Le pari colossal de Bitcoin de MicroStrategy : un nouveau modèle de financement d'entreprise
La société cotée en bourse MicroStrategy fondée par Michael Saylor a non seulement misé des sommes colossales sur Bitcoin, mais a également créé un modèle de financement d'entreprise révolutionnaire. À première vue, cela semble être un pari risqué sur Bitcoin, mais une analyse approfondie révèle qu'il s'agit en réalité d'un plan soigneusement conçu, tirant habilement parti de la combinaison de la finance traditionnelle et de la frénésie des cryptomonnaies.
Fin 2020, le prix du Bitcoin a franchi la barre des 100 000 dollars, ce qui a été une raison pour une grande fête. Dans une villa luxueuse à Miami, plus de 500 personnalités importantes du monde du Bitcoin se sont réunies pour célébrer ce moment marquant. La fête était imprégnée de l'orange emblématique du Bitcoin, et le logo du Bitcoin était partout.
Le maître de la fête n'est autre que Michael Saylor, le fondateur de MicroStrategy. Pour lui, Bitcoin a apporté un deuxième sommet de carrière. Pendant la première bulle Internet, il avait gagné puis perdu plus de 10 milliards de dollars. Après avoir obtenu son diplôme au MIT en 1989, il a fondé MicroStrategy, principalement impliquée dans l'extraction de données et les logiciels de business intelligence. En 2000, la société a conclu un règlement avec la SEC en raison de problèmes comptables et a révisé ses états financiers.
Au cours des 20 années suivantes, les performances de MicroStrategy ont été médiocres, avec une capitalisation boursière stagnante autour de 1 milliard de dollars. Ce n'est qu'en 2020 que Saylor a décidé de faire du Bitcoin la stratégie centrale de l'entreprise, ce qui a entraîné un changement fondamental de la situation. L'année dernière, après que les régulateurs ont approuvé les ETF Bitcoin de plusieurs grandes sociétés de gestion d'actifs, le prix du Bitcoin a plus que doublé en 12 mois, dépassant le cap des 100 000 dollars. Pendant ce temps, MicroStrategy a rejoint l'indice Nasdaq 100, stimulant la demande du marché pour ses actions, dont le prix a augmenté de plus de 700 %. L'entreprise détient actuellement 471 107 jetons Bitcoin, ce qui en fait le deuxième plus grand détenteur de Bitcoin après Satoshi Nakamoto. La fortune personnelle de Saylor est également passée de 1,9 milliard de dollars à 9,4 milliards de dollars.
La croissance incroyable de MicroStrategy a suscité des critiques et des doutes de la part des vendeurs à découvert, qui ne comprennent pas comment une petite entreprise de logiciels détenant 48 milliards de dollars en Bitcoin peut avoir une capitalisation boursière de 84 milliards de dollars. Cependant, les critiques ignorent que MicroStrategy navigue habilement entre deux domaines : l'un contraint par les règles de la finance traditionnelle, l'autre dominé par des croyants fervents du Bitcoin.
La clé du succès de MicroStrategy réside dans l'adoption et la culture de la volatilité. La volatilité est souvent perçue comme un risque par les investisseurs traditionnels, mais elle représente une opportunité pour les traders d'options et les spéculateurs. Cela fait de MicroStrategy l'une des actions les plus activement échangées sur le marché. Bien que ses revenus annuels ne s'élèvent qu'à 496 millions de dollars, son volume de transactions quotidien peut rivaliser avec celui des géants de la technologie.
Saylor a pleinement profité de la forte volatilité des actions de MicroStrategy. L'entreprise a émis des obligations convertibles d'une valeur de 7,3 milliards de dollars, qui sont devenues plus attractives en raison de la volatilité du prix du Bitcoin. Les obligations convertibles offrent aux détenteurs l'option de convertir les obligations en actions avant l'échéance. En raison de la forte fluctuation du prix des actions de MicroStrategy, ces options sont devenues plus précieuses, permettant à l'entreprise d'émettre des obligations à des taux extrêmement bas, voire nuls.
Les 6 obligations convertibles émises par MicroStrategy arriveront à échéance entre 2027 et 2032, avec des taux d'intérêt variant de 0 % à 2,25 %. Ces obligations sont devenues un canal important pour les investisseurs institutionnels souhaitant participer aux actifs numériques, avec un rendement supérieur à 250 % depuis leur émission. Même les obligations à zéro coupon de 3 milliards de dollars émises en novembre ont augmenté de 89 % en quelques mois.
Saylor comprend bien que les investisseurs institutionnels doivent acheter des actifs à haut risque pour améliorer le rendement de leur portefeuille. Les obligations convertibles de MicroStrategy n'ont non seulement pas dilué les actions, mais ont également eu un effet haussier, car ces obligations représentent une demande future pour des actions à des prix plus élevés. Le nombre d'actions en circulation de l'entreprise est passé de 97 millions en 2020 à 246 millions, tandis que le prix des actions a augmenté de 2666 % au cours de la même période. Ce cycle s'auto-renforce : émettre des dettes et des actions à faible coût ou sans coût, acheter massivement des Bitcoin fait monter leur prix, ce qui augmente à son tour la volatilité des actions de MicroStrategy.
Tant que le prix du Bitcoin continue d'augmenter, ce modèle pourra bien fonctionner. Même dans des cas extrêmes, le prix du Bitcoin devrait chuter de plus de 80 % par rapport au niveau actuel de 100 000 dollars et rester à ce niveau pendant deux ans pour que MicroStrategy puisse avoir des difficultés à rembourser sa dette actuelle. Saylor a à nouveau montré son talent pour tirer parti des marchés de capitaux et du comportement des investisseurs obligataires.
Les 7 milliards de dollars de dettes émises par MicroStrategy sont tous sans garantie, et les Bitcoin détenus par la société ne peuvent techniquement pas servir de garantie. De plus, au prix de l'action actuel de 373 dollars, plus de 4 milliards de dollars de dettes se sont en réalité transformés en capitaux propres.
D'autres entreprises commencent également à imiter les pratiques de Saylor. Selon les statistiques, environ 90 sociétés cotées en bourse ont intégré le Bitcoin à leur bilan, y compris des entreprises renommées comme Tesla et Block.
Bien que les critiques estiment que MicroStrategy n'est plus un canal unique pour acquérir des Bitcoin, les experts de l'industrie soulignent que l'avantage de première arrivée et l'échelle de l'entreprise lui permettent de rester en tête. Le marché des options de MicroStrategy est actuellement l'un des marchés d'options sur actions individuelles les plus profonds au monde.
Saylor ne prend pas au sérieux les critiques. Il estime que la sagesse commerciale traditionnelle des 40 dernières années considère le capital comme une dette et la volatilité comme un facteur négatif. Cependant, selon le standard Bitcoin, le capital est un actif et la volatilité est une caractéristique positive. Il est fermement convaincu qu'il est à la pointe de son époque, tandis que les critiques restent coincés dans des schémas de pensée dépassés.
Ce n'est pas la première fois que Saylor prend des risques. Il est né en 1965 dans une base aérienne du Nebraska et a grandi dans une atmosphère militaire. Grâce à une bourse complète, il a étudié l'aérospatiale au MIT et a obtenu son diplôme avec les plus grands honneurs. À 24 ans, il a cofondé MicroStrategy avec des camarades de classe, profitant de la vague Internet. L'entreprise a été cotée en bourse en 1998, atteignant une capitalisation boursière de plus de 24 milliards de dollars, et la valeur nette personnelle de Saylor a atteint près de 14 milliards de dollars.
Cependant, en mars 2000, l'entreprise a subi un coup dur. MicroStrategy a annoncé qu'elle devait revoir ses performances financières, et le cours de son action est tombé de 313 dollars à 72 dollars. La Securities and Exchange Commission des États-Unis a accusé l'entreprise d'avoir commis une fraude comptable, et elle a finalement réglé pour 11 millions de dollars. En deux ans, le cours de l'action de l'entreprise est tombé en dessous de 1 dollar, et la fortune de 13 milliards de dollars de Saylor s'est évaporée.
En 2020, après que le gouvernement a mis en œuvre un assouplissement quantitatif à grande échelle, Saylor a décidé d'investir les 530 millions de dollars de liquidités restantes de l'entreprise dans Bitcoin. Il pense que le gouvernement américain peut imprimer de l'argent sans limites, tandis que l'offre totale de Bitcoin ne dépassera jamais 21 millions de jetons.
Aujourd'hui, de nombreuses entreprises imitent la démarche de MicroStrategy. Certaines entreprises dépendent même des Bitcoin pour survivre, comme le groupe hôtelier japonais Metaplanet. L'entreprise a été confrontée à une crise pendant la pandémie, vendant la plupart de ses hôtels et acquérant des Bitcoin. Les actions de Metaplanet ont augmenté de 2600 % en 2024, bien que la valeur des Bitcoin détenus ne soit que de 183 millions de dollars, la capitalisation boursière a atteint 1 milliard de dollars.
En janvier de cette année, le Conseil des normes comptables financières des États-Unis a modifié les règles pour permettre aux entreprises d'évaluer leurs avoirs en cryptomonnaie à la valeur du marché. Cela pourrait signifier des bénéfices pour MicroStrategy au cours des prochains trimestres, et cela pourrait également être inclus dans l'indice S&P 500.
Saylor estime que, dans le contexte de l'augmentation continue de la dette nationale, "l'argent liquide est une poubelle". Il est convaincu que le gouvernement doit continuer à imprimer de l'argent pour rembourser la dette, ce qui entraînera une répression de la courbe des rendements.
Le retour potentiel de Trump à la Maison Blanche pourrait être positif pour MicroStrategy et Bitcoin. Bien que Trump ait déjà critiqué Bitcoin, il s'est désormais pleinement engagé dans les cryptomonnaies. Non seulement le dollar pourrait se déprécier davantage, mais les déclarations de Saylor résonnent également avec la vision du monde MAGA.
Sailer réfléchit parfois à son parcours entrepreneurial. Il admet avoir inventé de nombreuses choses sans réussir à changer le monde, tandis que le Bitcoin créé par Satoshi Nakamoto lui a permis d'obtenir un plus grand succès. Cela nous rappelle que les opportunités peuvent effectivement se présenter deux fois, surtout lorsque des gestionnaires visionnaires sont aux commandes.
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BearMarketMonk
· Il y a 12h
Détruis-toi, lors du prochain bull run, il y aura des gens qui se tueront.
MicroStrategy détient plus de 470 000 jetons, inaugurant un nouveau modèle de financement d'entreprise.
Le pari colossal de Bitcoin de MicroStrategy : un nouveau modèle de financement d'entreprise
La société cotée en bourse MicroStrategy fondée par Michael Saylor a non seulement misé des sommes colossales sur Bitcoin, mais a également créé un modèle de financement d'entreprise révolutionnaire. À première vue, cela semble être un pari risqué sur Bitcoin, mais une analyse approfondie révèle qu'il s'agit en réalité d'un plan soigneusement conçu, tirant habilement parti de la combinaison de la finance traditionnelle et de la frénésie des cryptomonnaies.
Fin 2020, le prix du Bitcoin a franchi la barre des 100 000 dollars, ce qui a été une raison pour une grande fête. Dans une villa luxueuse à Miami, plus de 500 personnalités importantes du monde du Bitcoin se sont réunies pour célébrer ce moment marquant. La fête était imprégnée de l'orange emblématique du Bitcoin, et le logo du Bitcoin était partout.
Le maître de la fête n'est autre que Michael Saylor, le fondateur de MicroStrategy. Pour lui, Bitcoin a apporté un deuxième sommet de carrière. Pendant la première bulle Internet, il avait gagné puis perdu plus de 10 milliards de dollars. Après avoir obtenu son diplôme au MIT en 1989, il a fondé MicroStrategy, principalement impliquée dans l'extraction de données et les logiciels de business intelligence. En 2000, la société a conclu un règlement avec la SEC en raison de problèmes comptables et a révisé ses états financiers.
Au cours des 20 années suivantes, les performances de MicroStrategy ont été médiocres, avec une capitalisation boursière stagnante autour de 1 milliard de dollars. Ce n'est qu'en 2020 que Saylor a décidé de faire du Bitcoin la stratégie centrale de l'entreprise, ce qui a entraîné un changement fondamental de la situation. L'année dernière, après que les régulateurs ont approuvé les ETF Bitcoin de plusieurs grandes sociétés de gestion d'actifs, le prix du Bitcoin a plus que doublé en 12 mois, dépassant le cap des 100 000 dollars. Pendant ce temps, MicroStrategy a rejoint l'indice Nasdaq 100, stimulant la demande du marché pour ses actions, dont le prix a augmenté de plus de 700 %. L'entreprise détient actuellement 471 107 jetons Bitcoin, ce qui en fait le deuxième plus grand détenteur de Bitcoin après Satoshi Nakamoto. La fortune personnelle de Saylor est également passée de 1,9 milliard de dollars à 9,4 milliards de dollars.
La croissance incroyable de MicroStrategy a suscité des critiques et des doutes de la part des vendeurs à découvert, qui ne comprennent pas comment une petite entreprise de logiciels détenant 48 milliards de dollars en Bitcoin peut avoir une capitalisation boursière de 84 milliards de dollars. Cependant, les critiques ignorent que MicroStrategy navigue habilement entre deux domaines : l'un contraint par les règles de la finance traditionnelle, l'autre dominé par des croyants fervents du Bitcoin.
La clé du succès de MicroStrategy réside dans l'adoption et la culture de la volatilité. La volatilité est souvent perçue comme un risque par les investisseurs traditionnels, mais elle représente une opportunité pour les traders d'options et les spéculateurs. Cela fait de MicroStrategy l'une des actions les plus activement échangées sur le marché. Bien que ses revenus annuels ne s'élèvent qu'à 496 millions de dollars, son volume de transactions quotidien peut rivaliser avec celui des géants de la technologie.
Saylor a pleinement profité de la forte volatilité des actions de MicroStrategy. L'entreprise a émis des obligations convertibles d'une valeur de 7,3 milliards de dollars, qui sont devenues plus attractives en raison de la volatilité du prix du Bitcoin. Les obligations convertibles offrent aux détenteurs l'option de convertir les obligations en actions avant l'échéance. En raison de la forte fluctuation du prix des actions de MicroStrategy, ces options sont devenues plus précieuses, permettant à l'entreprise d'émettre des obligations à des taux extrêmement bas, voire nuls.
Les 6 obligations convertibles émises par MicroStrategy arriveront à échéance entre 2027 et 2032, avec des taux d'intérêt variant de 0 % à 2,25 %. Ces obligations sont devenues un canal important pour les investisseurs institutionnels souhaitant participer aux actifs numériques, avec un rendement supérieur à 250 % depuis leur émission. Même les obligations à zéro coupon de 3 milliards de dollars émises en novembre ont augmenté de 89 % en quelques mois.
Saylor comprend bien que les investisseurs institutionnels doivent acheter des actifs à haut risque pour améliorer le rendement de leur portefeuille. Les obligations convertibles de MicroStrategy n'ont non seulement pas dilué les actions, mais ont également eu un effet haussier, car ces obligations représentent une demande future pour des actions à des prix plus élevés. Le nombre d'actions en circulation de l'entreprise est passé de 97 millions en 2020 à 246 millions, tandis que le prix des actions a augmenté de 2666 % au cours de la même période. Ce cycle s'auto-renforce : émettre des dettes et des actions à faible coût ou sans coût, acheter massivement des Bitcoin fait monter leur prix, ce qui augmente à son tour la volatilité des actions de MicroStrategy.
Tant que le prix du Bitcoin continue d'augmenter, ce modèle pourra bien fonctionner. Même dans des cas extrêmes, le prix du Bitcoin devrait chuter de plus de 80 % par rapport au niveau actuel de 100 000 dollars et rester à ce niveau pendant deux ans pour que MicroStrategy puisse avoir des difficultés à rembourser sa dette actuelle. Saylor a à nouveau montré son talent pour tirer parti des marchés de capitaux et du comportement des investisseurs obligataires.
Les 7 milliards de dollars de dettes émises par MicroStrategy sont tous sans garantie, et les Bitcoin détenus par la société ne peuvent techniquement pas servir de garantie. De plus, au prix de l'action actuel de 373 dollars, plus de 4 milliards de dollars de dettes se sont en réalité transformés en capitaux propres.
D'autres entreprises commencent également à imiter les pratiques de Saylor. Selon les statistiques, environ 90 sociétés cotées en bourse ont intégré le Bitcoin à leur bilan, y compris des entreprises renommées comme Tesla et Block.
Bien que les critiques estiment que MicroStrategy n'est plus un canal unique pour acquérir des Bitcoin, les experts de l'industrie soulignent que l'avantage de première arrivée et l'échelle de l'entreprise lui permettent de rester en tête. Le marché des options de MicroStrategy est actuellement l'un des marchés d'options sur actions individuelles les plus profonds au monde.
Saylor ne prend pas au sérieux les critiques. Il estime que la sagesse commerciale traditionnelle des 40 dernières années considère le capital comme une dette et la volatilité comme un facteur négatif. Cependant, selon le standard Bitcoin, le capital est un actif et la volatilité est une caractéristique positive. Il est fermement convaincu qu'il est à la pointe de son époque, tandis que les critiques restent coincés dans des schémas de pensée dépassés.
Ce n'est pas la première fois que Saylor prend des risques. Il est né en 1965 dans une base aérienne du Nebraska et a grandi dans une atmosphère militaire. Grâce à une bourse complète, il a étudié l'aérospatiale au MIT et a obtenu son diplôme avec les plus grands honneurs. À 24 ans, il a cofondé MicroStrategy avec des camarades de classe, profitant de la vague Internet. L'entreprise a été cotée en bourse en 1998, atteignant une capitalisation boursière de plus de 24 milliards de dollars, et la valeur nette personnelle de Saylor a atteint près de 14 milliards de dollars.
Cependant, en mars 2000, l'entreprise a subi un coup dur. MicroStrategy a annoncé qu'elle devait revoir ses performances financières, et le cours de son action est tombé de 313 dollars à 72 dollars. La Securities and Exchange Commission des États-Unis a accusé l'entreprise d'avoir commis une fraude comptable, et elle a finalement réglé pour 11 millions de dollars. En deux ans, le cours de l'action de l'entreprise est tombé en dessous de 1 dollar, et la fortune de 13 milliards de dollars de Saylor s'est évaporée.
En 2020, après que le gouvernement a mis en œuvre un assouplissement quantitatif à grande échelle, Saylor a décidé d'investir les 530 millions de dollars de liquidités restantes de l'entreprise dans Bitcoin. Il pense que le gouvernement américain peut imprimer de l'argent sans limites, tandis que l'offre totale de Bitcoin ne dépassera jamais 21 millions de jetons.
Aujourd'hui, de nombreuses entreprises imitent la démarche de MicroStrategy. Certaines entreprises dépendent même des Bitcoin pour survivre, comme le groupe hôtelier japonais Metaplanet. L'entreprise a été confrontée à une crise pendant la pandémie, vendant la plupart de ses hôtels et acquérant des Bitcoin. Les actions de Metaplanet ont augmenté de 2600 % en 2024, bien que la valeur des Bitcoin détenus ne soit que de 183 millions de dollars, la capitalisation boursière a atteint 1 milliard de dollars.
En janvier de cette année, le Conseil des normes comptables financières des États-Unis a modifié les règles pour permettre aux entreprises d'évaluer leurs avoirs en cryptomonnaie à la valeur du marché. Cela pourrait signifier des bénéfices pour MicroStrategy au cours des prochains trimestres, et cela pourrait également être inclus dans l'indice S&P 500.
Saylor estime que, dans le contexte de l'augmentation continue de la dette nationale, "l'argent liquide est une poubelle". Il est convaincu que le gouvernement doit continuer à imprimer de l'argent pour rembourser la dette, ce qui entraînera une répression de la courbe des rendements.
Le retour potentiel de Trump à la Maison Blanche pourrait être positif pour MicroStrategy et Bitcoin. Bien que Trump ait déjà critiqué Bitcoin, il s'est désormais pleinement engagé dans les cryptomonnaies. Non seulement le dollar pourrait se déprécier davantage, mais les déclarations de Saylor résonnent également avec la vision du monde MAGA.
Sailer réfléchit parfois à son parcours entrepreneurial. Il admet avoir inventé de nombreuses choses sans réussir à changer le monde, tandis que le Bitcoin créé par Satoshi Nakamoto lui a permis d'obtenir un plus grand succès. Cela nous rappelle que les opportunités peuvent effectivement se présenter deux fois, surtout lorsque des gestionnaires visionnaires sont aux commandes.