Innovation Web3 ou dépassement de frontières ? Analyse approfondie de l'événement des jetons d'actions Robinhood

Récemment, le courtier en ligne américain Robinhood a lancé des "jetons d'actions" liés aux actions de sociétés non cotées telles qu'OpenAI et SpaceX, suscitant à nouveau de larges discussions sur la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). Cependant, OpenAI a rapidement publié un communiqué, indiquant qu'il n'y avait aucun lien avec ces jetons et avertissant qu'ils ne représentent pas des actions réelles de l'entreprise.

Cet événement a non seulement révélé la contradiction entre l'innovation financière et la gestion traditionnelle des actions, mais a également fourni aux régulateurs et aux acteurs du marché un cas digne de réflexion. Analysons en profondeur les tenants et aboutissants de cet événement ainsi que ses impacts.

I. Contexte de l'événement

1. Présentation de Robinhood

Robinhood est une entreprise américaine de technologie financière, basée en Californie. La société propose principalement des services de trading gratuits pour les actions, les ETF, les options et les jetons aux investisseurs particuliers. Robinhood a établi un centre européen en Lituanie et a obtenu les licences financières pertinentes pour fournir des services d'actifs cryptographiques dans l'Espace économique européen.

2. Résumé de l'événement

Robinhood a annoncé le lancement de produits "Jeton d'actions" lors du sommet européen sur la finance crypto, permettant aux utilisateurs de l'UE de trader des actions américaines et des ETF sous forme de jetons 24 heures sur 24. Parmi les plus remarquables figurent les jetons d'actions des entreprises non cotées OpenAI et SpaceX. Pour promouvoir ce produit, Robinhood a distribué des airdrops de Jeton OpenAI et de Jeton SpaceX aux utilisateurs de l'UE comme récompense.

Cependant, OpenAI a rapidement publié une déclaration soulignant que ces jetons ne représentent pas des actions de la société et qu'OpenAI n'a pas collaboré ni autorisé Robinhood. Cela a suscité des doutes sur la légitimité et la conformité de ce produit sur le marché.

Deux, Modèle de fonctionnement

1. La nature du jeton OpenAI

Le soi-disant "Jeton OpenAI" est en réalité un contrat blockchain adossé aux actions d'OpenAI détenues par Robinhood dans l'entité à but spécial (SPV). Les détenteurs de jetons ne possèdent pas de droits de propriété réels sur OpenAI, mais obtiennent un droit de revenu lié à la fluctuation de la valeur des actions d'OpenAI dans le SPV.

2. Les déclarations des deux parties ne sont pas contradictoires.

OpenAI nie que les jetons représentent sa propriété, soulignant qu'aucun produit connexe n'a été autorisé. Robinhood a également reconnu que les jetons ne sont pas de véritables actions, mais un contrat indexé sur le prix. Le point de controverse entre les deux parties réside dans la conformité de ce modèle d'indexation indirecte, et non dans des divergences sur la description des faits.

3. Les motivations de Robinhood

Robinhood a lancé ce type de produit jeton dans le but de franchir les barrières élevées des investissements en capital-investissement traditionnels, offrant aux investisseurs particuliers l'opportunité d'accéder à des actifs de qualité non cotés. En choisissant des entreprises populaires comme OpenAI, ils peuvent tirer parti de leur effet de marque pour attirer des investisseurs.

4. Situation réglementaire

Actuellement, ce produit est principalement soumis à la régulation de la Banque centrale de Lituanie et de l'Union européenne. La Banque centrale de Lituanie a lancé une enquête, demandant à Robinhood de fournir des détails pertinents. Si elle entre sur le marché américain à l'avenir, elle pourrait également faire face à la régulation de la SEC.

Trois, les revenus et les risques pour toutes les parties

1. Investisseur

Potentiel de gain:

• Obtenez l'opportunité d'investir dans des entreprises non cotées.
• Peut profiter de la croissance de la valorisation de la société cible.

Risques principaux :

• Ne bénéficie pas des droits réels des actionnaires
• Le prix du jeton peut différer considérablement de la valeur réelle de l'entreprise.
• Risque lié aux fluctuations de la valorisation de la société cible

2. Robinhood

Revenu potentiel:

• Prix des actions en hausse, valorisation en augmentation
• Étendre le marché européen, augmenter les utilisateurs

Risques principaux:

• La fluctuation de la valorisation de la société cible influence le prix des jetons, ce qui peut nuire à la réputation de la marque.
• Si l'engagement ne peut être respecté, cela pourrait entraîner un risque de crédit.

Quatre, différences avec les projets RWA traditionnels

• Actifs sous-jacents : actions de sociétés non cotées vs actifs traditionnels
• Émetteur : courtiers traditionnels vs institutions natives de la cryptographie
• Environnement réglementaire : réglementation de l'UE vs réglementation floue
• Seuil d'investissement : relativement bas vs élevé
• Liquidité : élevée vs faible

Cinq, Interprétation professionnelle

L'initiative de Robinhood suscite des débats, principalement en raison de son influence en tant qu'institution financière traditionnelle entrant dans le domaine de la cryptographie. Cependant, cette opération est confrontée à de nombreux défis:

• Peut nuire aux intérêts des autres actionnaires
• Aggraver la volatilité des prix des actions
• Il existe un conflit avec le cadre juridique actuel
• Difficile à réguler efficacement

Bien qu'il y ait des controverses, cette initiative, en tant qu'essai d'innovation Web3, a tout de même une certaine signification positive. Les investisseurs et les institutions concernées devraient l'examiner avec prudence et peser le pour et le contre.