Thị trường Stablecoin đón nhận một làn sóng mới

Stablecoin lại trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Gần đây có tin tức cho biết, một công ty công nghệ lớn đang lên kế hoạch xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông và Singapore. Công ty này đã phản hồi rằng, họ đang tăng tốc đầu tư và mở rộng hợp tác trong lĩnh vực quản lý tài sản toàn cầu, đưa những đổi mới về AI, blockchain và stablecoin của công ty vào ứng dụng thực tế.

Công ty cho biết hoan nghênh việc Hội đồng Lập pháp Hồng Kông thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và sẽ nhanh chóng nộp đơn sau khi dự thảo có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, với hy vọng đóng góp vào việc xây dựng Hồng Kông trở thành trung tâm tài chính quốc tế. Được biết, công ty đã khởi động quy trình xin giấy phép Stablecoin tại Hồng Kông và đã tiến hành nhiều vòng trao đổi với cơ quan quản lý.

Tin tức này đã gây ra phản ứng trên thị trường, các cổ phiếu liên quan đã đồng loạt tăng giá, trong đó một công ty tăng giá hơn 54% trong một ngày.

Vậy, stablecoin thực sự là gì? Không gian phát triển của stablecoin HKD lớn đến mức nào? Tại sao các tổ chức tài chính và công ty công nghệ lại đổ xô tham gia? Ngành công nghiệp đang đối mặt với những thách thức nào?

1:1 Tài sản hỗ trợ

Giá cả của tài sản ảo luôn gây tranh cãi, trong khi stablecoin vì được gắn với tài sản cụ thể, giá cả tương đối ổn định, dễ dàng nhận được sự tin tưởng của thị trường.

Theo quy định về "Stablecoin" được phát hành bởi Chính phủ Đặc khu Hành chính Hồng Kông, Stablecoin cần tham chiếu đến một tài sản đơn lẻ hoặc một nhóm tài sản để duy trì giá trị ổn định. Quy định này cũng định nghĩa khái niệm "Stablecoin chỉ định", tức là Stablecoin duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến đồng tiền chính thức, đơn vị tính do Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông chỉ định hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế.

Stablecoin được biết đến nhiều nhất là USDT gắn liền với đồng đô la Mỹ. Nhà phát hành tuyên bố rằng tất cả USDT đều được gắn liền với tiền pháp định tương ứng theo tỷ lệ 1:1 và được hỗ trợ bởi 100% dự trữ.

Để đảm bảo sự ổn định thực sự của Stablecoin, nhiều quốc gia và khu vực đã đặt ra những yêu cầu nghiêm ngặt đối với tài sản dự trữ của Stablecoin. Quy định của Hồng Kông quy định rõ ràng rằng giá trị thị trường của danh mục tài sản dự trữ phải luôn bằng hoặc lớn hơn giá trị danh nghĩa của Stablecoin đang lưu hành, và tài sản dự trữ phải có chất lượng cao, tính thanh khoản cao và rủi ro đầu tư thấp nhất.

Các dự luật liên quan mà Mỹ đang thúc đẩy yêu cầu rằng việc phát hành stablecoin thanh toán phải được hỗ trợ bởi tỷ lệ tài sản dự trữ ít nhất là 1:1, trong đó tài sản dự trữ bao gồm tiền mặt USD và trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. EU, Singapore và Vương quốc Anh cũng đã thiết lập các quy tắc quản lý tương tự.

Các chuyên gia trong ngành cho biết, mục đích thiết lập tỷ lệ 1:1 là để đảm bảo rằng stablecoin có sự hỗ trợ từ tài sản thực, tránh "tài chính ảo" hoặc rủi ro rút tiền. Dự trữ được bao phủ toàn bộ giúp duy trì niềm tin vào stablecoin, bảo đảm chức năng lưu thông và thanh toán của nó.

Có quan điểm cho rằng, Mỹ sẽ gắn Stablecoin với trái phiếu kho bạc Mỹ, nhằm xây dựng "hệ thống Bretton Woods số hóa". Các chuyên gia chỉ ra rằng, cách làm này có lợi cho việc tăng cường nhu cầu trái phiếu Mỹ, dự kiến đến cuối năm 2028, tổng cung Stablecoin có thể tăng lên 20.000 tỷ USD, mang lại 1.600 tỷ USD nhu cầu trái phiếu kho bạc ngắn hạn mới của Mỹ.

Tìm kiếm ứng dụng

Hiện tại, tổng quy mô của Stablecoin khoảng 2300 tỷ USD, hai loại Stablecoin có thị phần lớn nhất lần lượt là USDT và USDC, chiếm tỷ lệ 63% và 25%.

Hồng Kông đang nhanh chóng thúc đẩy quá trình liên quan để giành được một phần trong thị trường stablecoin. Vào tháng 3 năm nay, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đã ra mắt "hộp cát" cho người phát hành stablecoin; vào tháng 5, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua Dự thảo quy định về stablecoin; vào ngày 1 tháng 8, quy định này sẽ chính thức có hiệu lực.

Các chuyên gia cho rằng, việc phát triển stablecoin có ý nghĩa quan trọng trong việc nâng cao vị thế trung tâm tài chính quốc tế của Hồng Kông. Tuy nhiên, do nhược điểm rõ rệt về thị phần, triển vọng phát triển stablecoin của đô la Hồng Kông vẫn còn cần được quan sát. Hiện tại, thị trường stablecoin vẫn đang có trạng thái độc quyền oligopol. Stablecoin gắn với đô la Mỹ chiếm phần lớn.

Đối với stablecoin không phải USD, việc tìm kiếm ứng dụng phù hợp là rất quan trọng. Các chuyên gia chỉ ra rằng trong ngắn hạn, stablecoin đô la Hồng Kông có thể duy trì kích thước nhất định, nhưng sẽ không quá lớn. Trong tương lai, có thể mở rộng từ giao dịch tiền ảo sang các lĩnh vực như thanh toán xuyên biên giới, tận dụng lợi thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quan trọng và điểm hỗ trợ thương mại dịch vụ.

Các chuyên gia cho biết, stablecoin có ưu thế về thời gian và chi phí trong thanh toán xuyên biên giới, nhưng việc kết nối giao dịch xuyên biên giới trên chuỗi và ngoài chuỗi vẫn cần nỗ lực lâu dài, liên quan đến các yếu tố đa dạng như quy định của các quốc gia và xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính.

Người đi săn

Với sự phát triển của thị trường Stablecoin, các cơ quan liên quan đang tăng tốc triển khai. Vào tháng 2 năm nay, nhiều công ty tài chính và công nghệ đã đạt được thỏa thuận, dự định thành lập công ty liên doanh để xin cấp giấy phép phát hành Stablecoin liên kết với đô la Hồng Kông.

Stablecoin bản thân cũng tạo ra không gian tăng trưởng tài chính mới. Gần đây, một công ty tiền điện tử đã niêm yết trên sàn NYSE, trở thành "cổ phiếu stablecoin đầu tiên", sau khi niêm yết giá cổ phiếu đã tăng mạnh, giá trị vốn hóa thị trường vượt qua 23 tỷ USD.

Các chuyên gia dự đoán rằng, ngoài các công ty Mỹ, các doanh nghiệp đến từ Trung Quốc, châu Âu, Nam Mỹ cũng sẽ tham gia vào thị trường Stablecoin, với triển vọng khả quan. Nhiều công ty công nghệ lớn đã bắt đầu nộp đơn xin giấy phép Stablecoin tại Hồng Kông, nhằm củng cố việc bố trí công nghệ blockchain, phục vụ cho thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài chính.

Xét từ góc độ cạnh tranh toàn cầu, các doanh nghiệp Trung Quốc đang định hình theo các ông lớn thanh toán quốc tế. Những công ty quốc tế này đã bắt đầu tham gia vào việc phát hành Stablecoin, chẳng hạn như một ông lớn thanh toán toàn cầu đã ra mắt Stablecoin gắn với đô la Mỹ vào năm ngoái, hỗ trợ nhiều chức năng thanh toán và chuyển khoản.

Các chuyên gia chỉ ra rằng, việc tham gia phát hành Stablecoin không chỉ là giành lợi thế ra mắt sớm mà còn có tính toán về việc bố trí tài sản. Các tổ chức có thể thu được tiền tệ hợp pháp mà người giữ Stablecoin thanh toán với chi phí thấp, và đầu tư vào tài sản rủi ro thấp để thu được lợi nhuận.

Nỗi đau vẫn còn nhiều

Mặc dù triển vọng rất lớn, ngành Stablecoin vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức. Các chuyên gia nhấn mạnh rằng hiện tại có rất ít quy định pháp lý và quản lý đối với Stablecoin, các Stablecoin phổ biến trên thị trường đang tồn tại rủi ro về tuân thủ và tài chính.

Mặc dù tài sản dự trữ 100% được gắn kết nâng cao tính an toàn, nhưng vẫn không thể hoàn toàn loại bỏ rủi ro. Tài sản có tính thanh khoản cao như trái phiếu chính phủ ngắn hạn và tiền mặt có thể giảm thiểu rủi ro thanh khoản, nhưng nếu tài sản dự trữ bao gồm các tài sản có độ biến động hoặc thanh khoản thấp, rủi ro sẽ tăng lên đáng kể. Do đó, nhiều khu vực quy định rằng tài sản dự trữ phải là tài sản có tính thanh khoản cao.

Một rủi ro khác là nếu tài sản dự trữ gắn kết gặp vấn đề, thì Stablecoin cũng sẽ bị ảnh hưởng. Sự kiện sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley năm ngoái đã khiến giá của một Stablecoin giảm mạnh trong một thời gian.

Ở cấp độ ứng dụng, Stablecoin phải đối mặt với những thách thức về tuân thủ, đặc biệt là trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới. Cần đảm bảo rằng Stablecoin được gắn bó chặt chẽ với các tài sản dự trữ, tránh phát hành quá mức hoặc hành vi gian lận. Chống rửa tiền cũng là một vấn đề quan trọng, Stablecoin có thể được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp.

Ngoài ra, chi phí tuân thủ cao là một trong những vấn đề chính mà các tham gia viên tài sản ảo phải vượt qua. Đối với các quốc gia có tiền tệ không phổ biến hoặc có tín dụng tiền tệ yếu, việc phổ biến Stablecoin có thể tạo ra thách thức đối với chủ quyền tài chính và an ninh tiền tệ của họ.