Відкат ETF на американському ринку акцій, чистий відтік, Гонконг схвалив шифрування ETF, що стало яскравою подією на ринку

Цього місяця інфляція в США посилилася, але ВВП виявився гіршим за очікування, що викликало занепокоєння ринку щодо "стагфляції" в американській економіці. На фоні цього занепокоєння, а також впливу геополітичних конфліктів, цього місяця на ринку капіталу спостерігалося відкат. Американські та японські акції помітно відкотилися, тоді як ситуація в Європі була кращою, показуючи, що світові інвестори не турбуються про так звані системні ризики глобальної економіки. Незважаючи на коливання на крипторинку, подія Чорного лебедя призвела до короткочасного падіння Біткойна нижче 60 тисяч доларів, але 29 квітня крипторинок зустрів історичний момент: отримано схвалення ETF на криптоактиви в Гонконзі, що свідчить про те, що нові інвестиції продовжують надходити, а перспективи ринку залишаються позитивними.

На початку року, під впливом очікувань зниження процентних ставок та постійного зниження індексу споживчих цін, побоювання щодо інфляції на ринку дещо зменшились. Проте згодом дані про інфляцію постійно зростали, а очікування зниження процентних ставок неодноразово переглядалися. Наразі ринок все ще підтримує очікування, що в травні не буде зниження ставок, а навіть дуже мала кількість людей очікує можливе подальше підвищення ставок.

Згідно з нинішніми даними, США, здається, вступили в стан "стагфляції" — висока інфляція, але низькі темпи економічного зростання. У першому кварталі ВВП США зріс лише на 1,6% у річному вимірі, що суттєво нижче від очікувань; а основний індекс цін PCE у першому кварталі зріс на 3,7%, що також перевищує очікування, і це вже дані без урахування енергії та продуктів харчування. Іншими словами, навіть з урахуванням виключення недавнього зростання цін на міжнародні сировинні товари, інфляція в США залишається дуже серйозною.

За короткі кілька місяців ситуація змінилася з "все добре" на "криза стагфляції". Основна увага США зосередиться на тому, як вирішити проблему "інфляції". Наразі на ринку є дуже небагато людей, які навіть почали ставити на подальше підвищення процентних ставок, але ймовірність продовження підвищення ставок невелика, йдеться лише про відтермінування зниження ставок, скорочення кількості знижень і базисних пунктів. В даний час інфляція в США підлягає багатофакторному впливу цін на сировину, зайнятість та попит. З огляду на те, що ціни на товари продовжують стабілізуватися, ринок праці відновлюється, а тенденція зниження цін на вживані автомобілі триває, основна інфляція в США може дещо знизитися.

Наразі економічна ситуація в США є саме такою, якою її хоче бачити керівництво. Є багато способів розірвати спіраль "зарплата-інфляція", і не обов'язково вибирати продовження підвищення процентних ставок, яке має значний вплив на економіку. Цього місяця японська єна та японський фондовий ринок зазнали різкого падіння. У цій ситуації міжнародні інвестори продаватимуть єну та купуватимуть долари, що також значно сприятиме зменшенню ліквідності долара.

В даний час чиновники Федеральної резервної системи загалом налаштовані м'яко і не подають чітких сигналів про подальше підвищення процентних ставок, що, можливо, вказує на те, що США мають певні інструменти політики для боротьби з інфляційними проблемами. Іншими словами, на даному етапі американська економіка дійсно стикається з проблемою інфляційного тиску, що викликало певну тривогу на ринку, але інвесторам не варто надмірно панікувати з приводу інфляції.

Крім того, цього місяця сталося багато геополітичних конфліктів, що також є фактором, який призвів до появи вставок на ринку капіталу. На даний момент всі зацікавлені сторони, насправді, дотримуються відносної стриманості і не спостерігається ознак подальшого загострення конфлікту. Крім того, у сучасному суспільстві ймовірність виникнення масових військових конфліктів під ядерним стримуванням великих держав є надзвичайно низькою, тому вплив геополітичних проблем на фінансові ринки, як правило, є спорадичним, але короткочасним. Навіть якщо війна спалахне між Росією та Україною і НАТО, фондовий ринок цієї країни на даний момент майже відновив всі свої втрати з моменту початку війни. Отже, вплив війни цього місяця є лише спонтанною змінною.

Після того, як фондовий ринок США вийшов з безперервного "божевільного бичачого" тренду протягом 5 місяців, нарешті з'явилася значна корекція — індекс NASDAQ досяг мінімуму на рівні 120-денного середнього, а одна з технологічних гігантів 19 квітня впала на -10%.

Поточний рух американських акцій більше відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, геополітичні конфлікти є вторинною причиною. Оцінка технологічних акцій безпосередньо пов'язана з ліквідністю, затримка в очікуваннях щодо зниження ставок безпосередньо зменшить оцінковий простір для технологічних акцій. Однак один інвестиційний банк цього місяця знизив рейтинги шести основних технологічних акцій США з "підтримувати" на "нейтральний", посилаючись на те, що прибутковий імпульс, яким раніше користувався цей сектор, стикається з охолодженням, а зростаюча динаміка зникає. Проте стратег одного з банків також зазначив, що це зниження є визнанням "складнощів, з якими стикаються ці акції, а також обмежень циклічних сил", а не "прогнозом на основі розширення оцінок або скептицизмом щодо штучного інтелекту".

Це зниження рейтингу насправді є цілком обґрунтованим, адже під впливом очікувань щодо ШІ оцінки гігантів вже заздалегідь відображають майбутні очікування прибутку. Якщо в майбутньому гіганти знову зростуть до небувалих висот, це може статися лише у випадку, якщо розвиток ШІ знову перевищить очікування ринку.

Крім США, японський фондовий ринок також зазнав значного відкату цього місяця. Ситуація в Японії в основному викликана останнім божевільним знеціненням єни, що призвело до продажу японських активів інвесторами. Крім того, єна та долар мають сильну кореляцію, а відтермінування очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральним резервом також є однією з важливих причин недавніх коливань єни.

Недостатки фондових ринків США та Японії викликають у деяких людей занепокоєння з приводу того, що інфляційні проблеми в США можуть призвести до глобальної фінансової кризи. Але робити такі висновки ще зарано, оскільки, крім США та Японії, фондові ринки інших країн не показали помітного відкату: фондові індекси Франції та Німеччини не зазнали значних коригувань і залишаються міцними; фондовий ринок Індії також постійно коливається вище 70000 пунктів. Відкат фондового ринку США, ймовірно, є лише раптовою реакцією ринку на зміну очікувань та Подію Чорного лебедя, і не має явних системних ризиків.

Цього місяця динаміка крипторинку залишає бажати кращого: ціна BTC опустилася нижче 60 тисяч доларів, а ціна ETH – нижче 2800 доларів. Відтоді, як у середині березня ціна Біткойна встановила новий рекорд, він почав період корекції, який триває вже півтора місяця. У цей час геополітичні конфлікти, економічні дані США, що виявилися гіршими за очікування, та інші Події Чорного лебедя ще більше ускладнили і без того не надто активний крипторинок, а «встромлене» коливання середини квітня було викликане геополітичним конфліктом на Близькому Сході.

Наразі, крипторинок увійшов у стан, що має сильну кореляцію з рухом традиційних активів — ціна Біткойну та ціна акцій одного технологічного гіганта за останній рік демонструють вражаючу кореляцію. Ця сильна кореляція дуже цікава, наразі немає визнаного пояснення.

Якщо Біткойн дійсно сприймається ринком як "електронне золото", тоді теоретично його рух повинен бути пов'язаний зі золотом, а зростання, що відповідає геополітичним конфліктам, повинно бути різким, а не падати. З цінового руху золота видно, що протягом кількох днів конфлікту на Близькому Сході ціна золота досягла історичного максимуму, що яскраво демонструє його захисні властивості.

Ця ситуація може вказувати на одне — на даний момент рух Біткойна дійсно прив'язаний до американського ETF. Протягом всього квітня ETF демонстрував тенденцію до чистого відтоку.

Цей рух, прив'язаний до активів однієї країни, насправді не є особливо раціональним. Найбільш помітна децентралізована властивість Біткойна стала загальновизнаним інструментом зберігання вартості, ніхто не має права випускати чи знищувати Біткойн, ця властивість, яка відрізняється від фіатних валют, стала свіжим повітрям в епоху кредитних грошей. Однак наразі ETF однієї країни вже має право на ціноутворення Біткойна, хоча не може створювати чи знищувати його, це насправді вказує на певне відхилення від децентралізованої властивості.

На щастя, після США, 29 квітня Гонконг також офіційно затвердив 6 спот-ETF для віртуальних активів, з яких 3 є Біткойн-ETF, а 3 - ефірні ETF. Ці ETF-продукти відрізняються за структурою витрат, торговою ефективністю та стратегією випуску, надаючи інвесторам різноманітні варіанти, і вже випереджають США за категоріями, оскільки в США ще не затверджено спот-ETF для ефіру. Інститути прогнозують, що з ростом інтересу до цих інноваційних ETF, ці шість ETF принесуть 1 мільярд доларів нових інвестицій у крипторинок.

А останні новини також показують, що Австралія також запустить Біткойн ETF наприкінці цього року.

Цей багатоцільовий ETF, що виходить на ринок, дещо нагадує ранні шахти та майнери, розподілені по всьому світу, здатний повною мірою підтримувати децентралізовану природу Біткойна на вторинному ринку — жодна установа чи країна не має права самостійно встановлювати ціну на Біткойн.

Отже, з огляду на те, що все більше країн або регіонів реєструють фізичні ETF на Біткойн, утримання великими китами також буде дедалі більш розосередженим, і в цей час у вторинному ринку ціноутворення Біткойна також набуде характеристик децентралізації, що може повернутися до сутності вартості електронного золота.

У квітні, яструбина риторика Федеральної резервної системи та геополітичний конфлікт у Близькому Сході призвели до коливань на ринку капіталу, але стратегічна стабільність між ядерними державами надала ринку певний рівень захисту. Щодо стратегії стримування інфляції, Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики, хоча на фондових ринках США та Японії спостерігається відкат, глобальний крипторинок поки не демонструє широких ознак фінансової кризи.

У цей критичний момент фінансові інноваційні заходи в Азії, особливо в Гонконгу, є надзвичайно важливими. Схвалення та наближення до виходу на ринок ETF на Біткойн у Гонконгу не лише знаменує великий крок азійського фінансового ринку в сфері шифрування, але й може стати новою точкою спалаху на глобальному ринку капіталу. Цей прогрес не лише надає інвесторам нові варіанти розподілу активів, але й може сприяти розвитку ринку шифрування у більш зрілий та регульований напрямок, що знаменує появу нових інвестиційних можливостей та ринкових тенденцій, а також сприяє "децентралізації" цінового формування Біткойна на вторинному ринку.