Discusión sobre las características lineales y no lineales de los operadores de intercambio DEX
Al desarrollar el intercambio descentralizado (DEX), el núcleo radica en el diseño de los operadores de comercio. Estos operadores pueden ser lineales o no lineales, similar a la situación al diseñar operadores de tasas de interés. Sin embargo, esta distinción puede no ser fácil de entender para muchas personas.
Los operadores de comercio lineal utilizan el precio de equilibrio para realizar transacciones, siendo esencialmente una transformación lineal simple de la cartera de activos. La adopción del precio de equilibrio teóricamente acepta la hipótesis de no arbitraje, en cuyo caso, las transacciones financieras razonables deberían ser lineales. Si se producen resultados no lineales, como en STP = Y donde T es no lineal, entonces el Y obtenido es una cartera de activos que no se puede valorar o que presenta oportunidades de arbitraje. En principio, el modelo de comercio que utiliza oráculos debería emplear operadores de comercio lineales, de lo contrario, sería fácil de arbitrar. Desde otro ángulo, en un mercado completo y con precios efectivos, solo los operadores de comercio lineales pueden lograr no arbitraje.
Sin embargo, los operadores lineales también tienen sus limitaciones. Esto implica que todos los fondos son iguales, y dicho operador no puede lograr la tokenización, ya que son completamente idénticos una vez copiados. Esto lleva a que sea difícil capturar valor en la cadena. Cuando cada activo en la cadena acepta un precio de equilibrio dado, esos activos son equivalentes en cualquier contrato y no necesitan realizarse dentro de un contrato específico. Por lo tanto, cualquier contrato de transacción u operador tiene dificultades para capturar valor y lograr la tokenización.
En comparación, los operadores de trading no lineales intentan lograr simultáneamente tres objetivos: la fijación de precios, el trading y la consolidación de valor en la tokenización ( ). Los operadores no lineales pueden diseñarse con propiedades auto-mejoradas relacionadas con la escala, lo que permite la consolidación de valor. Pero esto también conlleva algunos problemas: a medida que el mercado se vuelve más completo, los operadores de trading no lineales están, en esencia, ajustando operadores lineales en escalas de trading muy pequeñas; cuando el mercado no es completo, ¿es el diseño de estos operadores de trading no lineales lo suficientemente rentable y eficiente? ¿Quién proporcionará la entrada de valor no lineal? ¿Esta entrada de valor se perderá gradualmente bajo la competencia de los operadores de trading lineales?
Actualmente, muchos creadores de mercado automáticos ( AMM ) han adoptado un modelo de comercio de producto fijo ( XY = K ), que es un operador de comercio no lineal relacionado con la escala. Solo cuando el fondo de liquidez del creador de mercado es lo suficientemente grande, se vuelve posible simular el comercio lineal localmente. Si el objeto de comercio del AMM es un mercado completo, su significado central radica en la efectividad del ajuste posterior al efecto de escala ( con pérdidas de arbitraje pequeñas ).
Colocar todo el poder de fijación de precios en la cadena puede ser una ilusión. En un mercado completo, las ventajas de los intercambios centralizados son muy evidentes. Cada acción en la cadena es un producto de subasta, lo que representa una gran discrepancia con la demanda de servicios de fijación de precios en el comercio. Para mercados incompletos ( como activos de cola, nuevos proyectos ), la necesidad principal debería ser la formación rápida y de bajo costo de precios y completar transacciones de gran volumen. Las restricciones principales son dos costos: el costo de formar precios rápidamente y el costo de completar transacciones a gran escala.
Los operadores de negociación no lineales manejan simultáneamente la fijación de precios y las transacciones, y también deben soportar la competencia del modelo de transacción lineal del operador de precios del oráculo (. En esta competencia, la eficiencia de transacción de los operadores de transacción bajo el oráculo supera con creces a la de los operadores de negociación no lineales. La ventaja comparativa restante es el costo de fijación de precios y la eficiencia, pero intuitivamente los operadores lineales también están en una posición ventajosa.
El problema de la entrada de valor de los operadores de negociación no lineales también es muy crítico. En un mercado completo, se requiere una gran cantidad de pequeñas transacciones ) para ajustar el valor de entrada del operador lineal (, a fin de compensar las pérdidas de arbitraje del operador no lineal durante las fluctuaciones del precio de equilibrio. Esta condición de restricción es muy severa, ya que una gran cantidad de demanda pequeña a menudo se elimina del mercado debido al aumento de los costos marginales en la cadena. Si el mercado es altamente incompleto y hay muchos comerciantes que no se preocupan por el deslizamiento de precios, entonces cualquier operador no lineal puede satisfacer esta demanda de transacción.
En general, la no linealidad de los operadores de transacción no es una dirección valiosa. En el grupo de protocolos que sedimentan valor descentralizado en la cadena, los operadores de transacción no lineales pueden no ser el tipo de operadores no lineales que estamos buscando.
Los operadores de trading no lineales también pueden mejorarse, por ejemplo, introduciendo información recursiva ) de componentes valiosos en la información de transacciones históricas ( para reducir el riesgo de arbitraje. Este campo ha sido poco investigado hasta ahora, pero ya hay quienes han reconocido que se puede reducir la pérdida impermanente actual de los DEX mediante la combinación de operadores recursivos y operadores de trading no lineales.
El desafío futuro radica en realizar un análisis profundo de los riesgos centrales detrás de cada operador y en modelar claramente los objetivos de transacción. Esto ayudará a unificar todos los servicios financieros bajo la teoría de operadores, obteniendo más ecuaciones matemáticas efectivas, lo que hará que el diseño de productos sea más eficaz y completo, impulsando el desarrollo del mundo financiero en la cadena.
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SatoshiHeir
· 08-03 18:59
¿Eh... otra vez la "teoría de la supremacía lineal"? Cabe señalar que el informe de investigación sobre DEX de V神 de 2019 ya ha explicado las ventajas de los modelos no lineales en períodos de alta Fluctuación. Se sugiere repasar la clásica discusión de CZ: el mercado completo es en sí mismo un enunciado falso.
Operadores de intercambio DEX: Equilibrio y desafíos entre características lineales y no lineales
Discusión sobre las características lineales y no lineales de los operadores de intercambio DEX
Al desarrollar el intercambio descentralizado (DEX), el núcleo radica en el diseño de los operadores de comercio. Estos operadores pueden ser lineales o no lineales, similar a la situación al diseñar operadores de tasas de interés. Sin embargo, esta distinción puede no ser fácil de entender para muchas personas.
Los operadores de comercio lineal utilizan el precio de equilibrio para realizar transacciones, siendo esencialmente una transformación lineal simple de la cartera de activos. La adopción del precio de equilibrio teóricamente acepta la hipótesis de no arbitraje, en cuyo caso, las transacciones financieras razonables deberían ser lineales. Si se producen resultados no lineales, como en STP = Y donde T es no lineal, entonces el Y obtenido es una cartera de activos que no se puede valorar o que presenta oportunidades de arbitraje. En principio, el modelo de comercio que utiliza oráculos debería emplear operadores de comercio lineales, de lo contrario, sería fácil de arbitrar. Desde otro ángulo, en un mercado completo y con precios efectivos, solo los operadores de comercio lineales pueden lograr no arbitraje.
Sin embargo, los operadores lineales también tienen sus limitaciones. Esto implica que todos los fondos son iguales, y dicho operador no puede lograr la tokenización, ya que son completamente idénticos una vez copiados. Esto lleva a que sea difícil capturar valor en la cadena. Cuando cada activo en la cadena acepta un precio de equilibrio dado, esos activos son equivalentes en cualquier contrato y no necesitan realizarse dentro de un contrato específico. Por lo tanto, cualquier contrato de transacción u operador tiene dificultades para capturar valor y lograr la tokenización.
En comparación, los operadores de trading no lineales intentan lograr simultáneamente tres objetivos: la fijación de precios, el trading y la consolidación de valor en la tokenización ( ). Los operadores no lineales pueden diseñarse con propiedades auto-mejoradas relacionadas con la escala, lo que permite la consolidación de valor. Pero esto también conlleva algunos problemas: a medida que el mercado se vuelve más completo, los operadores de trading no lineales están, en esencia, ajustando operadores lineales en escalas de trading muy pequeñas; cuando el mercado no es completo, ¿es el diseño de estos operadores de trading no lineales lo suficientemente rentable y eficiente? ¿Quién proporcionará la entrada de valor no lineal? ¿Esta entrada de valor se perderá gradualmente bajo la competencia de los operadores de trading lineales?
Actualmente, muchos creadores de mercado automáticos ( AMM ) han adoptado un modelo de comercio de producto fijo ( XY = K ), que es un operador de comercio no lineal relacionado con la escala. Solo cuando el fondo de liquidez del creador de mercado es lo suficientemente grande, se vuelve posible simular el comercio lineal localmente. Si el objeto de comercio del AMM es un mercado completo, su significado central radica en la efectividad del ajuste posterior al efecto de escala ( con pérdidas de arbitraje pequeñas ).
Colocar todo el poder de fijación de precios en la cadena puede ser una ilusión. En un mercado completo, las ventajas de los intercambios centralizados son muy evidentes. Cada acción en la cadena es un producto de subasta, lo que representa una gran discrepancia con la demanda de servicios de fijación de precios en el comercio. Para mercados incompletos ( como activos de cola, nuevos proyectos ), la necesidad principal debería ser la formación rápida y de bajo costo de precios y completar transacciones de gran volumen. Las restricciones principales son dos costos: el costo de formar precios rápidamente y el costo de completar transacciones a gran escala.
Los operadores de negociación no lineales manejan simultáneamente la fijación de precios y las transacciones, y también deben soportar la competencia del modelo de transacción lineal del operador de precios del oráculo (. En esta competencia, la eficiencia de transacción de los operadores de transacción bajo el oráculo supera con creces a la de los operadores de negociación no lineales. La ventaja comparativa restante es el costo de fijación de precios y la eficiencia, pero intuitivamente los operadores lineales también están en una posición ventajosa.
El problema de la entrada de valor de los operadores de negociación no lineales también es muy crítico. En un mercado completo, se requiere una gran cantidad de pequeñas transacciones ) para ajustar el valor de entrada del operador lineal (, a fin de compensar las pérdidas de arbitraje del operador no lineal durante las fluctuaciones del precio de equilibrio. Esta condición de restricción es muy severa, ya que una gran cantidad de demanda pequeña a menudo se elimina del mercado debido al aumento de los costos marginales en la cadena. Si el mercado es altamente incompleto y hay muchos comerciantes que no se preocupan por el deslizamiento de precios, entonces cualquier operador no lineal puede satisfacer esta demanda de transacción.
En general, la no linealidad de los operadores de transacción no es una dirección valiosa. En el grupo de protocolos que sedimentan valor descentralizado en la cadena, los operadores de transacción no lineales pueden no ser el tipo de operadores no lineales que estamos buscando.
Los operadores de trading no lineales también pueden mejorarse, por ejemplo, introduciendo información recursiva ) de componentes valiosos en la información de transacciones históricas ( para reducir el riesgo de arbitraje. Este campo ha sido poco investigado hasta ahora, pero ya hay quienes han reconocido que se puede reducir la pérdida impermanente actual de los DEX mediante la combinación de operadores recursivos y operadores de trading no lineales.
El desafío futuro radica en realizar un análisis profundo de los riesgos centrales detrás de cada operador y en modelar claramente los objetivos de transacción. Esto ayudará a unificar todos los servicios financieros bajo la teoría de operadores, obteniendo más ecuaciones matemáticas efectivas, lo que hará que el diseño de productos sea más eficaz y completo, impulsando el desarrollo del mundo financiero en la cadena.