La vérité sur la liquidité : rapport d'étude sur l'effet d'inscription des jetons sur la plateforme d'échange 2024

1. Introduction à la recherche

1.1 Contexte de l'étude

Récemment, le marché a suscité de larges discussions sur les jetons VC avec une valorisation entièrement diluée élevée (FDV) mais une faible capitalisation boursière (MC). Le ratio MC/FDV des nouveaux jetons émis en 2024 est tombé à son plus bas niveau des trois dernières années, ce qui signifie qu'une grande quantité de jetons sera déverrouillée à l'avenir. Bien qu'un faible volume initial en circulation puisse faire grimper les prix à court terme, cela manque de durabilité. Une fois qu'une grande quantité de jetons sera déverrouillée sur le marché, le risque de surapprovisionnement augmentera, suscitant des inquiétudes parmi les investisseurs quant à la capacité de cette structure à soutenir une hausse à long terme.

Ainsi, l'intérêt des investisseurs s'est déplacé des jetons VC vers les jetons Meme. La plupart des jetons Meme sont complètement déverrouillés lors de leur TGE, avec une forte liquidité et sans pression de vente due à des déblocages futurs. Cette structure réduit la pression d'offre sur le marché, offrant plus de confiance aux investisseurs. De nombreux jetons Meme ont un MC/FDV proche de 1 lors de leur émission, ce qui signifie que les détenteurs ne seront pas dilués par des émissions supplémentaires, fournissant un environnement de marché relativement stable. Avec une compréhension accrue des risques de déblocage massif, l'intérêt des investisseurs se tourne vers les jetons Meme à haute liquidité et à faible inflation, bien qu'ils puissent manquer d'applications pratiques.

Le marché actuel demande aux investisseurs de choisir les jetons avec plus de prudence. Cependant, il est difficile pour les investisseurs d'évaluer indépendamment chaque projet, c'est pourquoi le mécanisme de filtrage des plateformes d'échange devient crucial. En tant que "gardiens" pour les utilisateurs, les plateformes d'échange centralisées non seulement vérifient la conformité des jetons et leur potentiel de marché, mais jouent également un rôle dans la sélection de projets de qualité. Bien que certaines opinions estiment que le trading on-chain dépassera les CEX, Klein Labs pense que la part de marché des CEX ne sera pas prise. L'expérience de trading CEX, la garde d'actifs responsable, les habitudes des utilisateurs, les barrières de liquidité, et les tendances de conformité mondiale, font que la part de marché des CEX dépassera de loin le trading on-chain à long terme.

Alors, comment la plateforme d'échange filtre-t-elle et décide-t-elle d'inscrire des jetons ? Quelle a été la performance globale des jetons inscrits au cours de l'année dernière ? La performance de ces jetons est-elle liée à la plateforme d'échange choisie ?

Pour répondre à ces questions, cette étude examine la situation des jetons sur les principales plateformes d'échange, analyse l'impact sur la performance du marché des jetons, en mettant l'accent sur les variations des volumes de transactions et les caractéristiques des fluctuations de prix après le lancement des jetons, afin d'identifier l'impact des différentes plateformes d'échange sur la performance du marché des jetons après leur mise en ligne.

1.2 Méthodes de recherche

1.2.1 Objet de recherche

Nous combinons la plateforme d'échange avec la région et le marché, principalement divisée en trois catégories :

Créé par des Chinois, destiné au monde entier : Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, etc. Principales plateformes d'échange connues fondées par des Chinois, ciblant le marché mondial.

Créé en Corée, axé sur le marché local : Bithumb, UPbit, etc. Principalement destiné au marché local sud-coréen.

Créé aux États-Unis, destiné aux marchés américain et européen : Coinbase, Kraken, etc. Les plateformes d'échange américaines sont principalement orientées vers le marché américain et européen et sont généralement soumises à une réglementation stricte de la SEC, de la CFTC, etc.

Les plateformes d'échange d'Amérique Latine, d'Inde, d'Afrique et d'autres régions, en raison d'un volume de transactions et d'une liquidité globalement inférieurs à 5 %, ne seront pas analysées en profondeur dans ce rapport de recherche.

Nous avons sélectionné un total de 10 plateformes d'échange représentatives, analysé leur performance de jeton, y compris le nombre d'événements de jeton et l'impact sur le marché qui a suivi.

1.2.2 Plage de temps

Principalement axé sur les variations de prix du jeton le premier jour après le TGE, les 7 jours précédents et les 30 jours précédents, en analysant ses tendances, ses modèles de volatilité et la réaction du marché, pour les raisons suivantes :

• Le premier jour du TGE, nouvel actif émis, volume de transactions très actif, reflète l'acceptation immédiate par le marché. Influencé par la ruée vers l'achat et le sentiment de FOMO, c'est une phase clé de la tarification initiale du marché.
• Les variations de prix durant les 7 jours suivant le TGE peuvent capturer le sentiment à court terme du marché envers le nouveau jeton, ainsi qu'une reconnaissance préliminaire des fondamentaux du projet, mesurant la durabilité de l'enthousiasme du marché et revenant à une tarification initiale raisonnable du projet.
• Les 30 jours suivant le TGE, on observe la force de soutien à long terme des jetons, le refroidissement de la spéculation à court terme, le retrait progressif des spéculateurs, et si le prix des jetons et le volume des transactions se maintiennent, cela devient une référence importante pour la reconnaissance par le marché.

1.2.3 Traitement des données

Cette étude utilise une méthode de traitement des données systématique pour garantir la scientificité de l'analyse. Par rapport aux méthodes de recherche courantes sur le marché, cette étude est plus intuitive, concise et efficace.

Les données proviennent principalement de TradingView, couvrant les données de prix des nouveaux jetons lancés sur les principales plateformes d'échange en 2024, y compris le prix initial des jetons, les prix du marché à différents moments et les volumes de transactions. En raison du grand nombre de points d'échantillonnage, cette analyse de données à grande échelle aide à réduire l'impact des données aberrantes sur la tendance globale, améliorant ainsi la fiabilité des résultats statistiques.

(I) Aperçu des activités de mise en ligne de jetons multi-variables

Cette étude utilise des méthodes d'analyse multivariée, prenant en compte des facteurs tels que les conditions du marché, la profondeur des transactions, la Liquidité, afin d'assurer l'intégralité et la scientificité des résultats. Nous avons comparé les variations moyennes des nouveaux jetons sur différentes plateformes d'échange, et avons effectué une analyse approfondie en tenant compte de la position de marché des plateformes d'échange (, comme la base d'utilisateurs, la Liquidité, et la stratégie de cotation ).

(II) évaluation de la performance globale par la moyenne

Pour évaluer la performance du marché d'un jeton, nous avons calculé son pourcentage de variation par rapport au prix initial lors de l'inscription, (Pourcentage de variation), la formule de calcul est la suivante :

Pourcentage de changement = (prix actuel - prix initial) / prix initial * 100%

Considérant que les situations extrêmes sur le marché peuvent affecter la tendance globale des données, nous avons exclu les 10 % les plus élevés et les 10 % les plus bas des valeurs aberrantes extrêmes, afin de réduire l'interférence d'événements de marché sporadiques ( tels que des nouvelles positives soudaines, la manipulation du marché, et la liquidité anormale ) sur les résultats statistiques. Cette approche permet d'obtenir des résultats de calcul plus représentatifs, pouvant refléter plus précisément la performance réelle des nouveaux jetons sur différentes plateformes d'échange. Ensuite, nous avons calculé la moyenne des variations des nouveaux jetons sur chaque plateforme d'échange, afin d'évaluer la performance globale du marché des nouveaux jetons sur différentes plateformes.

(III) Coefficient de variation pour juger de la stabilité

Coefficient de variation, CV( est un indicateur mesurant la volatilité relative des données, dont la formule de calcul est :

CV = σ / μ

où σ est l'écart type et μ est la moyenne. Le coefficient de variation est un indicateur sans dimension, qui n'est pas affecté par l'unité des données, et il est adapté à la comparaison de la volatilité de différents ensembles de données. Dans l'analyse de marché, le CV est principalement utilisé pour mesurer la volatilité relative des prix ou des rendements. Dans l'analyse des prix des plateformes d'échange ou des jetons, le CV peut refléter la stabilité relative de différents marchés, fournissant aux investisseurs une base pour l'évaluation des risques. Ici, nous utilisons le coefficient de variation plutôt que l'écart type. Parce que le coefficient de variation a une applicabilité plus élevée par rapport à l'écart type.

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2. Aperçu de l'activité d'inscription de jetons

) 2.1 comparaison entre les plateformes d'échange

2.1.1 Quantité de jetons et préférence FDV

D'un point de vue global, les principales plateformes d'échange ### telles que Binance, UPbit et Coinbase( ont généralement moins de jetons listés que d'autres plateformes d'échange. Cela reflète l'impact différent de la position des plateformes d'échange sur le style de listing des jetons.

En termes de nombre de jetons listés, des plateformes comme Binance, OKX, UPbit et Coinbase appliquent des règles de listing plus strictes, avec moins de jetons listés mais de plus grande envergure ; tandis que des plateformes d'échange comme Gate listent plus fréquemment de nouveaux actifs, offrant ainsi davantage d'opportunités de trading. Les données montrent que le nombre de jetons listés est généralement négativement corrélé avec la FDV, c'est-à-dire que les plateformes d'échange qui listent plus de projets à haute FDV ont généralement un nombre de jetons listés plus faible.

CEX adopte différentes stratégies pour déterminer la priorité d'ajout de jetons, en se concentrant sur les différents niveaux de valorisation entièrement diluée )FDV(. Ici, nous classons en fonction des différents FDV des projets, afin de mieux comprendre les critères d'ajout de jetons sur la plateforme d'échange. Lors de l'évaluation des jetons, nous considérons souvent le MC et le FDV, qui reflètent ensemble l'évaluation des jetons, la taille du marché et la liquidité.

• La MC ne calcule que la valeur totale des jetons en circulation actuels, sans tenir compte des jetons qui seront débloqués à l'avenir, ce qui peut donc sous-estimer la véritable évaluation du projet, surtout lorsque la plupart des jetons ne sont pas encore débloqués, ce qui peut prêter à confusion.
• La FDV est calculée sur la base de l'offre totale de jetons, ce qui permet de mieux refléter la valorisation potentielle du projet, aidant ainsi les investisseurs à évaluer les risques de pression de vente futurs et la valeur à long terme. Pour les projets avec un faible MC/FDV, la FDV a une signification de référence à court terme limitée, étant davantage une référence à long terme.

Ainsi, lors de l'analyse des nouveaux jetons lancés, le FDV est plus pertinent que la capitalisation boursière. Ici, nous choisissons le FDV comme standard.

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De plus, en ce qui concerne l'attitude envers les projets de lancement, la plupart des plateformes d'échange adoptent généralement une stratégie équilibrée, c'est-à-dire qu'elles prennent en compte à la fois les projets de lancement et les projets non lancés, mais les exigences pour les projets non lancés sont généralement plus élevées, car les projets de lancement attirent plus de nouveaux utilisateurs. De plus, deux plateformes d'échange coréennes, UPbit et Bithumb, se concentrent principalement sur les jetons non lancés. En effet, par rapport aux projets de lancement, les jetons non lancés peuvent réduire le risque de sélection et éviter les fluctuations du marché et le manque de liquidité au stade de lancement. En même temps, pour les équipes de projet, par rapport aux projets de lancement, elles n'ont pas à supporter une pression excessive en matière de promotion sur le marché et de gestion de la liquidité, et les jetons non lancés peuvent bénéficier de la reconnaissance du marché existant pour stimuler la croissance.

) 2.1.2 préférence de piste

Binance

En 2024, le nombre de jetons Meme représente toujours la plus grande part. Les projets Infra et DeFi occupent une part importante. Les secteurs RWA et DePIN ont relativement peu de jetons sur Binance, mais affichent de bonnes performances globales. Parmi eux, le jeton USUAL a connu la plus forte augmentation à hauteur de 7081 %. Bien que Binance soit relativement prudent dans le choix des jetons dans ces domaines, une fois lancés, les réactions du marché sont généralement positives. Au second semestre, la préférence de Binance pour les jetons dans le secteur de l'IA se penche clairement vers les jetons AI Agent, qui représentent la plus grande part parmi les projets liés à l'IA.

En 2024, Binance privilégie l'écosystème BNB. Par exemple, le lancement de projets tels que BANANA et CGPT indique que Binance renforce son soutien à son propre écosystème sur la chaîne.

OKX

Sur OKX, le nombre de jetons listés est également le plus élevé en termes de jetons Meme, représentant environ 25 %. En comparaison avec d'autres plateformes d'échange, il y a plus de jetons dans les chaînes publiques et les infrastructures, avec un total atteignant 34 %. Cela montre qu'en comparaison, OKX se concentre davantage sur l'innovation technologique de base, l'optimisation de l'évolutivité et le développement durable de l'écosystème blockchain en 2024.

Dans le secteur émergent, OKX n'a mis en ligne que 4 types de jetons AI, y compris DMAIL et GPT, et a lancé 3 nouveaux jetons dans le secteur RWA, tandis que dans le secteur DePIN, il n'y a que 3 types. Cela reflète la prudence d'OKX dans son déploiement sur des secteurs relativement émergents.

UPbit

La principale caractéristique de l'ajout de jetons sur UPbit en 2024 est la large couverture des secteurs, avec des performances généralement bonnes des jetons. En 2024, UNI et BNT ont été lancés sur le secteur DEX. Cela montre qu'UPbit a encore un grand potentiel et de l'espace pour se développer dans le lancement d'actifs populaires, de nombreux jetons majeurs ou à forte capitalisation n'ayant pas encore été lancés, ce qui pourrait entraîner une expansion future du soutien. En même temps, cela reflète également le fait qu'UPbit est relativement strict dans l'examen des ajouts de jetons, préférant sélectionner soigneusement les actifs ayant un potentiel à long terme.

Sur UPbit, les jetons des différentes catégories ont connu des augmentations de prix remarquables. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( et d'autres jetons des catégories ont enregistré des hausses significatives à court terme, atteignant jusqu'à 100 % voire plus de 150 %. UNI a augmenté de 93,5 % par rapport au 1er jour après 30 jours de mise en ligne. Cela reflète le niveau élevé d'acceptation des projets lancés sur UPbit par les utilisateurs coréens.

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De plus, du point de vue de l'écosystème des chaînes publiques, des chaînes telles que Solana et TON sont particulièrement appréciées. Nous avons également observé que les plateformes d'échange approfondissent progressivement leur soutien à leur propre écosystème blockchain. Par exemple, la BSC et la chaîne opBNB associées à Binance voient leur soutien à leur écosystème en chaîne continuer à s'accroître. De même, Base, lancé par Coinbase, devient également un objet de soutien prioritaire, représentant près de 40 % de tous les nouveaux jetons lancés en 2024. OKX continue également de se concentrer sur le déploiement de l'écosystème X Layer. En outre, le réseau L2 Ink que Kraken prévoit de lancer indique que les principales plateformes d'échange avancent activement dans la construction d'infrastructures en chaîne.

Cette tendance est le résultat de l'exploration par la plateforme d'échange de la transition de "hors chaîne" à "sur chaîne", ce qui non seulement élargit la gamme de ses activités, mais renforce également sa compétitivité dans le domaine de la DeFi. En soutenant des projets sur sa propre chaîne, la plateforme d'échange peut non seulement favoriser le développement de l'écosystème, mais aussi améliorer la fidélité des utilisateurs et obtenir des revenus plus élevés lors de l'émission et de l'échange de nouveaux actifs. Cela signifie également que, à l'avenir, la stratégie de cotation de la plateforme d'échange sera davantage axée sur les projets au sein de son propre écosystème, afin d'accroître l'activité de son réseau blockchain et son influence sur le marché.

) 2.2 Analyse dimensionnelle du temps

• La tendance de l'augmentation ou de la diminution du nombre d'événements d'inscription de jetons est étroitement corrélée aux fluctuations du prix du BTC.