Evolusi DEX: dari Alat Pinggiran ke Inti Ekosistem
Dalam sistem keuangan kripto, DEX selalu menjadi peran yang menarik. Ia selalu online, tidak mengalami downtime, tidak disensor, tidak kabur, tetapi tetap berada di posisi pinggiran dalam jangka panjang: antarmuka yang kompleks, likuiditas yang kurang, kurangnya narasi, bukan pusat perhatian yang hangat, dan bukan tempat pilihan untuk proyek. Ketika DeFi meledak, ia menjadi alternatif untuk bursa terpusat, dan di pasar bear, ia menjadi warisan era DeFi yang "aman dan self-custodial". Ketika perhatian industri beralih ke narasi baru seperti blockchain publik, AI, RWA, dan inskripsi, DEX tampaknya kehilangan keberadaannya.
Namun, dalam jangka panjang, DEX telah berkembang diam-diam dan mulai mengguncang logika dasar keuangan on-chain. Uniswap hanyalah salah satu titik dalam perjalanan perkembangannya, sementara Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, dan lainnya adalah bentuk-bentuknya. Semua evolusi AMM, agregator, dan DEX L2 didorong oleh proses evolusi diri dari keuangan terdistribusi.
Artikel ini akan melampaui sudut pandang "perbandingan produk" dan "analisis tren", meninjau logika evolusi sejarah DEX:
Bagaimana DEX berevolusi dari alat on-chain menjadi logika struktural
Bagaimana ia menyerap mekanisme keuangan dan tujuan ekologi dari berbagai periode
Mengapa DEX tetap menjadi topik yang tidak bisa dihindari ketika membahas peluncuran proyek, peluncuran dingin, dan organisasi diri komunitas.
Ini adalah sejarah evolusi DEX, juga merupakan evolusi struktur dari "eksternalisasi fungsi" yang terdesentralisasi, dan lebih merupakan tampilan jalur perkembangan sejarah. Kami juga akan mencoba menjawab: mengapa di era Web3, setiap proyek tidak dapat menghindari DEX?
I. Sejarah Singkat DEX Lima Tahun: Dari Peran Marginal ke Pusat Narasi
1. DEX Generasi Pertama: Ekspresi Terdesentralisasi ( Era EtherDelta )
Sekitar tahun 2017, ketika bursa terpusat berada pada puncaknya, sekelompok penggemar kripto diam-diam memulai eksperimen EtherDelta di blockchain. Dibandingkan dengan bursa terpusat pada saat yang sama, pengalaman perdagangan EtherDelta bisa dibilang bencana: harus memasukkan data yang kompleks secara manual, keterlambatan interaksi yang tinggi, dan antarmuka yang primitif, membuat pengguna biasa enggan untuk menggunakannya.
Namun, lahirnya EtherDelta bukan untuk kemudahan, melainkan untuk sepenuhnya menghapus "kepercayaan terpusat": aset yang diperdagangkan sepenuhnya dikendalikan oleh pengguna, pemrosesan pesanan dilakukan di blockchain Ethereum, tanpa memerlukan perantara atau kepercayaan pada pihak ketiga. Pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, pernah secara terbuka menyatakan harapannya terhadap model ini, percaya bahwa perdagangan terdesentralisasi di blockchain adalah salah satu arah aplikasi nyata blockchain.
Meskipun EtherDelta akhirnya memudar karena masalah teknis dan pengalaman pengguna, ia menanamkan benih gen untuk Uniswap, Balancer, Raydium, dan lainnya di masa depan: kepemilikan aset pengguna, pemenuhan pesanan di blockchain, dan tanpa perlu kepercayaan untuk pengelolaan. Ciri-ciri ini menjadi kerangka dasar untuk evolusi dan ekspansi DEX yang berkelanjutan.
2. DEX Generasi Kedua: Perubahan Paradigma Teknologi ( Munculnya AMM )
Jika EtherDelta mewakili "prinsip dasar" dari perdagangan terdesentralisasi, maka kelahiran Uniswap memberikan jalur implementasi yang dapat diskalakan untuk ideal ini.
Pada tahun 2018, Uniswap merilis v1, yang pertama kali memperkenalkan mekanisme pembuat pasar otomatis (AMM), yang sepenuhnya menghapus batasan model buku pesanan tradisional. Logika perdagangan inti x * y = k yang sederhana namun revolusioner: memungkinkan kolam likuiditas untuk menetapkan harga secara otomatis, tanpa perlu pihak lawan atau pesanan. Selama Anda memasukkan satu aset ke dalam kolam, Anda akan secara otomatis mendapatkan aset lain sesuai dengan kurva produk tetap. Tanpa perlu pihak lawan, tanpa perlu pesanan, tanpa perlu pencocokan, perdagangan langsung menetapkan harga.
Model ini revolusioner karena tidak hanya menyelesaikan masalah "tidak ada order" pada DEX awal yang tidak dapat diperdagangkan, tetapi juga secara mendasar mengubah sumber likuiditas untuk perdagangan di blockchain: siapa pun dapat menjadi penyedia likuiditas (LP), menyuntikkan aset ke pasar dan menghasilkan biaya transaksi.
Keberhasilan Uniswap juga memicu inovasi mekanisme AMM lainnya:
Balancer memperkenalkan kolam multi-aset + bobot kustom, memungkinkan proyek untuk menetapkan bobot dan distribusi aset sendiri.
Curve merancang kurva optimasi untuk masalah slippage tinggi pada stablecoin, mewujudkan pertukaran aset dengan biaya rendah.
SushiSwap menambahkan insentif token dan tata kelola di atas Uniswap, memulai narasi "penambangan likuiditas + kedaulatan komunitas"
Variasi ini mendorong AMM DEX memasuki tahap "produk protokol". Berbeda dengan DEX generasi pertama yang terutama didorong oleh ideologi, DEX generasi kedua telah menunjukkan logika produk yang jelas dan siklus perilaku pengguna: mereka tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga merupakan dasar struktur untuk peredaran aset, pintu masuk bagi pengguna untuk berpartisipasi dalam likuiditas, bahkan merupakan bagian dari peluncuran ekosistem proyek.
Sejak Uniswap, DEX pertama kali benar-benar menjadi "produk" yang dapat digunakan, tumbuh, dan mengumpulkan pengguna serta modal—tidak lagi menjadi lampiran dari konsep yang terwujud, tetapi mulai menjadi pembangun struktur itu sendiri.
3. DEX Generasi Ketiga: Dari Alat ke Pusat, Ekspansi Fungsional dan Integrasi Ekosistem
Setelah memasuki tahun 2021, evolusi DEX mulai terlepas dari satu skenario perdagangan, memasuki "fase integrasi" di mana fungsi melimpah dan integrasi ekosistem berjalan bersamaan. Pada fase ini, DEX tidak lagi hanya sebagai "tempat tukar koin", tetapi secara bertahap menjadi inti likuiditas dari sistem keuangan on-chain, pintu masuk untuk memulai proyek, bahkan menjadi pengatur struktur ekosistem.
Salah satu perubahan paradigma yang paling representatif pada periode ini adalah munculnya Raydium. Raydium lahir di atas rantai Solana, mencoba untuk mengintegrasikan mekanisme AMM dengan kedalaman buku pesanan on-chain. Ini tidak hanya menyediakan kolam likuiditas berdasarkan produk tetap, tetapi juga dapat menyinkronkan perdagangan dengan buku pesanan on-chain Serum, membentuk struktur likuiditas yang "automated market making + passive orders" coexist. Model ini menggabungkan kesederhanaan AMM dengan lapisan harga yang terlihat pada buku pesanan, sambil mempertahankan otonomi on-chain, secara signifikan meningkatkan efisiensi modal dan tingkat pemanfaatan likuiditas.
Makna struktur Raydium terletak pada kenyataan bahwa ia bukan hanya "optimasi AMM", tetapi merupakan upaya pertama DEX untuk memperkenalkan "pengalaman bursa terpusat" yang terdistribusi di blockchain. Bagi proyek baru di ekosistem Solana, Raydium tidak hanya menjadi tempat perdagangan, tetapi juga tempat peluncuran—dari likuiditas awal hingga distribusi token, kedalaman order, dan eksposur proyek, ia menjadi pusat interaksi antara penerbitan tahap pertama dan perdagangan tahap kedua.
Tahap ini, ledakan fungsi jauh lebih dari sekadar Raydium:
SushiSwap menambahkan pertambangan perdagangan, token tata kelola, tata kelola komunitas, dan kolam inkubasi "Onsen" pada model Uniswap, membentuk ekosistem DEX yang berbasis tata kelola.
PancakeSwap mengintegrasikan permainan berbasis blockchain, pasar NFT, dan fungsi lotere on-chain, menyelesaikan operasi platform DEX di BNB Chain.
Velodrome(Optimism) memperkenalkan "penjadwalan likuiditas antar protokol" berbasis model veToken, menjadikan DEX sebagai koordinator antar protokol alih-alih hanya melayani pengguna.
Jupiter menghubungkan beberapa DEX dan jalur aset di ekosistem Solana melalui agregator jalur, menjadi "agregator lintas protokol di on-chain" dalam arti sebenarnya.
Ciri umum dari tahap ini adalah: DEX tidak lagi menjadi titik akhir protokol, melainkan jaringan penghubung antara aset, proyek, pengguna, dan protokol. Ia harus mengemban "interaksi terminal" dari transaksi pengguna, sekaligus mengintegrasikan "aliran awal" dari penerbitan proyek, dan juga perlu terhubung dengan sistem perilaku on-chain yang lengkap seperti tata kelola, insentif, penetapan harga, dan agregasi.
DEX kini tidak lagi terikat pada "protokol pulau", menjadi titik pusat dalam dunia DeFi ( hub primitive )—sebuah komponen konsensus on-chain yang sangat kompatibel dan dapat dikombinasikan.
4. DEX Generasi Keempat: Pertumbuhan Deformasi dalam Arus Multi-Rantai, Penggabungan, L2 dan Percobaan Lintas Rantai
Jika evolusi dua generasi DEX sebelumnya adalah perubahan paradigma teknologi, maka tahap ketiga Raydium adalah percobaan penyambungan modul fungsional. Sejak 2021, DEX memasuki tahap yang lebih sulit untuk diklasifikasikan: ia tidak lagi didominasi oleh "upgrade versi" dari suatu tim, melainkan seluruh struktur di rantai memaksa DEX untuk melakukan transformasi adaptif.
Perubahan ini pertama kali dirasakan oleh DEX yang dikerahkan di Layer 2. Setelah peluncuran jaringan utama Arbitrum dan Optimism, biaya Gas yang tinggi di Ethereum bukan lagi satu-satunya pilihan, struktur Rollup mulai menjadi tanah subur bagi pertumbuhan generasi baru DEX. GMX di Arbitrum mengadopsi model penetapan harga oracle + kontrak berkelanjutan, dengan jalur yang sangat sederhana dan struktur tanpa kolam LP, menjawab masalah "AMM tidak cukup untuk menyelesaikan kedalaman". Sementara itu, di Optimism, Velodrome menggunakan model veToken, berusaha membangun mekanisme koordinasi tata kelola untuk insentif likuiditas antar protokol. DEX ini tidak lagi mengejar universalitas, tetapi berakar di rantai tertentu dengan cara "fasilitas ekosistem".
Sementara itu, satu jenis patch struktural lainnya juga sedang terbentuk secara bersamaan: agregator. Ketika jumlah DEX meningkat, masalah fragmentasi likuiditas menjadi lebih besar, dan "kemana bertransaksi di blockchain" perlahan-lahan menjadi beban keputusan baru bagi pengguna. Dari 1inch yang diluncurkan pada tahun 2020 hingga Matcha dan Jupiter yang muncul belakangan, agregator mengambil peran baru: mereka bukan DEX, tetapi mengatur semua jalur likuiditas DEX. Terutama Jupiter, yang dengan cepat bangkit di jaringan Solana, adalah karena mereka secara akurat mengisi kekosongan dalam kedalaman jalur, perpindahan aset, dan pengalaman transaksi.
Namun, evolusi struktur DEX tidak berhenti pada penyesuaian di dalam rantai. Setelah tahun 2021, proyek-proyek seperti ThorChain dan Router Protocol mulai diluncurkan, mengajukan proposisi yang lebih radikal: bisakah kedua pihak yang bertransaksi menyelesaikan pertukaran tanpa berada di rantai yang sama? "Cross-chain DEX" jenis ini mulai mencoba menyelesaikan masalah aliran aset antar rantai melalui lapisan verifikasi yang dibangun sendiri, penghubungan pesan, atau kolam likuiditas virtual. Meskipun struktur protokol jauh lebih kompleks dibandingkan DEX satu rantai, kemunculan mereka mengirimkan sinyal: jalur evolusi DEX telah terlepas dari suatu rantai publik dan bergerak menuju era kolaborasi protokol antar rantai.
Pada tahap ini, DEX sulit lagi untuk diklasifikasikan dengan "tipe": itu bisa menjadi pintu masuk likuiditas (1inch), bisa juga menjadi koordinator protokol (Velodrome), dan lebih mungkin menjadi mekanisme pertukaran antar rantai (ThorChain). Mereka tidak dirancang seperti generasi sebelumnya, tetapi lebih seperti "tertekan oleh struktur".
Di tahap ini, DEX bukan hanya alat, tetapi juga merupakan respons lingkungan—produk adaptif yang digunakan untuk menangkap perubahan struktur jaringan, lompatan lintas rantai aset, dan permainan insentif antar protokol. Ia bukan lagi "pembaruan produk", tetapi merupakan perwujudan dari "evolusi struktur".
Dua, Ketika Penetapan Harga, Likuiditas, dan Narasi Berinteraksi: Bagaimana DEX "Masuk" ke Launch
Melihat kembali jalur perkembangan empat generasi DEX, tidak sulit untuk menemukan: alasan mereka terus berevolusi, bukan karena desain fungsi tertentu yang lebih canggih, tetapi selalu merespons kebutuhan nyata di blockchain - dari pencocokan, pembuatan pasar, hingga penggabungan, lintas rantai, setiap transformasi DEX adalah pengisian alami dari kekosongan struktural.
Pada tahap ini, DEX tidak lagi menjadi "titik fungsi" di suatu rantai, tetapi lebih mirip sebagai "lapisan adaptasi default" setelah perubahan struktur di rantai. Baik proyek yang ingin memberikan insentif, protokol yang ingin menarik pengguna, maupun penggabungan lintas rantai, DEX memainkan peran yang semakin banyak dalam "penjadwalan" dan "koordinasi".
Namun, ketika peran yang diambil semakin banyak, DEX juga tidak dapat menghindari dilema struktural lain yang sudah ada, tetapi selalu kosong:
Di bursa terpusat, perlu untuk meluncurkan koin, berbicara tentang sumber daya, dan membangun komunitas; saat meluncurkan di blockchain, perlu membangun kolam, mencari likuiditas, dan memicu peredaran barang nyata. Masalah-masalah yang tampaknya terpisah ini, pada akhirnya berkumpul menjadi satu masalah inti: untuk proyek baru yang memulai dengan dingin, siapa yang akan memberikan struktur peluncuran untuk proyek tersebut?
Perlu diketahui bahwa di pasar kripto awal, Launch sering kali merupakan operasi sumber daya yang didominasi oleh bursa terpusat: ritme penjadwalan koin, pengarahan harga, distribusi pengguna, dan titik promosi, semuanya dikontrol oleh platform. Meskipun model ini efisien, ia juga membawa masalah seperti tingginya hambatan masuk, kurangnya transparansi, dan kekuasaan terpusat yang berlebihan.
Dan ketika DEX secara bertahap menguasai penetapan harga, likuiditas, mobilisasi pengguna, dan mekanisme komunitas, ia mulai secara struktural memiliki kemampuan untuk menyerap semua elemen yang diperlukan untuk Launch—dan semua ini, bukan karena DEX ingin melakukan Launch, tetapi karena ia secara alami berkembang menjadi bentuk Launch dalam evolusi fungsi dan ekosistem.
Itu juga tidak pernah "mengumumkan" akan memasuki satu
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
5
Bagikan
Komentar
0/400
WhaleWatcher
· 10jam yang lalu
buy the dip langsung beli ikan dex
Lihat AsliBalas0
BankruptcyArtist
· 08-03 16:48
Haha tidak ada yang berlari di jalur yang paling enak
Lihat AsliBalas0
MetaMisfit
· 08-02 23:52
Sungguh pantas dex tidak berkembang, memang seharusnya terjebak di pinggiran.
Lihat AsliBalas0
RetiredMiner
· 08-02 23:49
Sungguh enak. Dulu saya sudah banyak berbicara tentang dex.
Lihat AsliBalas0
GasFeeBeggar
· 08-02 23:41
Selalu mengeluh tentang gas yang mahal, degen, semua rantai bermain, tetapi tidak mau membayar biaya yang tinggi.
Sejarah Evolusi DEX selama Lima Tahun: Dari Alat Tepi ke Inti Peluncuran Proyek Web3
Evolusi DEX: dari Alat Pinggiran ke Inti Ekosistem
Dalam sistem keuangan kripto, DEX selalu menjadi peran yang menarik. Ia selalu online, tidak mengalami downtime, tidak disensor, tidak kabur, tetapi tetap berada di posisi pinggiran dalam jangka panjang: antarmuka yang kompleks, likuiditas yang kurang, kurangnya narasi, bukan pusat perhatian yang hangat, dan bukan tempat pilihan untuk proyek. Ketika DeFi meledak, ia menjadi alternatif untuk bursa terpusat, dan di pasar bear, ia menjadi warisan era DeFi yang "aman dan self-custodial". Ketika perhatian industri beralih ke narasi baru seperti blockchain publik, AI, RWA, dan inskripsi, DEX tampaknya kehilangan keberadaannya.
Namun, dalam jangka panjang, DEX telah berkembang diam-diam dan mulai mengguncang logika dasar keuangan on-chain. Uniswap hanyalah salah satu titik dalam perjalanan perkembangannya, sementara Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, dan lainnya adalah bentuk-bentuknya. Semua evolusi AMM, agregator, dan DEX L2 didorong oleh proses evolusi diri dari keuangan terdistribusi.
Artikel ini akan melampaui sudut pandang "perbandingan produk" dan "analisis tren", meninjau logika evolusi sejarah DEX:
Ini adalah sejarah evolusi DEX, juga merupakan evolusi struktur dari "eksternalisasi fungsi" yang terdesentralisasi, dan lebih merupakan tampilan jalur perkembangan sejarah. Kami juga akan mencoba menjawab: mengapa di era Web3, setiap proyek tidak dapat menghindari DEX?
I. Sejarah Singkat DEX Lima Tahun: Dari Peran Marginal ke Pusat Narasi
1. DEX Generasi Pertama: Ekspresi Terdesentralisasi ( Era EtherDelta )
Sekitar tahun 2017, ketika bursa terpusat berada pada puncaknya, sekelompok penggemar kripto diam-diam memulai eksperimen EtherDelta di blockchain. Dibandingkan dengan bursa terpusat pada saat yang sama, pengalaman perdagangan EtherDelta bisa dibilang bencana: harus memasukkan data yang kompleks secara manual, keterlambatan interaksi yang tinggi, dan antarmuka yang primitif, membuat pengguna biasa enggan untuk menggunakannya.
Namun, lahirnya EtherDelta bukan untuk kemudahan, melainkan untuk sepenuhnya menghapus "kepercayaan terpusat": aset yang diperdagangkan sepenuhnya dikendalikan oleh pengguna, pemrosesan pesanan dilakukan di blockchain Ethereum, tanpa memerlukan perantara atau kepercayaan pada pihak ketiga. Pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, pernah secara terbuka menyatakan harapannya terhadap model ini, percaya bahwa perdagangan terdesentralisasi di blockchain adalah salah satu arah aplikasi nyata blockchain.
Meskipun EtherDelta akhirnya memudar karena masalah teknis dan pengalaman pengguna, ia menanamkan benih gen untuk Uniswap, Balancer, Raydium, dan lainnya di masa depan: kepemilikan aset pengguna, pemenuhan pesanan di blockchain, dan tanpa perlu kepercayaan untuk pengelolaan. Ciri-ciri ini menjadi kerangka dasar untuk evolusi dan ekspansi DEX yang berkelanjutan.
2. DEX Generasi Kedua: Perubahan Paradigma Teknologi ( Munculnya AMM )
Jika EtherDelta mewakili "prinsip dasar" dari perdagangan terdesentralisasi, maka kelahiran Uniswap memberikan jalur implementasi yang dapat diskalakan untuk ideal ini.
Pada tahun 2018, Uniswap merilis v1, yang pertama kali memperkenalkan mekanisme pembuat pasar otomatis (AMM), yang sepenuhnya menghapus batasan model buku pesanan tradisional. Logika perdagangan inti x * y = k yang sederhana namun revolusioner: memungkinkan kolam likuiditas untuk menetapkan harga secara otomatis, tanpa perlu pihak lawan atau pesanan. Selama Anda memasukkan satu aset ke dalam kolam, Anda akan secara otomatis mendapatkan aset lain sesuai dengan kurva produk tetap. Tanpa perlu pihak lawan, tanpa perlu pesanan, tanpa perlu pencocokan, perdagangan langsung menetapkan harga.
Model ini revolusioner karena tidak hanya menyelesaikan masalah "tidak ada order" pada DEX awal yang tidak dapat diperdagangkan, tetapi juga secara mendasar mengubah sumber likuiditas untuk perdagangan di blockchain: siapa pun dapat menjadi penyedia likuiditas (LP), menyuntikkan aset ke pasar dan menghasilkan biaya transaksi.
Keberhasilan Uniswap juga memicu inovasi mekanisme AMM lainnya:
Variasi ini mendorong AMM DEX memasuki tahap "produk protokol". Berbeda dengan DEX generasi pertama yang terutama didorong oleh ideologi, DEX generasi kedua telah menunjukkan logika produk yang jelas dan siklus perilaku pengguna: mereka tidak hanya dapat diperdagangkan, tetapi juga merupakan dasar struktur untuk peredaran aset, pintu masuk bagi pengguna untuk berpartisipasi dalam likuiditas, bahkan merupakan bagian dari peluncuran ekosistem proyek.
Sejak Uniswap, DEX pertama kali benar-benar menjadi "produk" yang dapat digunakan, tumbuh, dan mengumpulkan pengguna serta modal—tidak lagi menjadi lampiran dari konsep yang terwujud, tetapi mulai menjadi pembangun struktur itu sendiri.
3. DEX Generasi Ketiga: Dari Alat ke Pusat, Ekspansi Fungsional dan Integrasi Ekosistem
Setelah memasuki tahun 2021, evolusi DEX mulai terlepas dari satu skenario perdagangan, memasuki "fase integrasi" di mana fungsi melimpah dan integrasi ekosistem berjalan bersamaan. Pada fase ini, DEX tidak lagi hanya sebagai "tempat tukar koin", tetapi secara bertahap menjadi inti likuiditas dari sistem keuangan on-chain, pintu masuk untuk memulai proyek, bahkan menjadi pengatur struktur ekosistem.
Salah satu perubahan paradigma yang paling representatif pada periode ini adalah munculnya Raydium. Raydium lahir di atas rantai Solana, mencoba untuk mengintegrasikan mekanisme AMM dengan kedalaman buku pesanan on-chain. Ini tidak hanya menyediakan kolam likuiditas berdasarkan produk tetap, tetapi juga dapat menyinkronkan perdagangan dengan buku pesanan on-chain Serum, membentuk struktur likuiditas yang "automated market making + passive orders" coexist. Model ini menggabungkan kesederhanaan AMM dengan lapisan harga yang terlihat pada buku pesanan, sambil mempertahankan otonomi on-chain, secara signifikan meningkatkan efisiensi modal dan tingkat pemanfaatan likuiditas.
Makna struktur Raydium terletak pada kenyataan bahwa ia bukan hanya "optimasi AMM", tetapi merupakan upaya pertama DEX untuk memperkenalkan "pengalaman bursa terpusat" yang terdistribusi di blockchain. Bagi proyek baru di ekosistem Solana, Raydium tidak hanya menjadi tempat perdagangan, tetapi juga tempat peluncuran—dari likuiditas awal hingga distribusi token, kedalaman order, dan eksposur proyek, ia menjadi pusat interaksi antara penerbitan tahap pertama dan perdagangan tahap kedua.
Tahap ini, ledakan fungsi jauh lebih dari sekadar Raydium:
Ciri umum dari tahap ini adalah: DEX tidak lagi menjadi titik akhir protokol, melainkan jaringan penghubung antara aset, proyek, pengguna, dan protokol. Ia harus mengemban "interaksi terminal" dari transaksi pengguna, sekaligus mengintegrasikan "aliran awal" dari penerbitan proyek, dan juga perlu terhubung dengan sistem perilaku on-chain yang lengkap seperti tata kelola, insentif, penetapan harga, dan agregasi.
DEX kini tidak lagi terikat pada "protokol pulau", menjadi titik pusat dalam dunia DeFi ( hub primitive )—sebuah komponen konsensus on-chain yang sangat kompatibel dan dapat dikombinasikan.
4. DEX Generasi Keempat: Pertumbuhan Deformasi dalam Arus Multi-Rantai, Penggabungan, L2 dan Percobaan Lintas Rantai
Jika evolusi dua generasi DEX sebelumnya adalah perubahan paradigma teknologi, maka tahap ketiga Raydium adalah percobaan penyambungan modul fungsional. Sejak 2021, DEX memasuki tahap yang lebih sulit untuk diklasifikasikan: ia tidak lagi didominasi oleh "upgrade versi" dari suatu tim, melainkan seluruh struktur di rantai memaksa DEX untuk melakukan transformasi adaptif.
Perubahan ini pertama kali dirasakan oleh DEX yang dikerahkan di Layer 2. Setelah peluncuran jaringan utama Arbitrum dan Optimism, biaya Gas yang tinggi di Ethereum bukan lagi satu-satunya pilihan, struktur Rollup mulai menjadi tanah subur bagi pertumbuhan generasi baru DEX. GMX di Arbitrum mengadopsi model penetapan harga oracle + kontrak berkelanjutan, dengan jalur yang sangat sederhana dan struktur tanpa kolam LP, menjawab masalah "AMM tidak cukup untuk menyelesaikan kedalaman". Sementara itu, di Optimism, Velodrome menggunakan model veToken, berusaha membangun mekanisme koordinasi tata kelola untuk insentif likuiditas antar protokol. DEX ini tidak lagi mengejar universalitas, tetapi berakar di rantai tertentu dengan cara "fasilitas ekosistem".
Sementara itu, satu jenis patch struktural lainnya juga sedang terbentuk secara bersamaan: agregator. Ketika jumlah DEX meningkat, masalah fragmentasi likuiditas menjadi lebih besar, dan "kemana bertransaksi di blockchain" perlahan-lahan menjadi beban keputusan baru bagi pengguna. Dari 1inch yang diluncurkan pada tahun 2020 hingga Matcha dan Jupiter yang muncul belakangan, agregator mengambil peran baru: mereka bukan DEX, tetapi mengatur semua jalur likuiditas DEX. Terutama Jupiter, yang dengan cepat bangkit di jaringan Solana, adalah karena mereka secara akurat mengisi kekosongan dalam kedalaman jalur, perpindahan aset, dan pengalaman transaksi.
Namun, evolusi struktur DEX tidak berhenti pada penyesuaian di dalam rantai. Setelah tahun 2021, proyek-proyek seperti ThorChain dan Router Protocol mulai diluncurkan, mengajukan proposisi yang lebih radikal: bisakah kedua pihak yang bertransaksi menyelesaikan pertukaran tanpa berada di rantai yang sama? "Cross-chain DEX" jenis ini mulai mencoba menyelesaikan masalah aliran aset antar rantai melalui lapisan verifikasi yang dibangun sendiri, penghubungan pesan, atau kolam likuiditas virtual. Meskipun struktur protokol jauh lebih kompleks dibandingkan DEX satu rantai, kemunculan mereka mengirimkan sinyal: jalur evolusi DEX telah terlepas dari suatu rantai publik dan bergerak menuju era kolaborasi protokol antar rantai.
Pada tahap ini, DEX sulit lagi untuk diklasifikasikan dengan "tipe": itu bisa menjadi pintu masuk likuiditas (1inch), bisa juga menjadi koordinator protokol (Velodrome), dan lebih mungkin menjadi mekanisme pertukaran antar rantai (ThorChain). Mereka tidak dirancang seperti generasi sebelumnya, tetapi lebih seperti "tertekan oleh struktur".
Di tahap ini, DEX bukan hanya alat, tetapi juga merupakan respons lingkungan—produk adaptif yang digunakan untuk menangkap perubahan struktur jaringan, lompatan lintas rantai aset, dan permainan insentif antar protokol. Ia bukan lagi "pembaruan produk", tetapi merupakan perwujudan dari "evolusi struktur".
Dua, Ketika Penetapan Harga, Likuiditas, dan Narasi Berinteraksi: Bagaimana DEX "Masuk" ke Launch
Melihat kembali jalur perkembangan empat generasi DEX, tidak sulit untuk menemukan: alasan mereka terus berevolusi, bukan karena desain fungsi tertentu yang lebih canggih, tetapi selalu merespons kebutuhan nyata di blockchain - dari pencocokan, pembuatan pasar, hingga penggabungan, lintas rantai, setiap transformasi DEX adalah pengisian alami dari kekosongan struktural.
Pada tahap ini, DEX tidak lagi menjadi "titik fungsi" di suatu rantai, tetapi lebih mirip sebagai "lapisan adaptasi default" setelah perubahan struktur di rantai. Baik proyek yang ingin memberikan insentif, protokol yang ingin menarik pengguna, maupun penggabungan lintas rantai, DEX memainkan peran yang semakin banyak dalam "penjadwalan" dan "koordinasi".
Namun, ketika peran yang diambil semakin banyak, DEX juga tidak dapat menghindari dilema struktural lain yang sudah ada, tetapi selalu kosong:
Di bursa terpusat, perlu untuk meluncurkan koin, berbicara tentang sumber daya, dan membangun komunitas; saat meluncurkan di blockchain, perlu membangun kolam, mencari likuiditas, dan memicu peredaran barang nyata. Masalah-masalah yang tampaknya terpisah ini, pada akhirnya berkumpul menjadi satu masalah inti: untuk proyek baru yang memulai dengan dingin, siapa yang akan memberikan struktur peluncuran untuk proyek tersebut?
Perlu diketahui bahwa di pasar kripto awal, Launch sering kali merupakan operasi sumber daya yang didominasi oleh bursa terpusat: ritme penjadwalan koin, pengarahan harga, distribusi pengguna, dan titik promosi, semuanya dikontrol oleh platform. Meskipun model ini efisien, ia juga membawa masalah seperti tingginya hambatan masuk, kurangnya transparansi, dan kekuasaan terpusat yang berlebihan.
Dan ketika DEX secara bertahap menguasai penetapan harga, likuiditas, mobilisasi pengguna, dan mekanisme komunitas, ia mulai secara struktural memiliki kemampuan untuk menyerap semua elemen yang diperlukan untuk Launch—dan semua ini, bukan karena DEX ingin melakukan Launch, tetapi karena ia secara alami berkembang menjadi bentuk Launch dalam evolusi fungsi dan ekosistem.
Itu juga tidak pernah "mengumumkan" akan memasuki satu