JD стейблкоїн: нова ера цифрових грошей з Гонконгу

У період з травня по червень 2025 року в сфері цифрових стейблкоїнів відбулося кілька знакових подій: перший у США всебічний регуляторний фреймворк для стейблкоїнів GENIUS Act був ухвалений сенатським комітетом; Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила законопроект про регулювання цифрових стейблкоїнів; колишній заступник голови Китайського банку Ван Юнлі запропонував приділити більше уваги розвитку стейблкоїнів на материковому Китаї; перша у сфері стейблкоїнів компанія, що вийшла на біржу Circle, була зареєстрована на Нью-Йоркській фондовій біржі, а в перший день акції зросли на 168%.

Ця серія подій підкреслює, що стейблкоїни входять у період швидкого розвитку. Як активний експеримент Китаю в сфері цифрових грошей, випуск стейблкоїна JD у Гонконзі викликав широкий інтерес. У цій статті буде проаналізовано фон, прогрес і технологічну реалізацію проекту стейблкоїна JD у Гонконзі, оцінено його вплив і розглянуто моделі отримання прибутку стейблкоїнів, політичне середовище та глобальні тенденції.

1. Огляд поточного прогресу

Група JD, дочірня компанія JD Coin Chain Technology ( Гонконг ), активно просуває пілотний проект з випуску стейблкоїнів, метою якого є підвищення можливостей трансакцій через кордон та обслуговування реальної економіки. Наприкінці 2023 року Гонконг оголосив про намір законодавчо впровадити систему ліцензування стейблкоїнів, після чого JD швидко розпочала процес подачі заявки на ліцензію. У липні 2024 року JD Coin Chain Technology успішно увійшла до першої групи учасників "пісочниці емітентів стейблкоїнів" Гонконгського управління грошових операцій.

Наразі проект стейблкоїну Jingdong увійшов у пізню стадію тестування в пісочниці, зосереджуючи увагу на додатках для ПК та мобільних пристроїв для роздрібних і інституційних користувачів, орієнтуючись на такі сценарії, як транзакції з міжнародними переказами, інвестиційна торгівля та повсякденні роздрібні покупки. Проект отримав визнання та керівництво від регуляторних органів Гонконгу, Jingdong підтримує тісний зв'язок з Гонконзьким управлінням валютного контролю та співпрацює з регуляторами інших регіонів світу.

Таймлайн показує: кінець 2023 року, Гонконг розробляє регуляторну рамку для стейблкоїнів → липень 2024 року, JD.com входить в пілотний проект пісочниці → травень 2025 року, Законодавча рада Гонконгу приймає «Постанову про стейблкоїни» → середина 2025 року, стейблкоїн JD.com проходить кілька тестувань, випуск на підході.

2. Стратегічне значення

Для групи Jingdong випуск цифрового стейблкоїна має важливу стратегічну цінність:

1. Як глобальна платіжна інфраструктура, вирішує проблеми розрахунків у міжнародних платежах.
2. Принести ресурси та вигоди для фінансово-технологічного сектору, такі як доходи від процентних ставок на депоновані кошти, накопичення торгових даних тощо.
3. Укріпити позицію технологічно орієнтованих сервісних підприємств, розширити фінансово-технологічну карту.

Для міжнародного фінансового центру Гонконгу:

1. Підкреслити унікальну цінність Гонконгу в експериментах з цифровими грошима.
2. стейблкоїн як цифрова фінансова інфраструктура, підвищує інноваційну активність та конкурентні переваги фінансового ринку.
3. Приваблення відомих компаній для участі, що сприяє увазі капітальних ринків.
4. Оволодіти дискурсивною владою у формуванні міжнародних правил.

Для материкового Китаю:

1. Надати зразок для спостереження за фактичними перевагами стейблкоїнів у торгових розрахунках і споживчих платежах.
2. Примусити материковий Китай розглянути, як в умовах безпеки та контролю інтегрувати переваги стейблкоїнів у майбутню цифрову фінансову систему.

3. Технічна реалізація

3.1 Технічна архітектура та вибір базового ланцюга

JD стейблкоїн використовує архітектуру блокчейн-технологій для випуску, базуючись на публічному ланцюзі цифрових токенів. Прив'язаний до гонконгського долара, підтримує стабільність вартості в співвідношенні 1:1. Вибір публічного ланцюга в якості основи, використовуючи особливості блокчейну для досягнення прозорого обігу вартості та швидкого розрахунку. Конкретний публічний ланцюг ще не оголошено, можливо, він базується на Ethereum або є результатом вдосконалення самостійно розробленої регульованої альянсної ланцюгової архітектури JD.

3.2 механізм прив'язки та зберігання резервів

Використовується механізм прив'язки з 100% резервом, кожна одиниця токена має резерв високоякісних, високоліквідних активів. Резервні активи в основному складаються з готівки та банківських депозитів, короткострокових державних облігацій та інших низькоризикових активів, що зберігаються на рахунках у визнаних банках-користувачах, ізоляція від власних коштів емітента. Розроблено вдосконалену механізм викупу: користувач може подати заявку на викуп, емітент обіцяє здійснити виплату в еквіваленті фіатних грошей у розумний термін.

3.3 Кросбордні платежі та механізм смарт-контрактів

Завдяки властивостям передачі даних у мережі блокчейн, фінансові розрахунки між двома місцями можуть обходити традиційні багатоступеневі посередники, забезпечуючи майже миттєві зарахування та знижуючи комісії за міжнародні перекази та витрати на валютний обмін. Тестові сценарії включають міжнародні торгові платежі та роздрібні платежі.

У механізмі смарт-контрактів стейблкоїн як токен блокчейну природно програмується. Може бути інтегрований у смарт-контракти, щоб реалізувати автоматизовані платежі та фінансові інновації, такі як автоматизоване звільнення платіжів у фінансах ланцюга постачання.

4. Прибуткова модель цифрових стейблкоїнів

4.1 Податок на емісію монет та дохід від процентної різниці

Головним джерелом прибутку від випуску стейблкоїнів є монетарний податок або дохід від процентної маржі. Емітенти можуть інвестувати резерви в низькоризикові процентні активи, таким чином заробляючи на процентній різниці. Якщо обсяг випуску досягає кількох мільярдів, щорічний дохід від відсотків може становити кілька десятків мільйонів або навіть понад сто мільйонів гонконгських доларів.

4.2 Послуги з доданої вартості та екологічні ефекти

Окрім пасивного доходу від відсотків, стейблкоїни також можуть приносити різні активні моделі прибутку та стратегічні доходи:

1. Комісії за транзакції та обмін
2. Додаткова вартість послуг з міжнародних розрахунків та платежів
3. Можливості в сфері фінансування ланцюга постачання
4. Екологічний ефект: підвищення лояльності користувачів та рівня утримання, сприяння накопиченню даних

5. Політичне середовище в Гонконзі

5.1 стейблкоїн положення та ліцензійна система

Гонконг ухвалив «Положення про стейблкоїни» у травні 2025 року, встановивши систему ліцензування для емітентів стейблкоїнів. Основні положення включають:

1. Управління резервними активами: емітент повинен створити надійний механізм резервування, щоб забезпечити наявність достатніх і високоліквідних резервних активів.
2. Обов'язок викупу: Ліцензований емітент повинен чітко визначити право власника на викуп за номінальною вартістю.
3. Ризики та відповідність: потрібно відповідати вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму, створити комплексну систему управління ризиками.
4. Обов'язки щодо розкриття інформації та аудиту.

5.2 Пісочниця політика та останні новини

Гонконг активно сприяє розвитку стейблкоїнів через регуляторний пісочницю. У березні 2024 року буде впроваджено програму "пісочниця для емітентів стейблкоїнів", до якої потрапили такі компанії, як JD.com. Пісочниця дозволяє відібраним установам тестувати свої рішення до офіційного впровадження ліцензійної системи та взаємодіяти з регуляторними органами.

Після набуття чинності регламенту у травні 2025 року, Гонконгське управління грошового обігу додатково опублікує консультаційний документ, в якому планується розробити детальні нормативні вказівки. Очікується, що впродовж року буде видано першу партію ліцензій на випуск стейблкоїнів.

6. Міжнародний порівняльний аналіз

6.1 Глобальні регуляторні змагання та тенденції

Глобально вже більше десяти країн та регіонів офіційно впровадили регуляторні норми або законопроєкти щодо стейблкоїнів. Спільна регуляторна позиція країн: розглядати стейблкоїни як платіжний інструмент, а не чисто спекулятивний актив, розробляючи регуляторну логіку з точки зору фінансової інфраструктури.

6.2 США: регуляторні дослідження та ринкові практики йдуть в ногу

Конгрес США активно просуває законодавство про стейблкоїни, законопроект GENIUS пройшов Сенат, встановлюючи першу національну єдину регуляторну рамку для стейблкоїнів. Щодо ринку, США мають найбільші у світі стейблкоїни USDT та USDC. Платіжні гіганти, такі як PayPal, також входять на ринок, випускаючи стейблкоїн PYUSD.

6.3 Європа: Регламент MiCA веде до всеосяжного регулювання

Європейський Союз "Закон про регулювання ринку криптоактивів" (MiCA) був прийнятий у 2023 році, і буде поетапно введений в дію з кінця 2024 до 2025 року. Для стейблкоїнів встановлені детальні та суворі вимоги до регулювання, включаючи ліцензування випуску, вимоги до резервів, викуп та права, обмеження на ведення діяльності тощо.

6.4 Сінгапур: чіткий стандарт для єдиного стейблкоїна

У серпні 2023 року Управління фінансових послуг Сінгапуру опублікувало нову нормативну базу для стейблкоїнів, що стосується одноразових монет, прив'язаних до сінгапурського долара або валют G10. Вимоги включають стабільність вартості, капітальні вимоги, терміни викупу, зберігання активів та незалежний аудит, а також права інвесторів.

7. Динаміка гігантів індустрії

1. PayPal запустила PYUSD, ставши першим доларовим стейблкоїном, випущеним великою платіжною компанією.
2. Інтеграція Stripe для оплати стейблкоїном, запуск облікових записів для оплати стейблкоїном та інші нові функції, що охоплюють понад 100 країн світу.
3. Adyen від спостереження до підготовки, вже займається технічними приготуваннями, такими як оновлення платіжного шлюзу для підтримки розрахунків у стейблкоїнах, таких як USDC.

8. Висновок

Розвиток цифрових стейблкоїнів вже не є питанням "чи можливо", а є питанням "коли вони досягнуть повного процвітання". З поступовим проясненням регуляцій у різних країнах, нова ера стейблкоїнів стала неминучою. Давайте будемо спостерігати: чи зможе JD.com скористатися стейблкоїном Гонконгу для досягнення нового піку розвитку? Чи з'явиться новий учасник, який злетить з Гонконгу та напише нову легенду цифрових стейблкоїнів?