Нещодавні економічні дані трохи покращились, ринок тимчасово отримав можливість відпочити, але поки не усунені причини корекції, важко говорити про оптимізм.

Цього тижня ціна відкриття біткоїна становила 80708,21 долара США, ціна закриття — 82562,57 долара США, за тиждень зросла на 2,31%, амплітуда склала 10,86%, обсяги торгів продовжують знижуватись у порівнянні з минулим тижнем. Ціна біткоїна рухається в межах висхідного каналу, з незначним відскоком.

Дані CPI, опубліковані США, трохи перевищили очікування, а також з'явилися ознаки подальшого полегшення конфлікту між Росією та Україною, що дозволило американським фондовим ринкам та ринку біткоїнів тимчасово подихати.

Однак оцінка американського фондового ринку все ще перебуває на етапі падіння, згідно з історичними даними, є ще простір для зниження. Основна причина зниження оцінок — безладна тарифна політика, яка може викликати інфляцію, і, як наслідок, занепокоєння щодо того, що американська економіка може опинитися в пастці "стагфляції", поки не зникло. Політики поки не виявили ознак зміни позиції, голова Федеральної резервної системи все ще дотримується орієнтованого на дані підходу.

Чим довше триває ця невизначеність і застій, тим важче усунути занепокоєння щодо "стагфляції", і тим більше простору для зниження оцінки. Це також є причиною нашої обережної позиції щодо відновлення біткоїна в короткостроковій перспективі.

Макроекономічні та фінансові дані

Минулого тижня опубліковані дані про зайнятість у США показали, що кількість нових робочих місць у非农альному секторі трохи нижча за очікування, а рівень безробіття незначно зріс, що свідчить про ознаки уповільнення ринку праці, що посилило занепокоєння щодо рецесії в американській економіці, внаслідок чого ринок значно впав.

Цього тижня США опублікували останні дані CPI: у лютому не скоригований CPI зріс на 2,8% в річному обчисленні, трохи нижче очікуваних 2,9%, попереднє значення становило 3%; у лютому скоригований CPI зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем, очікувалося 0,3%, попереднє значення становило 0,5%. Дані CPI виявилися нижчими за очікування, що в певній мірі зменшило панічні настрої, викликані минулотижневими даними про зайнятість, надаючи ринку тимчасову можливість для відновлення.

Минулого тижня, під впливом різкого падіння та сприятливих даних CPI цього тижня, фондові ринки США тимчасово відновилися після глибокого падіння, повернувши частину втрат, але протягом тижня все ще демонстрували тенденцію до зниження. Індекс Nasdaq все ще знаходиться нижче 250-денного середнього; тижневе падіння зменшилося до 2.43%; індекс S&P 500 піднявся вище 250-денного середнього; індекс Dow Jones знизився на 3.07%, ледве повернувшись поблизу 250-денного середнього.

14 березня Університет Мічигану в США опублікував попереднє значення індексу споживчої довіри за березень на рівні 57,9, що суттєво нижче від очікувань ринку 63,1 та значно нижче попереднього значення 64,7. Водночас попереднє значення річної інфляції підвищилось до 4,9%, перевищивши очікуване значення 4,2%, і також значно зросло в порівнянні з попереднім значенням 4,3%. Це свідчить про те, що стурбованість американських споживачів щодо економічних перспектив посилюється.

Індекс споживчої впевненості Університету Мічигану відображає вплив хаотичної політики на довіру кінцевих споживачів. Те, що турбує ринок та американських підприємців, - це те, що ця ситуація може вимагати ще гірших ринкових відгуків і тривалішої невизначеності, перш ніж щось зміниться.

У п'ятницю американські, європейські та навіть російські фондові ринки показали значний ривок, головним чином завдяки певному прогресу у "російсько-українському конфлікті" — обидві сторони планують досягти угоди про 30-денне припинення вогню.

Деякі точки зору вважають, що метою звільнень державних службовців та тарифної війни є досягнення "економічної рецесії" для впливу на політику Федеральної резервної системи, і ця точка зору отримує все більше уваги на ринку, принаймні з точки зору результату.

Однак ці всі припущення важко підтвердити. Об'єктивнішим судженням може бути те, що суть корекції на фондовому ринку США полягає в корекції оцінки, викликаній перервою в очікуваннях щодо зниження процентних ставок. Коефіцієнт Shiller CAPE індексу S&P 500 досяг піку в 37,80 разів у грудні, наближаючись до нещодавнього максимуму 38,71 разів, встановленого в листопаді 2021 року після масштабних стимулів під час пандемії. Це високе оцінювання включало очікування "конкретних політик" та швидкого розвитку AI-індустрії. З 2025 року DeepSeek "розбив" міф про зростання AI, зміни в економічній політиці зруйнували очікування економічного зростання, ускладнивши ринку витримувати такі високі оцінки, що призвело до їх зниження з метою пошуку нового балансу.

Наразі максимальні падіння індексів Nasdaq, S&P 500 та Dow Jones склали відповідно 14,59%, 10,36% та 9,79%, і вони вже знаходяться поблизу 250-денного середнього, увійшовши в зону "ринкової корекції" (падіння на 10%-20%), але це не означає, що ринок вже завершив очищення. Наразі капіталізаційний коефіцієнт Shiller CAPE для S&P 500 становить 34,75 разів, що на приблизно 8,07% нижче від пікових значень. Згідно з 20-річною історичною закономірністю, якщо падіння продовжиться, воно може повернутися до 32,89 разів, що означає зниження на понад 5%. Якщо ж повернутися до середнього значення 27,25 разів, то ще є понад 21% простору для корекції. Звичайно, ми вважаємо, що ймовірність такого глибокого коригування дуже низька, і це може статися лише в екстремальних випадках.

У хаосі зросла ризикова активність, що сприяло тому, що ціна на золото одночасно перевищила позначку 3000 доларів за унцію. Індекс долара незначно піднявся після досягнення нового мінімуму, дохідність 2-річних облігацій США зросла на 0,7%, а дохідність 10-річних облігацій США зросла на 0,37%, що свідчить про те, що частина капіталу почала виходити з американських облігацій і переорієнтувалася на акційний ринок.

Отже, в даний час ринок акцій США вже перейшов у стадію корекції, але перспективи інфляції та зниження відсоткових ставок все ще залишаються невизначеними, особливо вплив тарифів і політики звільнень ще не повністю проявився, що робить ринок більш ймовірним для подальшої корекції вниз, щоб адаптуватися до оцінки активів на фоні хаотичного ринку. Під впливом біткойн-спотового ETF ми підтримуємо думку, що біткойн продовжить бути під контролем корекції на фондовому ринку США. Незважаючи на те, що біткойн кілька днів поспіль відновлювався і знову повернувся до рівня 83000 доларів, упродовж наступних двох місяців все ще існує ймовірність зниження до 73000 доларів.

Стейблкоїни та спотові ETF на біткоїн

Порівняно з минулим тижнем, чистий приплив двох каналів становив 12,82 мільярда доларів США, цього тижня приплив постачання через два канали склав 2,37 мільярда доларів США, обсяг припливу значно зменшився. Конкретно це виражається в тому, що з біткойн-ETF вивели 8,42 мільярда доларів США, з ефір-ETF вивели 1,84 мільярда доларів США, а приплив стейблкоїнів склав 12,64 мільярда доларів США.

Хоча обсяги стабільних монет зменшуються, а обсяги виходу через ETF збільшуються, проте наявні кошти, що надходять на біржі, знову перетворюються на купівельну силу, що дозволяє ціні біткоїна повернутися до 83000 доларів. Наразі на біржах спостерігається незначний відскок наявних коштів, цей відскок наразі можна розглядати лише як незначну діяльність з купівлі на дні, що недостатньо для того, щоб стати силою, що змінює ринок.

Тиск на продаж та розпродаж

Згідно з даними, минулого тижня група короткострокових власників продовжувала знижувати ціни для обмеження збитків, максимальний день втрат припав на 13 березня, але обсяги були нижчими, ніж 10 березня.

У сфері плаваючого прибутку та збитків, група короткострокових власників наразі несе середні 9% збитків, серед яких є велика кількість власників ETF. У цій хвилі падіння група короткострокових власників була як рушійною силою, так і основним понесенням збитків. У майбутніх коливаннях ринку вони продовжать відчувати тиск і, можливо, стануть джерелом подальшого продажу.

Протягом 3 тижнів падіння група довгострокових тримачів перейшла від зменшення до збільшення, додавши близько 100 тисяч монет. Ще одна група, яка заслуговує на увагу, великі тримачі також збільшили свої активи на майже 60 тисяч монет, витрати на які становлять менше 80 тисяч доларів. З довгострокової перспективи ці дві групи зазвичай демонструють кращі результати і виконують роль стабілізаторів ринку.

Показники циклу

Згідно з відповідними показниками, циклічний індикатор BTC становить 0.375, що вказує на те, що ринок перебуває в періоді висхідної корекції.