Evolusi Pasar Saham Amerika dan Tren Tokenisasi

Sejarah perkembangan pasar saham publik di Amerika Serikat dapat ditelusuri kembali ke awal abad ke-20. Awalnya, siapa pun dapat mengumpulkan dana untuk proyek dengan menerbitkan saham kepada publik, praktik ini mencapai puncaknya pada tahun 1920-an. Namun, keruntuhan pasar saham pada tahun 1929 dan depresi besar yang menyusul mendorong pemerintah untuk mengeluarkan serangkaian regulasi, termasuk Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 dan Undang-Undang Perdagangan Sekuritas tahun 1934, untuk mengatur pasar saham publik. Regulasi ini mengharuskan perusahaan yang terdaftar untuk mengungkapkan informasi bisnis yang rinci, menerbitkan laporan keuangan yang diaudit, dan mengumumkan peristiwa penting, untuk memastikan bahwa investor dapat membuat keputusan yang bijak.

Seiring berjalannya waktu, pentingnya pasar swasta semakin menonjol. Saat ini, banyak perusahaan teknologi terkenal dapat mengumpulkan miliaran dolar dengan valuasi tinggi di pasar swasta tanpa harus go public. Tren ini membuat investor biasa sulit untuk berpartisipasi dalam investasi di perusahaan-perusahaan yang sangat diperhatikan ini, yang menimbulkan pertanyaan terhadap sistem yang ada.

Untuk mengatasi masalah ini, orang-orang telah mengusulkan berbagai solusi, termasuk menyederhanakan prosedur pencatatan, memperkuat pengawasan terhadap perusahaan swasta, merestrukturisasi ekonomi dan distribusi kekayaan, dan lain-lain. Namun, solusi yang paling mencolok adalah menghindari peraturan sekuritas yang ada melalui tokenisasi.

Tokenisasi saham menawarkan pendekatan baru: mengubah saham perusahaan swasta menjadi token dan menerbitkannya di blockchain. Para pendukung percaya bahwa cara ini dapat memungkinkan investor biasa berpartisipasi dalam investasi di perusahaan swasta, sekaligus menghindari prosedur yang rumit dan biaya tinggi dari pencatatan tradisional.

Namun, praktik ini pada dasarnya sama dengan mengizinkan perusahaan untuk menjual saham kepada publik tanpa mengungkapkan informasi, yang dapat mengakibatkan sistem hukum sekuritas yang dibangun pada tahun 1930-an menjadi tidak berfungsi. Meskipun saat ini belum sepenuhnya terwujud di Amerika Serikat, beberapa raksasa keuangan telah mulai mendorong tren ini.

Sebuah platform perdagangan baru-baru ini mengumumkan akan meluncurkan layanan tokenisasi saham, dan memberikan sejumlah pengguna Token OpenAI dan SpaceX sebagai promosi. CEO platform tersebut dengan tegas menyatakan bahwa larangan investor ritel untuk berinvestasi di perusahaan swasta adalah tidak masuk akal.

Sama halnya, CEO dari sebuah perusahaan manajemen aset besar juga menyatakan dalam surat kepada pemegang saham bahwa tokenisasi dapat menghilangkan hambatan investasi, memungkinkan lebih banyak orang untuk mendapatkan hasil tinggi. Dia secara tegas menyatakan bahwa salah satu tujuan tokenisasi adalah untuk menghindari aturan pengungkapan yang ada.

Tren ini memicu pemikiran tentang arah masa depan regulasi keuangan. Beberapa pengamat berpendapat bahwa industri keuangan tampaknya sedang mencari cara untuk menghapus aturan pengungkapan dan perdagangan di pasar saham, sehingga pasar saham lebih mirip dengan pasar koin, daripada membuat pasar koin lebih mirip dengan pasar saham yang teratur.

Tren perkembangan ini jelas akan memiliki dampak yang mendalam pada perlindungan investor, transparansi pasar, dan regulasi keuangan. Dengan terus berkembang dan diterapkannya teknologi tokenisasi, regulator dan pelaku pasar perlu bekerja sama untuk menemukan titik keseimbangan antara inovasi dan pengendalian risiko, guna memastikan perkembangan pasar keuangan yang sehat.