Капіталізація Ethena та прорив на ринку стейблкоїнів
У серпні 2023 року один з кредитних протоколів запропонував 8% річних на $DAI, що привабило велику кількість інвесторів. Один з інвесторів накопичив 230000 монет $stETH, що в певний момент становило понад 15% від обсягу депозитів цього протоколу. Це змусило зацікавлені сторони терміново запропонувати зниження ставки до 5%.
Спочатку призначена для підвищення використання $DAI програма субсидій ледь не перетворилася на інструмент високих доходів для одного інвестора.
У липні 2025 року Ethena завдяки інноваційній стратегії казначейства успішно підвищила річну дохідність $sUSDe до приблизно 12%, одночасно $ENA за день зросла на 20%. Ця стратегія казначейства, що походить з екосистеми біткоїна, врешті-решт знайшла своє повне застосування в проєкті USDe. Ethena вміло використовує капітальний ринок, створюючи двосторонній механізм зростання $ENA та $USDe між ринком на блокчейні та фондовим ринком.
Конкуренція в системі стейблкоїнів
На ринку стейблкоїнів кожен має свої переваги: одна компанія створила концепцію стейблкоїна, інша здобула довіру користувачів завдяки відповідності нормам, а USDe вражає своїми капітальними операціями.
Коли стратегія фінансування Ethena була запущена, багато хто міг подумати, що це просто проста імітація поточної тенденції. Однак, глибокий аналіз показує, що Ethena насправді намагається порушити вкорінений шаблон "подвійної монети".
Традиційно, емітенти стейблкоїнів на блокчейні часто стикаються з дилемою вибору між ціною токена протоколу та часткою ринку стейблкоїнів. Наприклад:
Певний протокол обрав підвищення вартості своїх монет, за три місяці зріст 83,4%, але обсяг випуску його стейблкоїнів лише 300 мільйонів доларів.
Інший протокол за три місяці збільшив вартість монет на 43.2%, обсяг випуску стейблкоїнів досяг 7.5 мільярдів доларів.
Зростання ENA Ethena за три місяці становить 94,2%, обсяг випуску USDe досяг 7,6 мільярда доларів.
Основна причина, чому цей баланс важко підтримувати, полягає в обмеженому доході протоколу. Якщо спрямувати дохід на частку ринку, ціну токена буде важко стабілізувати; і навпаки.
У всьому ринку стейблкоїнів ранні учасники встановили високі бар'єри. Пізніші гравці, такі як Ethena, запровадили інноваційний механізм, щоб поділитися ENA як "опціоном" на прибуток з партнерами, одночасно надаючи пріоритет захисту прав на дивіденди для тримачів USDe.
Згідно з оцінками певного дослідницького інституту, з моменту свого заснування Ethena вже поділилася приблизно 400 мільйонами доларів США прибутку у формі sUSDe з тримачами USDe, подолавши бар'єр входу, встановлений традиційними стейблкоїнами.
Інноваційна стратегія Ethena
Ethena не лише перевищила певних конкурентів за часткою на ринку стейблкоїнів, але й її основний токен показав кращі результати, ніж деякі відомі проекти. Це не випадковість, а результат глибокої трансформації Ethena способу передачі вартості в двовалютній системі.
Ethena запустила стратегію казначейства під назвою StablecoinX, але вона відрізняється від традиційних стратегій казначейства:
Деякі проекти ставлять на довгострокове зростання вартості активів.
Деякі проекти намагаються вплинути на ринок, збільшуючи обсяги обігу.
Є деякі проекти, які залежать від фондів або єдиних структур для підвищення ціни акцій з метою стимулювання зростання монети.
У порівнянні, стратегія StablecoinX ENA виглядає як внутрішній переказ коштів, насправді ж вона стимулює попит на вторинному ринку шляхом зменшення обігу ENA. Ця операція має контрольовані витрати, оскільки Ethena може безпосередньо домовлятися з основними інвесторами.
Ethena обирає капітальний підхід, виділяючись у конкуренції подвійної монети, що може бути однією з найбільших інновацій у сфері стейблкоїнів за останні роки.
Виклики реальних застосувань
Хоча Ethena досягла успіху в капітальних операціях, справжній довгостроковий розвиток все ще залежить від реального застосування USDe для покриття витрат на маркет-мейкінг.
Ethena постійно працює в обох напрямках: на ланцюгу та поза його межами:
В мережі: співпраця з іншими проектами, активний ринок процентних ставок в мережі.
Поза ланцюгом: співпраця з традиційними фінансовими установами для розробки нових блокчейн-мереж, націлених на інституційних користувачів.
Проте, у порівнянні з основними стейблкоїнами, прогрес USDe у сфері трансакцій через кордон, токенізації фондів, використання на біржах та інших напрямках поки що обмежений. Якщо мета Ethena обмежується лише DeFi на блокчейні, то досягнення на даний момент вже досить значні. Але щоб увійти на позабіржовий ринок інституцій та роздрібних інвесторів, ще потрібно пройти довгий шлях.
Крім того, потенційні виклики, з якими стикається ENA, включають майбутній механізм розподілу витрат. Це може призвести до того, що ENA перетвориться з джерела доходу Ethena на зобов'язання. Лише ставши справжньою альтернативою для основного стейблкоїна, ENA зможе перейти в справжній позитивний цикл. Наразі Ethena все ще постійно коригує свою стратегію, щоб впоратися з тиском.
 і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
6 лайків
Нагородити
6
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GateUser-5854de8b
· 08-03 16:48
Знову бачимо новий обман для дурнів.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SchroedingerMiner
· 08-03 14:47
Грайте, грайте, не забирайте моїх невдах.
Переглянути оригіналвідповісти на0
NFTDreamer
· 08-03 14:45
Вісімдесят відсотків - це знову гра капіталістів, роздрібний інвестор, будьте обережні.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BugBountyHunter
· 08-03 14:45
невдахи обдурювати людей, як лохів знову почали нову пастку?
Переглянути оригіналвідповісти на0
NullWhisperer
· 08-03 14:32
теоретично вразливий до маніпуляцій китів... бачив цей фільм раніше, чесно кажучи
Ethena прориває ринок стейблкоїнів, інноваційна стратегія фінансового управління веде до нових моделей капітального обігу
Капіталізація Ethena та прорив на ринку стейблкоїнів
У серпні 2023 року один з кредитних протоколів запропонував 8% річних на $DAI, що привабило велику кількість інвесторів. Один з інвесторів накопичив 230000 монет $stETH, що в певний момент становило понад 15% від обсягу депозитів цього протоколу. Це змусило зацікавлені сторони терміново запропонувати зниження ставки до 5%.
Спочатку призначена для підвищення використання $DAI програма субсидій ледь не перетворилася на інструмент високих доходів для одного інвестора.
У липні 2025 року Ethena завдяки інноваційній стратегії казначейства успішно підвищила річну дохідність $sUSDe до приблизно 12%, одночасно $ENA за день зросла на 20%. Ця стратегія казначейства, що походить з екосистеми біткоїна, врешті-решт знайшла своє повне застосування в проєкті USDe. Ethena вміло використовує капітальний ринок, створюючи двосторонній механізм зростання $ENA та $USDe між ринком на блокчейні та фондовим ринком.
Конкуренція в системі стейблкоїнів
На ринку стейблкоїнів кожен має свої переваги: одна компанія створила концепцію стейблкоїна, інша здобула довіру користувачів завдяки відповідності нормам, а USDe вражає своїми капітальними операціями.
Коли стратегія фінансування Ethena була запущена, багато хто міг подумати, що це просто проста імітація поточної тенденції. Однак, глибокий аналіз показує, що Ethena насправді намагається порушити вкорінений шаблон "подвійної монети".
Традиційно, емітенти стейблкоїнів на блокчейні часто стикаються з дилемою вибору між ціною токена протоколу та часткою ринку стейблкоїнів. Наприклад:
Основна причина, чому цей баланс важко підтримувати, полягає в обмеженому доході протоколу. Якщо спрямувати дохід на частку ринку, ціну токена буде важко стабілізувати; і навпаки.
У всьому ринку стейблкоїнів ранні учасники встановили високі бар'єри. Пізніші гравці, такі як Ethena, запровадили інноваційний механізм, щоб поділитися ENA як "опціоном" на прибуток з партнерами, одночасно надаючи пріоритет захисту прав на дивіденди для тримачів USDe.
Згідно з оцінками певного дослідницького інституту, з моменту свого заснування Ethena вже поділилася приблизно 400 мільйонами доларів США прибутку у формі sUSDe з тримачами USDe, подолавши бар'єр входу, встановлений традиційними стейблкоїнами.
Інноваційна стратегія Ethena
Ethena не лише перевищила певних конкурентів за часткою на ринку стейблкоїнів, але й її основний токен показав кращі результати, ніж деякі відомі проекти. Це не випадковість, а результат глибокої трансформації Ethena способу передачі вартості в двовалютній системі.
Ethena запустила стратегію казначейства під назвою StablecoinX, але вона відрізняється від традиційних стратегій казначейства:
У порівнянні, стратегія StablecoinX ENA виглядає як внутрішній переказ коштів, насправді ж вона стимулює попит на вторинному ринку шляхом зменшення обігу ENA. Ця операція має контрольовані витрати, оскільки Ethena може безпосередньо домовлятися з основними інвесторами.
Ethena обирає капітальний підхід, виділяючись у конкуренції подвійної монети, що може бути однією з найбільших інновацій у сфері стейблкоїнів за останні роки.
Виклики реальних застосувань
Хоча Ethena досягла успіху в капітальних операціях, справжній довгостроковий розвиток все ще залежить від реального застосування USDe для покриття витрат на маркет-мейкінг.
Ethena постійно працює в обох напрямках: на ланцюгу та поза його межами:
Проте, у порівнянні з основними стейблкоїнами, прогрес USDe у сфері трансакцій через кордон, токенізації фондів, використання на біржах та інших напрямках поки що обмежений. Якщо мета Ethena обмежується лише DeFi на блокчейні, то досягнення на даний момент вже досить значні. Але щоб увійти на позабіржовий ринок інституцій та роздрібних інвесторів, ще потрібно пройти довгий шлях.
Крім того, потенційні виклики, з якими стикається ENA, включають майбутній механізм розподілу витрат. Це може призвести до того, що ENA перетвориться з джерела доходу Ethena на зобов'язання. Лише ставши справжньою альтернативою для основного стейблкоїна, ENA зможе перейти в справжній позитивний цикл. Наразі Ethena все ще постійно коригує свою стратегію, щоб впоратися з тиском.
![Процвітання чи бульбашка? Розтин "реального використання" під капітальним колесом Ethena](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dfb290acc9f9b8ceda40702bc8585358.webp01
Висновок
Капіталовкладення Ethena пропонують нові підходи для інших проектів зі стейблкоїнами. Проте, капіталовкладення - це лише початок, справжній сталий розвиток ще потребує підтримки реальних застосувань. Щодо розподілу доходів протоколу, багато проектів все ще повинні бути обережними, оскільки передумовою є наявність стабільного доходу протоколу. Капіталовкладення можуть тимчасово підняти ринок, але для довгострокового успіху ще потрібні реальний попит на ринку та сценарії застосування.