Регулювання стейблкоїнів: реконструкція глобальної ринкової структури та перспективи зростання на наступне десятиліття
З виходом законодавства, пов'язаного зі стейблкоїнами, у США та Гонконгу, глобальний ринок цифрових активів офіційно вступив у новий цикл зростання під впливом регуляцій. Ці нормативні акти не лише вдосконалили регуляторну структуру стейблкоїнів, але й надали ринку чіткі вказівки щодо відповідності, включаючи управління резервними активами, гарантії викупу та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знизило системні ризики.
Ця стаття проаналізує основні положення законопроектів двох країн, а також у поєднанні з кількісними прогнозами систематично розгляне десятирічну траєкторію зростання відповідних стейблкоїнів та їхній вплив на реконструкцію екосистеми блокчейн.
Один. Закон GENIUS США: динаміка зростання стейблкоїнів та кількісні прогнози
Законопроект «GENIUS» США був прийнятий у Сенаті в травні 2025 року, що встановлює детальну регуляторну структуру для емітентів стейблкоїнів. Закон вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали принаймні 1:1 резерв високоліквідних активів, таких як готівка в доларах, короткострокові державні облігації США або державні грошові ринки, і проходили регулярні аудити, дотримуючись вимог комплаєнсу, таких як протидія відмиванню грошей та «знай свого клієнта». Крім того, закон забороняє надання відсотків на стейблкоїни, обмежує доступ іноземних емітентів на американський ринок і чітко визначає, що стейблкоїни не є ані цінними паперами, ані товарами.
Впровадження закону GENIUS, як очікується, суттєво вплине на глобальну структуру крипто-ринку. По-перше, інвестиції в високоліквідні доларові активи безпосередньо виграють від випуску державних облігацій США, що зробить стейблкоїни важливим каналом розподілу державних облігацій. По-друге, чітка регуляторна рамка може залучити більше фінансових установ та технологічних компаній до сфери стейблкоїнів, сприяючи інноваціям у платіжних системах. Однак закон також викликав певні суперечки, такі як можливі конфлікти інтересів та питання міжнародної регуляторної координації, які можуть виникнути внаслідок обмежень для іноземних емітентів.
За прогнозами деяких фінансових установ, у сценарії з чітким регулюванням світова ринкова капіталізація стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів США у 2025 році до 1,6 трильйона доларів США у 2030 році. Цей прогноз базується на двох ключових припущеннях: комплаєнс-стейблкоїни прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, щорічно економлячи близько 40 мільярдів доларів США на витратах міжнародних переказів; обсяг блокування стейблкоїнів у децентралізованих фінансових протоколах перевищить 500 мільярдів доларів США, ставши основним рівнем ліквідності.
! [HashKey Джеффрі: Зміни та перспективи ландшафту крипторинку після прийняття законопроекту про стабільні монети](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d.webp019283746574839201
Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг нещодавно опублікував «Положення про стейблкоїни», що позначає його систематичну діяльність у сфері Web3.0. Це положення встановлює ліцензійну систему для випуску стейблкоїнів, вимагаючи від емітентів отримання дозволу від Управління фінансових послуг Гонконгу та дотримання суворих вимог щодо управління резервними активами, механізму викупу та контролю ризиків. Гонконг також планує ввести протягом наступних двох років подвійний ліцензійний режим для позабіржової торгівлі та депозитарних послуг, щоб вдосконалити комплексну систему регулювання віртуальних активів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує в 2025 році опублікувати оперативні вказівки щодо токенізації реальних світових активів, сприяючи процесу токенізації традиційних активів на блокчейні. Завдяки технології смарт-контрактів реалізуються автоматичні виплати дивідендів, розподіл відсотків та інші функції, Гонконг прагне створити інноваційну екосистему, що поєднує традиційні фінанси та технології блокчейн. В рамках регуляторної структури Гонконгу, випуск стейблкоїнів буде демонструвати процвітаючий розвиток у багатьох валютах і багатьох сценаріях.
Гонконгський "Проект закону про стейблкоїни" хоча й запозичує американську регуляторну логіку, але в деталях виконання демонструє суттєві відмінності.
Три. Еволюція глобальної структури стейблкоїнів в умовах конкуренції та регулювання
) ###один(долар стейблкоїн глобального резервного валютного посилення ефекту
У рамках законопроекту GENIUS платіжні стейблкоїни повинні бути забезпечені державними облігаціями США, що надає доларовим стейблкоїнам стратегічне значення, що виходить за межі категорії цифрових валют. Ці стейблкоїни стали новим каналом розподілу державних облігацій США, створюючи унікальну систему обігу коштів на глобальному рівні: коли глобальні користувачі купують стейблкоїни, номіновані в доларах, емітуюча організація повинна розмістити відповідні кошти як активи у державних облігаціях, що забезпечує повернення коштів до Міністерства фінансів США та зміцнює міжнародне використання долара.
З точки зору міжнародних розрахунків, поява стейблкоїнів є знаковою зміною парадигми в системі клірингу долара. Стейблкоїни на основі блокчейну у формі "лінкованого долара" безпосередньо вбудовані в різноманітні сумісні дистрибутивні платіжні системи. Цей технологічний прорив дозволив розширити можливості розрахунків у доларах за межами традиційних фінансових установ, розширивши міжнародні сценарії використання долара, що є сучасним оновленням суверенітету долара в цифрову епоху.
) ### два ( виклики регуляторної координації в Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Хоча Гонконг першим запровадив ліцензійну систему для стейблкоїнів, управління грошовими потоками Сінгапуру одночасно запустило "стейблкоїн-пісочницю", що дозволяє експериментальне випускання токенів, прив'язаних до існуючих фіатних валют. Регуляторний арбітраж між двома регіонами може спричинити поведінку емітентів, відому як "регуляторне розміщення", що вимагає створення єдиних стандартів аудиту резервів та механізму обміну інформацією про боротьбу з відмиванням грошей через регіональний форум фінансового регулювання.
Гонконг і Сінгапур, хоча й мають схожі цілі в регуляторній політиці щодо стейблкоїнів, але їхні шляхи реалізації мають помітні відмінності. Гонконг обрав обережний підхід до регулювання, визначивши стейблкоїн як "заміну віртуальному банку", суворо дотримуючись традиційної фінансової регуляторної структури. Сінгапур, натомість, дотримується експериментальної концепції регулювання, дозволяючи інноваційні пілоти, які пов'язують цифрові токени з фіатними валютах, щоб зберегти гнучкість для технологічних та бізнес-моделей.
Ця різниця в регулюванні може призвести до того, що емітенти вибірково реєструються, щоб уникнути суворої перевірки, або використовують різниці в регуляторних стандартах для арбітражних операцій, що, в свою чергу, послаблює ефективність перевірки механізму прив'язки до фіатної валюти. У довгостроковій перспективі, якщо бракуватиме координації, така диференціація може підірвати справедливість регулювання та узгодженість політики, навіть викликати ризик конкуренції між регіонами, що призведе до внутрішньої конкурентної боротьби.
Регуляторним органам обох країн слід посилити координацію політики, шукати кращий баланс між запобіганням системним ризикам і стимулюванням фінансових інновацій, щоб підвищити загальний вплив Азії в глобальному управлінні цифровими фінансами.
Висновок: Чіткість регулювання відкриває золотий десятиліття стейблкоїнів
Спільна реалізація американського закону GENIUS і законопроекту Гонконгу знаменує перехід регулювання цифрових активів від фрагментованості до системності. Комплаєнс доларових стейблкоїнів забезпечить зростання в десятки разів протягом наступних десяти років, ставши основним мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. А технологічна еволюція блокчейн-інфраструктури визначить, чи зможе вона в рамках регуляторної системи захопити максимальний обсяг ціннісного дивіденду. Для емітентів створення стейблкоїн-системи з підтримкою багатьох ланцюгів, багатьох монет і різних регуляторних вимог стане ключовою стратегією для перемоги в наступному десятиріччі.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BearMarketNoodler
· 08-03 12:26
Паралельний світ знову отримав бик.
Переглянути оригіналвідповісти на0
not_your_keys
· 08-03 12:17
Знову будуть регулювати 666
Переглянути оригіналвідповісти на0
SellTheBounce
· 08-03 12:16
Чим суворіший регулювання, тим більше падіння. Терпіння чекає на дно.
Глобальний ринок стейблкоїнів перебудовується, нові регуляції ведуть до десятирічного зростання
Регулювання стейблкоїнів: реконструкція глобальної ринкової структури та перспективи зростання на наступне десятиліття
З виходом законодавства, пов'язаного зі стейблкоїнами, у США та Гонконгу, глобальний ринок цифрових активів офіційно вступив у новий цикл зростання під впливом регуляцій. Ці нормативні акти не лише вдосконалили регуляторну структуру стейблкоїнів, але й надали ринку чіткі вказівки щодо відповідності, включаючи управління резервними активами, гарантії викупу та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знизило системні ризики.
Ця стаття проаналізує основні положення законопроектів двох країн, а також у поєднанні з кількісними прогнозами систематично розгляне десятирічну траєкторію зростання відповідних стейблкоїнів та їхній вплив на реконструкцію екосистеми блокчейн.
Один. Закон GENIUS США: динаміка зростання стейблкоїнів та кількісні прогнози
Законопроект «GENIUS» США був прийнятий у Сенаті в травні 2025 року, що встановлює детальну регуляторну структуру для емітентів стейблкоїнів. Закон вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали принаймні 1:1 резерв високоліквідних активів, таких як готівка в доларах, короткострокові державні облігації США або державні грошові ринки, і проходили регулярні аудити, дотримуючись вимог комплаєнсу, таких як протидія відмиванню грошей та «знай свого клієнта». Крім того, закон забороняє надання відсотків на стейблкоїни, обмежує доступ іноземних емітентів на американський ринок і чітко визначає, що стейблкоїни не є ані цінними паперами, ані товарами.
Впровадження закону GENIUS, як очікується, суттєво вплине на глобальну структуру крипто-ринку. По-перше, інвестиції в високоліквідні доларові активи безпосередньо виграють від випуску державних облігацій США, що зробить стейблкоїни важливим каналом розподілу державних облігацій. По-друге, чітка регуляторна рамка може залучити більше фінансових установ та технологічних компаній до сфери стейблкоїнів, сприяючи інноваціям у платіжних системах. Однак закон також викликав певні суперечки, такі як можливі конфлікти інтересів та питання міжнародної регуляторної координації, які можуть виникнути внаслідок обмежень для іноземних емітентів.
За прогнозами деяких фінансових установ, у сценарії з чітким регулюванням світова ринкова капіталізація стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів США у 2025 році до 1,6 трильйона доларів США у 2030 році. Цей прогноз базується на двох ключових припущеннях: комплаєнс-стейблкоїни прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, щорічно економлячи близько 40 мільярдів доларів США на витратах міжнародних переказів; обсяг блокування стейблкоїнів у децентралізованих фінансових протоколах перевищить 500 мільярдів доларів США, ставши основним рівнем ліквідності.
! [HashKey Джеффрі: Зміни та перспективи ландшафту крипторинку після прийняття законопроекту про стабільні монети](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d.webp019283746574839201
Два, диференційоване позиціонування регуляторної рамки стейблкоїнів Гонконгу
Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг нещодавно опублікував «Положення про стейблкоїни», що позначає його систематичну діяльність у сфері Web3.0. Це положення встановлює ліцензійну систему для випуску стейблкоїнів, вимагаючи від емітентів отримання дозволу від Управління фінансових послуг Гонконгу та дотримання суворих вимог щодо управління резервними активами, механізму викупу та контролю ризиків. Гонконг також планує ввести протягом наступних двох років подвійний ліцензійний режим для позабіржової торгівлі та депозитарних послуг, щоб вдосконалити комплексну систему регулювання віртуальних активів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує в 2025 році опублікувати оперативні вказівки щодо токенізації реальних світових активів, сприяючи процесу токенізації традиційних активів на блокчейні. Завдяки технології смарт-контрактів реалізуються автоматичні виплати дивідендів, розподіл відсотків та інші функції, Гонконг прагне створити інноваційну екосистему, що поєднує традиційні фінанси та технології блокчейн. В рамках регуляторної структури Гонконгу, випуск стейблкоїнів буде демонструвати процвітаючий розвиток у багатьох валютах і багатьох сценаріях.
Гонконгський "Проект закону про стейблкоїни" хоча й запозичує американську регуляторну логіку, але в деталях виконання демонструє суттєві відмінності.
Три. Еволюція глобальної структури стейблкоїнів в умовах конкуренції та регулювання
) ###один(долар стейблкоїн глобального резервного валютного посилення ефекту
У рамках законопроекту GENIUS платіжні стейблкоїни повинні бути забезпечені державними облігаціями США, що надає доларовим стейблкоїнам стратегічне значення, що виходить за межі категорії цифрових валют. Ці стейблкоїни стали новим каналом розподілу державних облігацій США, створюючи унікальну систему обігу коштів на глобальному рівні: коли глобальні користувачі купують стейблкоїни, номіновані в доларах, емітуюча організація повинна розмістити відповідні кошти як активи у державних облігаціях, що забезпечує повернення коштів до Міністерства фінансів США та зміцнює міжнародне використання долара.
З точки зору міжнародних розрахунків, поява стейблкоїнів є знаковою зміною парадигми в системі клірингу долара. Стейблкоїни на основі блокчейну у формі "лінкованого долара" безпосередньо вбудовані в різноманітні сумісні дистрибутивні платіжні системи. Цей технологічний прорив дозволив розширити можливості розрахунків у доларах за межами традиційних фінансових установ, розширивши міжнародні сценарії використання долара, що є сучасним оновленням суверенітету долара в цифрову епоху.
) ### два ( виклики регуляторної координації в Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Хоча Гонконг першим запровадив ліцензійну систему для стейблкоїнів, управління грошовими потоками Сінгапуру одночасно запустило "стейблкоїн-пісочницю", що дозволяє експериментальне випускання токенів, прив'язаних до існуючих фіатних валют. Регуляторний арбітраж між двома регіонами може спричинити поведінку емітентів, відому як "регуляторне розміщення", що вимагає створення єдиних стандартів аудиту резервів та механізму обміну інформацією про боротьбу з відмиванням грошей через регіональний форум фінансового регулювання.
Гонконг і Сінгапур, хоча й мають схожі цілі в регуляторній політиці щодо стейблкоїнів, але їхні шляхи реалізації мають помітні відмінності. Гонконг обрав обережний підхід до регулювання, визначивши стейблкоїн як "заміну віртуальному банку", суворо дотримуючись традиційної фінансової регуляторної структури. Сінгапур, натомість, дотримується експериментальної концепції регулювання, дозволяючи інноваційні пілоти, які пов'язують цифрові токени з фіатними валютах, щоб зберегти гнучкість для технологічних та бізнес-моделей.
Ця різниця в регулюванні може призвести до того, що емітенти вибірково реєструються, щоб уникнути суворої перевірки, або використовують різниці в регуляторних стандартах для арбітражних операцій, що, в свою чергу, послаблює ефективність перевірки механізму прив'язки до фіатної валюти. У довгостроковій перспективі, якщо бракуватиме координації, така диференціація може підірвати справедливість регулювання та узгодженість політики, навіть викликати ризик конкуренції між регіонами, що призведе до внутрішньої конкурентної боротьби.
Регуляторним органам обох країн слід посилити координацію політики, шукати кращий баланс між запобіганням системним ризикам і стимулюванням фінансових інновацій, щоб підвищити загальний вплив Азії в глобальному управлінні цифровими фінансами.
Висновок: Чіткість регулювання відкриває золотий десятиліття стейблкоїнів
Спільна реалізація американського закону GENIUS і законопроекту Гонконгу знаменує перехід регулювання цифрових активів від фрагментованості до системності. Комплаєнс доларових стейблкоїнів забезпечить зростання в десятки разів протягом наступних десяти років, ставши основним мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. А технологічна еволюція блокчейн-інфраструктури визначить, чи зможе вона в рамках регуляторної системи захопити максимальний обсяг ціннісного дивіденду. Для емітентів створення стейблкоїн-системи з підтримкою багатьох ланцюгів, багатьох монет і різних регуляторних вимог стане ключовою стратегією для перемоги в наступному десятиріччі.