Relatório de Análise Profunda sobre Re-staking e ETF de Ativos Virtuais de Hong Kong

Desde o lançamento da cadeia de beacon baseada em POS do Ethereum em 1 de dezembro de 2020, a corrida de staking do Ethereum foi oficialmente iniciada. Até agora, o staking do Ethereum passou por seis fases de desenvolvimento, que são: staking nativo → staking como serviço → staking conjunto → staking líquido → staking descentralizado → re-staking. De acordo com a "divisão de trabalho" dessa corrida, podem ser identificados dois papéis principais no staking do Ethereum: validadores que investem e operadores que trabalham.

![ReStaking( e análise profunda do ETF de ativos virtuais de Hong Kong])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365.webp(

Os tokens de staking de liquidez )LST( permitem que os detentores de Ethereum façam staking em vários protocolos DeFi para obter recompensas. Embora esse mecanismo possa aumentar a flexibilidade dos investimentos e os possíveis retornos, também traz uma complexidade e riscos mais elevados. Uma vez que os LST estão bloqueados em um protocolo de staking específico, eles não podem ser usados para negociação ou como colateral para outras operações DeFi. Para resolver esse problema de liquidez, os tokens de re-staking de liquidez )LRT( foram criados.

O LRT desbloqueou a liquidez do LST através do processo de nova stake, e aumentou os potenciais benefícios ao introduzir um mecanismo de alavancagem. Além disso, os usuários podem optar por usar um protocolo de nova stake de liquidez específico, em vez de depositar diretamente o LST, mantendo assim uma maior flexibilidade.

A implementação da re-stake não só requer um elevado grau de especialização técnica, mas também deve considerar a segurança dos fundos, a transparência das operações e a estabilidade do sistema. Através dessas técnicas, a re-stake pode, ao mesmo tempo, aumentar a eficiência da utilização de capital e contribuir para a segurança e descentralização da rede blockchain.

Atualmente, a stake em criptomoedas enfrenta múltiplos desafios regulatórios. Primeiro, devido às diferentes posições legais dos ativos criptográficos em vários países, as autoridades reguladoras têm dificuldade em aplicar diretamente as regulamentações financeiras existentes às atividades de stake, aumentando os riscos em termos de legalidade, tributação e conformidade. Em segundo lugar, a proteção do investidor é significativa, pois a stake em criptomoedas envolve riscos elevados; investidores comuns podem sofrer perdas significativas devido à falta de conhecimento especializado, e, somado à alta volatilidade do mercado, o capital dos investidores pode evaporar rapidamente, sendo necessário fornecer avisos de risco e medidas de proteção adequadas. Além disso, as atividades de stake podem ser utilizadas para lavagem de dinheiro e outros crimes financeiros, e o anonimato das criptomoedas dificulta o rastreamento de fundos, obstaculizando os esforços de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo. O mecanismo de stake também pode afetar a relação de oferta e demanda dos ativos criptográficos, levando a manipulações de preços de mercado, prejudicando a equidade e a integridade do mercado. Por fim, a stake depende de tecnologias e processos operacionais complexos; falhas ou vulnerabilidades em contratos inteligentes podem resultar em perdas de fundos ou transações erradas, e os reguladores devem garantir que as plataformas de stake adotem medidas tecnológicas adequadas para garantir a segurança e confiabilidade do sistema.

Os ETFs de Bitcoin nos EUA e em Hong Kong apresentam diferenças significativas em termos de ambiente regulatório, ativos de investimento, participantes do mercado e procedimentos de emissão.

Os ETFs de Bitcoin nos Estados Unidos incluem tanto ETFs de Bitcoin à vista quanto ETFs de Bitcoin futuros. Os ETFs à vista guardam os ativos de Bitcoin através de instituições de custódia, enquanto os ETFs futuros mantêm posições através de contratos futuros; a regulamentação é rigorosa, atraindo principalmente investidores institucionais e investidores profissionais.

O ETF de Bitcoin em Hong Kong é principalmente um ETF de Bitcoin à vista, que utiliza instituições de custódia em conformidade para armazenar os ativos de Bitcoin, suportando a subscrição em espécie e a subscrição em dinheiro; ao mesmo tempo, o ambiente regulatório é relativamente mais flexível, atraindo não apenas investidores institucionais, mas também investidores individuais de alto patrimônio líquido, tornando os participantes do mercado mais diversificados.

Introdução ao stake de Ethereum

Desde 1 de dezembro de 2020, com o lançamento da cadeia de beacon baseada em POS da Ethereum, foi oficialmente iniciada a pista de staking da Ethereum, e em 15 de setembro de 2022, foi concluída a atualização de Paris, que fundiu a cadeia de beacon com a cadeia principal, dando início à era PoS da Ethereum.

Mesmo que se mude de PoW para PoS, isso não significa que não é necessário "trabalhar" para executar um nó, apenas que o trabalho anterior não exigia permissão de acesso, agora é necessário primeiro "comprar" a qualificação para operar um nó, stake significa que você precisa depositar 32 ETH para poder iniciar um validador, tendo a qualificação para participar do consenso da rede.

Portanto, podemos basicamente dividir o stake do Ethereum em dois papéis: validadores que pagam e operadores que trabalham.

Seis fases de desenvolvimento do staking de Ethereum

Pledge nativo→Pledge como serviço→Pledge em conjunto→Pledge líquido→Pledge descentralizado→Re-pledge

Stake nativo: pagar do próprio bolso, operar o nó por conta própria, responsável pela manutenção de software e hardware de todos os clientes e custos.

• Benefícios:

1. Mais seguro e descentralizado para a rede Ethereum.

2. Ganhe 100% de rendimento de stake, sem intermediários.

• Desvantagens:

1. Barreira técnica, é necessário entender a tecnologia para instalar e executar o cliente por conta própria.

2. Barreiras de hardware, é necessário ter um computador com um bom desempenho, pelo menos 10MB de rede.

3. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

4. Questão de confisco, se houver problemas de software, hardware ou rede que levem à instabilidade do nó, o depósito de garantia será confiscado.

5. Questões de risco, é necessário gerenciar a segurança das chaves privadas e das palavras-chave por conta própria, e atualizar os nós periodicamente.

stake como serviço: apenas investir dinheiro para se tornar um validador, sendo um terceiro responsável por executar o trabalho do nó.

• Vantagens: Elimina a barreira técnica, apenas investindo dinheiro sem esforço.

• Desvantagens:

1. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

2. Problema de confiscos, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito de garantia será confiscado, mas o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar a chave privada e a frase de recuperação.

4. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

Pledge coletiva: várias pessoas juntam 32 ETH para comprar a qualificação de verificador, com um terceiro responsável por operar os nós, o que é equivalente à natureza de um pool de mineração. Consequentemente, os lucros obtidos pela operação dos nós também são distribuídos de acordo com a proporção dos fundos apostados por todos.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas investe dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limite para 32 ETH.

• Desvantagens:

1. Apesar de a barreira de entrada ter diminuído, o capital continua a estar bloqueado, limitando a sua Profundidade.

2. Questão da penalização, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito em garantia será confiscado, e o terceiro não será.

3. Problemas de risco, pode ser necessário confiar as chaves privadas e as frases de recuperação.

4. Ceder um pouco de lucro a um terceiro.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

O staking de Ethereum chegou a este ponto, já resolveu basicamente os três grandes obstáculos técnicos, de hardware e financeiros, e parece estar próximo da saturação. Mas, na verdade, há um grande problema que ainda não foi resolvido, que é o problema de liquidez. Porque, essencialmente, qualquer que seja o método de staking mencionado acima, ocupa os fundos do validador, e como um nó do Ethereum, a entrada e saída diárias precisam de fila, portanto, não é possível ter acesso imediato aos fundos, especialmente no staking conjunto. Assim, isso equivale a bloquear a liquidez do validador.

Liquidez de staking ( LST ): Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar em grupo a qualificação de validador, sendo que um terceiro será responsável por operar os nós, e a plataforma fornecerá 1:1 stETH para liberar a liquidez, representando os projetos Lido, SSV, Puffer.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas paga sem esforço.

2. Reduziu o limite para 32 ETH.

3. Não é necessário que a liquidez seja bloqueada, aumentando a taxa de utilização de capital.

• Desvantagem:

1. Problema de apreensão, se houver um problema com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito em garantia será apreendido, enquanto o terceiro não será.

2. Questões de risco, pode ser necessário confiar as chaves privadas e as palavras-chave a um terceiro.

3. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

4. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum. ( O problema da centralização pode facilmente causar desconforto e ansiedade em toda a indústria, portanto, resolver o problema da centralização tornou-se a próxima direção na pista de stake ).

Stake descentralizado: através de tecnologias como DVT e assinatura remota, permite o acesso sem permissão de operadores de terceiros.

• Vantagens:

1. Elimina a barreira técnica, apenas investe dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limite para 32 ETH.

3. Não é necessário bloquear a liquidez, aumentando a taxa de utilização do capital.

4. Aumentar o nível de descentralização dos operadores, reduzir o risco de penalização do depósito dos usuários e aumentar a segurança do Ethereum.

• Desvantagem: ceder um pouco de lucro a um terceiro.

Introdução ao stake novamente

O conceito de re-staking tem se desenvolvido gradualmente com a popularização do mecanismo de prova de participação (PoS) (. No sistema PoS, os fundos em stake são usados para segurança da rede e para alcançar consenso, em comparação com a prova de trabalho (PoW) ) tradicional, o PoS se concentra mais no bloqueio de capital do que na capacidade de computação. Com a ascensão da DeFi, a demanda por eficiência de capital no mercado tem aumentado, o que gerou a necessidade de re-staking.

O objetivo do stake é permitir que os usuários coloquem uma certa quantia de fundos como margem para se tornarem nós, a fim de manter a segurança de um determinado projeto e, assim, obter收益. Se o nó agir maliciosamente, a margem será confiscada. Portanto, não são apenas as cadeias POS que precisam de stake para garantir segurança; pontes cross-chain, oráculos, DA, ZKP, entre outros, também precisam de stake para garantir a segurança dos participantes, o que em termos técnicos é chamado de AVS (Serviço de Validação Ativa).

Para os projetos, o objetivo do stake ( Staking ) é garantir a segurança, enquanto para os usuários, o objetivo do stake é ganhar rendimentos. Portanto, a relação entre os fundos e o projeto é de 1:1, ou seja, cada novo projeto que é lançado precisa começar do zero para encontrar maneiras de fazer os usuários investirem dinheiro real para garantir a segurança. E o dinheiro que os usuários têm é limitado, os projetos, para a sua própria segurança, precisam competir pelo limitado capital de stake disponível no mercado, enquanto os usuários só podem escolher projetos limitados para investir seus fundos limitados e obter recompensas limitadas.

ReStaking( é essencialmente a criação de um pool de staking compartilhado, onde um montante de fundos pode garantir a segurança de múltiplos projetos, permitindo a abordagem de "um peixe, muitos pratos". Isso transforma a relação de fundos e projetos de 1:1 para 1:N, permitindo que os usuários obtenham retornos excessivos e também aliviando a pressão sobre os projetos que competem por fundos de staking. Por exemplo, atualmente as pessoas escolhem colocar fundos em staking no Ethereum, que já atingiu 30 milhões, e o Ethereum já possui uma forte segurança. No entanto, outros projetos ainda precisam estabelecer seus próprios AVS, portanto, deve-se encontrar uma maneira de permitir que outras aplicações também herdem e compartilhem a segurança do Ethereum.

Princípio técnico da nova stake

Ao discutir os princípios da tecnologia de re-stake, precisamos entender como ela é implementada na rede blockchain. A tecnologia de re-stake é baseada em sistemas de contratos inteligentes, que são capazes de programar e gerenciar o estado e as permissões dos ativos em stake. Em termos técnicos, o re-stake envolve vários componentes-chave:

• Mecanismo de Prova de Stake ( Mecanismo de Prova de Stake )

Este é um mecanismo que verifica se os usuários já fizeram stake de ativos, geralmente de forma tokenizada, como a criação de um token correspondente ao ativo original (, como o stETH). O mecanismo de prova de stake fornece um ponto de partida para todo o processo de re-stake, garantindo que o estado de stake dos ativos dos usuários possa ser verificado e rastreado na blockchain através da prova de stake tokenizada.

• Interoperabilidade entre Protocolos(Interoperabilidade entre Protocolos)

A nova stake requer a circulação de ativos de stake entre diferentes protocolos e plataformas, o que necessita de um forte suporte à interoperabilidade, para garantir que os ativos possam ser movidos de forma segura e eficaz entre os diversos sistemas. A interoperabilidade entre protocolos assegura que os ativos de stake possam circular livremente entre diferentes protocolos de blockchain. Isso é crucial para a realização da nova stake de ativos entre múltiplos projetos, dependendo de um forte suporte técnico para garantir a segurança e a eficiência na transferência de ativos.

• Extensão do Algoritmo de Consenso(Consensus Algorithm Extension)

No sistema POS, o novo stake pode exigir a modificação ou expansão do algoritmo de consenso existente, para suportar novos mecanismos de stake e validação. A expansão do algoritmo de consenso fornece a garantia de segurança de rede necessária para o novo stake. Ao ajustar ou expandir o algoritmo de consenso existente, é possível suportar novos comportamentos de stake e novo stake, mantendo a descentralização e segurança da rede.

• Governança em cadeia e execução automatizada(On-chain Governance and Automated Execution)

Os contratos inteligentes também permitem a governança na cadeia, ou seja, através do código.