Frax et le fondateur d'Aave interprètent le paysage des stablecoins : un nouveau modèle d'actifs off-chain et les perspectives de régulation du dollar numérique
Les stablecoins deviennent la plus grande catégorie d'actifs off-chain : Dialogue approfondi entre les fondateurs de Frax et Aave
Dans le contexte de l'évolution rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures de proue dans le domaine des stablecoins. Lors d'un dialogue spécial, ils ont partagé leurs réflexions sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, le parcours d'innovation de leurs propres projets, ainsi que leur point de vue sur les changements réglementaires à venir, en particulier sur la manière dont les stablecoins sont devenus le centre d'attention de l'industrie après la volatilité du marché des cryptomonnaies en 2022.
Ils se concentrent sur le projet de loi GENIUS, une législation emblématique qui pourrait élever les stablecoins en tant que monnaie légale, transformant ainsi le paysage mondial du dollar. Cet article explorera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes concernant le projet de loi, et comment les stablecoins façonneront l'avenir de l'écosystème financier.
La tendance des stablecoins et le vent législatif
Animateur : Actuellement, l'industrie des stablecoins semble avancer à grands pas, plusieurs versions de législation étant en cours d'examen à la Chambre des représentants et au Sénat. Bien que la part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre M1 en dollars, il semble que toute l'industrie pense que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs centraux de l'industrie, quelle est votre opinion sur ce moment ?
Sam Kazemian :
Pour être franc, j'ai du mal à contenir mon excitation. Chaque jour, je lis des rapports d'investissement et des bulletins sur les ETF, sans exception, "AI" et "stablecoin" sont mentionnés comme les deux domaines les plus en vogue dans le monde aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, voir cette industrie enfin comprise et acceptée par le monde entier est une sensation incroyable.
Nous avons passé des années à étudier et à construire Frax, qui était au début un "modèle hybride" expérimental, et qui est maintenant devenu une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs politiques sont prêts à soutenir par la législation. Cette transition est énorme.
Stani Kulechov:
Je comprends parfaitement les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, surtout dans les régions où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires - comme en Argentine, dans certains pays d'Afrique, et au Moyen-Orient - la stabilité financière offerte par les stablecoins est beaucoup plus attrayante que celle de leur monnaie locale.
Mais même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas uniquement dans la "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs grand public peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie papier → monnaie numérique → actifs off-chain". Cela a véritablement ouvert un nouveau paradigme de transmission de valeur transfrontalière.
Les stablecoins menacent-ils le dollar?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins pour s'étendre vers des marchés où il est difficile d'obtenir une bonne monnaie, comme l'Argentine, certains pays d'Afrique ainsi que certaines régions du Moyen-Orient et d'Asie. En ce qui concerne l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains pensent que les stablecoins menacent la position dominante du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Que pensez-vous de cette question ?
Sam Kazemian :
Je pense que cela méconnaît complètement le rôle des stablecoins. Au contraire, les stablecoins sont une "extension" du dollar, une extension mondiale de l'influence du dollar.
Nous pouvons examiner les stablecoins à travers deux phases historiques :
La première étape est l'idéal du "stablecoin algorithmique décentralisé" - comme Terra, qui repose purement sur des mécanismes de marché pour maintenir la stabilité, mais qui se termine finalement par un effondrement;
La deuxième phase est la phase du réalisme dans laquelle nous entrons maintenant : si vous vous ancrez à l'USD, alors le design de stablecoin "le plus parfait" est en réalité d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain - pour qu'il reconnaisse directement votre jeton comme étant "dollar".
C'est ce qui rend le projet de loi GENIUS révolutionnaire. Il permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir "la qualification légale du dollar", c'est-à-dire que lorsque le département du Trésor américain dit "ce jeton conforme équivaut à un dollar", il peut réellement être accepté par toutes les banques du monde qui acceptent des dollars - il n'est plus seulement un "actif numérique" on-chain, mais un "dollar" au sens légal.
Stani Kulechov:
Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la généralisation d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent également une situation similaire à l'avenir, car la couverture d'Internet sera plus large. La réalisation d'un système plus décentralisé nécessite du temps et une adoption généralisée, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se manifeste par l'extension de la valeur existante.
Dans les 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs off-chain, et dans 5 à 7 ans, les jetons de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs de cryptographie. L'intégration des actifs traditionnels sur la chaîne apporte des avantages au RWA, qui sont majoritairement libellés en dollars américains, ce qui renforce le concept de transactions réglées en dollars, mais ce n'est pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années témoigneront d'une transition des moyens d'échange vers de nouveaux médiums avec une sécurité et une interopérabilité uniques, ce qui renforcera la liquidité et suscitera davantage d'intérêt pour les écosystèmes, établissant de nouvelles façons de valoriser les stablecoins et les transactions.
Les jetons de type sécurité sont-ils la forme ultime des actifs off-chain ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner qu'à long terme, les stablecoins ne sont qu'une étape, que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs off-chain, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. Quels actifs visez-vous spécifiquement ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov:
C'est un concept large, ce que nous appelons souvent RWA englobe en réalité les jetons de type titre. Le champ d'application peut aller des actions de sociétés cotées en bourse, des actions privées, des instruments de dette, jusqu'à de futurs produits financiers structurés.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoins sont soutenues par des obligations américaines à court terme, et cet actif joue déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturité des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels avec des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes également intégrés à la chaîne - et c'est justement le pilier du système financier.
Dans le passé, de nombreux actifs de qualité souffraient d'une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attractifs, mais en raison de barrières d'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement évalués et échangés en chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Impact principal de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé des dialogues avec le sénateur Hagerty et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous parler des nouvelles opportunités qui s'ouvriront une fois que la loi GENIUS sera en vigueur ?
Sam Kazemian:
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier. La Réserve fédérale classe les différents types d'actifs en dollars à travers les catégories M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 désigne l'argent immédiatement disponible dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire qui peuvent être rapidement convertis en espèces. En revanche, la forme M2 de la monnaie est plus risquée, par exemple, la dette bancaire libellée en dollars mais non assurée par la FDIC. Ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émission de la monnaie de type M1 a toujours été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme les dépôts à vue, les fonds de marché monétaire, etc. Et maintenant, la loi GENIUS a donné cette capacité aux émetteurs de stablecoin, certaines entités qui ne sont pas des banques fédérales peuvent émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant sur le point d'approuver cette loi qu'elles ont toujours fortement contestée, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de la monnaie M1.
Le projet de loi GENIUS et le paiement en stablecoin ont une signification historique, car il permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir le premier stablecoin de paiement d'une entité agréée. Ce développement n'a pas encore été entièrement pris en compte par le marché, mais il pourrait être progressivement reconnu dans les mois à venir avec davantage d'informations sur l'émission légale de stablecoins par les banques.
Stani Kulechov:
Bien que l'approbation réglementaire dans des domaines tels que les stablecoins semble raisonnable intuitivement, la clé réside dans les restrictions que ces réglementations pourraient engendrer, en particulier en matière d'innovation. Avant d'entrer dans le DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a contraint de nombreuses petites équipes de startups à se retirer, car elles n'étaient pas en mesure de supporter les coûts de conformité élevés.
Donc, la clé est que le projet de loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que la prudence excessive pousse les innovateurs à se retirer. Heureusement, il y a maintenant un groupe de représentants législatifs très professionnels dans l'industrie de la cryptographie qui travaillent dur pour faire avancer ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, vont-elles se concurrencer ?
Animateur : Les banques traditionnelles prévoient toutes d'émettre leur propre stablecoin. Y aura-t-il une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, voire un problème d'"inflation du dollar" ?
Stani Kulechov:
En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "concurrence". Pour nous, les stablecoins ressemblent davantage à des "canaux de paiement" ou à des "rails" - chaque utilisateur choisit le rail le plus approprié en fonction du scénario, comme USDC, GHO, frxUSD, etc. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs détiennent des stablecoins pendant plus de 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des moyens de stockage de valeur à long terme.
Dans la nouvelle version d'un certain projet, nous avons également conçu "GSM" pour accepter ces stablecoins comme collatéral de base, tels que USDC et USDT qui sont déjà intégrés. À l'avenir, Frax pourrait également être inclus par le biais du processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la capacité de résistance aux risques de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian:
Je suis entièrement d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme nulle. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins off-chain ne représente qu'1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie reste très faible.
frxUSD a été lancé il y a seulement trois mois et est actuellement en train de demander une intégration dans un certain écosystème. Je crois qu'il y aura de plus en plus de stablecoins conformes rejoignant le DeFi, rendant l'ensemble du système des dollars numériques plus diversifié et robuste. L'objectif de Frax est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouvelle configuration du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 à L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance d'origine FXS. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian :
Tout à fait correct. Notre architecture globale a évolué de "protocole de stablecoin algorithmique" à "émission de dollars numériques + réseau de règlement". L'ancien Frax Share a été renommé Frax et est devenu un jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un nouveau stablecoin de paiement conforme aux réglementations.
Nous l'appellerons "la bonne version du plan Libra". Libra a d'abord tenté de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de résistances politiques. Et maintenant, le moment est venu, avec un soutien politique, nous choisissons comme objectif "l'émission conforme de dollars", pour réaliser l'émission de stablecoin, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance de Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?
Stani Kulechov:
Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, les propositions connexes ont été adoptées l'année dernière et le développement est actuellement presque terminé. Nous pensons que les types d'actifs off-chain à l'avenir seront extrêmement diversifiés et que la courbe de risque s'allongera également. Ainsi, la V4 introduit le concept de "hub de liquidité + branches de risque". Différentes catégories d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branches", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée par le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité d'utilisation des fonds est améliorée et les risques systémiques sont efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", où les garanties à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure des coûts d'emprunt globale.
Collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian:
Alors je vais "proposer publiquement" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax Fintech, les utilisateurs détenant des frxUSD peuvent obtenir des rendements sans risque de niveau obligataire dans des portefeuilles non custodiaux.
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TokenomicsTherapist
· 08-05 10:04
Quand supporterez-vous les retraits hors chaîne de stablecoin ?
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SchroedingerMiner
· 08-04 06:25
La régulation est là, le usdt est-il toujours attrayant ?
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BlockchainGriller
· 08-03 15:29
Regarder vers le bas stablecoin prendre les gens pour des idiots.
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DefiSecurityGuard
· 08-03 15:29
alerte drapeau rouge : le modèle algorithmique de frax me donne toujours des souvenirs traumatisants de terra/ust... faites vos propres recherches mais je garde mes fonds TRÈS loin.
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rugpull_ptsd
· 08-03 15:29
La régulation n'est pas nécessaire, il suffit de moon.
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GateUser-bd883c58
· 08-03 15:25
stablecoin ? Avec la réglementation, tout est fini.
Frax et le fondateur d'Aave interprètent le paysage des stablecoins : un nouveau modèle d'actifs off-chain et les perspectives de régulation du dollar numérique
Les stablecoins deviennent la plus grande catégorie d'actifs off-chain : Dialogue approfondi entre les fondateurs de Frax et Aave
Dans le contexte de l'évolution rapide des cryptomonnaies et de la technologie blockchain, Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, et Stani Kulechov, fondateur d'Aave, sont sans aucun doute deux figures de proue dans le domaine des stablecoins. Lors d'un dialogue spécial, ils ont partagé leurs réflexions sur la croissance rapide de l'industrie des stablecoins, le parcours d'innovation de leurs propres projets, ainsi que leur point de vue sur les changements réglementaires à venir, en particulier sur la manière dont les stablecoins sont devenus le centre d'attention de l'industrie après la volatilité du marché des cryptomonnaies en 2022.
Ils se concentrent sur le projet de loi GENIUS, une législation emblématique qui pourrait élever les stablecoins en tant que monnaie légale, transformant ainsi le paysage mondial du dollar. Cet article explorera en profondeur les perspectives de Sam et Stani sur le marché des stablecoins, leurs attentes concernant le projet de loi, et comment les stablecoins façonneront l'avenir de l'écosystème financier.
La tendance des stablecoins et le vent législatif
Animateur : Actuellement, l'industrie des stablecoins semble avancer à grands pas, plusieurs versions de législation étant en cours d'examen à la Chambre des représentants et au Sénat. Bien que la part de marché ne représente actuellement que 1,1 % de l'offre M1 en dollars, il semble que toute l'industrie pense que "ce n'est que le début". En tant qu'acteurs centraux de l'industrie, quelle est votre opinion sur ce moment ?
Sam Kazemian :
Pour être franc, j'ai du mal à contenir mon excitation. Chaque jour, je lis des rapports d'investissement et des bulletins sur les ETF, sans exception, "AI" et "stablecoin" sont mentionnés comme les deux domaines les plus en vogue dans le monde aujourd'hui, aucun autre secteur ne peut rivaliser. En tant que fondateur d'un protocole de stablecoin, voir cette industrie enfin comprise et acceptée par le monde entier est une sensation incroyable.
Nous avons passé des années à étudier et à construire Frax, qui était au début un "modèle hybride" expérimental, et qui est maintenant devenu une voie de "dollar numérique légal" que les décideurs politiques sont prêts à soutenir par la législation. Cette transition est énorme.
Stani Kulechov:
Je comprends parfaitement les sentiments de Sam. Les stablecoins sont des outils très intuitifs et faciles à comprendre, surtout dans les régions où il y a des turbulences financières et une dévaluation des monnaies fiduciaires - comme en Argentine, dans certains pays d'Afrique, et au Moyen-Orient - la stabilité financière offerte par les stablecoins est beaucoup plus attrayante que celle de leur monnaie locale.
Mais même dans les pays occidentaux, la valeur des stablecoins ne réside pas uniquement dans la "stabilité" elle-même, mais dans le fait qu'ils transforment la rentabilité de la DeFi en quelque chose que les utilisateurs grand public peuvent comprendre et utiliser. C'est l'évolution naturelle de la fintech de "monnaie papier → monnaie numérique → actifs off-chain". Cela a véritablement ouvert un nouveau paradigme de transmission de valeur transfrontalière.
Les stablecoins menacent-ils le dollar?
Animateur : Vous avez mentionné la valeur des stablecoins pour s'étendre vers des marchés où il est difficile d'obtenir une bonne monnaie, comme l'Argentine, certains pays d'Afrique ainsi que certaines régions du Moyen-Orient et d'Asie. En ce qui concerne l'impact des stablecoins sur la position du dollar dans le système monétaire mondial, certains pensent que les stablecoins menacent la position dominante du dollar, tandis qu'une autre opinion soutient que les stablecoins étendent en réalité l'influence mondiale du dollar. Que pensez-vous de cette question ?
Sam Kazemian :
Je pense que cela méconnaît complètement le rôle des stablecoins. Au contraire, les stablecoins sont une "extension" du dollar, une extension mondiale de l'influence du dollar.
Nous pouvons examiner les stablecoins à travers deux phases historiques :
La première étape est l'idéal du "stablecoin algorithmique décentralisé" - comme Terra, qui repose purement sur des mécanismes de marché pour maintenir la stabilité, mais qui se termine finalement par un effondrement;
La deuxième phase est la phase du réalisme dans laquelle nous entrons maintenant : si vous vous ancrez à l'USD, alors le design de stablecoin "le plus parfait" est en réalité d'obtenir la reconnaissance du gouvernement américain - pour qu'il reconnaisse directement votre jeton comme étant "dollar".
C'est ce qui rend le projet de loi GENIUS révolutionnaire. Il permet pour la première fois aux stablecoins d'avoir "la qualification légale du dollar", c'est-à-dire que lorsque le département du Trésor américain dit "ce jeton conforme équivaut à un dollar", il peut réellement être accepté par toutes les banques du monde qui acceptent des dollars - il n'est plus seulement un "actif numérique" on-chain, mais un "dollar" au sens légal.
Stani Kulechov:
Le dollar est un outil de règlement des transactions simple et efficace, et la généralisation d'Internet a en fait élargi le commerce mondial en dollars. On s'attend à ce que les stablecoins connaissent également une situation similaire à l'avenir, car la couverture d'Internet sera plus large. La réalisation d'un système plus décentralisé nécessite du temps et une adoption généralisée, c'est un processus à long terme. Actuellement, l'échelle de la technologie se manifeste par l'extension de la valeur existante.
Dans les 2 à 3 prochaines années, les stablecoins deviendront la plus grande catégorie d'actifs off-chain, et dans 5 à 7 ans, les jetons de sécurité dépasseront la somme des stablecoins et des actifs natifs de cryptographie. L'intégration des actifs traditionnels sur la chaîne apporte des avantages au RWA, qui sont majoritairement libellés en dollars américains, ce qui renforce le concept de transactions réglées en dollars, mais ce n'est pas nécessairement la forme finale du système financier futur. Les 10 à 15 prochaines années témoigneront d'une transition des moyens d'échange vers de nouveaux médiums avec une sécurité et une interopérabilité uniques, ce qui renforcera la liquidité et suscitera davantage d'intérêt pour les écosystèmes, établissant de nouvelles façons de valoriser les stablecoins et les transactions.
Les jetons de type sécurité sont-ils la forme ultime des actifs off-chain ?
Animateur : Stani, vous venez de mentionner qu'à long terme, les stablecoins ne sont qu'une étape, que les jetons de type titre deviendront la plus grande catégorie d'actifs off-chain, dépassant même les stablecoins et les actifs cryptographiques natifs. Quels actifs visez-vous spécifiquement ? Quelle est la logique derrière ce jugement ?
Stani Kulechov:
C'est un concept large, ce que nous appelons souvent RWA englobe en réalité les jetons de type titre. Le champ d'application peut aller des actions de sociétés cotées en bourse, des actions privées, des instruments de dette, jusqu'à de futurs produits financiers structurés.
Actuellement, de nombreuses réserves de stablecoins sont soutenues par des obligations américaines à court terme, et cet actif joue déjà un rôle sur la chaîne. Mais avec la maturité des outils de taux d'intérêt sur la chaîne, nous verrons des actifs traditionnels avec des rendements plus élevés et des niveaux de risque plus complexes également intégrés à la chaîne - et c'est justement le pilier du système financier.
Dans le passé, de nombreux actifs de qualité souffraient d'une faible liquidité, non pas parce qu'ils n'étaient pas attractifs, mais en raison de barrières d'entrée élevées et de canaux de distribution limités. DeFi offre un réseau de liquidité accessible à l'échelle mondiale, permettant à ces actifs de se libérer des structures financières "fermées" et d'être directement évalués et échangés en chaîne. Cela va remodeler l'ensemble de la structure du marché des capitaux.
Impact principal de la loi GENIUS : qui peut "imprimer des dollars" ?
Animateur : Sam, vous avez parlé des dialogues avec le sénateur Hagerty et d'autres législateurs. Pouvez-vous nous parler des nouvelles opportunités qui s'ouvriront une fois que la loi GENIUS sera en vigueur ?
Sam Kazemian:
Le dollar a plusieurs définitions dans le système financier. La Réserve fédérale classe les différents types d'actifs en dollars à travers les catégories M1, M2, M3, etc. Parmi eux, la monnaie M1 désigne l'argent immédiatement disponible dans l'économie, y compris les dépôts bancaires, les dépôts à vue et les fonds du marché monétaire qui peuvent être rapidement convertis en espèces. En revanche, la forme M2 de la monnaie est plus risquée, par exemple, la dette bancaire libellée en dollars mais non assurée par la FDIC. Ces actifs ressemblent davantage à des investissements libellés en dollars qu'à de la monnaie au sens traditionnel.
Depuis le 19ème siècle, le droit d'émission de la monnaie de type M1 a toujours été un privilège exclusif des banques fédérales américaines. Elles peuvent créer de la monnaie "immédiatement disponible", comme les dépôts à vue, les fonds de marché monétaire, etc. Et maintenant, la loi GENIUS a donné cette capacité aux émetteurs de stablecoin, certaines entités qui ne sont pas des banques fédérales peuvent émettre de la monnaie M1 de manière flexible et innovante. C'est pourquoi certaines banques semblent maintenant sur le point d'approuver cette loi qu'elles ont toujours fortement contestée, car elles préfèrent maintenir leur monopole sur l'émission de la monnaie M1.
Le projet de loi GENIUS et le paiement en stablecoin ont une signification historique, car il permet pour la première fois aux banques non agréées d'émettre de la monnaie M1 sous des réglementations strictes. Ces réglementations exigent que les stablecoins soient soutenus par des actifs de haute sécurité, tels que des titres de fonds du marché monétaire, des bons du Trésor, des opérations de reverse repo de la Réserve fédérale et des certificats de dépôt assurés par la FDIC. Actuellement, FRXUSD s'efforce de devenir le premier stablecoin de paiement d'une entité agréée. Ce développement n'a pas encore été entièrement pris en compte par le marché, mais il pourrait être progressivement reconnu dans les mois à venir avec davantage d'informations sur l'émission légale de stablecoins par les banques.
Stani Kulechov:
Bien que l'approbation réglementaire dans des domaines tels que les stablecoins semble raisonnable intuitivement, la clé réside dans les restrictions que ces réglementations pourraient engendrer, en particulier en matière d'innovation. Avant d'entrer dans le DeFi, j'ai également travaillé dans la fintech, où les plateformes de prêt P2P et de crowdfunding étaient initialement très actives, mais le cadre réglementaire ultérieur a contraint de nombreuses petites équipes de startups à se retirer, car elles n'étaient pas en mesure de supporter les coûts de conformité élevés.
Donc, la clé est que le projet de loi GENIUS doit établir des règles claires et inclusives. Il ne faut pas que la prudence excessive pousse les innovateurs à se retirer. Heureusement, il y a maintenant un groupe de représentants législatifs très professionnels dans l'industrie de la cryptographie qui travaillent dur pour faire avancer ce processus.
Plusieurs entités peuvent émettre des dollars, vont-elles se concurrencer ?
Animateur : Les banques traditionnelles prévoient toutes d'émettre leur propre stablecoin. Y aura-t-il une concurrence entre les stablecoins à l'avenir, voire un problème d'"inflation du dollar" ?
Stani Kulechov:
En réalité, nous ne considérons pas cela comme une "concurrence". Pour nous, les stablecoins ressemblent davantage à des "canaux de paiement" ou à des "rails" - chaque utilisateur choisit le rail le plus approprié en fonction du scénario, comme USDC, GHO, frxUSD, etc. Dans un écosystème donné, de nombreux utilisateurs détiennent des stablecoins pendant plus de 6 mois, ce qui montre qu'ils ne sont pas seulement des moyens de circulation, mais aussi des moyens de stockage de valeur à long terme.
Dans la nouvelle version d'un certain projet, nous avons également conçu "GSM" pour accepter ces stablecoins comme collatéral de base, tels que USDC et USDT qui sont déjà intégrés. À l'avenir, Frax pourrait également être inclus par le biais du processus de gouvernance, renforçant ainsi la flexibilité et la capacité de résistance aux risques de l'ensemble du protocole.
Sam Kazemian:
Je suis entièrement d'accord. Le dollar numérique est un jeu à somme nulle. La taille du marché mondial M1 est de 20 000 milliards de dollars, tandis que la capitalisation totale des stablecoins off-chain ne représente qu'1 %. Cela signifie que le taux de pénétration de l'ensemble de l'industrie reste très faible.
frxUSD a été lancé il y a seulement trois mois et est actuellement en train de demander une intégration dans un certain écosystème. Je crois qu'il y aura de plus en plus de stablecoins conformes rejoignant le DeFi, rendant l'ensemble du système des dollars numériques plus diversifié et robuste. L'objectif de Frax est de devenir le "dollar numérique de base" dans ce système.
Nouvelle configuration du dollar numérique : Frax et Aave
Animateur : Sam, vous avez récemment transféré Frax de L2 à L1, et même reconstruit le jeton de gouvernance d'origine FXS. Est-ce une préparation pour la "conformité des stablecoins" ?
Sam Kazemian :
Tout à fait correct. Notre architecture globale a évolué de "protocole de stablecoin algorithmique" à "émission de dollars numériques + réseau de règlement". L'ancien Frax Share a été renommé Frax et est devenu un jeton de gas et de gouvernance ; tandis que frxUSD est un nouveau stablecoin de paiement conforme aux réglementations.
Nous l'appellerons "la bonne version du plan Libra". Libra a d'abord tenté de construire une monnaie numérique universelle, mais a échoué en raison de résistances politiques. Et maintenant, le moment est venu, avec un soutien politique, nous choisissons comme objectif "l'émission conforme de dollars", pour réaliser l'émission de stablecoin, le règlement inter-chaînes et le transfert de valeur sur la chaîne EVM haute performance de Fraxtal.
Animateur : Stani, Aave n'a pas choisi de lancer L1 ou L2, mais a construit l'"architecture de liquidité unifiée" de V4. Pourquoi avez-vous choisi ce chemin ?
Stani Kulechov:
Bien que la V4 ne soit pas encore lancée, les propositions connexes ont été adoptées l'année dernière et le développement est actuellement presque terminé. Nous pensons que les types d'actifs off-chain à l'avenir seront extrêmement diversifiés et que la courbe de risque s'allongera également. Ainsi, la V4 introduit le concept de "hub de liquidité + branches de risque". Différentes catégories d'actifs peuvent être attribuées à différents "marchés de branches", mais la liquidité est toujours gérée de manière centralisée par le "hub".
Ainsi, l'expérience utilisateur est simplifiée, l'efficacité d'utilisation des fonds est améliorée et les risques systémiques sont efficacement isolés. Nous avons également introduit un "mécanisme de prime de risque", où les garanties à haut risque paieront des taux d'intérêt plus élevés, optimisant ainsi la structure des coûts d'emprunt globale.
Collaboration entre Frax et Aave : permettre au "dollar numérique" de participer directement aux rendements DeFi
Sam Kazemian:
Alors je vais "proposer publiquement" une fois. Nous prévoyons de lancer le programme de récompenses FraxNet dans l'application Frax Fintech, les utilisateurs détenant des frxUSD peuvent obtenir des rendements sans risque de niveau obligataire dans des portefeuilles non custodiaux.
Mais