Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên giao thức Agilely
Mặc dù hiện tại vốn thị trường chủ yếu tập trung vào Bitcoin và hệ sinh thái Solana, hệ sinh thái Ethereum dường như tương đối yên tĩnh. Tuy nhiên, một khi eigenlayer chính thức ra mắt và nâng cao tỷ lệ lãi suất chuẩn của hệ sinh thái Ethereum, vốn có thể sẽ quay trở lại lĩnh vực DeFi. Vào thời điểm then chốt này, việc bố trí một cách linh hoạt cho hệ sinh thái thế chấp lại trong tương lai có thể là một lựa chọn có tỷ lệ hoàn vốn rất cao.
Lời giới thiệu
Sau khi Ethereum chuyển sang PoS, các giao thức thế chấp như Lido, Rocket Pool đã phát hành ETH đóng gói, mang lại tỷ suất lợi nhuận không rủi ro 4% từ PoS cho hệ sinh thái Ethereum. EigenLayer sẽ tiếp tục tách biệt tính bảo mật của các nút thế chấp Ethereum với mạng, cung cấp dịch vụ cho nhiều mạng PoS thông qua việc tái thế chấp. Mặc dù chưa chính thức ra mắt, nhưng có thể dự đoán rằng việc tái thế chấp sẽ nâng cao tỷ lệ lợi nhuận chuẩn của hệ sinh thái Ethereum lên 6%-8%. Dựa trên điều này, việc sử dụng đòn bẩy, người dùng có thể mong đợi nhận được khoảng 10% lợi nhuận không rủi ro dài hạn. Agilely là một trong những giao thức đầu tiên trong số nhiều giao thức LSDFi chấp nhận token tái thế chấp.
Về Agilely
Nói một cách đơn giản, Agilely là một giao thức phát hành stablecoin USDA. USDA là một stablecoin sinh lãi toàn chuỗi dựa trên mô hình Liquity, thông qua nhiều cơ chế đổi mới để đảm bảo người dùng giữ nó có thể nhận lãi, đồng thời đảm bảo USDA luôn được neo ở mức 1 đô la, cân bằng giữa lợi suất và thuộc tính lưu thông.
Năm nay, sau sự trỗi dậy của lĩnh vực LSD, những stablecoin sinh lời có cả tính thanh khoản, tính ổn định và lợi suất đã nhanh chóng thu hút sự ưa chuộng của người dùng DeFi. Kể từ tháng 5, khi Lybra phát động cuộc chiến đầu tiên, Gravita, Raft, Prisma lần lượt theo chân, tổng số lượng khóa đạt 400 triệu USD, trở thành một lực lượng không thể bỏ qua. Agilely đã rút ra những ưu điểm từ nhiều nơi, giữ lại nhiều điểm đổi mới trong thiết kế sản phẩm, đồng thời đảm bảo rằng thiết kế token có thể nắm bắt được thu nhập thực tế của giao thức, đây là lợi thế mà các giao thức tương tự không có.
Mô hình stablecoin dựa trên vị thế nợ thế chấp CDP( được đề xuất đầu tiên bởi MakerDAO, người dùng thế chấp tài sản một cách thừa trong giao thức, từ đó làm đảm bảo cho việc vay stablecoin phát hành bởi giao thức. Tuy nhiên, tỷ lệ thế chấp cao 250% gây ra hiệu quả vốn thấp.
Liquity sau đó đã đề xuất mô hình stablecoin CDP cổ điển, thông qua việc neo kép cứng mềm và mô hình thanh lý ba lớp để đạt được tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110%, nâng cao đáng kể hiệu quả vốn. Stablecoin LUSD do Liquity phát hành đã trải qua hai năm biến động thị trường, giá luôn giữ ở mức 1 đô la, chứng minh đầy đủ tính hoàn thiện của thiết kế cơ chế của nó. Agilely áp dụng cơ chế ổn định giá của Liquity để đảm bảo giá của USDA ổn định.
![Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu về giao thức sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4262308021260aa08c21776549577eec.webp(
Nhìn lại cơ chế ổn định Liquity
Trước khi giới thiệu về USDA, chúng ta hãy xem xét cơ chế ổn định của Liquity để hiểu rõ hơn. Đồng tiền ổn định LUSD của Liquity được thiết kế chủ yếu bao gồm các khía cạnh sau: neo mềm/cứng mang lại việc neo giá cho LUSD, bể ổn định - phân phối lại nợ - chế độ phục hồi đảm bảo an toàn cho giao thức, kiểm soát cung cầu thông qua tỷ lệ phí đúc và tỷ lệ phí đổi. Những mô-đun này cùng nhau hoạt động, cung cấp đảm bảo cho sự ổn định của LUSD, khiến nó trở thành mô hình đồng tiền ổn định tốt nhất dựa trên CDP.
) Cơ chế ổn định giá của Liquity
LUSD là một stablecoin được neo vào đồng đô la Mỹ, và tính ổn định là thuộc tính cốt lõi nhất của nó. Cơ chế ổn định giá của nó được chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm. Neo cứng xác định tỷ lệ thế chấp tối thiểu là 110% để giới hạn giá tối đa là 1.1 đô la. Nếu giá LUSD vượt quá 1.1 đô la, người dùng có thể thế chấp Ethereum ###110% tỷ lệ thế chấp ( để đúc LUSD và bán trên thị trường để có được arbitrage không rủi ro; bằng cách cung cấp kênh đổi/hoàn trả cứng để ràng buộc giá tối thiểu là 1 đô la. Nếu giá thị trường của LUSD thấp hơn 1 đô la, bất kỳ ai cũng có thể mua LUSD trên thị trường để đổi lại tài sản thế chấp từ giao thức Liquity để thực hiện arbitrage không rủi ro. Bằng cách cung cấp kênh arbitrage mở, giá LUSD được ổn định trong khoảng [1- phí đổi, 1.1].
Phần neo mềm bao gồm một số khía cạnh, trước tiên là việc củng cố tâm lý thị trường lâu dài do giao thức dẫn dắt, hệ thống Liquity củng cố nhận thức của mọi người về 1LUSD=1USD, người dùng trong cuộc chơi dài hạn cũng sẽ đạt được sự đồng thuận này. Chỉ cần người dùng thị trường hình thành kỳ vọng tâm lý về khoảng giá LUSD [1-Phí đổi,1.1], họ sẽ không mua LUSD với giá cao hoặc bán với giá thấp, từ đó khiến giá LUSD không gần sát giới hạn trên và dưới; ngoài ra còn có phí phát hành một lần do thuật toán xác định như một cơ chế ổn định bổ sung, so với việc tăng lãi suất, việc tăng tỷ lệ phát hành có thể ảnh hưởng trực tiếp hơn đến lượng LUSD mới được đúc. Thông qua tỷ lệ phát hành và tỷ lệ phí đổi cùng nhau kiểm soát lượng phát hành tiền tệ cơ sở, từ đó điều chỉnh giá thị trường LUSD.
Thực tế đã chứng minh rằng cơ chế ổn định này là hiệu quả.
) Cơ chế thanh lý của Liquity
Như đã đề cập trước đó, cơ chế thanh lý của Liquity được cấu thành từ bể ổn định - phân bổ lại vị thế - chế độ phục hồi như một hàng rào an toàn cho giao thức. Trong điều kiện bình thường, người dùng thanh lý ### có tỷ lệ thế chấp dưới 110% thường được bể ổn định làm đối tác thanh lý. Tuy nhiên, nếu trong bể ổn định không đủ LUSD để hỗ trợ thanh lý, hệ thống sẽ khởi động cơ chế phân bổ lại vị thế. Cuối cùng, khi tỷ lệ thế chấp toàn hệ thống giảm xuống dưới 150%, hệ thống sẽ chuyển sang chế độ phục hồi.
Trong quy trình thanh lý này, bể ổn định là hàng rào đầu tiên và cũng là hàng rào thường dùng nhất. Phân phối lại nợ và chế độ phục hồi chủ yếu được sử dụng để bảo vệ an toàn giao thức trong các trường hợp cực đoan.
Hồ bơi ổn định: Là bên đối tác thanh lý người dùng ở cấp giao thức. Người nắm giữ LUSD sẽ gửi LUSD vào hồ bơi ổn định, khi có vị thế cần thanh lý, bên thanh lý bên ngoài sẽ gọi hồ bơi ổn định để thực hiện thanh lý. Người thanh lý nhận được 0.5% tài sản thế chấp và 50LUSD tiền trợ cấp gas. 99.5% ETH còn lại thuộc về người gửi tiền vào hồ bơi ổn định. Về lý thuyết, người gửi tiền vào hồ bơi ổn định có thể nhận được tối đa 10% lợi nhuận ETH ( khi vừa mới xuống dưới mức thanh lý 110%, nhận được lượng ETH tương đương với việc tiêu hủy LUSD gấp 1.09945 lần ), nhưng cần lưu ý rằng hành động này thực tế là mua ETH trong khoảng giảm giá ETH, nếu giá ETH tiếp tục giảm và không kịp rút lợi nhuận để quy đổi có thể phải chịu tổn thất.
Phân bổ lại vị thế: Khi LUSD trong bể ổn định cạn kiệt, hệ thống sẽ phân bổ lại ETH đang chờ thanh lý và LUSD đang chờ hoàn trả theo tỷ lệ cho tất cả các vị thế hiện có. Tỷ lệ thế chấp càng cao, số nợ và tài sản thế chấp nhận được càng nhiều, nhằm đảm bảo rằng hệ thống sẽ không xảy ra thanh lý liên hoàn. Đến nay, ngay cả trong nhiều lần thị trường sụt giảm mạnh, hệ thống cũng chưa từng khởi động phân bổ lại vị thế.
Chế độ phục hồi: Khi tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống thấp hơn 150%, hệ thống sẽ vào chế độ phục hồi, nhanh chóng kéo tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống trở lại trên 150%. Hành vi thanh lý trong chế độ phục hồi khá phức tạp, ở đây không đề cập chi tiết. Tổng thể mà nói, những vị thế có tỷ lệ thế chấp thấp hơn 150% có thể bị thanh lý, nhưng giao thức đã đặt giới hạn tối đa thiệt hại của người dùng ở mức 10%. Vào ngày 19 tháng 5 năm 2021, Liquity đã vào chế độ phục hồi sau đợt giảm mạnh.
( Cơ chế kiểm soát cung cầu của Liquity
LUSD, như một stablecoin, tương tự như tiền tệ truyền thống, kiểm soát cung tiền thông qua hoạt động của thị trường tiền tệ. Cụ thể, nó điều chỉnh cung cầu LUSD bằng cách thay đổi tỷ lệ đúc và tỷ lệ thanh lý, tỷ lệ đúc và tỷ lệ thanh lý sẽ được điều chỉnh theo thời gian và chu kỳ thanh lý. Khi không có ai thanh lý, tỷ lệ đúc và tỷ lệ thanh lý của hệ thống sẽ giảm; khi hành vi thanh lý tăng, tỷ lệ thanh lý sẽ tăng theo. So với hoạt động của thị trường tiền tệ truyền thống, cơ chế này có tính phòng ngừa mạnh mẽ hơn, tập trung vào việc ngăn chặn thanh lý quy mô lớn bằng cách tăng tỷ lệ thanh lý.
Liquity chỉ thu phí phát hành và phí hoàn lại một lần, được tính toán dựa trên biến toàn cầu của giao thức BaseRate. Phí phát hành bằng BaseRate * khối lượng phát hành, phí hoàn lại bằng )BaseRate + 0.5%### * giá trị ETH hoàn lại.
Khi không có hành vi hoàn trả xảy ra, BaseRate sẽ giảm dần về 0 theo thời gian, thời gian bán rã là 12 giờ. Khi có hành vi hoàn trả xảy ra, BaseRate được tính theo công thức sau, trong đó b(t) là BaseRate tại thời gian t, m là số lượng LUSD được hoàn trả, n là lượng cung LUSD hiện tại, α là tham số hằng số.
Bằng cách điều chỉnh chi phí phát sinh từ việc hoàn lại, α ảnh hưởng đến giới hạn giá trong việc neo cứng. Trong sách trắng của Liquity, α được đặt là 0,5 dựa trên lý thuyết định lượng tiền tệ, các nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận sẽ liên kết việc hoàn lại với LUSD cần thiết để phục hồi.
Tổng thể mà nói, Liquity đảm bảo hệ thống hoạt động bình thường thông qua thiết kế cơ chế xuất sắc, và thực tế cũng chứng minh tính khả thi của hệ thống này. Kể từ khi ra mắt, Liquity luôn duy trì hoạt động tốt, LUSD đạt được mức độ ổn định và hiệu quả vốn tối ưu.
Sáng tạo cơ chế Agilely dựa trên Liquity
( thế chấp
Trên phương diện tài sản thế chấp, người dùng trong Agilely sử dụng ETH, ETH đóng gói chính thống và GLP cùng các tài sản sinh lãi khác làm tài sản thế chấp để đúc USDA, trong tương lai sẽ tích hợp các token tái thế chấp, kế thừa lãi suất của chúng vào USDA, nâng cao lãi suất của USDA.
) mô hình lãi suất
Mục này chủ yếu thảo luận về phí trong giao thức, bao gồm phí đúc tiền, phí mua lại và phí vay. Phí đúc tiền và phí mua lại là phí một lần, phí vay là khoản phí phát sinh theo thời gian từ nợ chưa trả.
Phí đúc: chỉ khoản phí một lần mà người dùng cần trả khi đúc stablecoin trong giao thức. Lựa chọn linh hoạt sử dụng mô hình BaseRate của Liquity và điều chỉnh nó. Trong phần giảm dần theo thời gian của BaseRate, đã thêm yếu tố giảm dần và xác định yếu tố giảm dần khác nhau cho từng trường hợp.
Phí đổi: chỉ phí mà người dùng cần để hoàn trả khoản vay và lấy lại tài sản thế chấp từ giao thức, thường cao hơn phí đúc. Phí đổi của Agilely là BaseRate + 0,5%.
Khoản phí vay: chỉ phí tích lũy theo thời gian của khoản nợ chưa thanh toán của người dùng, một số giao thức không thu phí để khuyến khích lựa chọn vay dài hạn. Agilely đã thiết kế sáng tạo ADI###Lãi suất động Agilely### để điều chỉnh tổng lượng tiền.
( cơ chế ổn định
Phần này chủ yếu thảo luận về cơ chế ổn định của Agilely như một đồng stablecoin, chủ yếu được chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm.
Cố định cứng: cung cấp tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110% tài sản thế chấp ETH để đảm bảo giá trần, và cung cấp kênh thanh lý để đảm bảo giá sàn.
Neo mềm: Ngoài việc dựa vào giao thức chủ đạo để hình thành tâm lý thị trường lâu dài đạt được sự đồng thuận 1USDA=1USD, Agilely còn tích hợp ADI) Agilely Dynamic Interest### thông qua việc điều chỉnh thị trường USDA để kiểm soát giá cả ở cấp độ vĩ mô.
( cơ chế thanh toán
Trong thảo luận về cơ chế thanh toán, chúng tôi lấy cơ chế thanh toán ba lớp của Liquity ) bể ổn định - phân bổ lại vị thế - chế độ phục hồi ### làm cơ sở, tóm tắt những cải tiến của Agilely.
Agilely đảm bảo tính an toàn của hệ thống trong khi vẫn công bằng hơn, đưa giao diện thanh toán lên phía trước để giảm bớt rào cản, cho phép nhiều người tham gia hơn, không giống như Lybra cần chạy bot chuyên nghiệp để tham gia thanh toán. Agilely còn tối ưu hóa bể ổn định thông thường thành bể ổn định thông minh, phần USDA mà người dùng đầu tư sẽ được đặt vào bể ổn định của tài sản thế chấp có khả năng thanh toán cao nhất, nơi có khoảng cách tài chính tiềm năng lớn nhất.
( PSM
Ngoài lợi nhuận từ việc thế chấp Ethereum, Agilely còn nỗ lực để thu được lợi nhuận từ tài sản thực )RWA###, nhằm đa dạng hóa doanh thu từ giao thức. Bằng cách thiết lập mô-đun PSM để tăng lãi suất, thực hiện việc hút DAI, kết hợp DAI thu được với MakerDAO, giúp giao thức có thể thu được lợi nhuận từ trái phiếu quốc gia của MakerDAO.
Giá trị dòng chảy trong giao thức
Trong giao thức Agilely có nhiều khoản thu nhập từ các hoạt động kinh doanh, bao gồm phí đúc/rút, phí cho vay, phí giao dịch PSM, phí bổ sung từ pool ổn định, lợi nhuận tài sản thế chấp cũng như lợi nhuận RWA trong PSM. Những khoản thu nhập này sẽ được phân phối ra theo ba hình thức sau:
ABI(Agilely Benchmark Interest)dòng chảy đến người nắm giữ USDA, LP(trên Uniswap
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TopEscapeArtist
· 22giờ trước
Nhìn vào k-line là biết phải vào lệnh. Sau một đợt đại giữ giá bearish chắc chắn sẽ bơm lên.
Xem bản gốcTrả lời0
DaisyUnicorn
· 22giờ trước
Tái thế chấp giống như trồng hoa vào một khu vườn mới~ Hiệu suất, bông hoa nhỏ này sắp nở rồi.
Agilely Độ sâu phân tích: sản phẩm phái sinh thanh khoản giao thức đầu tiên dưới câu chuyện thế chấp lại
Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên giao thức Agilely
Mặc dù hiện tại vốn thị trường chủ yếu tập trung vào Bitcoin và hệ sinh thái Solana, hệ sinh thái Ethereum dường như tương đối yên tĩnh. Tuy nhiên, một khi eigenlayer chính thức ra mắt và nâng cao tỷ lệ lãi suất chuẩn của hệ sinh thái Ethereum, vốn có thể sẽ quay trở lại lĩnh vực DeFi. Vào thời điểm then chốt này, việc bố trí một cách linh hoạt cho hệ sinh thái thế chấp lại trong tương lai có thể là một lựa chọn có tỷ lệ hoàn vốn rất cao.
Lời giới thiệu
Sau khi Ethereum chuyển sang PoS, các giao thức thế chấp như Lido, Rocket Pool đã phát hành ETH đóng gói, mang lại tỷ suất lợi nhuận không rủi ro 4% từ PoS cho hệ sinh thái Ethereum. EigenLayer sẽ tiếp tục tách biệt tính bảo mật của các nút thế chấp Ethereum với mạng, cung cấp dịch vụ cho nhiều mạng PoS thông qua việc tái thế chấp. Mặc dù chưa chính thức ra mắt, nhưng có thể dự đoán rằng việc tái thế chấp sẽ nâng cao tỷ lệ lợi nhuận chuẩn của hệ sinh thái Ethereum lên 6%-8%. Dựa trên điều này, việc sử dụng đòn bẩy, người dùng có thể mong đợi nhận được khoảng 10% lợi nhuận không rủi ro dài hạn. Agilely là một trong những giao thức đầu tiên trong số nhiều giao thức LSDFi chấp nhận token tái thế chấp.
Về Agilely
Nói một cách đơn giản, Agilely là một giao thức phát hành stablecoin USDA. USDA là một stablecoin sinh lãi toàn chuỗi dựa trên mô hình Liquity, thông qua nhiều cơ chế đổi mới để đảm bảo người dùng giữ nó có thể nhận lãi, đồng thời đảm bảo USDA luôn được neo ở mức 1 đô la, cân bằng giữa lợi suất và thuộc tính lưu thông.
Năm nay, sau sự trỗi dậy của lĩnh vực LSD, những stablecoin sinh lời có cả tính thanh khoản, tính ổn định và lợi suất đã nhanh chóng thu hút sự ưa chuộng của người dùng DeFi. Kể từ tháng 5, khi Lybra phát động cuộc chiến đầu tiên, Gravita, Raft, Prisma lần lượt theo chân, tổng số lượng khóa đạt 400 triệu USD, trở thành một lực lượng không thể bỏ qua. Agilely đã rút ra những ưu điểm từ nhiều nơi, giữ lại nhiều điểm đổi mới trong thiết kế sản phẩm, đồng thời đảm bảo rằng thiết kế token có thể nắm bắt được thu nhập thực tế của giao thức, đây là lợi thế mà các giao thức tương tự không có.
Mô hình stablecoin dựa trên vị thế nợ thế chấp CDP( được đề xuất đầu tiên bởi MakerDAO, người dùng thế chấp tài sản một cách thừa trong giao thức, từ đó làm đảm bảo cho việc vay stablecoin phát hành bởi giao thức. Tuy nhiên, tỷ lệ thế chấp cao 250% gây ra hiệu quả vốn thấp.
Liquity sau đó đã đề xuất mô hình stablecoin CDP cổ điển, thông qua việc neo kép cứng mềm và mô hình thanh lý ba lớp để đạt được tỷ lệ thế chấp tối thiểu 110%, nâng cao đáng kể hiệu quả vốn. Stablecoin LUSD do Liquity phát hành đã trải qua hai năm biến động thị trường, giá luôn giữ ở mức 1 đô la, chứng minh đầy đủ tính hoàn thiện của thiết kế cơ chế của nó. Agilely áp dụng cơ chế ổn định giá của Liquity để đảm bảo giá của USDA ổn định.
![Cơ hội Alpha dưới câu chuyện tái thế chấp? Phân tích sâu về giao thức sản phẩm phái sinh tái thế chấp thanh khoản đầu tiên Agilely])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4262308021260aa08c21776549577eec.webp(
Nhìn lại cơ chế ổn định Liquity
Trước khi giới thiệu về USDA, chúng ta hãy xem xét cơ chế ổn định của Liquity để hiểu rõ hơn. Đồng tiền ổn định LUSD của Liquity được thiết kế chủ yếu bao gồm các khía cạnh sau: neo mềm/cứng mang lại việc neo giá cho LUSD, bể ổn định - phân phối lại nợ - chế độ phục hồi đảm bảo an toàn cho giao thức, kiểm soát cung cầu thông qua tỷ lệ phí đúc và tỷ lệ phí đổi. Những mô-đun này cùng nhau hoạt động, cung cấp đảm bảo cho sự ổn định của LUSD, khiến nó trở thành mô hình đồng tiền ổn định tốt nhất dựa trên CDP.
) Cơ chế ổn định giá của Liquity
LUSD là một stablecoin được neo vào đồng đô la Mỹ, và tính ổn định là thuộc tính cốt lõi nhất của nó. Cơ chế ổn định giá của nó được chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm. Neo cứng xác định tỷ lệ thế chấp tối thiểu là 110% để giới hạn giá tối đa là 1.1 đô la. Nếu giá LUSD vượt quá 1.1 đô la, người dùng có thể thế chấp Ethereum ###110% tỷ lệ thế chấp ( để đúc LUSD và bán trên thị trường để có được arbitrage không rủi ro; bằng cách cung cấp kênh đổi/hoàn trả cứng để ràng buộc giá tối thiểu là 1 đô la. Nếu giá thị trường của LUSD thấp hơn 1 đô la, bất kỳ ai cũng có thể mua LUSD trên thị trường để đổi lại tài sản thế chấp từ giao thức Liquity để thực hiện arbitrage không rủi ro. Bằng cách cung cấp kênh arbitrage mở, giá LUSD được ổn định trong khoảng [1- phí đổi, 1.1].
Phần neo mềm bao gồm một số khía cạnh, trước tiên là việc củng cố tâm lý thị trường lâu dài do giao thức dẫn dắt, hệ thống Liquity củng cố nhận thức của mọi người về 1LUSD=1USD, người dùng trong cuộc chơi dài hạn cũng sẽ đạt được sự đồng thuận này. Chỉ cần người dùng thị trường hình thành kỳ vọng tâm lý về khoảng giá LUSD [1-Phí đổi,1.1], họ sẽ không mua LUSD với giá cao hoặc bán với giá thấp, từ đó khiến giá LUSD không gần sát giới hạn trên và dưới; ngoài ra còn có phí phát hành một lần do thuật toán xác định như một cơ chế ổn định bổ sung, so với việc tăng lãi suất, việc tăng tỷ lệ phát hành có thể ảnh hưởng trực tiếp hơn đến lượng LUSD mới được đúc. Thông qua tỷ lệ phát hành và tỷ lệ phí đổi cùng nhau kiểm soát lượng phát hành tiền tệ cơ sở, từ đó điều chỉnh giá thị trường LUSD.
Thực tế đã chứng minh rằng cơ chế ổn định này là hiệu quả.
) Cơ chế thanh lý của Liquity
Như đã đề cập trước đó, cơ chế thanh lý của Liquity được cấu thành từ bể ổn định - phân bổ lại vị thế - chế độ phục hồi như một hàng rào an toàn cho giao thức. Trong điều kiện bình thường, người dùng thanh lý ### có tỷ lệ thế chấp dưới 110% thường được bể ổn định làm đối tác thanh lý. Tuy nhiên, nếu trong bể ổn định không đủ LUSD để hỗ trợ thanh lý, hệ thống sẽ khởi động cơ chế phân bổ lại vị thế. Cuối cùng, khi tỷ lệ thế chấp toàn hệ thống giảm xuống dưới 150%, hệ thống sẽ chuyển sang chế độ phục hồi.
Trong quy trình thanh lý này, bể ổn định là hàng rào đầu tiên và cũng là hàng rào thường dùng nhất. Phân phối lại nợ và chế độ phục hồi chủ yếu được sử dụng để bảo vệ an toàn giao thức trong các trường hợp cực đoan.
Hồ bơi ổn định: Là bên đối tác thanh lý người dùng ở cấp giao thức. Người nắm giữ LUSD sẽ gửi LUSD vào hồ bơi ổn định, khi có vị thế cần thanh lý, bên thanh lý bên ngoài sẽ gọi hồ bơi ổn định để thực hiện thanh lý. Người thanh lý nhận được 0.5% tài sản thế chấp và 50LUSD tiền trợ cấp gas. 99.5% ETH còn lại thuộc về người gửi tiền vào hồ bơi ổn định. Về lý thuyết, người gửi tiền vào hồ bơi ổn định có thể nhận được tối đa 10% lợi nhuận ETH ( khi vừa mới xuống dưới mức thanh lý 110%, nhận được lượng ETH tương đương với việc tiêu hủy LUSD gấp 1.09945 lần ), nhưng cần lưu ý rằng hành động này thực tế là mua ETH trong khoảng giảm giá ETH, nếu giá ETH tiếp tục giảm và không kịp rút lợi nhuận để quy đổi có thể phải chịu tổn thất.
Phân bổ lại vị thế: Khi LUSD trong bể ổn định cạn kiệt, hệ thống sẽ phân bổ lại ETH đang chờ thanh lý và LUSD đang chờ hoàn trả theo tỷ lệ cho tất cả các vị thế hiện có. Tỷ lệ thế chấp càng cao, số nợ và tài sản thế chấp nhận được càng nhiều, nhằm đảm bảo rằng hệ thống sẽ không xảy ra thanh lý liên hoàn. Đến nay, ngay cả trong nhiều lần thị trường sụt giảm mạnh, hệ thống cũng chưa từng khởi động phân bổ lại vị thế.
Chế độ phục hồi: Khi tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống thấp hơn 150%, hệ thống sẽ vào chế độ phục hồi, nhanh chóng kéo tỷ lệ thế chấp tổng thể của hệ thống trở lại trên 150%. Hành vi thanh lý trong chế độ phục hồi khá phức tạp, ở đây không đề cập chi tiết. Tổng thể mà nói, những vị thế có tỷ lệ thế chấp thấp hơn 150% có thể bị thanh lý, nhưng giao thức đã đặt giới hạn tối đa thiệt hại của người dùng ở mức 10%. Vào ngày 19 tháng 5 năm 2021, Liquity đã vào chế độ phục hồi sau đợt giảm mạnh.
( Cơ chế kiểm soát cung cầu của Liquity
LUSD, như một stablecoin, tương tự như tiền tệ truyền thống, kiểm soát cung tiền thông qua hoạt động của thị trường tiền tệ. Cụ thể, nó điều chỉnh cung cầu LUSD bằng cách thay đổi tỷ lệ đúc và tỷ lệ thanh lý, tỷ lệ đúc và tỷ lệ thanh lý sẽ được điều chỉnh theo thời gian và chu kỳ thanh lý. Khi không có ai thanh lý, tỷ lệ đúc và tỷ lệ thanh lý của hệ thống sẽ giảm; khi hành vi thanh lý tăng, tỷ lệ thanh lý sẽ tăng theo. So với hoạt động của thị trường tiền tệ truyền thống, cơ chế này có tính phòng ngừa mạnh mẽ hơn, tập trung vào việc ngăn chặn thanh lý quy mô lớn bằng cách tăng tỷ lệ thanh lý.
Liquity chỉ thu phí phát hành và phí hoàn lại một lần, được tính toán dựa trên biến toàn cầu của giao thức BaseRate. Phí phát hành bằng BaseRate * khối lượng phát hành, phí hoàn lại bằng )BaseRate + 0.5%### * giá trị ETH hoàn lại.
Khi không có hành vi hoàn trả xảy ra, BaseRate sẽ giảm dần về 0 theo thời gian, thời gian bán rã là 12 giờ. Khi có hành vi hoàn trả xảy ra, BaseRate được tính theo công thức sau, trong đó b(t) là BaseRate tại thời gian t, m là số lượng LUSD được hoàn trả, n là lượng cung LUSD hiện tại, α là tham số hằng số.
Bằng cách điều chỉnh chi phí phát sinh từ việc hoàn lại, α ảnh hưởng đến giới hạn giá trong việc neo cứng. Trong sách trắng của Liquity, α được đặt là 0,5 dựa trên lý thuyết định lượng tiền tệ, các nhà đầu tư tối đa hóa lợi nhuận sẽ liên kết việc hoàn lại với LUSD cần thiết để phục hồi.
Tổng thể mà nói, Liquity đảm bảo hệ thống hoạt động bình thường thông qua thiết kế cơ chế xuất sắc, và thực tế cũng chứng minh tính khả thi của hệ thống này. Kể từ khi ra mắt, Liquity luôn duy trì hoạt động tốt, LUSD đạt được mức độ ổn định và hiệu quả vốn tối ưu.
Sáng tạo cơ chế Agilely dựa trên Liquity
( thế chấp
Trên phương diện tài sản thế chấp, người dùng trong Agilely sử dụng ETH, ETH đóng gói chính thống và GLP cùng các tài sản sinh lãi khác làm tài sản thế chấp để đúc USDA, trong tương lai sẽ tích hợp các token tái thế chấp, kế thừa lãi suất của chúng vào USDA, nâng cao lãi suất của USDA.
) mô hình lãi suất
Mục này chủ yếu thảo luận về phí trong giao thức, bao gồm phí đúc tiền, phí mua lại và phí vay. Phí đúc tiền và phí mua lại là phí một lần, phí vay là khoản phí phát sinh theo thời gian từ nợ chưa trả.
Phí đúc: chỉ khoản phí một lần mà người dùng cần trả khi đúc stablecoin trong giao thức. Lựa chọn linh hoạt sử dụng mô hình BaseRate của Liquity và điều chỉnh nó. Trong phần giảm dần theo thời gian của BaseRate, đã thêm yếu tố giảm dần và xác định yếu tố giảm dần khác nhau cho từng trường hợp.
Phí đổi: chỉ phí mà người dùng cần để hoàn trả khoản vay và lấy lại tài sản thế chấp từ giao thức, thường cao hơn phí đúc. Phí đổi của Agilely là BaseRate + 0,5%.
Khoản phí vay: chỉ phí tích lũy theo thời gian của khoản nợ chưa thanh toán của người dùng, một số giao thức không thu phí để khuyến khích lựa chọn vay dài hạn. Agilely đã thiết kế sáng tạo ADI###Lãi suất động Agilely### để điều chỉnh tổng lượng tiền.
( cơ chế ổn định
Phần này chủ yếu thảo luận về cơ chế ổn định của Agilely như một đồng stablecoin, chủ yếu được chia thành hai phần: neo cứng và neo mềm.
( cơ chế thanh toán
Trong thảo luận về cơ chế thanh toán, chúng tôi lấy cơ chế thanh toán ba lớp của Liquity ) bể ổn định - phân bổ lại vị thế - chế độ phục hồi ### làm cơ sở, tóm tắt những cải tiến của Agilely.
Agilely đảm bảo tính an toàn của hệ thống trong khi vẫn công bằng hơn, đưa giao diện thanh toán lên phía trước để giảm bớt rào cản, cho phép nhiều người tham gia hơn, không giống như Lybra cần chạy bot chuyên nghiệp để tham gia thanh toán. Agilely còn tối ưu hóa bể ổn định thông thường thành bể ổn định thông minh, phần USDA mà người dùng đầu tư sẽ được đặt vào bể ổn định của tài sản thế chấp có khả năng thanh toán cao nhất, nơi có khoảng cách tài chính tiềm năng lớn nhất.
( PSM
Ngoài lợi nhuận từ việc thế chấp Ethereum, Agilely còn nỗ lực để thu được lợi nhuận từ tài sản thực )RWA###, nhằm đa dạng hóa doanh thu từ giao thức. Bằng cách thiết lập mô-đun PSM để tăng lãi suất, thực hiện việc hút DAI, kết hợp DAI thu được với MakerDAO, giúp giao thức có thể thu được lợi nhuận từ trái phiếu quốc gia của MakerDAO.
Giá trị dòng chảy trong giao thức
Trong giao thức Agilely có nhiều khoản thu nhập từ các hoạt động kinh doanh, bao gồm phí đúc/rút, phí cho vay, phí giao dịch PSM, phí bổ sung từ pool ổn định, lợi nhuận tài sản thế chấp cũng như lợi nhuận RWA trong PSM. Những khoản thu nhập này sẽ được phân phối ra theo ba hình thức sau: