Inovasi Web3 atau melanggar batas? Kedalaman analisis peristiwa token saham Robinhood

Baru-baru ini, perusahaan pialang internet terkenal asal Amerika, Robinhood, meluncurkan "Token saham" yang terkait dengan ekuitas perusahaan-perusahaan yang belum terdaftar seperti OpenAI dan SpaceX, yang sekali lagi memicu diskusi luas tentang tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Namun, OpenAI segera mengeluarkan pernyataan, menyatakan bahwa mereka tidak memiliki hubungan apapun dengan token tersebut, dan memperingatkan bahwa token tersebut tidak mewakili ekuitas aktual perusahaan.

Peristiwa ini tidak hanya mengungkapkan kontradiksi antara inovasi keuangan dan manajemen ekuitas tradisional, tetapi juga memberikan contoh yang patut direnungkan bagi regulator dan pelaku pasar. Mari kita analisis secara mendalam latar belakang dan dampak dari peristiwa ini.

I. Latar Belakang Peristiwa

1. Pengantar Robinhood

Robinhood adalah sebuah perusahaan teknologi keuangan Amerika yang berkantor pusat di California. Perusahaan ini terutama menyediakan layanan perdagangan saham, ETF, opsi, dan koin secara gratis untuk investor ritel. Robinhood telah mendirikan pusat Eropa di Lithuania dan telah memperoleh lisensi keuangan terkait, sehingga dapat menyediakan layanan aset kripto di Kawasan Ekonomi Eropa.

2. Ringkasan acara

Robinhood mengumumkan peluncuran produk "Token Saham" di Konferensi Keuangan Kripto Eropa, yang memungkinkan pengguna Uni Eropa untuk memperdagangkan saham dan ETF AS dalam bentuk token sepanjang waktu. Yang paling mencolok adalah token saham dari perusahaan yang belum terdaftar, OpenAI dan SpaceX. Untuk mempromosikan produk ini, Robinhood mengairdrop koin OpenAI dan koin SpaceX sebagai hadiah untuk pengguna Uni Eropa.

Namun, OpenAI dengan cepat mengeluarkan pernyataan, menekankan bahwa token-token ini bukanlah kepemilikan perusahaan, dan OpenAI tidak bekerja sama atau memberikan otorisasi kepada Robinhood. Ini menimbulkan keraguan di pasar mengenai legalitas dan kepatuhan produk tersebut.

Dua, Mode Operasi

1. Sifat Token OpenAI

"Token OpenAI" sebenarnya adalah kontrak blockchain yang terikat pada saham OpenAI yang dimiliki oleh Robinhood dalam entitas tujuan khusus (SPV). Pemegang token tidak memiliki hak kepemilikan saham OpenAI yang sebenarnya, melainkan memperoleh hak atas hasil yang terkait dengan fluktuasi nilai saham OpenAI dalam SPV.

2. Pernyataan kedua belah pihak tidak bertentangan

OpenAI membantah bahwa token mewakili ekuitas mereka, menekankan tidak mengizinkan produk terkait. Robinhood juga mengakui bahwa token bukanlah ekuitas yang sebenarnya, melainkan kontrak yang terikat pada harga. Fokus perselisihan antara kedua belah pihak adalah apakah model pengikatan tidak langsung ini sesuai dengan peraturan, bukan pada perbedaan deskripsi fakta.

3. Motivasi Robinhood

Robinhood meluncurkan produk token semacam ini dengan tujuan untuk mengatasi hambatan tinggi dalam investasi ekuitas swasta tradisional, memberikan kesempatan kepada ritel untuk mengakses aset berkualitas yang belum terdaftar. Memilih perusahaan populer seperti OpenAI dapat memanfaatkan efek mereknya untuk menarik investor untuk berpartisipasi.

4. Situasi regulasi

Saat ini produk ini terutama diatur oleh Bank Sentral Lithuania dan Uni Eropa. Bank Sentral Lithuania telah memulai penyelidikan, meminta Robinhood untuk memberikan rincian terkait. Jika di masa depan memasuki pasar AS, mungkin juga akan menghadapi pengawasan SEC.

Tiga, Keuntungan dan Risiko dari Setiap Pihak

1. Investor

Potensi Keuntungan:

• Mendapatkan kesempatan investasi di perusahaan yang belum terdaftar
• Dapat memperoleh keuntungan dari pertumbuhan valuasi perusahaan yang menjadi objek.

Risiko utama:

• Tidak memiliki hak pemegang saham yang sebenarnya
• Harga Token mungkin memiliki deviasi besar dari nilai perusahaan yang sebenarnya
• Risiko yang ditimbulkan oleh fluktuasi valuasi perusahaan target

2. Robinhood

Potensi Keuntungan:

• Harga saham naik, nilai pasar meningkat
• Memperluas pasar Eropa, meningkatkan pengguna

Risiko utama:

• Fluktuasi valuasi perusahaan yang menjadi objek mempengaruhi harga Token, dapat merusak reputasi merek
• Jika tidak dapat memenuhi kewajiban, mungkin menghadapi risiko kredit

Empat, Perbedaan dengan Proyek RWA Tradisional

• Aset dasar: ekuitas perusahaan yang tidak terdaftar vs aset tradisional
• Entitas penerbit: Pialang tradisional vs lembaga asli kripto
• Lingkungan regulasi: Regulasi Uni Eropa vs regulasi yang tidak jelas
• Ambang investasi: relatif rendah vs tinggi
• Likuiditas: tinggi vs rendah

Lima, Penjelasan Profesional

Tindakan Robinhood ini memicu perdebatan, terutama karena pengaruhnya sebagai lembaga keuangan tradisional yang masuk ke bidang kripto. Namun, tindakan ini menghadapi banyak tantangan:

• Mungkin merugikan kepentingan pemegang saham lainnya
• Memperburuk volatilitas harga saham
• Terdapat konflik dengan kerangka hukum yang ada
• Sulit untuk mengatur secara efektif

Meskipun ada kontroversi, sebagai upaya inovasi Web3, langkah ini tetap memiliki makna positif tertentu. Investor dan lembaga terkait harus melihat dengan hati-hati, menimbang pro dan kontra.