De AMM a livro de ordens: explorando a evolução do mecanismo de precificação do mercado de previsão
O mercado de previsão é essencialmente uma "bolsa de negociação de probabilidade de eventos futuros", onde os usuários expressam suas opiniões sobre eventos comprando opções específicas. Devido à singularidade dos eventos previstos, seus mecanismos de precificação e liquidez diferem dos padrões comuns de negociação. O mecanismo de precificação adotado pelas plataformas de previsão no início passou por uma transformação significativa, evoluindo do mecanismo AMM inicial para o atual modelo de livro de ordens.
Regras de pontuação do mercado logarítmico ( LMSR )
LMSR é um mecanismo de precificação projetado para mercados de previsão, que permite aos usuários comprar "ações" de uma determinada opção com base em seu julgamento, enquanto o mercado ajusta automaticamente os preços com base na demanda total. Sua característica mais marcante é que as transações podem ser realizadas sem depender de uma contraparte, mesmo que seja o primeiro negociador, o sistema ainda pode fornecer preços e concluir negócios. Isso confere ao mercado de previsão características semelhantes à liquidez perpétua.
O LMSR é essencialmente um modelo de função de custo que calcula os preços com base nas "quotas" de cada opção que os usuários possuem atualmente. Este mecanismo garante que os preços reflitam a probabilidade esperada do mercado em relação aos diferentes resultados dos eventos.
A fórmula central do LMSR
A função de custo C do LMSR é calculada com base na quantidade de ações já vendidas de todos os possíveis resultados no mercado. Aqui, C(...) representa o custo total que o market maker mantém para a atual distribuição de ações de todos os resultados, n é o número total de possíveis resultados no mercado, qi representa a quantidade atual de ações compradas da i-ésima opção, b é um parâmetro de liquidez, e C(q) representa o custo de mover o mercado do estado atual para q.
Uma característica importante do LMSR é que a soma dos preços de todos os resultados é sempre igual a 1. Quando um usuário compra uma parte de uma opção, o preço dessa opção aumenta, enquanto os preços das outras opções diminuem, para manter a soma dos preços igual a 1.
princípio de precificação
No LMSR, o preço é a derivada marginal da função de custo. Ou seja, o preço pi da i-ésima opção é o custo marginal que deve ser pago ao comprar uma unidade adicional dessa opção. Isso significa que quanto maior a quantidade comprada de uma opção, maior será o seu preço, e o preço acabará por se aproximar do que reflete a probabilidade subjetiva de mercado de cada opção.
O tamanho do parâmetro de liquidez b determina diretamente a suavidade da curva da função de custo, ou seja, a liquidez ou "espessura" do mercado. Com alta liquidez (valor de b elevado), a curva é mais suave, e mesmo compras em grande quantidade não causam flutuações acentuadas nos preços. Com baixa liquidez (valor de b baixo), a curva é íngreme, e pequenas compras podem provocar mudanças bruscas nos preços.
Compromissos do mecanismo LMSR e a migração do paradigma da plataforma de previsão
O objetivo fundamental do design do LMSR é a agregação de informações, e não o lucro dos market makers. Ele resolve o problema de "cold start" da falta de contrapartes nos mercados de previsão na fase inicial através de modelos matemáticos automatizados.
Vantagens e limitações do LMSR
A contribuição central do LMSR é garantir que haja contrapartes de negociação em qualquer ponto no tempo do mercado, resolvendo o dilema da liquidez escassa que impede a execução de ordens nos mercados iniciais. Ao mesmo tempo, a maior perda dos formadores de mercado é previsível e limitada, determinada pelos parâmetros de liquidez b e pelo número de resultados do mercado n.
No entanto, o LMSR também apresenta defeitos estruturais:
O parâmetro de liquidez b, uma vez definido na criação do mercado, geralmente permanece inalterado, levando o mercado a não se ajustar de forma adaptativa à profundidade e sensibilidade de acordo com a situação real.
A expectativa matemática do modelo LMSR é uma perda, e as perdas dos formadores de mercado são vistas como o "custo da informação" para obter a sabedoria coletiva do mercado. Isso determina que, essencialmente, é um sistema subsidiado pelo iniciador das transações, não adequado para modelos de formadores de mercado que buscam lucro.
A implementação do LMSR na cadeia envolve cálculos complexos que consomem mais Gas, aumentando a fricção nas transações.
plataforma de previsão abandonou a lógica LMSR
À medida que o número de usuários e o volume de fundos da plataforma ultrapassam um ponto crítico, o design do LMSR passa de uma vantagem a um entrave ao desenvolvimento. A migração para o modelo de livro de ordens baseia-se nas seguintes considerações:
Eficiência de capital: o livro de ordens permite que os formadores de mercado e os usuários concentrem a liquidez de forma precisa nas faixas de preço mais ativas do mercado, aumentando a eficiência de capital.
Experiência de negociação: um mercado de livro de ordens maduro pode absorver grandes ordens através de uma profundidade de contrapartida densa, oferecendo uma execução de negociação com deslizamento mais baixo.
Atrair liquidez profissional: O livro de ordens é o modelo de mercado mais familiar para traders profissionais e instituições de market making, favorecendo a atração de profundidade de mercado de nível profissional.
Mecanismo de precificação e liquidez do mercado de previsão atual
A moderna plataforma de previsão adota um modelo híbrido de liquidação em cadeia e livro de ordens fora da cadeia, equilibrando a segurança da liquidação descentralizada com a fluidez da negociação centralizada.
arquitetura híbrida
Livro de ordens off-chain: A submissão e correspondência das ordens limitadas dos usuários são realizadas off-chain, com operações instantâneas e sem custos de Gas. Os usuários podem ver diretamente a profundidade do mercado composta por todas as ordens limitadas.
Liquidação na cadeia: Após a correspondência bem-sucedida do pedido, a entrega final de ativos é executada na cadeia através de contratos inteligentes, garantindo a finalização do resultado da transação e a imutabilidade da propriedade dos ativos.
mecanismo de ancoragem de preços
O núcleo do mercado de previsão está em garantir que a soma das probabilidades de diferentes resultados seja sempre igual a 100%. As plataformas modernas, através de um design inteligente de ativos subjacentes e mecanismos de arbitragem, utilizam a força de correção do próprio mercado para garantir que a soma dos preços converge para "$1":
A emissão e o resgate de pares de ações completas: os participantes podem depositar "$1" para obter 1 ação YES e 1 ação NO, ou resgatar 1 par de ações YES+NO por "$1", estabelecendo um ancoragem de valor subjacente.
Negociação em livro de ordens independente: as participações YES e NO são negociadas livremente como ativos independentes em seus respectivos livros de ordens.
Correção de arbitragem de mercado: quando a soma dos preços das participações YES e NO se desvia de "$1", os arbitradores lucram através de operações de "cunhar-vender" ou "comprar-resgatar", ao mesmo tempo que impulsionam o preço de volta ao equilíbrio.
Este mecanismo torna o comportamento de busca de lucro dos participantes do mercado uma força decisiva para a manutenção da estabilidade dos preços do sistema.
A possibilidade de combinação do mercado de previsão com DEX
Com o crescimento explosivo da base de usuários das plataformas de previsão, a interação entre estas e os protocolos de criptomoeda abrirá novas possibilidades, especialmente em relação à combinação com DEX:
Ferramenta de cobertura de risco: os contratos de eventos do mercado de previsão podem servir como uma ferramenta nativa e eficiente de cobertura de risco para os participantes do DEX, transformando a gestão de risco de uma abordagem passiva para uma configuração ativa.
Indicadores de gestão de liquidez: os dados de preços do mercado de previsão podem servir como um indicador antecipado de alto valor para a gestão de liquidez centralizada do DEX, utilizado para ajustar dinamicamente a faixa de posições dos LPs.
Produtos financeiros estruturados: vincular os principais indicadores DEX aos resultados de eventos do mercado de previsão permite criar um novo modelo de distribuição de rendimento condicional, construindo uma comunidade de interesses mais direta.
A plataforma de previsão está a evoluir para uma "camada de precificação de risco" e "oráculo de informação" voltada para toda a indústria cripto. Com a contínua penetração do fluxo de usuários, a sua fusão com protocolos básicos como DEX será um fator chave para que o ecossistema DeFi se torne mais eficiente, mais maduro e mais resiliente.
Ver original
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
5 gostos
Recompensa
5
4
Partilhar
Comentar
0/400
AllInDaddy
· 2h atrás
Parece que o algoritmo CEFI é mais confiável.
Ver originalResponder0
ShibaMillionairen't
· 2h atrás
Não seria melhor simplesmente copiar o eth2.0
Ver originalResponder0
AirdropHunterZhang
· 3h atrás
Com um sabor semelhante ao combo de arb, L2 vai Tudo em o capital.
Evolução do mecanismo de preços do mercado de previsão: do LMSR ao modelo de livro de ordens misto
De AMM a livro de ordens: explorando a evolução do mecanismo de precificação do mercado de previsão
O mercado de previsão é essencialmente uma "bolsa de negociação de probabilidade de eventos futuros", onde os usuários expressam suas opiniões sobre eventos comprando opções específicas. Devido à singularidade dos eventos previstos, seus mecanismos de precificação e liquidez diferem dos padrões comuns de negociação. O mecanismo de precificação adotado pelas plataformas de previsão no início passou por uma transformação significativa, evoluindo do mecanismo AMM inicial para o atual modelo de livro de ordens.
Regras de pontuação do mercado logarítmico ( LMSR )
LMSR é um mecanismo de precificação projetado para mercados de previsão, que permite aos usuários comprar "ações" de uma determinada opção com base em seu julgamento, enquanto o mercado ajusta automaticamente os preços com base na demanda total. Sua característica mais marcante é que as transações podem ser realizadas sem depender de uma contraparte, mesmo que seja o primeiro negociador, o sistema ainda pode fornecer preços e concluir negócios. Isso confere ao mercado de previsão características semelhantes à liquidez perpétua.
O LMSR é essencialmente um modelo de função de custo que calcula os preços com base nas "quotas" de cada opção que os usuários possuem atualmente. Este mecanismo garante que os preços reflitam a probabilidade esperada do mercado em relação aos diferentes resultados dos eventos.
A fórmula central do LMSR
A função de custo C do LMSR é calculada com base na quantidade de ações já vendidas de todos os possíveis resultados no mercado. Aqui, C(...) representa o custo total que o market maker mantém para a atual distribuição de ações de todos os resultados, n é o número total de possíveis resultados no mercado, qi representa a quantidade atual de ações compradas da i-ésima opção, b é um parâmetro de liquidez, e C(q) representa o custo de mover o mercado do estado atual para q.
Uma característica importante do LMSR é que a soma dos preços de todos os resultados é sempre igual a 1. Quando um usuário compra uma parte de uma opção, o preço dessa opção aumenta, enquanto os preços das outras opções diminuem, para manter a soma dos preços igual a 1.
princípio de precificação
No LMSR, o preço é a derivada marginal da função de custo. Ou seja, o preço pi da i-ésima opção é o custo marginal que deve ser pago ao comprar uma unidade adicional dessa opção. Isso significa que quanto maior a quantidade comprada de uma opção, maior será o seu preço, e o preço acabará por se aproximar do que reflete a probabilidade subjetiva de mercado de cada opção.
O tamanho do parâmetro de liquidez b determina diretamente a suavidade da curva da função de custo, ou seja, a liquidez ou "espessura" do mercado. Com alta liquidez (valor de b elevado), a curva é mais suave, e mesmo compras em grande quantidade não causam flutuações acentuadas nos preços. Com baixa liquidez (valor de b baixo), a curva é íngreme, e pequenas compras podem provocar mudanças bruscas nos preços.
Compromissos do mecanismo LMSR e a migração do paradigma da plataforma de previsão
O objetivo fundamental do design do LMSR é a agregação de informações, e não o lucro dos market makers. Ele resolve o problema de "cold start" da falta de contrapartes nos mercados de previsão na fase inicial através de modelos matemáticos automatizados.
Vantagens e limitações do LMSR
A contribuição central do LMSR é garantir que haja contrapartes de negociação em qualquer ponto no tempo do mercado, resolvendo o dilema da liquidez escassa que impede a execução de ordens nos mercados iniciais. Ao mesmo tempo, a maior perda dos formadores de mercado é previsível e limitada, determinada pelos parâmetros de liquidez b e pelo número de resultados do mercado n.
No entanto, o LMSR também apresenta defeitos estruturais:
O parâmetro de liquidez b, uma vez definido na criação do mercado, geralmente permanece inalterado, levando o mercado a não se ajustar de forma adaptativa à profundidade e sensibilidade de acordo com a situação real.
A expectativa matemática do modelo LMSR é uma perda, e as perdas dos formadores de mercado são vistas como o "custo da informação" para obter a sabedoria coletiva do mercado. Isso determina que, essencialmente, é um sistema subsidiado pelo iniciador das transações, não adequado para modelos de formadores de mercado que buscam lucro.
A implementação do LMSR na cadeia envolve cálculos complexos que consomem mais Gas, aumentando a fricção nas transações.
plataforma de previsão abandonou a lógica LMSR
À medida que o número de usuários e o volume de fundos da plataforma ultrapassam um ponto crítico, o design do LMSR passa de uma vantagem a um entrave ao desenvolvimento. A migração para o modelo de livro de ordens baseia-se nas seguintes considerações:
Eficiência de capital: o livro de ordens permite que os formadores de mercado e os usuários concentrem a liquidez de forma precisa nas faixas de preço mais ativas do mercado, aumentando a eficiência de capital.
Experiência de negociação: um mercado de livro de ordens maduro pode absorver grandes ordens através de uma profundidade de contrapartida densa, oferecendo uma execução de negociação com deslizamento mais baixo.
Atrair liquidez profissional: O livro de ordens é o modelo de mercado mais familiar para traders profissionais e instituições de market making, favorecendo a atração de profundidade de mercado de nível profissional.
Mecanismo de precificação e liquidez do mercado de previsão atual
A moderna plataforma de previsão adota um modelo híbrido de liquidação em cadeia e livro de ordens fora da cadeia, equilibrando a segurança da liquidação descentralizada com a fluidez da negociação centralizada.
arquitetura híbrida
Livro de ordens off-chain: A submissão e correspondência das ordens limitadas dos usuários são realizadas off-chain, com operações instantâneas e sem custos de Gas. Os usuários podem ver diretamente a profundidade do mercado composta por todas as ordens limitadas.
Liquidação na cadeia: Após a correspondência bem-sucedida do pedido, a entrega final de ativos é executada na cadeia através de contratos inteligentes, garantindo a finalização do resultado da transação e a imutabilidade da propriedade dos ativos.
mecanismo de ancoragem de preços
O núcleo do mercado de previsão está em garantir que a soma das probabilidades de diferentes resultados seja sempre igual a 100%. As plataformas modernas, através de um design inteligente de ativos subjacentes e mecanismos de arbitragem, utilizam a força de correção do próprio mercado para garantir que a soma dos preços converge para "$1":
A emissão e o resgate de pares de ações completas: os participantes podem depositar "$1" para obter 1 ação YES e 1 ação NO, ou resgatar 1 par de ações YES+NO por "$1", estabelecendo um ancoragem de valor subjacente.
Negociação em livro de ordens independente: as participações YES e NO são negociadas livremente como ativos independentes em seus respectivos livros de ordens.
Correção de arbitragem de mercado: quando a soma dos preços das participações YES e NO se desvia de "$1", os arbitradores lucram através de operações de "cunhar-vender" ou "comprar-resgatar", ao mesmo tempo que impulsionam o preço de volta ao equilíbrio.
Este mecanismo torna o comportamento de busca de lucro dos participantes do mercado uma força decisiva para a manutenção da estabilidade dos preços do sistema.
A possibilidade de combinação do mercado de previsão com DEX
Com o crescimento explosivo da base de usuários das plataformas de previsão, a interação entre estas e os protocolos de criptomoeda abrirá novas possibilidades, especialmente em relação à combinação com DEX:
Ferramenta de cobertura de risco: os contratos de eventos do mercado de previsão podem servir como uma ferramenta nativa e eficiente de cobertura de risco para os participantes do DEX, transformando a gestão de risco de uma abordagem passiva para uma configuração ativa.
Indicadores de gestão de liquidez: os dados de preços do mercado de previsão podem servir como um indicador antecipado de alto valor para a gestão de liquidez centralizada do DEX, utilizado para ajustar dinamicamente a faixa de posições dos LPs.
Produtos financeiros estruturados: vincular os principais indicadores DEX aos resultados de eventos do mercado de previsão permite criar um novo modelo de distribuição de rendimento condicional, construindo uma comunidade de interesses mais direta.
A plataforma de previsão está a evoluir para uma "camada de precificação de risco" e "oráculo de informação" voltada para toda a indústria cripto. Com a contínua penetração do fluxo de usuários, a sua fusão com protocolos básicos como DEX será um fator chave para que o ecossistema DeFi se torne mais eficiente, mais maduro e mais resiliente.