Проекти Web3 стикаються з новими викликами регулювання, структурна реконструкція стає ключовою

Нещодавно Управління з фінансового нагляду Сінгапуру (MAS) офіційно опублікувало остаточні регуляторні положення для "постачальників послуг цифрових токенів" (DTSP), які набудуть чинності 30 червня 2025 року. Ця політика знаменує нову стадію регулювання токенізованих бізнесів у Сінгапурі.

Нові правила вимагають, щоб всі суб'єкти, які займаються токенами, мали ліцензію, незалежно від того, чи є їхні клієнти в Сінгапурі, і незалежно від того, чи здійснюється бізнес на блокчейні. Це не просто просте регулювання послуг з токенів, а глибока зміна загальної моделі роботи проектів Web3.

Концепція DTSP має широкий спектр, охоплюючи всі етапи - від випуску токенів, реклами, торгівлі, передачі, зберігання до технічної підтримки. MAS чітко заявила, що буде дотримуватись "надзвичайно обережного" підходу до видачі ліцензій DTSP, і очікується, що тільки дуже мала кількість заявників зможе отримати схвалення.

Ця зміна політики означає, що проекти, які раніше покладалися на модель "люди в Сінгапурі, бізнес в ланцюзі", зіткнуться з серйозними викликами. MAS зосередить критерії оцінки на фактичній бізнес-діяльності та місцезнаходженні осіб, а не лише на місці реєстрації чи місці розгортання контракту.

Стикаючись із цією ситуацією, багато проєктів почали розглядати можливість перенесення до інших юрисдикцій. Гонконг став популярним вибором, і його законодавці навіть відкрито привітали перенесення проєктів із Сінгапуру. Проте регуляторне середовище в Гонконгу також є суворим, особливо в ключових сферах, таких як торгові платформи та випуск токенів.

Насправді, зміна цієї політики в Сінгапурі відображає глобальні регуляторні тенденції. Регулятори в різних країнах все більше зосереджують увагу на суттєвих контролерах проекту, напрямках фінансування, структурах управління та інших ключових питаннях, а не лише на поверхневих аспектах, таких як місце реєстрації або місце розгортання коду.

Для проектів Web3 ключовим є не "куди переміщатися", а як побудувати операційну структуру, яка може адаптуватися до глобальних регуляторних тенденцій. Це вимагає від команди проекту чіткого розмежування ролей, прозорого управління фінансами, досконалої системи управління тощо.

Інвесторам також потрібно змінити свою точку зору, зосереджуючись не лише на технічних інноваціях проекту та ринкових перспективах, а й обережно оцінюючи його правові ризики та структуру управління. У майбутньому ключовими факторами, які вплинуть на інвестиційні рішення, стануть наявність законного шляху для випуску токенів, чітка структура контролю та здатність протистояти регуляторним перевіркам.

В цілому, впровадження політики DTSP у Сінгапурі знаменує собою нову стадію розвитку індустрії Web3. Проектні команди повинні переосмислити свою структуру, а інвестори повинні більше зосередитися на ризиках відповідності. Це не лише виклик, але й неминучий шлях до зрілості індустрії Web3.