Ethena: аналіз нового покоління проекту стейблкоїнів цифрових активів

Один, фон команди Ethena

Команда Ethena має різноманітний склад, з великим досвідом у криптовалютах, фінансах та технологіях.

Засновник G раніше працював у хедж-фонді з капіталізацією 60 мільярдів доларів, після краху Luna заснував Ethena; COO раніше обіймав посаду менеджера продукту в відомій інвестиційній установі, а також працював на платформі торгівлі деривативами; керівник зростання інституцій у Азійсько-Тихоокеанському регіоні раніше був керівником досліджень в одній з інвестиційних установ та керівником інституційних партнерських відносин у певному стейкінговому протоколі.

Два, фінансування Ethena

Згідно з інформацією з платформи даних, Ethena завершила три раунди фінансування, загальна сума фінансування склала 119,5 мільйона доларів США. Основними інвесторами є відома криптовалютна інвестиційна компанія та підрозділ цифрових активів великої компанії з управління активами.

Ethena привернула увагу та інвестиції багатьох відомих інвестиційних установ, отримавши не лише значну фінансову підтримку, але й цінні галузеві ресурси для розвитку проекту. Інвестиційні установи охоплюють різні сфери, включаючи біржі, маркет-мейкерів та інвестиційні компанії з традиційним фінансовим фоном.

Три, огляд проекту Ethena

Ethena є синтетичним доларовим протоколом, який запустив доларовий стейблкоїн USDe та доларовий накопичувальний актив sUSDe. Стійкість USDe підтримується криптоактивами та відповідними Delta нейтральними хеджуваннями ( короткими ф'ючерсними ) позиціями.

Ethena має на меті з'єднати три сфери фінансів: централізовані фінанси, децентралізовані фінанси та традиційні фінанси через стейблкоїн USDe, одночасно захоплюючи різницю в процентних ставках між цими трьома сферами, щоб надати клієнтам більше прибутку. Якщо обсяги USDe досягнуть достатньо великого масштабу, це також може сприяти зближенню капіталів і процентних ставок між трьома сферами.

Чотири, механізм стейблкоїна USDe

USDe має право на карбування/викуп лише два незалежні юридичні особи-емітенти. Емітенти повинні використовувати BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC як заставу для взаємодії з контрактом USDe.

При карбуванні/викупі ціна заставлених активів формується з кількох різних джерел, включаючи централізовані біржі, децентралізовані біржі, позабіржові ринки та деякі оракли, щоб забезпечити точність ціноутворення.

Щоб забезпечити стабільність USDe, Ethena застосовує автоматизовану, програмну стратегію нейтралізації дельти для хеджування цінових коливань заставних активів.

П’ять, джерела доходу sUSDe

Доходи sUSDe походять від ліквідації застави Ethena:

1. Тримати заставу як стейблкоїн, заробляючи фіксовану процентну ставку на депозит;
2. Через управителя встановити коротку ф'ючерсну позицію на біржі для хеджування коливань цін на заставні активи, одночасно отримуючи плату за кошти;
3. Для ETH застави також можна здійснювати стейкінг для отримання доходу від стейкінгу.

Ці доходи будуть розподілені між користувачами у вигляді повернення більшої кількості USDe, коли вони скасують стейк sUSDe для викупу USDe.

Шість, застосування стейблкоїна Ethena

В області децентралізованих фінансів:

• як забезпечення для кредитного договору
• як маржа для платформи торгівлі безстроковими контрактами
• як забезпечення для стейблкоїн протоколу
• як базовий актив для процентних свопів
• як валюта для децентралізованих бірж

У сфері централізованих фінансів:

• як валюта оцінки на біржі

У традиційній фінансовій сфері:

• iUSDe дозволяє регульованим традиційним компаніям здійснювати підписку, що дозволяє традиційним інвестиційним установам непрямо отримувати високі доходи на криптовалютному ринку

Сім, інновації Ethena

1. Використання Delta нейтральної стратегії для хеджування коливань цін заставних активів є першим проектом, що реалізує автоматизоване, програмне Delta нейтральне хеджування.

2. Капітальна ефективність значно вища, ніж у більшості стейблкоїн проектів, забезпечення близьке до 1:1.

3. Використання моделі OES для забезпечення безпеки активів, заставлені активи не потребують виходу з гаманця на ланцюгу, зменшуючи ризики централізованих бірж та кастодіанів.

4. Інтеграція традиційних фінансів для зміцнення USDe, шляхом захоплення різниць у процентних ставках з різних секторів для забезпечення вищих доходів для користувачів.

Вісім. Стан розвитку проекту

USDe від Ethena став третьою за величиною стейблкоїн долара, обсяг випуску перевищує 5,5 мільярда доларів. Але кількість активних адрес невелика, C-кінець застосування чекає на розширення.

Ethena стала ключовою основою для багатьох децентралізованих фінансових протоколів, внесла значний внесок у загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) та доходів для кількох проектів.

Ethena активно розвиває екосистему навколо USDe, плануючи випустити децентралізовану торгову платформу та смарт-контракт для торгівлі на блокчейні. Також досягнуто прогресу у зовнішній співпраці, укладено угоду з великою компанією з управління активами для випуску нових стейблкоїнів.

Дев'яте. Потенційні ризики

1. Ядро доходу USDe нестабільне, у ведмежому ринку може стикнутися з негативною ставкою фінансування.

2. Автоматичний механізм розгортання централізованих бірж може вплинути на стратегію Delta нейтралізації.

3. Партнери можуть створювати ризики ліквідності, такі як масове зосереджене викуплення.

Десять, аналіз інвестицій у токени ENA

ENA наразі має повну розводненість оцінки 56 мільярдів доларів, ринкова капіталізація складає 2 мільярди доларів. Проект пройшов три етапи фінансування, суми яких становили 600 тисяч, 14 мільйонів та 100 мільйонів доларів.

Нещодавно ринок криптовалют загалом коригувався, ENA показує слабкі результати, знизившись приблизно на 70% від свого піку. Можливо, найближче розблокування токенів вже частково відобразилося в поточній ціні.

В цілому, короткострокова та середньострокова ціна монети Ethena під тиском, але основний бізнес проекту має довгострокову цінність.