Depuis le troisième trimestre 2023, les actifs qui ont bien performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs qui ont mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 sont restés à peu près stables.
Pour le marché boursier américain, le marché reste actuellement dans un marché haussier, la tendance principale restant à la hausse. Cependant, les mois de négociation jusqu'à la fin de l'année seront relativement dépourvus de thèmes de performance, et l'espace de hausse et de baisse du marché sera limité. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices du troisième trimestre.
Récemment, l'évaluation a connu un recul, mais le rebond est également rapide. Le ratio cours/bénéfice de 21 fois de l'indice S&P 500 est toujours bien supérieur à la moyenne des cinq dernières années.
Parmi les actions composant l'indice S&P 500, 93 % des entreprises ont publié des résultats réels, dont 79 % ont un bénéfice par action supérieur aux attentes, et 60 % ont des revenus supérieurs aux attentes. La performance des actions des entreprises ayant dépassé les attentes est globalement conforme à la moyenne historique, tandis que la performance des actions des entreprises ayant déçu est inférieure à la moyenne historique.
Actuellement, le rachat est le soutien technique le plus fort du marché boursier américain. Les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ont atteint le double du niveau normal, avec environ 5 milliards de dollars par jour, (, soit un annualisé de 1 trillion de dollars, ). Cette force d'achat pourrait persister jusqu'à ce qu'elle commence à s'atténuer progressivement après la mi-septembre.
Les grandes entreprises technologiques ont montré un affaiblissement de leurs performances au milieu de l'été, principalement en raison d'une baisse des prévisions de bénéfices et d'un déclin de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'intelligence artificielle. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et l'espace de baisse des prix est limité.
Il y a quelque temps, le marché était très haussier, ayant connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération entre octobre 2022 et juin 2023. Le ratio de Sharpe du Nasdaq a atteint 4(. À ce jour, le ratio cours/bénéfice du marché boursier est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale sont également plus élevées. Il est donc relativement difficile d'attendre que le marché boursier de l'avenir ait des performances similaires à celles des trois derniers trimestres. Des signes de rotation progressive vers des thèmes défensifs commencent déjà à apparaître, par exemple, l'augmentation des positions dans le secteur des soins de santé, et il est prévu que cette tendance ne s'inversera pas à court terme. Par conséquent, il convient de maintenir une attitude plutôt neutre envers le marché boursier dans les mois à venir.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : ralentissement de la tendance, mais outlook optimiste neutre pour le marché restant de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Lors de la réunion de Jackson Hole le 25 août, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour concernant une réduction des taux d'intérêt, affirmant qu'une baisse en septembre était désormais inévitable. Il a également indiqué qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il était plus confiant quant au retour de l'inflation à l'objectif de 2 %. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendrait des performances des données futures.
Les déclarations de Powell n'ont pas dépassé les attentes du marché, donc il n'y a pas eu de grande réaction sur les marchés financiers traditionnels. Actuellement, ce qui préoccupe le plus le marché, c'est la possibilité d'une baisse de 50 points de base en une seule fois cette année, mais Powell n'a donné aucun indice à cet égard. Ainsi, les attentes concernant une baisse des taux cette année restent essentiellement les mêmes qu'auparavant.
Si les données économiques futures s'améliorent, les attentes de baisse des taux d'intérêt de 100 points de base actuellement intégrées dans le marché pourraient même être révisées à la baisse.
Le marché des cryptomonnaies réagit de manière assez forte aux déclarations de Powell, ce qui pourrait être dû à une pression causée par l'accumulation excessive de positions vendeuses, ainsi qu'à un rythme de compréhension des nouvelles macroéconomiques par les participants du marché des cryptomonnaies qui n'est pas aussi uniforme que celui du marché traditionnel. Il reste à voir si l'environnement actuel du marché soutient une nouvelle hausse des cryptomonnaies. En général, pour atteindre un nouveau sommet, en plus d'un environnement macroéconomique accommodant et d'une appétence pour le risque, il faut également le soutien de thèmes natifs aux cryptomonnaies. À l'heure actuelle, il semble que le thème le plus dynamique soit principalement la croissance de l'écosystème Telegram, et il reste à voir si d'autres projets émergents peuvent devenir le prochain thème.
La hausse du marché de la cryptographie est également liée à la révision à la baisse significative des données sur l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, cette révision pourrait être excessive, négligeant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi. Les marchés traditionnels y réagissent de manière mitigée, tandis que le marché de la cryptographie le considère comme un signal de baisse des taux d'intérêt.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, le prix est corrélé positivement au volume des positions des ETF, mais au cours des deux dernières années, la structure du marché a changé, la plupart des investisseurs particuliers et même institutionnels ont manqué l'augmentation du prix de l'or, et la principale force d'achat est devenue celle des banques centrales.
Le rythme des flux de fonds vers les ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril. En termes de Bitcoin, la croissance totale n'a été que de 10 % au cours des cinq derniers mois, ce qui correspond à son pic de prix en mars. Si le taux de rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs sur les marchés de l'or et du Bitcoin.
![Cycle Capital Rapport Hebdomadaire Macro (8.25) : Tendance au ralenti, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
Concernant les positions boursières, les fonds de stratégie subjective ont bien performé plus tôt cet été, réduisant leurs positions à temps et saisissant des opportunités offensives en août. Récemment, la vitesse de reconstitution des fonds de stratégie subjective a été très rapide, atteignant un niveau historique de 91e percentile. Cependant, les fonds de stratégie systématique réagissent plus lentement, avec actuellement un niveau de 51e percentile. Les baissiers du marché boursier ont procédé à des couvertures pendant la baisse.
Sur le plan politique, la cote de popularité de Trump a cessé de chuter et son taux de soutien dans les paris a augmenté. Trump a également obtenu le soutien de John F. Kennedy Jr., et les négociations de Trump pourraient à nouveau gagner en intensité, ce qui est favorable au marché boursier ou au marché des cryptomonnaies en général.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois continue de baisser, mais les fonds liés à la Chine continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes s'élèvent à 4,9 milliards de dollars, un nouveau sommet en cinq semaines, avec 12 semaines consécutives d'entrées nettes. Par rapport à d'autres pays des marchés émergents, la Chine est celle qui attire le plus de capitaux. Dans la tendance actuelle à la baisse du marché, ceux qui augmentent leurs positions à contre-courant pourraient être des fonds d'État ou des capitaux à long terme, pariant que tant que le marché boursier ne sera pas suspendu, il finira par remonter.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : Tendance au ralentissement, mais optimisme neutre pour le marché restant de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5f845f7002b74e7f6695a09a6265870.webp(
D'après les données des clients de Goldman Sachs, depuis février, il y a eu une réduction continue des investissements dans les actions A, tandis que les investissements dans les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger ont récemment augmenté.
Bien que les marchés boursiers mondiaux se soient redressés et que des flux de capitaux soient entrés, le marché des fonds monétaires à faible risque a également connu des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, un nouveau record historique, montrant que la liquidité du marché reste très abondante.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme modéré pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b54ab12c10caa6ac22dd94b8bb41979.webp(
La situation financière des États-Unis mérite une attention continue. On prévoit que la dette publique américaine pourrait atteindre 130 % du PIB dans dix ans, avec des dépenses d'intérêts représentant 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires nécessaires pour maintenir la domination mondiale des États-Unis ne s'élèveraient qu'à 3,5 %, ce qui est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, ce qui représente la baisse la plus rapide depuis la fin de l'année 2022, en raison des attentes croissantes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
En revenant au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour faire face à l'inflation, ce qui a renforcé le dollar. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin du cycle de hausse des taux, et même à envisager une baisse des taux, ce qui a entraîné une diminution de la demande de dollars.
Le marché actuel semble se répéter, sauf que le battage médiatique de l'époque était trop précoce, et aujourd'hui, les attentes de baisse des taux sont sur le point de se concrétiser. Si le dollar baisse trop, la levée des transactions d'arbitrage à long terme pourrait devenir une force de pression sur le marché boursier.
![Cycle Capital Rapport Macroeconomique Hebdomadaire (8.25) : Tendances en ralentissement, mais une vision neutre-optimiste sur le marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2cffbb35d915bbba4fa5fcfce397aee6.webp(
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : inflation et Nvidia
Se concentrer sur le taux d'inflation PCE américain, l'estimation préliminaire de l'IPC d'août en Europe et l'IPC de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et les indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, il convient de prêter attention au rapport sur les bénéfices de Nvidia après la clôture du marché américain mercredi.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes prévoient que la croissance mensuelle de l'inflation de base du PCE restera à 0,2 %, tandis que les revenus et la consommation personnels augmenteront respectivement de 0,2 % et 0,3 %, restant au même niveau qu'en juin. Le marché s'attend à ce que l'inflation maintienne un rythme de croissance modéré, sans glisser davantage, laissant de la place pour une éventuelle surprise à la baisse.
Prévisions des résultats d'Intel - Les nuages se dissipent, susceptibles d'injecter un coup de fouet au marché
La performance de Nvidia concerne non seulement l'IA et les actions technologiques, mais influence même le sentiment du marché financier dans son ensemble. Actuellement, la demande pour Nvidia reste forte, et la question clé est l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Le consensus à Wall Street estime que l'impact est limité, et les analystes conservent des attentes globalement optimistes pour ce rapport financier. Au cours des quatre derniers trimestres, les performances réelles de Nvidia ont dépassé les attentes du marché.
Le marché se concentre principalement sur les indicateurs suivants :
Revenus de 28,6 milliards de dollars, en hausse de 110 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent.
EPS 0,63 USD, en hausse de 133,3 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 5 % par rapport au trimestre précédent
Revenus des centres de données de 24,5 milliards de dollars, en hausse de 137 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 8 % par rapport au trimestre précédent.
Taux de profit de 75,5 %, stable par rapport au trimestre précédent
Quelques questions clés :
L'architecture Blackwell a-t-elle été retardée ?
L'analyse estime un retard maximal de 4 à 6 semaines pour la livraison, prévue pour fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'H200, dont le délai de livraison est plus court. TSMC a commencé la production des puces Blackwell, mais la production initiale est inférieure aux prévisions. Ce nouveau produit n'était de toute façon pas inclus dans les prévisions de performance récentes.
La demande pour les produits existants a-t-elle augmenté ?
La baisse de la production de B100/B200 peut être compensée par une augmentation de H200/H20. Les commandes de H200 augmentent significativement, avec une prévision de croissance de 57 % entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025. Les revenus de H200 pour la seconde moitié de 2024 sont estimés à 23,5 milliards de dollars, ce qui suffit à compenser les pertes de revenus de B100 et GB200. La demande de GPU H20 sur le marché chinois est forte. L'augmentation de la capacité CoWoS de TSMC soutiendra également la croissance des revenus.
Quel est le degré de ralentissement de l'élan ?
Prévisions de revenus de 105,6 milliards de dollars pour l'exercice 2025, avec une décélération de la croissance passant de 126 % à 73 %. La croissance des performances de ce trimestre devrait encore ralentir pour se situer entre 10 % et 20 %.
Quelle est la situation du marché en Chine ?
Suivre les tendances de la demande H20, face à la concurrence des entreprises nationales ), principalement la compétitivité de Huawei (, ainsi que le lancement prévu de la version réduite B20)Blackwell ( en 2025.
Quel est l'impact des changements de la gamme de produits ?
Les changements dans les spécifications techniques et le mode de refroidissement des nouveaux produits peuvent influencer la capacité de tarification. Le prix moyen du B200A est estimé entre 25 000 et 30 000 dollars, inférieur aux 35 000 à 40 000 dollars des B100 et B200.
Fluctuations du prix des actions
Le prix des actions d'NVIDIA a chuté de 30% par rapport à son sommet avant de rebondir de 30%. Sa capitalisation boursière est actuellement de 3,18 billions de dollars, ce qui en fait la deuxième au monde, à seulement 7% de son prix le plus élevé historique. Le niveau d'évaluation actuel est au niveau médian des trois dernières années, avec un ratio C/B de 47,6, mais le ratio PEG reste l'un des plus bas parmi ses pairs.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance au ralentissement, mais optimisme neutre sur le marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e91e972da2c97079cf062d1c4f3f99.webp(
Analyse des hypothèses haussier et baissier
Sur la base du prix actuel de l'action à 124,58 $, l'attente de base est de 135 $, avec une hausse dans le scénario optimiste de 41 % à 89 % et une baisse dans le scénario pessimiste de 26 % à 61 %. À ce niveau de prix, le potentiel de retour est inférieur au risque.
Aperçu : ralentissement des tendances, mais rester optimiste
Nvidia est évalué dans une fourchette neutre, les performances restent satisfaisantes, mais la croissance est désormais en phase de ralentissement. Le principal risque est que le récit de l'IA soit réfuté. D'autres risques proviennent des taux d'intérêt macroéconomiques et de l'incertitude géopolitique. Malgré cette incertitude, les problèmes se concentrent principalement sur la chaîne d'approvisionnement plutôt que sur la demande, et la dynamique de croissance à long terme reste forte. Les perspectives de demande en IA pourraient encore être à un stade précoce, et la demande de puces de calcul à long terme pourrait dépasser les attentes.
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rugpull_ptsd
· Il y a 9h
c'est juste l'eth qui freine.
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DefiPlaybook
· Il y a 11h
Selon l'analyse des facteurs d'ajustement en fonction des attentes du marché, le schéma de positions long reste dans une plage de confiance de 83,5 %.
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SchrödingersNode
· Il y a 11h
Bit est aussi stable qu'un vieux chien.
Voir l'originalRépondre0
SigmaBrain
· Il y a 11h
Bitcoin se repose, les puces sont les vraies stars !
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MoonRocketman
· Il y a 12h
Les données de la trajectoire principale sont essentiellement stables, en attendant l'allumage du moteur du quatrième quadrant.
Les performances du marché mondial sont divergentes, Bitcoin reste stable, les résultats financiers de Nvidia sont au centre de l'attention.
Aperçu du marché
Depuis le troisième trimestre 2023, les actifs qui ont bien performé incluent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines. Les actifs qui ont mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 sont restés à peu près stables.
Pour le marché boursier américain, le marché reste actuellement dans un marché haussier, la tendance principale restant à la hausse. Cependant, les mois de négociation jusqu'à la fin de l'année seront relativement dépourvus de thèmes de performance, et l'espace de hausse et de baisse du marché sera limité. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices du troisième trimestre.
Récemment, l'évaluation a connu un recul, mais le rebond est également rapide. Le ratio cours/bénéfice de 21 fois de l'indice S&P 500 est toujours bien supérieur à la moyenne des cinq dernières années.
Parmi les actions composant l'indice S&P 500, 93 % des entreprises ont publié des résultats réels, dont 79 % ont un bénéfice par action supérieur aux attentes, et 60 % ont des revenus supérieurs aux attentes. La performance des actions des entreprises ayant dépassé les attentes est globalement conforme à la moyenne historique, tandis que la performance des actions des entreprises ayant déçu est inférieure à la moyenne historique.
Actuellement, le rachat est le soutien technique le plus fort du marché boursier américain. Les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ont atteint le double du niveau normal, avec environ 5 milliards de dollars par jour, (, soit un annualisé de 1 trillion de dollars, ). Cette force d'achat pourrait persister jusqu'à ce qu'elle commence à s'atténuer progressivement après la mi-septembre.
Les grandes entreprises technologiques ont montré un affaiblissement de leurs performances au milieu de l'été, principalement en raison d'une baisse des prévisions de bénéfices et d'un déclin de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'intelligence artificielle. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et l'espace de baisse des prix est limité.
Il y a quelque temps, le marché était très haussier, ayant connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération entre octobre 2022 et juin 2023. Le ratio de Sharpe du Nasdaq a atteint 4(. À ce jour, le ratio cours/bénéfice du marché boursier est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale sont également plus élevées. Il est donc relativement difficile d'attendre que le marché boursier de l'avenir ait des performances similaires à celles des trois derniers trimestres. Des signes de rotation progressive vers des thèmes défensifs commencent déjà à apparaître, par exemple, l'augmentation des positions dans le secteur des soins de santé, et il est prévu que cette tendance ne s'inversera pas à court terme. Par conséquent, il convient de maintenir une attitude plutôt neutre envers le marché boursier dans les mois à venir.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : ralentissement de la tendance, mais outlook optimiste neutre pour le marché restant de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Lors de la réunion de Jackson Hole le 25 août, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour concernant une réduction des taux d'intérêt, affirmant qu'une baisse en septembre était désormais inévitable. Il a également indiqué qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il était plus confiant quant au retour de l'inflation à l'objectif de 2 %. Cependant, il a maintenu que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendrait des performances des données futures.
Les déclarations de Powell n'ont pas dépassé les attentes du marché, donc il n'y a pas eu de grande réaction sur les marchés financiers traditionnels. Actuellement, ce qui préoccupe le plus le marché, c'est la possibilité d'une baisse de 50 points de base en une seule fois cette année, mais Powell n'a donné aucun indice à cet égard. Ainsi, les attentes concernant une baisse des taux cette année restent essentiellement les mêmes qu'auparavant.
Si les données économiques futures s'améliorent, les attentes de baisse des taux d'intérêt de 100 points de base actuellement intégrées dans le marché pourraient même être révisées à la baisse.
Le marché des cryptomonnaies réagit de manière assez forte aux déclarations de Powell, ce qui pourrait être dû à une pression causée par l'accumulation excessive de positions vendeuses, ainsi qu'à un rythme de compréhension des nouvelles macroéconomiques par les participants du marché des cryptomonnaies qui n'est pas aussi uniforme que celui du marché traditionnel. Il reste à voir si l'environnement actuel du marché soutient une nouvelle hausse des cryptomonnaies. En général, pour atteindre un nouveau sommet, en plus d'un environnement macroéconomique accommodant et d'une appétence pour le risque, il faut également le soutien de thèmes natifs aux cryptomonnaies. À l'heure actuelle, il semble que le thème le plus dynamique soit principalement la croissance de l'écosystème Telegram, et il reste à voir si d'autres projets émergents peuvent devenir le prochain thème.
La hausse du marché de la cryptographie est également liée à la révision à la baisse significative des données sur l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, cette révision pourrait être excessive, négligeant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi. Les marchés traditionnels y réagissent de manière mitigée, tandis que le marché de la cryptographie le considère comme un signal de baisse des taux d'intérêt.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, le prix est corrélé positivement au volume des positions des ETF, mais au cours des deux dernières années, la structure du marché a changé, la plupart des investisseurs particuliers et même institutionnels ont manqué l'augmentation du prix de l'or, et la principale force d'achat est devenue celle des banques centrales.
Le rythme des flux de fonds vers les ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril. En termes de Bitcoin, la croissance totale n'a été que de 10 % au cours des cinq derniers mois, ce qui correspond à son pic de prix en mars. Si le taux de rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs sur les marchés de l'or et du Bitcoin.
![Cycle Capital Rapport Hebdomadaire Macro (8.25) : Tendance au ralenti, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
Concernant les positions boursières, les fonds de stratégie subjective ont bien performé plus tôt cet été, réduisant leurs positions à temps et saisissant des opportunités offensives en août. Récemment, la vitesse de reconstitution des fonds de stratégie subjective a été très rapide, atteignant un niveau historique de 91e percentile. Cependant, les fonds de stratégie systématique réagissent plus lentement, avec actuellement un niveau de 51e percentile. Les baissiers du marché boursier ont procédé à des couvertures pendant la baisse.
Sur le plan politique, la cote de popularité de Trump a cessé de chuter et son taux de soutien dans les paris a augmenté. Trump a également obtenu le soutien de John F. Kennedy Jr., et les négociations de Trump pourraient à nouveau gagner en intensité, ce qui est favorable au marché boursier ou au marché des cryptomonnaies en général.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois continue de baisser, mais les fonds liés à la Chine continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes s'élèvent à 4,9 milliards de dollars, un nouveau sommet en cinq semaines, avec 12 semaines consécutives d'entrées nettes. Par rapport à d'autres pays des marchés émergents, la Chine est celle qui attire le plus de capitaux. Dans la tendance actuelle à la baisse du marché, ceux qui augmentent leurs positions à contre-courant pourraient être des fonds d'État ou des capitaux à long terme, pariant que tant que le marché boursier ne sera pas suspendu, il finira par remonter.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : Tendance au ralentissement, mais optimisme neutre pour le marché restant de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5f845f7002b74e7f6695a09a6265870.webp(
D'après les données des clients de Goldman Sachs, depuis février, il y a eu une réduction continue des investissements dans les actions A, tandis que les investissements dans les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger ont récemment augmenté.
Bien que les marchés boursiers mondiaux se soient redressés et que des flux de capitaux soient entrés, le marché des fonds monétaires à faible risque a également connu des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, un nouveau record historique, montrant que la liquidité du marché reste très abondante.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme modéré pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b54ab12c10caa6ac22dd94b8bb41979.webp(
La situation financière des États-Unis mérite une attention continue. On prévoit que la dette publique américaine pourrait atteindre 130 % du PIB dans dix ans, avec des dépenses d'intérêts représentant 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires nécessaires pour maintenir la domination mondiale des États-Unis ne s'élèveraient qu'à 3,5 %, ce qui est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar a chuté de 3,5 %, ce qui représente la baisse la plus rapide depuis la fin de l'année 2022, en raison des attentes croissantes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
En revenant au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour faire face à l'inflation, ce qui a renforcé le dollar. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin du cycle de hausse des taux, et même à envisager une baisse des taux, ce qui a entraîné une diminution de la demande de dollars.
Le marché actuel semble se répéter, sauf que le battage médiatique de l'époque était trop précoce, et aujourd'hui, les attentes de baisse des taux sont sur le point de se concrétiser. Si le dollar baisse trop, la levée des transactions d'arbitrage à long terme pourrait devenir une force de pression sur le marché boursier.
![Cycle Capital Rapport Macroeconomique Hebdomadaire (8.25) : Tendances en ralentissement, mais une vision neutre-optimiste sur le marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2cffbb35d915bbba4fa5fcfce397aee6.webp(
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : inflation et Nvidia
Se concentrer sur le taux d'inflation PCE américain, l'estimation préliminaire de l'IPC d'août en Europe et l'IPC de Tokyo. Les principales économies publieront également l'indice de confiance des consommateurs et les indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, il convient de prêter attention au rapport sur les bénéfices de Nvidia après la clôture du marché américain mercredi.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes prévoient que la croissance mensuelle de l'inflation de base du PCE restera à 0,2 %, tandis que les revenus et la consommation personnels augmenteront respectivement de 0,2 % et 0,3 %, restant au même niveau qu'en juin. Le marché s'attend à ce que l'inflation maintienne un rythme de croissance modéré, sans glisser davantage, laissant de la place pour une éventuelle surprise à la baisse.
Prévisions des résultats d'Intel - Les nuages se dissipent, susceptibles d'injecter un coup de fouet au marché
La performance de Nvidia concerne non seulement l'IA et les actions technologiques, mais influence même le sentiment du marché financier dans son ensemble. Actuellement, la demande pour Nvidia reste forte, et la question clé est l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Le consensus à Wall Street estime que l'impact est limité, et les analystes conservent des attentes globalement optimistes pour ce rapport financier. Au cours des quatre derniers trimestres, les performances réelles de Nvidia ont dépassé les attentes du marché.
Le marché se concentre principalement sur les indicateurs suivants :
Quelques questions clés :
L'architecture Blackwell a-t-elle été retardée ? L'analyse estime un retard maximal de 4 à 6 semaines pour la livraison, prévue pour fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'H200, dont le délai de livraison est plus court. TSMC a commencé la production des puces Blackwell, mais la production initiale est inférieure aux prévisions. Ce nouveau produit n'était de toute façon pas inclus dans les prévisions de performance récentes.
La demande pour les produits existants a-t-elle augmenté ? La baisse de la production de B100/B200 peut être compensée par une augmentation de H200/H20. Les commandes de H200 augmentent significativement, avec une prévision de croissance de 57 % entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025. Les revenus de H200 pour la seconde moitié de 2024 sont estimés à 23,5 milliards de dollars, ce qui suffit à compenser les pertes de revenus de B100 et GB200. La demande de GPU H20 sur le marché chinois est forte. L'augmentation de la capacité CoWoS de TSMC soutiendra également la croissance des revenus.
Quel est le degré de ralentissement de l'élan ? Prévisions de revenus de 105,6 milliards de dollars pour l'exercice 2025, avec une décélération de la croissance passant de 126 % à 73 %. La croissance des performances de ce trimestre devrait encore ralentir pour se situer entre 10 % et 20 %.
Quelle est la situation du marché en Chine ? Suivre les tendances de la demande H20, face à la concurrence des entreprises nationales ), principalement la compétitivité de Huawei (, ainsi que le lancement prévu de la version réduite B20)Blackwell ( en 2025.
Quel est l'impact des changements de la gamme de produits ? Les changements dans les spécifications techniques et le mode de refroidissement des nouveaux produits peuvent influencer la capacité de tarification. Le prix moyen du B200A est estimé entre 25 000 et 30 000 dollars, inférieur aux 35 000 à 40 000 dollars des B100 et B200.
Fluctuations du prix des actions Le prix des actions d'NVIDIA a chuté de 30% par rapport à son sommet avant de rebondir de 30%. Sa capitalisation boursière est actuellement de 3,18 billions de dollars, ce qui en fait la deuxième au monde, à seulement 7% de son prix le plus élevé historique. Le niveau d'évaluation actuel est au niveau médian des trois dernières années, avec un ratio C/B de 47,6, mais le ratio PEG reste l'un des plus bas parmi ses pairs.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance au ralentissement, mais optimisme neutre sur le marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96e91e972da2c97079cf062d1c4f3f99.webp(
Analyse des hypothèses haussier et baissier Sur la base du prix actuel de l'action à 124,58 $, l'attente de base est de 135 $, avec une hausse dans le scénario optimiste de 41 % à 89 % et une baisse dans le scénario pessimiste de 26 % à 61 %. À ce niveau de prix, le potentiel de retour est inférieur au risque.
Aperçu : ralentissement des tendances, mais rester optimiste Nvidia est évalué dans une fourchette neutre, les performances restent satisfaisantes, mais la croissance est désormais en phase de ralentissement. Le principal risque est que le récit de l'IA soit réfuté. D'autres risques proviennent des taux d'intérêt macroéconomiques et de l'incertitude géopolitique. Malgré cette incertitude, les problèmes se concentrent principalement sur la chaîne d'approvisionnement plutôt que sur la demande, et la dynamique de croissance à long terme reste forte. Les perspectives de demande en IA pourraient encore être à un stade précoce, et la demande de puces de calcul à long terme pourrait dépasser les attentes.