổi khác có thể trở thành chủ đề tiếp theo hay không vẫn cần phải theo dõi.
Sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ đã điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này có thể đã quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp đối với việc làm. Thị trường truyền thống phản ứng một cách bình thường, trong khi thị trường tiền điện tử lại xem đây là tín hiệu cho việc giảm lãi suất mạnh.
Dựa trên kinh nghiệm từ thị trường vàng, hầu hết thời gian giá cả có mối tương quan tích cực với lượng nắm giữ của ETF, nhưng trong hai năm gần đây, cấu trúc thị trường đã thay đổi, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả nhà đầu tư tổ chức đều bỏ lỡ đợt tăng giá vàng, và lực mua chính đã trở thành các ngân hàng trung ương.
Tốc độ dòng vốn vào quỹ ETF Bitcoin đã giảm đáng kể kể từ tháng 4. Tính bằng đơn vị Bitcoin, tổng cộng chỉ tăng 10% trong 5 tháng qua, điều này phù hợp với việc giá của nó đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu lợi suất không rủi ro giảm, có thể sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin.
Về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động khá tốt, đã kịp thời giảm vị thế và nắm bắt cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, quỹ chiến lược chủ quan đã bổ sung vị thế rất nhanh, và tỷ lệ vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử. Tuy nhiên, quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn, hiện tại tỷ lệ vị thế chỉ ở mức 51 phần trăm. Các nhà đầu cơ trong thị trường chứng khoán đã đóng vị thế trong thời gian giảm giá.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm và tỷ lệ ủng hộ từ các sòng bạc tăng lên. Trump cũng nhận được sự ủng hộ từ Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này có lợi cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử nói chung.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc tiếp tục giảm, nhưng các quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc vẫn tiếp tục có dòng tiền ròng vào. Trong tuần này, dòng tiền ròng vào đạt 4.9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, đã có dòng tiền ròng vào liên tiếp trong 12 tuần. So với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Trong bối cảnh thị trường đang giảm, những người gia tăng đầu tư có thể là đội ngũ quốc gia hoặc các quỹ dài hạn, đặt cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không bị đóng cửa, cuối cùng sẽ hồi phục.
Từ dữ liệu khách hàng của Goldman Sachs, kể từ tháng 2, họ đã liên tục giảm bớt cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi và dòng tiền gia tăng, thị trường quỹ tiền tệ với khẩu vị rủi ro thấp cũng đã có bốn tuần liên tiếp ghi nhận dòng tiền vào, tổng quy mô tăng lên 6,24 triệu tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục mới, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
Tình trạng tài chính của Mỹ đáng được theo dõi liên tục. Dự kiến, nợ công của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2,4% GDP, trong khi chi phí quân sự để duy trì vị thế thống trị toàn cầu của Mỹ chỉ là 3,5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đồng đô la yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng tăng cường của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã có những động thái tăng lãi suất để đối phó với lạm phát, làm cho đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán chu kỳ tăng lãi suất sắp kết thúc, thậm chí có thể xem xét việc giảm lãi suất, dẫn đến nhu cầu về đô la Mỹ giảm.
Hiện tại, thị trường dường như đang tái diễn, chỉ có điều đợt thổi phồng trước đó quá sớm, và hôm nay kỳ vọng giảm lãi suất sắp xảy ra. Nếu đồng đô la giảm quá mạnh, việc chấm dứt các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể trở thành sức ép đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Chú ý đến tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, chỉ số CPI sơ bộ của châu Âu tháng 8 và CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, chú ý đến báo cáo tài chính của Nvidia sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ vào thứ Tư.
Chỉ số PCE được phát hành vào thứ Sáu là dữ liệu PCE cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cơ bản sẽ tăng 0,2% so với tháng trước, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng 0,2% và 0,3%, không thay đổi so với tháng 6. Thị trường dự kiến lạm phát sẽ duy trì đà tăng nhẹ, không giảm thêm, để lại không gian cho những bất ngờ giảm xuống có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Đám mây đen tan biến, có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ liên quan đến AI và cổ phiếu công nghệ, mà còn ảnh hưởng đến tâm lý thị trường tài chính toàn cầu. Hiện tại, nhu cầu đối với Nvidia vẫn mạnh mẽ, điều quan trọng nhất là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Quan điểm chủ đạo trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng không lớn, các nhà phân tích vẫn giữ kỳ vọng lạc quan cho báo cáo tài chính lần này. Trong bốn quý trước, hiệu suất thực tế của Nvidia đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Thị trường chủ yếu tập trung vào một số chỉ số sau:
Doanh thu 28,6 tỷ USD, tăng 110% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước
EPS 0.63 đô la Mỹ, so với cùng kỳ năm trước +133.3%, so với quý trước +5%
Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ USD, so với cùng kỳ năm trước tăng 137%, so với quý trước tăng 8%
Tỷ suất lợi nhuận 75,5%, không thay đổi so với quý trước
Một số vấn đề quan trọng:
Kiến trúc Blackwell có bị hoãn lại không?
Phân tích cho rằng thời gian giao hàng có thể bị trì hoãn tối đa 4-6 tuần, dự kiến sẽ bị lùi đến cuối tháng 1 năm 2025. Nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng ngắn hơn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch. Sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây.
Nhu cầu về sản phẩm hiện tại có tăng lên không?
Sản lượng B100/B200 giảm có thể được bù đắp bằng cách tăng H200/H20. Đơn hàng H200 tăng đáng kể, dự kiến tăng 57% từ Q3 năm 2024 đến Q1 năm 2025. Doanh thu H200 dự kiến đạt 23,5 tỷ USD trong nửa cuối năm 2024, đủ để bù đắp cho sự mất mát doanh thu từ B100 và GB200. Nhu cầu GPU H20 trên thị trường Trung Quốc rất mạnh. Việc tăng công suất CoWoS của TSMC cũng sẽ hỗ trợ sự tăng trưởng doanh thu.
Mức độ giảm tốc độ động năng như thế nào?
Dự kiến doanh thu tài chính năm 2025 đạt 105,6 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng giảm từ 126% xuống 73%. Tăng trưởng doanh thu trong quý này sẽ tiếp tục chậm lại trong khoảng 10%-20%.
Tình hình thị trường Trung Quốc ra sao?
Chú ý đến xu hướng nhu cầu H20, đối mặt với đối thủ cạnh tranh trong nước ( chủ yếu là sức cạnh tranh của Huawei ), cũng như kế hoạch ra mắt phiên bản thu nhỏ B20(Blackwell ) vào năm 2025.
Ảnh hưởng của sự thay đổi trong dòng sản phẩm?
Sự thay đổi về thông số kỹ thuật và phương pháp làm mát của sản phẩm mới có thể ảnh hưởng đến khả năng định giá. Giá bán trung bình của B200A dự kiến sẽ nằm trong khoảng 25.000-30.000 đô la, thấp hơn so với mức 35.000-40.000 đô la của B100 và B200.
Tình hình biến động giá cổ phiếu
Giá cổ phiếu Nvidia đã giảm 30% từ mức cao nhất trước khi tăng lại 30%, hiện tại giá trị vốn hóa thị trường đạt 3.18 triệu tỷ USD, đứng thứ hai thế giới, chỉ còn 7% so với mức cao nhất trong lịch sử. Mức định giá hiện tại nằm ở giữa của ba năm qua, tỷ số P/E là 47.6 lần, nhưng tỷ lệ PEG vẫn nằm ở mức thấp nhất trong số các đối thủ.
Phân tích giả thuyết thị trường bò và gấu
Dựa trên giá cổ phiếu hiện tại là 124,58 USD, kỳ vọng cơ sở là 135 USD, kịch bản lạc quan tăng 41%-89%, kịch bản bi quan giảm 26%-61%. Ở mức giá hiện tại, lợi nhuận tiềm năng nhỏ hơn rủi ro.
Tóm tắt: Xu hướng chậm lại, nhưng vẫn lạc quan
NVIDIA có giá trị ở mức trung lập, hiệu suất vẫn hài lòng, nhưng tốc độ tăng trưởng đã bước vào đường hầm đi xuống. Rủi ro lớn nhất là câu chuyện AI bị phản bác. Những rủi ro khác đến từ lãi suất vĩ mô và sự không chắc chắn về địa chính trị. Dù có sự không chắc chắn, nhưng vấn đề chủ yếu tập trung vào chuỗi cung ứng chứ không phải phía cầu, động lực tăng trưởng dài hạn vẫn rất mạnh mẽ. Triển vọng nhu cầu AI có thể vẫn ở giai đoạn đầu, nhu cầu chip tính toán dài hạn có thể vượt quá mong đợi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
rugpull_ptsd
· 3giờ trước
Cũng chỉ có ETH là kéo lùi lại.
Xem bản gốcTrả lời0
DefiPlaybook
· 6giờ trước
Theo phân tích yếu tố điều chỉnh theo kỳ vọng thị trường, vị thế Long vẫn còn trong khoảng tin cậy 83.5%.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrödingersNode
· 6giờ trước
Bit ổn định như chó già vậy.
Xem bản gốcTrả lời0
SigmaBrain
· 6giờ trước
Bitcoin nằm yên, chip mới là ông lớn!
Xem bản gốcTrả lời0
MoonRocketman
· 6giờ trước
Dữ liệu quỹ đạo chính cơ bản ổn định, chờ đợi động cơ góc tư được khởi động.
Thị trường toàn cầu có sự phân hóa, Bitcoin giữ nguyên, báo cáo tài chính của Nvidia trở thành tâm điểm.
Tổng quan thị trường
Kể từ quý 3 năm 2023, các tài sản hoạt động tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ. Các tài sản hoạt động kém hơn bao gồm Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 cơ bản giữ nguyên.
Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại thị trường vẫn đang trong giai đoạn tăng giá, xu hướng chính vẫn là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng còn lại của năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian tăng và giảm của thị trường sẽ bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận của quý ba.
Gần đây, định giá đã có sự điều chỉnh, nhưng sự phục hồi cũng rất nhanh. Hệ số P/E của chỉ số S&P 500 hiện tại là 21 lần, vẫn cao hơn nhiều so với trung bình của 5 năm qua.
Trong số các công ty trong chỉ số S&P 500, 93% công ty đã công bố kết quả thực tế, trong đó 79% công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt dự đoán, 60% công ty có doanh thu vượt dự đoán. Hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty vượt dự đoán vẫn tương đương với giá trị trung bình lịch sử, nhưng hiệu suất giá cổ phiếu của các công ty không đạt dự đoán lại kém hơn giá trị trung bình lịch sử.
Hiện tại, việc mua lại là hỗ trợ kỹ thuật mạnh mẽ nhất của thị trường chứng khoán Mỹ. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã đạt mức bình thường gấp đôi, với khoảng 5 tỷ đô la mỗi ngày và 1 nghìn tỷ đô la hàng năm. Lực mua này có thể kéo dài đến giữa tháng 9 trước khi dần dần giảm bớt.
Các cổ phiếu công nghệ lớn đã có sự giảm sút trong hiệu suất giữa mùa hè, nguyên nhân chính bao gồm kỳ vọng lợi nhuận giảm và sự nhiệt tình của thị trường đối với chủ đề trí tuệ nhân tạo suy giảm. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn còn, không gian giảm giá là hạn chế.
Trước đây, thị trường rất lạc quan, từ tháng 10 năm 2022 đến tháng 6 năm 2023 đã trải qua một trong những mức sinh lời điều chỉnh rủi ro tốt nhất trong thế hệ này ( tỷ lệ Sharpe của Nasdaq đạt 4). Đến nay, tỷ lệ giá trên lợi nhuận của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và kỳ vọng của thị trường đối với Cục Dự trữ Liên bang cũng cao hơn, vì vậy tương đối khó để mong đợi thị trường chứng khoán trong tương lai sẽ có hiệu suất như 3 quý trước. Dấu hiệu chuyển đổi dần dần sang chủ đề phòng thủ đã xuất hiện (, chẳng hạn như việc tăng cường nắm giữ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe ), dự kiến xu hướng này sẽ không đảo ngược trong ngắn hạn, vì vậy trong vài tháng tới nên giữ thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán.
Tại hội nghị Jackson Hole vào ngày 25 tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra tuyên bố rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất cho đến nay, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã trở thành điều chắc chắn. Ông cũng cho biết không muốn làm lạnh thêm thị trường lao động và tự tin hơn về việc lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Tuy nhiên, ông vẫn khẳng định rằng tốc độ nới lỏng chính sách sẽ phụ thuộc vào hiệu suất dữ liệu trong tương lai.
Phát biểu của Powell lần này không vượt quá kỳ vọng của thị trường, do đó không gây ra phản ứng lớn trong thị trường tài chính truyền thống. Hiện tại, điều mà thị trường quan tâm nhất là liệu có khả năng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong một lần vào năm nay hay không, nhưng Powell đã không đưa ra bất kỳ gợi ý nào. Do đó, kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong năm nay về cơ bản vẫn giữ nguyên như trước.
Nếu dữ liệu kinh tế trong tương lai tốt hơn, dự đoán giảm lãi suất 100 điểm cơ bản hiện tại trên thị trường thậm chí có thể bị điều chỉnh xuống.
Thị trường tiền điện tử phản ứng khá mạnh mẽ trước phát biểu của Powell, điều này có thể do sự tích lũy quá nhiều vị thế bán dẫn đến việc ép giá, cũng như nhịp độ hiểu biết của những người tham gia thị trường tiền điện tử về các tin tức vĩ mô không đồng nhất như thị trường truyền thống. Liệu môi trường thị trường hiện tại có hỗ trợ cho việc sáng tạo mức cao mới của thị trường tiền điện tử hay không vẫn cần phải quan sát. Nói chung, để đạt được mức cao mới, ngoài việc cần môi trường vĩ mô thoải mái và tâm lý chấp nhận rủi ro, còn cần sự hỗ trợ từ các chủ đề gốc của tiền điện tử. Hiện tại, có vẻ như chủ đề có động lực mạnh mẽ chủ yếu là sự phát triển của hệ sinh thái Telegram, còn các dự án mới nổi khác có thể trở thành chủ đề tiếp theo hay không vẫn cần phải theo dõi.
Sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử cũng liên quan đến việc Mỹ đã điều chỉnh mạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp của năm ngoái trong tuần này. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này có thể đã quá mức, bỏ qua đóng góp của người nhập cư bất hợp pháp đối với việc làm. Thị trường truyền thống phản ứng một cách bình thường, trong khi thị trường tiền điện tử lại xem đây là tín hiệu cho việc giảm lãi suất mạnh.
Dựa trên kinh nghiệm từ thị trường vàng, hầu hết thời gian giá cả có mối tương quan tích cực với lượng nắm giữ của ETF, nhưng trong hai năm gần đây, cấu trúc thị trường đã thay đổi, hầu hết các nhà đầu tư cá nhân thậm chí cả nhà đầu tư tổ chức đều bỏ lỡ đợt tăng giá vàng, và lực mua chính đã trở thành các ngân hàng trung ương.
Tốc độ dòng vốn vào quỹ ETF Bitcoin đã giảm đáng kể kể từ tháng 4. Tính bằng đơn vị Bitcoin, tổng cộng chỉ tăng 10% trong 5 tháng qua, điều này phù hợp với việc giá của nó đạt đỉnh vào tháng 3. Nếu lợi suất không rủi ro giảm, có thể sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào thị trường vàng và Bitcoin.
Về vị thế cổ phiếu, vào đầu mùa hè, quỹ chiến lược chủ quan hoạt động khá tốt, đã kịp thời giảm vị thế và nắm bắt cơ hội tấn công vào tháng 8. Gần đây, quỹ chiến lược chủ quan đã bổ sung vị thế rất nhanh, và tỷ lệ vị thế đã trở lại mức 91 phần trăm lịch sử. Tuy nhiên, quỹ chiến lược hệ thống phản ứng chậm hơn, hiện tại tỷ lệ vị thế chỉ ở mức 51 phần trăm. Các nhà đầu cơ trong thị trường chứng khoán đã đóng vị thế trong thời gian giảm giá.
Về mặt chính trị, tỷ lệ ủng hộ của Trump đã ngừng giảm và tỷ lệ ủng hộ từ các sòng bạc tăng lên. Trump cũng nhận được sự ủng hộ từ Kennedy nhỏ, giao dịch của Trump có thể lại nóng lên, điều này có lợi cho thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền điện tử nói chung.
Dòng tiền
Thị trường chứng khoán Trung Quốc tiếp tục giảm, nhưng các quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc vẫn tiếp tục có dòng tiền ròng vào. Trong tuần này, dòng tiền ròng vào đạt 4.9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần qua, đã có dòng tiền ròng vào liên tiếp trong 12 tuần. So với các quốc gia thị trường mới nổi khác, Trung Quốc là nơi có dòng tiền vào nhiều nhất. Trong bối cảnh thị trường đang giảm, những người gia tăng đầu tư có thể là đội ngũ quốc gia hoặc các quỹ dài hạn, đặt cược rằng chỉ cần thị trường chứng khoán không bị đóng cửa, cuối cùng sẽ hồi phục.
Từ dữ liệu khách hàng của Goldman Sachs, kể từ tháng 2, họ đã liên tục giảm bớt cổ phiếu A, gần đây chủ yếu tăng cường nắm giữ cổ phiếu H và cổ phiếu Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài.
Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi và dòng tiền gia tăng, thị trường quỹ tiền tệ với khẩu vị rủi ro thấp cũng đã có bốn tuần liên tiếp ghi nhận dòng tiền vào, tổng quy mô tăng lên 6,24 triệu tỷ USD, đạt mức cao kỷ lục mới, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn rất dồi dào.
Tình trạng tài chính của Mỹ đáng được theo dõi liên tục. Dự kiến, nợ công của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng mười năm, chỉ riêng chi phí lãi suất sẽ đạt 2,4% GDP, trong khi chi phí quân sự để duy trì vị thế thống trị toàn cầu của Mỹ chỉ là 3,5%, điều này rõ ràng là không bền vững.
Đồng đô la yếu đi
Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là tốc độ giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, điều này liên quan đến kỳ vọng tăng cường của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.
Nhìn lại đầu năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã có những động thái tăng lãi suất để đối phó với lạm phát, làm cho đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, đến tháng 10 năm 2022, thị trường bắt đầu dự đoán chu kỳ tăng lãi suất sắp kết thúc, thậm chí có thể xem xét việc giảm lãi suất, dẫn đến nhu cầu về đô la Mỹ giảm.
Hiện tại, thị trường dường như đang tái diễn, chỉ có điều đợt thổi phồng trước đó quá sớm, và hôm nay kỳ vọng giảm lãi suất sắp xảy ra. Nếu đồng đô la giảm quá mạnh, việc chấm dứt các giao dịch chênh lệch dài hạn có thể trở thành sức ép đối với thị trường chứng khoán.
Hai chủ đề lớn tuần tới: Lạm phát và Nvidia
Chú ý đến tỷ lệ lạm phát PCE của Mỹ, chỉ số CPI sơ bộ của châu Âu tháng 8 và CPI của Tokyo. Các nền kinh tế lớn cũng sẽ công bố chỉ số niềm tin tiêu dùng và các chỉ số hoạt động kinh tế. Về báo cáo tài chính doanh nghiệp, chú ý đến báo cáo tài chính của Nvidia sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ vào thứ Tư.
Chỉ số PCE được phát hành vào thứ Sáu là dữ liệu PCE cuối cùng trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 18 tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát PCE cơ bản sẽ tăng 0,2% so với tháng trước, thu nhập cá nhân và tiêu dùng lần lượt tăng 0,2% và 0,3%, không thay đổi so với tháng 6. Thị trường dự kiến lạm phát sẽ duy trì đà tăng nhẹ, không giảm thêm, để lại không gian cho những bất ngờ giảm xuống có thể xảy ra.
Dự báo báo cáo tài chính của Nvidia - Đám mây đen tan biến, có khả năng tiếp thêm sức mạnh cho thị trường
Hiệu suất của Nvidia không chỉ liên quan đến AI và cổ phiếu công nghệ, mà còn ảnh hưởng đến tâm lý thị trường tài chính toàn cầu. Hiện tại, nhu cầu đối với Nvidia vẫn mạnh mẽ, điều quan trọng nhất là ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell. Quan điểm chủ đạo trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng không lớn, các nhà phân tích vẫn giữ kỳ vọng lạc quan cho báo cáo tài chính lần này. Trong bốn quý trước, hiệu suất thực tế của Nvidia đều vượt qua kỳ vọng của thị trường.
Thị trường chủ yếu tập trung vào một số chỉ số sau:
Một số vấn đề quan trọng:
Kiến trúc Blackwell có bị hoãn lại không? Phân tích cho rằng thời gian giao hàng có thể bị trì hoãn tối đa 4-6 tuần, dự kiến sẽ bị lùi đến cuối tháng 1 năm 2025. Nhiều khách hàng đã chuyển sang mua H200 có thời gian giao hàng ngắn hơn. TSMC đã bắt đầu sản xuất chip Blackwell, nhưng sản lượng ban đầu thấp hơn kế hoạch. Sản phẩm mới này vốn không được đưa vào dự đoán hiệu suất gần đây.
Nhu cầu về sản phẩm hiện tại có tăng lên không? Sản lượng B100/B200 giảm có thể được bù đắp bằng cách tăng H200/H20. Đơn hàng H200 tăng đáng kể, dự kiến tăng 57% từ Q3 năm 2024 đến Q1 năm 2025. Doanh thu H200 dự kiến đạt 23,5 tỷ USD trong nửa cuối năm 2024, đủ để bù đắp cho sự mất mát doanh thu từ B100 và GB200. Nhu cầu GPU H20 trên thị trường Trung Quốc rất mạnh. Việc tăng công suất CoWoS của TSMC cũng sẽ hỗ trợ sự tăng trưởng doanh thu.
Mức độ giảm tốc độ động năng như thế nào? Dự kiến doanh thu tài chính năm 2025 đạt 105,6 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng giảm từ 126% xuống 73%. Tăng trưởng doanh thu trong quý này sẽ tiếp tục chậm lại trong khoảng 10%-20%.
Tình hình thị trường Trung Quốc ra sao? Chú ý đến xu hướng nhu cầu H20, đối mặt với đối thủ cạnh tranh trong nước ( chủ yếu là sức cạnh tranh của Huawei ), cũng như kế hoạch ra mắt phiên bản thu nhỏ B20(Blackwell ) vào năm 2025.
Ảnh hưởng của sự thay đổi trong dòng sản phẩm? Sự thay đổi về thông số kỹ thuật và phương pháp làm mát của sản phẩm mới có thể ảnh hưởng đến khả năng định giá. Giá bán trung bình của B200A dự kiến sẽ nằm trong khoảng 25.000-30.000 đô la, thấp hơn so với mức 35.000-40.000 đô la của B100 và B200.
Tình hình biến động giá cổ phiếu Giá cổ phiếu Nvidia đã giảm 30% từ mức cao nhất trước khi tăng lại 30%, hiện tại giá trị vốn hóa thị trường đạt 3.18 triệu tỷ USD, đứng thứ hai thế giới, chỉ còn 7% so với mức cao nhất trong lịch sử. Mức định giá hiện tại nằm ở giữa của ba năm qua, tỷ số P/E là 47.6 lần, nhưng tỷ lệ PEG vẫn nằm ở mức thấp nhất trong số các đối thủ.
Phân tích giả thuyết thị trường bò và gấu Dựa trên giá cổ phiếu hiện tại là 124,58 USD, kỳ vọng cơ sở là 135 USD, kịch bản lạc quan tăng 41%-89%, kịch bản bi quan giảm 26%-61%. Ở mức giá hiện tại, lợi nhuận tiềm năng nhỏ hơn rủi ro.
Tóm tắt: Xu hướng chậm lại, nhưng vẫn lạc quan NVIDIA có giá trị ở mức trung lập, hiệu suất vẫn hài lòng, nhưng tốc độ tăng trưởng đã bước vào đường hầm đi xuống. Rủi ro lớn nhất là câu chuyện AI bị phản bác. Những rủi ro khác đến từ lãi suất vĩ mô và sự không chắc chắn về địa chính trị. Dù có sự không chắc chắn, nhưng vấn đề chủ yếu tập trung vào chuỗi cung ứng chứ không phải phía cầu, động lực tăng trưởng dài hạn vẫn rất mạnh mẽ. Triển vọng nhu cầu AI có thể vẫn ở giai đoạn đầu, nhu cầu chip tính toán dài hạn có thể vượt quá mong đợi.