Declaración: Este artículo es contenido reeditado, los lectores pueden obtener más información a través del enlace original. Si el autor tiene alguna objeción a la forma de reedicción, por favor contáctenos, haremos los cambios según lo solicitado por el autor. La reedicción se utiliza únicamente para compartir información, no constituye ningún consejo de inversión, ni representa las opiniones y posiciones de Wu.
Introducción
Recientemente, he participado profundamente en varios proyectos de tokenización de activos del mundo real (RWA), y he llevado a cabo una investigación exhaustiva sobre los negocios relacionados en la práctica. Para facilitar la comprensión de los lectores, este artículo compartirá algunas de nuestras observaciones y reflexiones clave en formato de preguntas y respuestas (FAQ).
Q1: ¿Por qué RWA está en auge recientemente?
La razón fundamental del auge de RWA es la entrada en vigor de la "Regulación de Stablecoins" en Hong Kong el 1 de agosto de 2025. Esto marca la plena conformidad de las stablecoins como moneda de anclaje para liquidaciones comerciales. En el contexto de la fuerte apoyo del gobierno de Hong Kong a la emisión de activos virtuales de manera regulada, ya se ha formado un marco de mercado de activos virtuales con leyes aplicables y transacciones conformes.
Desde la perspectiva del impulso del mercado, muchas empresas esperan que los RWA de Hong Kong puedan abrir un nuevo canal de financiamiento conforme, y algunas empresas que cotizan en bolsa también esperan que al posicionarse en este sector se pueda reactivar la confianza del mercado y el precio de las acciones. Esta expectativa tiene similitudes con ciertas emociones del mercado durante el auge inicial de las ICO.
Q2: ¿Hay alguna diferencia entre RWA en Hong Kong y RWA en Web3?
La diferencia es muy grande, y los dos ni siquiera tienen una relación comercial directa.
El núcleo de RWA en Hong Kong es la "conformidad de toda la cadena". Los activos subyacentes deben cumplir con los requisitos legales de ambos lugares, es decir, la conformidad del lugar donde se encuentra el activo (como el continente) y la conformidad local de Hong Kong. Este requisito de conformidad está lejos de ser satisfecho por lo que se refiere a la "certificación de cadena de alianza" a nivel técnico; debe basarse en documentos con permiso de clara validez legal. Por ejemplo, los activos de datos deben completar la notificación de salida de conformidad, mientras que los activos físicos deben gestionar el procedimiento de transferencia de salida de conformidad.
Existe una noción general en el mercado, como emitir RWA en Hong Kong después de certificar la propiedad de bienes raíces del continente en la cadena. Sin embargo, en el marco actual, este camino es completamente inviable. En primer lugar, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) prohíbe explícitamente las transacciones automatizadas de coincidencia en la cadena; en segundo lugar, la transferencia completa de la propiedad de bienes raíces del continente a Hong Kong enfrenta enormes obstáculos legales y prácticos.
Actualmente, las formas de RWA oficialmente alentadas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) se concentran principalmente en las stablecoins y los bonos tokenizados (como los bonos verdes emitidos por el gobierno). En cuanto a los RWA físicos más amplios, su modo de operación aún no está claro, pero lo que se puede determinar es que los reguladores no aceptan un modelo que emita activos únicamente en base a la certificación en blockchain; los activos deben poder estar completamente bajo el sistema regulatorio de Hong Kong.
Por lo tanto, el RWA de Hong Kong enfatiza más su naturaleza como "libro mayor distribuido regulado" en la aplicación de la tecnología blockchain, en lugar del comercio y la circulación global libres que busca el RWA de Web3.
Q3: ¿Cómo entender de manera sencilla los RWA de Hong Kong?
En la etapa actual, se puede entender el RWA de Hong Kong como un "mercado de futuros permitido para emisiones privadas y regulatorias".
Así como los futuros del petróleo necesitan un lugar de almacenamiento designado para mantener y entregar el petróleo físico, el RWA de Hong Kong también requiere que sus activos subyacentes se encuentren en un estado que pueda ser efectivamente regulado por las autoridades financieras de Hong Kong. Si los activos físicos subyacentes de un RWA no pueden ser regulados, es muy probable que no obtenga aprobación. Por ejemplo, convertir los ingresos por alquiler de propiedades fuera de Hong Kong en RWA, dado que la propiedad en sí y el comportamiento del contrato de arrendamiento no pueden ser directamente regulados por Hong Kong, la probabilidad de aprobación de tales proyectos es muy baja.
Por el contrario, algunos activos intangibles, como los derechos de autor en entretenimiento, tienen una mayor probabilidad. Siempre que estos activos tengan una clara propiedad y cumplan con la ley en el territorio continental, y puedan transferir legalmente sus derechos a una entidad regulada en Hong Kong, sus futuros ingresos podrían ser utilizados para emitir RWA.
Es importante señalar que el gobierno de Hong Kong actualmente no exige de manera obligatoria que los activos subyacentes de RWA deben estar ubicados dentro de Hong Kong; el requisito central es que los activos puedan "ser regulados por el gobierno de Hong Kong". Basado en esto, el autor predice que, incluso si un activo de alta calidad no se encuentra en Hong Kong, si puede proporcionar un conjunto completo de pruebas confiables que cumplan con los requisitos regulatorios de Hong Kong (por ejemplo, un informe de auditoría continuo emitido por una de las "Cuatro Grandes" firmas contables), también existe la posibilidad de obtener la aprobación para su emisión.
Q4: ¿Se puede comerciar una vez que se emite RWA?
No. Emitir RWA y comerciar RWA son dos cosas completamente independientes.
La emisión de RWA se asemeja más a una acción de financiación de capital. Una vez que la solicitud de emisión es aprobada, el emisor puede recaudar fondos de "inversores calificados" (Professional Investor). Sin embargo, esto no significa que el token pueda negociarse públicamente.
Si desea realizar transacciones, de acuerdo con las líneas rojas regulatorias establecidas por la Comisión de Valores de Hong Kong (SFC), está prohibido realizar operaciones de emparejamiento automático de tokens RWA en la cadena. La única vía es solicitar la cotización (Listing) en plataformas de negociación de activos virtuales (VASP) con licencia en Hong Kong.
Además, estas plataformas de negociación de activos virtuales conformes solo están abiertas a inversores calificados, lo que prácticamente elimina la posibilidad de atraer a un gran número de inversores minoristas a través del marketing comunitario y la especulación, lo que contrasta drásticamente con el modelo operativo de ciertos activos criptográficos (como las monedas Meme). Al mismo tiempo, se espera que la cotización en plataformas conformes también genere costos considerables.
Q5: ¿Y la emisión de stablecoins reguladas en Hong Kong?
La viabilidad de emitir stablecoins reguladas es mayor en todas las categorías de RWA, especialmente aquellas emitidas sobre activos de alta calidad como el dólar de Hong Kong, el renminbi offshore, el dólar estadounidense o bonos de alta calificación crediticia.
Por supuesto, el umbral también es extremadamente alto. Sin hablar de los complicados procesos de cumplimiento, solo el costo de capital representa un umbral de entrada muy alto para la gran mayoría de las startups. Según la "Regulación de Monedas Estables", el emisor debe aportar al menos 25 millones de dólares de Hong Kong en capital totalmente pagado y aceptar la supervisión centralizada de la Autoridad Monetaria. Además, las monedas estables emitidas deben tener un 100% de activos líquidos de alta calidad como respaldo.
Q6: ¿Se puede utilizar la tecnología de cadena de alianza para emitir RWA en Hong Kong?
Esta es una gran confusión común en los últimos tiempos. Los casos de uso de las cadenas de consorcio en el país (como la certificación de derechos y la trazabilidad) son completamente diferentes de los requisitos de cumplimiento de RWA en Hong Kong, pero algunos responsables de negocios con los que hemos tratado a menudo confunden ambos.
La validez legal de los proyectos RWA en Hong Kong depende completamente de la claridad de la propiedad y la veracidad del valor de los activos subyacentes. Según el análisis de expertos legales en Hong Kong, el emisor debe cumplir con estrictas obligaciones de verificación, que incluyen:
Verificación de documentos legales: a través de documentos de registro de propiedad, declaraciones judiciales, etc., confirmar que el activo no tiene ninguna carga de derechos.
Auditoría financiera de penetración: encargar a una agencia de auditoría autorizada que verifique el flujo de efectivo de los activos, las deudas, etc., para prevenir fraudes financieros.
Valoración de terceros independiente: para activos no estándar, se requiere que una institución de evaluación independiente utilice múltiples modelos para respaldar la valoración.
En resumen, el proyecto RWA de Hong Kong solo reconoce documentos legales y los resultados de revisiones de terceros autorizados, y no acepta en absoluto la "certificación en cadena" a nivel técnico como base de validez legal.
Q7: ¿Cuál es el propósito de emitir RWA en Hong Kong?
En la opinión del autor, para las empresas formales, su función principal tiene dos aspectos: primero, ampliar nuevos canales de financiamiento conformes para activos de calidad; segundo, para las empresas cotizadas, puede servir como una señal positiva para fortalecer la confianza del mercado.
Pero hay que tener en cuenta que actualmente hay muchos participantes en el mercado que utilizan RWA como una narrativa especulativa. Su verdadero propósito puede no ser realizar una emisión regulada, sino aprovechar este concepto en tendencia para financiarse mediante colocaciones privadas o especulación en el mercado. Este tipo de fenómeno no es raro en la industria y merece la máxima atención de los inversores y profesionales.
Resumen
En resumen, RWA en Hong Kong es un campo extremadamente nuevo, y los casos de éxito son pocos. Por lo tanto, los puntos de vista de este artículo pueden seguir teniendo limitaciones, y el autor continuará actualizando su comprensión a medida que profundice en el negocio. Este artículo es solo un registro de las reflexiones personales en este momento, con la esperanza de proporcionar alguna referencia valiosa a los colegas interesados en este campo.
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Análisis profundo de RWA en Hong Kong: Preguntas frecuentes respondidas desde la línea de frente
Autor: Liu Ye Jing Hong
Enlace original:
Declaración: Este artículo es contenido reeditado, los lectores pueden obtener más información a través del enlace original. Si el autor tiene alguna objeción a la forma de reedicción, por favor contáctenos, haremos los cambios según lo solicitado por el autor. La reedicción se utiliza únicamente para compartir información, no constituye ningún consejo de inversión, ni representa las opiniones y posiciones de Wu.
Introducción
Recientemente, he participado profundamente en varios proyectos de tokenización de activos del mundo real (RWA), y he llevado a cabo una investigación exhaustiva sobre los negocios relacionados en la práctica. Para facilitar la comprensión de los lectores, este artículo compartirá algunas de nuestras observaciones y reflexiones clave en formato de preguntas y respuestas (FAQ).
Q1: ¿Por qué RWA está en auge recientemente?
La razón fundamental del auge de RWA es la entrada en vigor de la "Regulación de Stablecoins" en Hong Kong el 1 de agosto de 2025. Esto marca la plena conformidad de las stablecoins como moneda de anclaje para liquidaciones comerciales. En el contexto de la fuerte apoyo del gobierno de Hong Kong a la emisión de activos virtuales de manera regulada, ya se ha formado un marco de mercado de activos virtuales con leyes aplicables y transacciones conformes.
Desde la perspectiva del impulso del mercado, muchas empresas esperan que los RWA de Hong Kong puedan abrir un nuevo canal de financiamiento conforme, y algunas empresas que cotizan en bolsa también esperan que al posicionarse en este sector se pueda reactivar la confianza del mercado y el precio de las acciones. Esta expectativa tiene similitudes con ciertas emociones del mercado durante el auge inicial de las ICO.
Q2: ¿Hay alguna diferencia entre RWA en Hong Kong y RWA en Web3?
La diferencia es muy grande, y los dos ni siquiera tienen una relación comercial directa.
El núcleo de RWA en Hong Kong es la "conformidad de toda la cadena". Los activos subyacentes deben cumplir con los requisitos legales de ambos lugares, es decir, la conformidad del lugar donde se encuentra el activo (como el continente) y la conformidad local de Hong Kong. Este requisito de conformidad está lejos de ser satisfecho por lo que se refiere a la "certificación de cadena de alianza" a nivel técnico; debe basarse en documentos con permiso de clara validez legal. Por ejemplo, los activos de datos deben completar la notificación de salida de conformidad, mientras que los activos físicos deben gestionar el procedimiento de transferencia de salida de conformidad.
Existe una noción general en el mercado, como emitir RWA en Hong Kong después de certificar la propiedad de bienes raíces del continente en la cadena. Sin embargo, en el marco actual, este camino es completamente inviable. En primer lugar, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong (SFC) prohíbe explícitamente las transacciones automatizadas de coincidencia en la cadena; en segundo lugar, la transferencia completa de la propiedad de bienes raíces del continente a Hong Kong enfrenta enormes obstáculos legales y prácticos.
Actualmente, las formas de RWA oficialmente alentadas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) se concentran principalmente en las stablecoins y los bonos tokenizados (como los bonos verdes emitidos por el gobierno). En cuanto a los RWA físicos más amplios, su modo de operación aún no está claro, pero lo que se puede determinar es que los reguladores no aceptan un modelo que emita activos únicamente en base a la certificación en blockchain; los activos deben poder estar completamente bajo el sistema regulatorio de Hong Kong.
Por lo tanto, el RWA de Hong Kong enfatiza más su naturaleza como "libro mayor distribuido regulado" en la aplicación de la tecnología blockchain, en lugar del comercio y la circulación global libres que busca el RWA de Web3.
Q3: ¿Cómo entender de manera sencilla los RWA de Hong Kong?
En la etapa actual, se puede entender el RWA de Hong Kong como un "mercado de futuros permitido para emisiones privadas y regulatorias".
Así como los futuros del petróleo necesitan un lugar de almacenamiento designado para mantener y entregar el petróleo físico, el RWA de Hong Kong también requiere que sus activos subyacentes se encuentren en un estado que pueda ser efectivamente regulado por las autoridades financieras de Hong Kong. Si los activos físicos subyacentes de un RWA no pueden ser regulados, es muy probable que no obtenga aprobación. Por ejemplo, convertir los ingresos por alquiler de propiedades fuera de Hong Kong en RWA, dado que la propiedad en sí y el comportamiento del contrato de arrendamiento no pueden ser directamente regulados por Hong Kong, la probabilidad de aprobación de tales proyectos es muy baja.
Por el contrario, algunos activos intangibles, como los derechos de autor en entretenimiento, tienen una mayor probabilidad. Siempre que estos activos tengan una clara propiedad y cumplan con la ley en el territorio continental, y puedan transferir legalmente sus derechos a una entidad regulada en Hong Kong, sus futuros ingresos podrían ser utilizados para emitir RWA.
Es importante señalar que el gobierno de Hong Kong actualmente no exige de manera obligatoria que los activos subyacentes de RWA deben estar ubicados dentro de Hong Kong; el requisito central es que los activos puedan "ser regulados por el gobierno de Hong Kong". Basado en esto, el autor predice que, incluso si un activo de alta calidad no se encuentra en Hong Kong, si puede proporcionar un conjunto completo de pruebas confiables que cumplan con los requisitos regulatorios de Hong Kong (por ejemplo, un informe de auditoría continuo emitido por una de las "Cuatro Grandes" firmas contables), también existe la posibilidad de obtener la aprobación para su emisión.
Q4: ¿Se puede comerciar una vez que se emite RWA?
No. Emitir RWA y comerciar RWA son dos cosas completamente independientes.
La emisión de RWA se asemeja más a una acción de financiación de capital. Una vez que la solicitud de emisión es aprobada, el emisor puede recaudar fondos de "inversores calificados" (Professional Investor). Sin embargo, esto no significa que el token pueda negociarse públicamente.
Si desea realizar transacciones, de acuerdo con las líneas rojas regulatorias establecidas por la Comisión de Valores de Hong Kong (SFC), está prohibido realizar operaciones de emparejamiento automático de tokens RWA en la cadena. La única vía es solicitar la cotización (Listing) en plataformas de negociación de activos virtuales (VASP) con licencia en Hong Kong.
Además, estas plataformas de negociación de activos virtuales conformes solo están abiertas a inversores calificados, lo que prácticamente elimina la posibilidad de atraer a un gran número de inversores minoristas a través del marketing comunitario y la especulación, lo que contrasta drásticamente con el modelo operativo de ciertos activos criptográficos (como las monedas Meme). Al mismo tiempo, se espera que la cotización en plataformas conformes también genere costos considerables.
Q5: ¿Y la emisión de stablecoins reguladas en Hong Kong?
La viabilidad de emitir stablecoins reguladas es mayor en todas las categorías de RWA, especialmente aquellas emitidas sobre activos de alta calidad como el dólar de Hong Kong, el renminbi offshore, el dólar estadounidense o bonos de alta calificación crediticia.
Por supuesto, el umbral también es extremadamente alto. Sin hablar de los complicados procesos de cumplimiento, solo el costo de capital representa un umbral de entrada muy alto para la gran mayoría de las startups. Según la "Regulación de Monedas Estables", el emisor debe aportar al menos 25 millones de dólares de Hong Kong en capital totalmente pagado y aceptar la supervisión centralizada de la Autoridad Monetaria. Además, las monedas estables emitidas deben tener un 100% de activos líquidos de alta calidad como respaldo.
Q6: ¿Se puede utilizar la tecnología de cadena de alianza para emitir RWA en Hong Kong?
Esta es una gran confusión común en los últimos tiempos. Los casos de uso de las cadenas de consorcio en el país (como la certificación de derechos y la trazabilidad) son completamente diferentes de los requisitos de cumplimiento de RWA en Hong Kong, pero algunos responsables de negocios con los que hemos tratado a menudo confunden ambos.
La validez legal de los proyectos RWA en Hong Kong depende completamente de la claridad de la propiedad y la veracidad del valor de los activos subyacentes. Según el análisis de expertos legales en Hong Kong, el emisor debe cumplir con estrictas obligaciones de verificación, que incluyen:
Verificación de documentos legales: a través de documentos de registro de propiedad, declaraciones judiciales, etc., confirmar que el activo no tiene ninguna carga de derechos.
Auditoría financiera de penetración: encargar a una agencia de auditoría autorizada que verifique el flujo de efectivo de los activos, las deudas, etc., para prevenir fraudes financieros.
Valoración de terceros independiente: para activos no estándar, se requiere que una institución de evaluación independiente utilice múltiples modelos para respaldar la valoración.
En resumen, el proyecto RWA de Hong Kong solo reconoce documentos legales y los resultados de revisiones de terceros autorizados, y no acepta en absoluto la "certificación en cadena" a nivel técnico como base de validez legal.
Q7: ¿Cuál es el propósito de emitir RWA en Hong Kong?
En la opinión del autor, para las empresas formales, su función principal tiene dos aspectos: primero, ampliar nuevos canales de financiamiento conformes para activos de calidad; segundo, para las empresas cotizadas, puede servir como una señal positiva para fortalecer la confianza del mercado.
Pero hay que tener en cuenta que actualmente hay muchos participantes en el mercado que utilizan RWA como una narrativa especulativa. Su verdadero propósito puede no ser realizar una emisión regulada, sino aprovechar este concepto en tendencia para financiarse mediante colocaciones privadas o especulación en el mercado. Este tipo de fenómeno no es raro en la industria y merece la máxima atención de los inversores y profesionales.
Resumen
En resumen, RWA en Hong Kong es un campo extremadamente nuevo, y los casos de éxito son pocos. Por lo tanto, los puntos de vista de este artículo pueden seguir teniendo limitaciones, y el autor continuará actualizando su comprensión a medida que profundice en el negocio. Este artículo es solo un registro de las reflexiones personales en este momento, con la esperanza de proporcionar alguna referencia valiosa a los colegas interesados en este campo.