Aset Kripto领域的" udara " proyek: analisis teori permainan di balik penilaian

Dalam dunia Aset Kripto, sebuah fenomena menarik telah menarik perhatian orang: proyek-proyek yang hampir tidak memiliki apa-apa selain sebuah situs web yang megah, sering kali dapat dengan mudah mengumpulkan dana hingga jutaan dolar. Fenomena ini bukan kebetulan, dan bukan sepenuhnya penipuan, tetapi merupakan hasil dari teori permainan yang berperan di belakang layar.

Situasi ini mengingatkan kita pada sebuah adegan dalam serial TV AS "Silicon Valley": perusahaan-perusahaan yang tidak memiliki pendapatan nyata malah memiliki valuasi yang lebih tinggi daripada perusahaan yang benar-benar menguntungkan. Penjelasan para investor adalah, jika pendapatan ditunjukkan, orang-orang akan bertanya tentang angka spesifik, dan angka itu tidak akan pernah cukup memuaskan. Sebaliknya, tidak adanya pendapatan justru memberikan ruang imajinasi yang tak terbatas.

Dalam bidang Aset Kripto, logika ini telah dibawa ke puncaknya: semakin tidak nyata sebuah proyek, semakin banyak dana yang berhasil dihimpun. Ini bukanlah kelemahan sistem, melainkan salah satu karakteristik paling menguntungkan di bidang ini.

keterbatasan realitas

Ketika sebuah proyek memiliki produk yang benar-benar dapat diterapkan, maka harus menghadapi beberapa fakta yang tidak menyenangkan:

• Jumlah pengguna aktif (seringkali mengecewakan)
• Batasan teknologi yang nyata (selalu membuat frustrasi)
• Indikator yang dapat diukur yang tidak dapat dipalsukan (sangat mematikan)

Sebaliknya, jika sebuah proyek hanya memiliki buku putih, nilai potensialnya hanya terbatas pada imajinasi orang. Ini menyebabkan situasi yang aneh: proyek yang bekerja keras justru dihukum oleh pasar.

permainan dengan asimetri informasi

Dalam proses penggalangan dana Aset Kripto, terdapat tiga pihak yang terlibat:

• Pendiri proyek (menguasai semua informasi)
• Investor risiko (memahami sebagian situasi)
• Investor biasa (hampir tidak tahu apa-apa)

Untuk pendiri proyek yang tidak memiliki produk nyata, strategi terbaik adalah:

• Menjaga deskripsi yang kabur tetapi menggairahkan
• Menekankan potensi daripada kenyataan
• Berusaha keras menciptakan emosi takut kehilangan

Mengapa tidak ada yang meminta hasil yang lebih baik

Dalam investasi Aset Kripto, terdapat situasi yang mirip dengan "dilema tahanan": jika setiap orang bersikeras untuk melihat produk yang layak sebelum berinvestasi, lingkungan pasar akan jauh lebih sehat. Namun, siapa pun yang menunggu mungkin akan melewatkan imbal hasil yang besar di awal. Investor yang masuk paling awal biasanya mendapatkan keuntungan terbesar, bahkan jika proyek akhirnya gagal.

Oleh karena itu, tindakan yang tampak cerdas bagi setiap investor (masuk lebih awal hanya berdasarkan janji) justru menghasilkan akibat yang merugikan bagi semua orang (mengutamakan sensasi dan meremehkan substansi).

Perdagangan antara mimpi dan kenyataan

Sebuah proyek yang hanya menerbitkan satu artikel secara online dapat mengklaim bahwa itu akan mengubah segalanya dan menciptakan nilai triliunan dolar. Sedangkan proyek yang memiliki kode nyata harus menghadapi:

• Jumlah pengguna nyata
• Kemampuan dan batasan nyata dari teknologi
• Alasan tertinggal dalam persaingan

Ini menghasilkan apa yang disebut "premium udara" — premi valuasi yang diperoleh karena tidak terikat pada kenyataan.

konspirasi spekulasi

Ketika tidak ada yang bisa membedakan proyek mana yang benar-benar berharga, semua orang akan mencari sinyal yang sama:

• Apa yang dibicarakan oleh orang-orang berpengaruh
• Pertukaran mana yang akan mendaftar itu
• Kecepatan kenaikan harga koin

Proyek yang tidak memiliki produk dapat mengalokasikan semua sumber daya untuk memproduksi sinyal ini, alih-alih melakukan pengembangan yang sebenarnya. Dalam bidang Aset Kripto, pentingnya pemasaran sering kali melebihi pengembangan.

Kasus Nyata

Aset Kripto bidang penuh dengan whitepaper yang mengubur puluhan miliar dolar, yang kasus-kasusnya membuktikan teori di atas:

• Suatu proyek: Meskipun belum meluncurkan jaringan utama, sudah memperoleh valuasi miliaran, membuktikan bahwa di bidang Aset Kripto, semakin tidak nyata suatu produk, semakin besar orang dapat memproyeksikan mimpi mereka di atasnya.
• Sebuah proyek blockchain: mengumpulkan dana sebesar 3,5 juta dolar untuk proyek yang mengklaim "memproses lebih dari 160.000 transaksi per detik", tetapi saat diluncurkan hanya mampu memproses 4 transaksi per detik.
• Sebuah proyek pengenalan biometrik: mengusulkan ide "menukar data biometrik dengan koin", yang menarik investasi dari modal ventura senilai miliaran dolar.

Contoh-contoh ini mengikuti pola umum: semakin abstrak atau teknis komitmen, semakin banyak dana yang diperoleh, dan pada akhirnya, biaya kegagalan juga semakin besar.

Mengapa situasi ini sulit untuk diubah

Secara logis, investor harus meminta untuk melihat produk yang layak. Namun, teori permainan menjelaskan mengapa hal ini tidak mungkin terjadi:

• Psikologi takut kehilangan itu benar-benar ada.
• Sebagian besar investor kekurangan kemampuan untuk mengevaluasi komitmen teknologi
• Manajer dana lebih fokus pada pengembalian jangka pendek daripada kesuksesan jangka panjang
• Masalah mekanisme insentif: Perilaku yang menguntungkan individu dapat merugikan pasar

Inilah alasan mengapa proyek yang tidak memiliki produk sering kali dapat mengumpulkan lebih banyak dana dibandingkan dengan proyek yang benar-benar mengembangkan produk yang berguna.

Aturan permainan itu sendiri tidak ada masalah, hanya saja beberapa orang terlalu ahli dalam memanfaatkan aturan-aturan ini.