A evolução do DEX: de ferramenta marginal a núcleo ecológico
No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX sempre desempenharam um papel intrigante. Estão sempre online, sem paradas, sem censura e sem fuga, mas permanecem há muito tempo em uma posição marginal: interface complexa, liquidez insuficiente, falta de histórias, não são o centro das discussões quentes, nem o local preferido para projetos. Quando o DeFi explodiu, elas foram uma alternativa às exchanges centralizadas; durante o mercado em baixa, tornaram-se o legado da era DeFi de "segurança e auto-custódia". Quando o foco da indústria se desloca para novas narrativas, como blockchains públicas, IA, RWA e inscrições, as DEX parecem ter perdido sua relevância.
No entanto, a longo prazo, as DEX têm evoluído silenciosamente e começaram a abalar a lógica subjacente das finanças on-chain. A Uniswap é apenas um ponto na sua trajetória de desenvolvimento, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre outros, são suas formas transformadas. Toda a evolução das AMM, agregadores e DEXs L2 é impulsionada pelo processo de auto-evolução das finanças descentralizadas.
Este artigo irá escapar das perspectivas de "comparação de produtos" e "análise de tendências" para revisar a lógica da evolução histórica das DEX.
Como as DEX evoluíram de ferramentas on-chain para lógica estrutural
Como absorveu os mecanismos financeiros e os objetivos ecológicos de diferentes períodos
Por que, ao falar sobre o lançamento de projetos, o cold start e a auto-organização da comunidade, o DEX ainda é um tema inevitável.
Esta é a história da evolução dos DEX, bem como a evolução estrutural da "sobrecarga funcional" descentralizada, sendo também uma demonstração de um caminho de desenvolvimento histórico. Também tentaremos responder: por que, na era Web3, nenhum projeto consegue contornar os DEX?
I. Uma breve história de cinco anos do DEX: de um papel marginal ao centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão de descentralização(Era EtherDelta)
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam no auge, um grupo de entusiastas de criptomoedas começou silenciosamente o experimento EtherDelta na blockchain. Em comparação com as exchanges centralizadas da época, a experiência de negociação da EtherDelta era desastrosa: era necessário inserir manualmente dados complexos, havia alta latência na interação e a interface era primitiva, desmotivando os usuários comuns.
Mas o surgimento da EtherDelta não foi para facilitar o uso, mas sim para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos de negociação são totalmente controlados pelos usuários, a execução de ordens é realizada na cadeia do Ethereum, sem a necessidade de custódia de intermediários, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, já expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que as trocas descentralizadas na cadeia são uma das verdadeiras direções de aplicação do blockchain.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido devido a problemas técnicos e de experiência do usuário, ela plantou as sementes genéticas para Uniswap, Balancer, Raydium e outros: a posse de ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na blockchain e a custódia sem confiança. Essas características tornaram-se a estrutura básica para a contínua evolução e expansão das DEX.
2. Segunda geração de DEX: mudança de paradigma tecnológico(Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" da troca descentralizada, então o nascimento do Uniswap trouxe pela primeira vez um caminho viável para a realização dessa ideia em escala.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1, introduzindo pela primeira vez o mecanismo de formador de mercado automático (AMM), quebrando completamente as limitações do modelo tradicional de livro de ordens. A lógica central de negociação x * y = k é simples, mas revolucionária: permite que pools de liquidez definam preços automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Basta colocar um ativo no pool para automaticamente obter outro ativo ao longo da curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, a negociação é o preço.
Este modelo é inovador na medida em que não apenas resolve o problema da "ausência de ordens" nos DEX iniciais que impossibilitava as transações, mas também muda completamente a fonte de liquidez nas transações em cadeia: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou a inovação de outros mecanismos AMM:
O Balancer introduz pools de múltiplos ativos + pesos personalizados, permitindo que os projetos definam os pesos e a distribuição dos ativos.
A Curve projetou uma curva otimizada para resolver o problema de alta slippage em stablecoins, permitindo trocas de ativos a baixo custo.
SushiSwap adiciona incentivos de tokens e governança sobre a base do Uniswap, iniciando a narrativa de "mineração de liquidez + soberania comunitária"
Essas variantes estão impulsionando os AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX, que é principalmente impulsionada por ideias, a segunda geração de DEX já demonstra uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas permitem transações, mas também são a base estrutural da circulação de ativos, a porta de entrada para a participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do início do ecossistema do projeto.
A partir da Uniswap, os DEXs tornaram-se pela primeira vez um "produto" que pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital - não mais um apêndice de conceitos, mas começando a ser os próprios construtores de estrutura.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a núcleo, expansão de funções e fusão ecológica
Após entrar em 2021, a evolução das DEX começou a se afastar de um único cenário de negociação, entrando em uma "fase de fusão" onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, as DEX não são mais apenas um "local de troca de moedas", mas gradualmente se tornam o núcleo de liquidez do sistema financeiro em blockchain, a porta de entrada para o lançamento frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das transformações paradigmáticas mais representativas deste período é o surgimento da Raydium. A Raydium nasceu na cadeia Solana, tentando pela primeira vez integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ela não só fornece pools de liquidez baseados em produto constante, como também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain ao mesmo tempo que melhora significativamente a eficiência de capital e a utilização da liquidez.
A estrutura do Raydium é significativa porque não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim uma reconstrução distribuída que tenta pela primeira vez introduzir a "experiência de uma exchange centralizada" na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento — desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição do projeto, ele é um núcleo de ligação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
SushiSwap adicionou mineração de negociação, tokens de governança, governança comunitária e um "Onsen" incubadora à modelo Uniswap, formando um ecossistema DEX governamental.
PancakeSwap combina jogos de cadeia, mercado de NFTs e funções de loteria em cadeia, completando a operação da plataforma DEX na BNB Chain.
Velodrome(Optimism)introduz a "programação de liquidez entre protocolos" baseada no modelo veToken, tornando o DEX um coordenador entre protocolos em vez de servir apenas os usuários.
Jupiter conecta múltiplos DEX e caminhos de ativos no ecossistema Solana através de um agregador de caminhos, tornando-se um verdadeiro "agregador de protocolo cross-chain".
A característica comum desta fase é que as DEX não são mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e protocolos. Ela deve não apenas assumir a "interação final do usuário" nas transações, mas também incorporar a "atração inicial" da emissão de projetos, ao mesmo tempo que precisa se conectar a uma gama completa de sistemas de comportamento em cadeia, incluindo governança, incentivos, precificação e agregação.
O DEX deixou de ser identificado como "protocolo isolado" e se tornou um ponto central no mundo DeFi (hub primitive) — um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta combinabilidade.
4. Quarta geração de DEX: Crescimento em transformação no fluxo multichain, agregação, L2 e experimentos cross-chain
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigma técnico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: não é mais uma "atualização de versão" liderada por uma equipe específica, mas sim toda a estrutura da cadeia forçando-o a fazer uma deformação adaptativa.
A primeira a sentir essa mudança foram as DEX implantadas na Layer 2. Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, os altos custos de Gas na Ethereum não eram mais a única opção, e a estrutura Rollup começou a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX na Arbitrum adotou um modelo de precificação por oráculos + contratos perpétuos, respondendo à questão de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pool de LP. Enquanto isso, na Optimism, o Velodrome tentou estabelecer um mecanismo de coordenação de governança para incentivos de liquidez entre os protocolos, utilizando o modelo veToken. Essas DEX não buscam mais a universalidade, mas sim se enraizar em cadeias específicas como "infraestrutura ecológica".
Enquanto isso, uma outra classe de patches estruturais também está se formando: os agregadores. Com o aumento do número de DEX, o problema da fragmentação da liquidez se amplifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain gradualmente se torna um novo ônus para os usuários. Desde o lançamento da 1inch em 2020 até os mais recentes Matcha e Jupiter, os agregadores assumiram um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez das DEX. Em particular, o Jupiter, com seu rápido crescimento na rede Solana, deve seu sucesso a preencher com precisão as lacunas em profundidade de caminho, troca de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura do DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, propondo uma questão mais ousada: seria possível que duas partes envolvidas em uma transação completassem a troca sem estarem na mesma cadeia? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias por meio da construção de suas próprias camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura dos protocolos seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, seu surgimento libera um sinal: o caminho evolutivo do DEX já se desvinculou de qualquer blockchain específica, rumo a uma era de protocolos inter-cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar as DEX apenas por "tipo": podem ser entradas de liquidez (1inch), também podem ser coordenadores de protocolo (Velodrome), e mais provavelmente são mecanismos de troca entre cadeias (ThorChain). Elas não foram "projetadas" como a geração anterior, mas sim "expelidas pela estrutura".
Chegado a este ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas uma resposta ambiental — um produto adaptável que serve para acomodar mudanças na estrutura da rede, transições de ativos entre cadeias e jogos de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim uma manifestação da "evolução estrutural".
Dois, quando o preço, a liquidez e a narrativa se cruzam: como o DEX "entra" no Launch
Ao revisar o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi devido a um design de função mais inteligente, mas sim em resposta às necessidades reais na blockchain – desde a correspondência, mercado, até a agregação e cross-chain, cada transformação do DEX é um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegado a este estágio, o DEX já não é apenas um "ponto funcional" numa determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após a alteração da estrutura da cadeia. Seja para projetos que desejam criar incentivos, protocolos que precisam de atrair tráfego ou soluções cross-chain que buscam agregação, o DEX desempenha cada vez mais papéis de "coordenação" e "agendamento".
Mas à medida que assume mais papéis, o DEX inevitavelmente enfrenta outra dificuldade estrutural que já existe há muito tempo, mas que sempre esteve ausente:
Para uma exchange centralizada, é necessário listar moedas, negociar recursos e atrair a comunidade; ao lançar na blockchain, é preciso criar pools, encontrar liquidez e promover a circulação de ativos. Essas questões que parecem dispersas, acabam por convergir para um dilema central: quem fornecerá a estrutura de arranque para novos projetos?
É importante saber que, no início do mercado de criptomoedas, o lançamento era frequentemente uma operação de recursos dominada por exchanges centralizadas: o ritmo de listagem de moedas, a orientação de preços, a distribuição de usuários e os pontos de promoção eram todos controlados pela plataforma. Esse modelo, embora eficiente, também trouxe problemas como altas barreiras de entrada, falta de transparência e um poder centralizado excessivo.
E quando as DEX começaram a dominar a precificação, a liquidez, a mobilização de usuários e os mecanismos da comunidade, elas começaram a ter, estruturalmente, a capacidade de acomodar todos os elementos necessários para o Launch – e tudo isso não é porque as DEX querem fazer um Launch, mas sim porque, na evolução das suas funções e ecossistemas, elas naturalmente desenvolveram a forma do Launch.
Nunca "anunciou" que iria entrar em uma
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WhaleWatcher
· 10h atrás
comprar na baixa é comprar os peixes do dex
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BankruptcyArtist
· 08-03 16:48
Haha, a pista onde ninguém corre é a mais deliciosa.
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MetaMisfit
· 08-02 23:52
Era merecido que o dex não tivesse sucesso, deveria estar preso na margem.
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RetiredMiner
· 08-02 23:49
É realmente bom. Antes, desperdicei tantos dex.
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GasFeeBeggar
· 08-02 23:41
Os degen que estão sempre a reclamar que o gás é caro, estão a jogar em várias cadeias, mas não querem pagar altas taxas de transação.
A evolução do DEX em cinco anos: de uma ferramenta marginal ao núcleo do lançamento de projetos Web3
A evolução do DEX: de ferramenta marginal a núcleo ecológico
No sistema financeiro de criptomoedas, as DEX sempre desempenharam um papel intrigante. Estão sempre online, sem paradas, sem censura e sem fuga, mas permanecem há muito tempo em uma posição marginal: interface complexa, liquidez insuficiente, falta de histórias, não são o centro das discussões quentes, nem o local preferido para projetos. Quando o DeFi explodiu, elas foram uma alternativa às exchanges centralizadas; durante o mercado em baixa, tornaram-se o legado da era DeFi de "segurança e auto-custódia". Quando o foco da indústria se desloca para novas narrativas, como blockchains públicas, IA, RWA e inscrições, as DEX parecem ter perdido sua relevância.
No entanto, a longo prazo, as DEX têm evoluído silenciosamente e começaram a abalar a lógica subjacente das finanças on-chain. A Uniswap é apenas um ponto na sua trajetória de desenvolvimento, enquanto Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, entre outros, são suas formas transformadas. Toda a evolução das AMM, agregadores e DEXs L2 é impulsionada pelo processo de auto-evolução das finanças descentralizadas.
Este artigo irá escapar das perspectivas de "comparação de produtos" e "análise de tendências" para revisar a lógica da evolução histórica das DEX.
Esta é a história da evolução dos DEX, bem como a evolução estrutural da "sobrecarga funcional" descentralizada, sendo também uma demonstração de um caminho de desenvolvimento histórico. Também tentaremos responder: por que, na era Web3, nenhum projeto consegue contornar os DEX?
I. Uma breve história de cinco anos do DEX: de um papel marginal ao centro da narrativa
1. Primeira geração de DEX: expressão de descentralização(Era EtherDelta)
Por volta de 2017, quando as exchanges centralizadas estavam no auge, um grupo de entusiastas de criptomoedas começou silenciosamente o experimento EtherDelta na blockchain. Em comparação com as exchanges centralizadas da época, a experiência de negociação da EtherDelta era desastrosa: era necessário inserir manualmente dados complexos, havia alta latência na interação e a interface era primitiva, desmotivando os usuários comuns.
Mas o surgimento da EtherDelta não foi para facilitar o uso, mas sim para se livrar completamente da "confiança centralizada": os ativos de negociação são totalmente controlados pelos usuários, a execução de ordens é realizada na cadeia do Ethereum, sem a necessidade de custódia de intermediários, sem confiar em terceiros. O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, já expressou publicamente suas expectativas em relação a esse modelo, acreditando que as trocas descentralizadas na cadeia são uma das verdadeiras direções de aplicação do blockchain.
Embora a EtherDelta tenha gradualmente desaparecido devido a problemas técnicos e de experiência do usuário, ela plantou as sementes genéticas para Uniswap, Balancer, Raydium e outros: a posse de ativos pelos usuários, a correspondência de ordens na blockchain e a custódia sem confiança. Essas características tornaram-se a estrutura básica para a contínua evolução e expansão das DEX.
2. Segunda geração de DEX: mudança de paradigma tecnológico(Aparecimento do AMM)
Se EtherDelta representa o "princípio fundamental" da troca descentralizada, então o nascimento do Uniswap trouxe pela primeira vez um caminho viável para a realização dessa ideia em escala.
Em 2018, a Uniswap lançou a v1, introduzindo pela primeira vez o mecanismo de formador de mercado automático (AMM), quebrando completamente as limitações do modelo tradicional de livro de ordens. A lógica central de negociação x * y = k é simples, mas revolucionária: permite que pools de liquidez definam preços automaticamente, sem necessidade de contraparte ou ordens pendentes. Basta colocar um ativo no pool para automaticamente obter outro ativo ao longo da curva de produto constante. Sem necessidade de contraparte, sem ordens pendentes, sem correspondência, a negociação é o preço.
Este modelo é inovador na medida em que não apenas resolve o problema da "ausência de ordens" nos DEX iniciais que impossibilitava as transações, mas também muda completamente a fonte de liquidez nas transações em cadeia: qualquer pessoa pode se tornar um provedor de liquidez (LP), injetando ativos no mercado e ganhando taxas.
O sucesso da Uniswap também inspirou a inovação de outros mecanismos AMM:
Essas variantes estão impulsionando os AMM DEX para a fase de "produtização de protocolos". Diferente da primeira geração de DEX, que é principalmente impulsionada por ideias, a segunda geração de DEX já demonstra uma lógica de produto clara e um ciclo de comportamento do usuário: elas não apenas permitem transações, mas também são a base estrutural da circulação de ativos, a porta de entrada para a participação do usuário na liquidez, e até mesmo uma parte do início do ecossistema do projeto.
A partir da Uniswap, os DEXs tornaram-se pela primeira vez um "produto" que pode ser utilizado, crescer e acumular usuários e capital - não mais um apêndice de conceitos, mas começando a ser os próprios construtores de estrutura.
3. Terceira geração de DEX: de ferramenta a núcleo, expansão de funções e fusão ecológica
Após entrar em 2021, a evolução das DEX começou a se afastar de um único cenário de negociação, entrando em uma "fase de fusão" onde a funcionalidade se expande e a integração ecológica ocorre em paralelo. Nesta fase, as DEX não são mais apenas um "local de troca de moedas", mas gradualmente se tornam o núcleo de liquidez do sistema financeiro em blockchain, a porta de entrada para o lançamento frio de projetos e até mesmo o orquestrador da estrutura ecológica.
Uma das transformações paradigmáticas mais representativas deste período é o surgimento da Raydium. A Raydium nasceu na cadeia Solana, tentando pela primeira vez integrar profundamente o mecanismo AMM com o livro de ordens on-chain. Ela não só fornece pools de liquidez baseados em produto constante, como também sincroniza as transações com o livro de ordens on-chain da Serum, formando uma estrutura de liquidez que coexiste entre "market making automático + ordens passivas". Este modelo combina a simplicidade do AMM com os níveis de preços visíveis do livro de ordens, mantendo a autonomia on-chain ao mesmo tempo que melhora significativamente a eficiência de capital e a utilização da liquidez.
A estrutura do Raydium é significativa porque não é apenas uma "otimização de AMM", mas sim uma reconstrução distribuída que tenta pela primeira vez introduzir a "experiência de uma exchange centralizada" na blockchain. Para novos projetos no ecossistema Solana, o Raydium não é apenas um local de negociação, mas também um local de lançamento — desde a liquidez inicial até a distribuição de tokens, profundidade de ordens e exposição do projeto, ele é um núcleo de ligação entre a emissão primária e a negociação secundária.
Esta fase, a explosão de funcionalidades vai muito além do Raydium:
A característica comum desta fase é que as DEX não são mais o ponto final do protocolo, mas sim uma rede de retransmissão que conecta ativos, projetos, usuários e protocolos. Ela deve não apenas assumir a "interação final do usuário" nas transações, mas também incorporar a "atração inicial" da emissão de projetos, ao mesmo tempo que precisa se conectar a uma gama completa de sistemas de comportamento em cadeia, incluindo governança, incentivos, precificação e agregação.
O DEX deixou de ser identificado como "protocolo isolado" e se tornou um ponto central no mundo DeFi (hub primitive) — um componente de consenso on-chain de alta adaptabilidade e alta combinabilidade.
4. Quarta geração de DEX: Crescimento em transformação no fluxo multichain, agregação, L2 e experimentos cross-chain
Se as duas primeiras gerações de DEX evoluíram como uma mutação de paradigma técnico, a terceira fase do Raydium é uma tentativa de montagem de módulos funcionais, então, a partir de 2021, o DEX entrou em uma fase mais difícil de classificar: não é mais uma "atualização de versão" liderada por uma equipe específica, mas sim toda a estrutura da cadeia forçando-o a fazer uma deformação adaptativa.
A primeira a sentir essa mudança foram as DEX implantadas na Layer 2. Após o lançamento das mainnets Arbitrum e Optimism, os altos custos de Gas na Ethereum não eram mais a única opção, e a estrutura Rollup começou a se tornar o solo para o crescimento da nova geração de DEX. O GMX na Arbitrum adotou um modelo de precificação por oráculos + contratos perpétuos, respondendo à questão de que "AMM não é suficiente para resolver a profundidade" com um caminho extremamente simplificado e uma estrutura sem pool de LP. Enquanto isso, na Optimism, o Velodrome tentou estabelecer um mecanismo de coordenação de governança para incentivos de liquidez entre os protocolos, utilizando o modelo veToken. Essas DEX não buscam mais a universalidade, mas sim se enraizar em cadeias específicas como "infraestrutura ecológica".
Enquanto isso, uma outra classe de patches estruturais também está se formando: os agregadores. Com o aumento do número de DEX, o problema da fragmentação da liquidez se amplifica, e a decisão de "onde negociar" na blockchain gradualmente se torna um novo ônus para os usuários. Desde o lançamento da 1inch em 2020 até os mais recentes Matcha e Jupiter, os agregadores assumiram um novo papel: eles não são DEX, mas coordenam todos os caminhos de liquidez das DEX. Em particular, o Jupiter, com seu rápido crescimento na rede Solana, deve seu sucesso a preencher com precisão as lacunas em profundidade de caminho, troca de ativos e experiência de negociação.
Mas a evolução da estrutura do DEX não parou na adaptação dentro da cadeia. Após 2021, projetos como ThorChain e Router Protocol foram lançados, propondo uma questão mais ousada: seria possível que duas partes envolvidas em uma transação completassem a troca sem estarem na mesma cadeia? Esses "DEXs cross-chain" começaram a tentar resolver o problema da circulação de ativos entre cadeias por meio da construção de suas próprias camadas de validação, retransmissão de mensagens ou pools de liquidez virtuais. Embora a estrutura dos protocolos seja muito mais complexa do que a de um DEX de cadeia única, seu surgimento libera um sinal: o caminho evolutivo do DEX já se desvinculou de qualquer blockchain específica, rumo a uma era de protocolos inter-cadeias.
Nesta fase, é difícil classificar as DEX apenas por "tipo": podem ser entradas de liquidez (1inch), também podem ser coordenadores de protocolo (Velodrome), e mais provavelmente são mecanismos de troca entre cadeias (ThorChain). Elas não foram "projetadas" como a geração anterior, mas sim "expelidas pela estrutura".
Chegado a este ponto, o DEX já não é apenas uma ferramenta, mas uma resposta ambiental — um produto adaptável que serve para acomodar mudanças na estrutura da rede, transições de ativos entre cadeias e jogos de incentivos entre protocolos. Já não é uma "atualização de produto", mas sim uma manifestação da "evolução estrutural".
Dois, quando o preço, a liquidez e a narrativa se cruzam: como o DEX "entra" no Launch
Ao revisar o caminho de desenvolvimento das quatro primeiras gerações de DEX, não é difícil perceber: a razão pela qual elas continuam a evoluir nunca foi devido a um design de função mais inteligente, mas sim em resposta às necessidades reais na blockchain – desde a correspondência, mercado, até a agregação e cross-chain, cada transformação do DEX é um preenchimento natural de uma lacuna estrutural.
Chegado a este estágio, o DEX já não é apenas um "ponto funcional" numa determinada cadeia, mas sim uma "camada de adaptação padrão" após a alteração da estrutura da cadeia. Seja para projetos que desejam criar incentivos, protocolos que precisam de atrair tráfego ou soluções cross-chain que buscam agregação, o DEX desempenha cada vez mais papéis de "coordenação" e "agendamento".
Mas à medida que assume mais papéis, o DEX inevitavelmente enfrenta outra dificuldade estrutural que já existe há muito tempo, mas que sempre esteve ausente:
Para uma exchange centralizada, é necessário listar moedas, negociar recursos e atrair a comunidade; ao lançar na blockchain, é preciso criar pools, encontrar liquidez e promover a circulação de ativos. Essas questões que parecem dispersas, acabam por convergir para um dilema central: quem fornecerá a estrutura de arranque para novos projetos?
É importante saber que, no início do mercado de criptomoedas, o lançamento era frequentemente uma operação de recursos dominada por exchanges centralizadas: o ritmo de listagem de moedas, a orientação de preços, a distribuição de usuários e os pontos de promoção eram todos controlados pela plataforma. Esse modelo, embora eficiente, também trouxe problemas como altas barreiras de entrada, falta de transparência e um poder centralizado excessivo.
E quando as DEX começaram a dominar a precificação, a liquidez, a mobilização de usuários e os mecanismos da comunidade, elas começaram a ter, estruturalmente, a capacidade de acomodar todos os elementos necessários para o Launch – e tudo isso não é porque as DEX querem fazer um Launch, mas sim porque, na evolução das suas funções e ecossistemas, elas naturalmente desenvolveram a forma do Launch.
Nunca "anunciou" que iria entrar em uma