La verdad sobre la Liquidez: Informe de investigación sobre el efecto de la cotización en el intercambio 2024

1. Introducción a la investigación

1.1 Antecedentes de la investigación

Recientemente, el mercado ha generado una amplia discusión sobre los tokens VC con una alta valoración completamente diluida (FDV) pero un bajo valor de mercado circulante (MC). La relación MC/FDV de los nuevos tokens emitidos en 2024 ha caído al mínimo de los últimos tres años, lo que significa que habrá una gran cantidad de tokens desbloqueados en el futuro. Aunque el bajo volumen circulante inicial puede impulsar los precios a corto plazo, carece de sostenibilidad. Una vez que una gran cantidad de tokens se desbloquee y entre en el mercado, el riesgo de exceso de suministro se intensifica, y los inversores temen que esta estructura sea difícil de mantener para un aumento a largo plazo.

Por lo tanto, el interés de los inversores se ha trasladado de los tokens VC a las monedas Meme. La mayoría de las monedas Meme se desbloquean completamente en el TGE, tienen una alta tasa de circulación y no hay presión de venta debido a futuros desbloqueos. Esta estructura reduce la presión de suministro en el mercado y brinda más confianza a los inversores. Muchas monedas Meme tienen un MC/FDV cercano a 1 en el momento de su emisión, lo que significa que los poseedores no se verán diluidos por emisiones adicionales, proporcionando un entorno de mercado relativamente estable. A medida que se profundiza la comprensión del riesgo de desbloqueo masivo, el interés de los inversores se ha desplazado hacia las monedas Meme con alta liquidez y baja tasa de inflación, a pesar de que pueden carecer de aplicaciones prácticas.

El mercado actual exige a los inversores que elijan los tokens con más cautela. Sin embargo, los inversores tienen dificultades para evaluar de manera independiente cada proyecto, y en este momento, el mecanismo de selección del intercambio se vuelve clave. Como "portero" que se presenta a los usuarios, los intercambios centralizados no solo verifican la conformidad de los tokens y su potencial de mercado, sino que también desempeñan un papel en la selección de proyectos de calidad. Aunque hay opiniones que sostienen que el comercio en cadena superará al CEX, Klein Labs cree que la cuota de mercado del CEX no será arrebatada. La experiencia de comercio en CEX, la custodia de activos responsable, los hábitos de los usuarios, las barreras de liquidez, y las tendencias de cumplimiento global, entre otros factores, harán que la cuota de comercio del CEX supere a la del comercio en cadena a largo plazo.

Entonces, ¿cómo selecciona y decide el intercambio qué monedas lanzar? ¿Cuál ha sido el rendimiento general de las monedas lanzadas en el último año? ¿Está relacionado el rendimiento de estos tokens con el intercambio que los elige?

Para responder a estas preguntas, este estudio explora la situación de las monedas en los principales intercambios, analiza el impacto en el rendimiento del mercado de tokens, centrándose en los cambios en el volumen de transacciones y las características de la volatilidad de precios después de la cotización, con el fin de identificar el impacto de diferentes intercambios en el rendimiento del mercado de las monedas después de su cotización.

1.2 Método de investigación

1.2.1 Objeto de estudio

Combinamos el intercambio con la región y el mercado objetivo, que se divide principalmente en tres categorías:

Creado por chinos, orientado al mundo: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, etc. Principales intercambios conocidos fundados por chinos, orientados al mercado global.

Corea del Sur creó, orientándose hacia el mercado local: Bithumb, UPbit, etc. Principalmente orientado hacia el mercado local de Corea del Sur.

Creación en Estados Unidos, orientada a Europa y América del Norte: Coinbase, Kraken, etc. Los intercambios en Estados Unidos están principalmente dirigidos al mercado europeo y estadounidense, y generalmente están sujetos a una estricta regulación por parte de la SEC, CFTC, entre otros.

Los intercambios en regiones como América Latina, India y África, debido a que el volumen de transacciones y la Liquidez son en general inferiores al 5%, no se analizarán en profundidad en este informe.

Seleccionamos un total de 10 intercambios representativos mencionados anteriormente, y analizamos su desempeño en la incorporación de monedas, incluyendo la cantidad de eventos de incorporación y su impacto en el mercado posterior.

1.2.2 Rango de tiempo

Principalmente se centra en los cambios de precio del token después del TGE en el primer día, en los últimos 7 días y en los últimos 30 días, analizando su tendencia, patrones de volatilidad y la reacción del mercado, por las siguientes razones:

• En el primer día de TGE, la emisión de nuevos activos y el volumen de transacciones son altamente activos, reflejando la aceptación inmediata del mercado. Influenciado en gran medida por la acumulación y el sentimiento de FOMO, es una etapa clave en la fijación de precios inicial del mercado.
• Las variaciones de precios en los primeros 7 días después del TGE pueden captar el sentimiento a corto plazo del mercado hacia la nueva moneda, así como el reconocimiento inicial de los fundamentos del proyecto, midiendo la sostenibilidad del entusiasmo del mercado y regresando a la valoración inicial razonable del proyecto.
• Durante los primeros 30 días después del TGE, se observa la capacidad de soporte a largo plazo de la moneda, la especulación a corto plazo se enfría, los especuladores gradualmente se retiran, y si el precio y el volumen de transacciones de la moneda se mantienen, se convierte en una referencia importante para la aceptación del mercado.

1.2.3 procesamiento de datos

Este estudio utiliza un enfoque sistemático de procesamiento de datos para garantizar la ciencia del análisis. En comparación con los métodos de investigación comunes en el mercado, este estudio es más intuitivo, conciso y eficiente.

Los datos provienen principalmente de TradingView y abarcan los datos de precios de los nuevos tokens lanzados en 2024 en los principales intercambios, incluyendo el precio inicial al listado, los precios de mercado en diferentes momentos y los volúmenes de comercio, entre otros datos. Dado que hay muchos puntos de muestra, este análisis de datos a gran escala ayuda a reducir el impacto de datos anómalos individuales en la tendencia general, mejorando así la fiabilidad de los resultados estadísticos.

(I) Resumen de múltiples variables sobre la actividad de incorporación de moneda

Este estudio utiliza métodos de análisis multivariable, considerando factores como las condiciones del mercado, la profundidad de las transacciones y la Liquidez, para garantizar la integralidad y la ciencia de los resultados. Comparamos el promedio de las fluctuaciones de los nuevos monedas en diferentes intercambios y realizamos un análisis profundo en combinación con la posición del mercado del intercambio (, como la base de usuarios, la Liquidez y la estrategia de listado ).

(II) juicio promedio del rendimiento general

Para medir el rendimiento del mercado de la moneda, calculamos su cambio porcentual en relación con el precio inicial de la moneda en el intercambio(Cambio Porcentual), la fórmula de cálculo es la siguiente:

Cambio porcentual = ( precio actual - precio inicial ) / precio inicial * 100%

Considerando que las situaciones extremas en el mercado pueden afectar la tendencia general de los datos, hemos eliminado los valores atípicos extremos del 10% superior y del 10% inferior, para reducir la interferencia de eventos de mercado ocasionales ( como noticias positivas repentinas, manipulación del mercado y liquidez anormal ) en los resultados estadísticos. Este enfoque hace que los resultados de los cálculos sean más representativos, pudiendo reflejar más precisamente el rendimiento real de nuevas monedas en diferentes intercambios. Posteriormente, calculamos la media de las variaciones de precios de las nuevas monedas en cada intercambio, para evaluar el rendimiento general del mercado de nuevas monedas en diferentes plataformas.

(III) Juicio de estabilidad del coeficiente de variación

Coeficiente de variación, CV( es un indicador que mide la volatilidad relativa de los datos, su fórmula de cálculo es:

CV = σ / μ

Donde, σ es la desviación estándar, μ es la media. El coeficiente de variación es un indicador adimensional, que no se ve afectado por la unidad de los datos, y es adecuado para la comparación de la volatilidad de diferentes conjuntos de datos. En el análisis de mercado, el CV se utiliza principalmente para medir la volatilidad relativa de precios o rendimientos. En el análisis de precios de intercambios o monedas, el CV puede reflejar la estabilidad relativa de diferentes mercados, proporcionando a los inversores una base para la evaluación de riesgos. Aquí se usa el coeficiente de variación en lugar de la desviación estándar. Porque el coeficiente de variación tiene una aplicabilidad más alta en comparación con la desviación estándar.

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2. Resumen de la actividad de listado de monedas

) 2.1 Comparación entre intercambios

2.1.1 Cantidad de monedas y preferencia de FDV

Desde una perspectiva de datos generales, los principales intercambios ### como Binance, UPbit y Coinbase( tienen generalmente menos cantidad de monedas listadas en comparación con otros intercambios. Esto refleja cómo la posición de los intercambios afecta su estilo de listado.

Desde la perspectiva de la cantidad de monedas listadas, intercambios como Binance, OKX, UPbit y Coinbase tienen reglas más estrictas para listar monedas, lo que resulta en una menor cantidad de monedas pero de mayor escala; mientras que intercambios como Gate listan nuevos activos con más frecuencia, ofreciendo más oportunidades de trading. Los datos muestran que la cantidad de monedas listadas tiene una relación negativa con el FDV, es decir, los intercambios que listan más proyectos con alto FDV generalmente tienen menos cantidad de monedas listadas.

CEX adopta diferentes estrategias para determinar la prioridad de incorporación de monedas, centrándose en diferentes niveles de valoración completamente diluida )FDV(. Aquí clasificamos según las diferentes FDV de los proyectos para facilitar una mejor comprensión de los estándares de incorporación de monedas en el intercambio. Al valorar los tokens, a menudo consideramos MC y FDV, que reflejan conjuntamente la valoración del token, el tamaño del mercado y la Liquidez.

• MC solo calcula el valor total de los tokens en circulación actuales, sin considerar los tokens que se desbloquearán en el futuro, por lo que puede subestimar la valoración real del proyecto, especialmente cuando la mayoría de los tokens aún no están desbloqueados, lo que puede llevar a malentendidos.
• FDV se calcula en función de la cantidad total de monedas, lo que puede reflejar de manera más completa la valoración potencial del proyecto, ayudando a los inversores a evaluar el riesgo de presión de venta futura y el valor a largo plazo. Para proyectos con baja relación MC/FDV, el significado de referencia a corto plazo de FDV es limitado, siendo más una referencia a largo plazo.

Por lo tanto, al analizar los nuevos tokens lanzados, el FDV es más relevante que el Market Cap. Aquí elegimos el FDV como estándar.

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Además, en cuanto a la actitud hacia los proyectos de lanzamiento, la mayoría de los intercambios suelen adoptar una estrategia equilibrada, es decir, atendiendo tanto a proyectos de lanzamiento como a proyectos no de lanzamiento, pero generalmente los requisitos para los proyectos no de lanzamiento son más altos, ya que los proyectos de lanzamiento atraerán más usuarios nuevos. Además, los dos intercambios coreanos UPbit y Bithumb se centran principalmente en la inclusión de monedas no de lanzamiento. Esto se debe a que, en comparación con los proyectos de lanzamiento, incluir monedas no de lanzamiento puede reducir el riesgo de selección, además de evitar la volatilidad del mercado en la fase de lanzamiento y los problemas de liquidez insuficiente en las etapas iniciales. Al mismo tiempo, para los promotores del proyecto, en comparación con los proyectos de lanzamiento, no necesitan asumir demasiada presión en la promoción del mercado y la gestión de liquidez, ya que incluir monedas no de lanzamiento puede aprovechar el reconocimiento del mercado existente para impulsar el crecimiento.

) 2.1.2 Preferencias de la pista

Binance

En 2024, la cantidad de monedas Meme seguirá siendo la más alta. Los proyectos de Infra y DeFi tienen una proporción considerable. En las áreas de RWA y DePIN, la cantidad de monedas en Binance es relativamente baja, pero el rendimiento general es bastante bueno. Entre ellos, el aumento más alto en el spot de USUAL alcanzó el 7081%. A pesar de que Binance es cauteloso en la selección de monedas en estos campos, una vez que se lanzan, la reacción del mercado suele ser bastante positiva. En la segunda mitad del año, la preferencia de Binance por las monedas en el sector de IA se inclina claramente hacia los tokens de AI Agent, siendo su proporción la más alta entre los proyectos de IA.

En 2024, Binance tiene una preferencia relativamente alta por el ecosistema BNB. Por ejemplo, el lanzamiento de proyectos como BANANA y CGPT indica que Binance está fortaleciendo su apoyo a su propio ecosistema en cadena.

OKX

En cuanto a la cantidad de monedas en OKX, también hay la mayor cantidad de Memes, representando aproximadamente el 25%. En comparación con otros intercambios, hay más monedas en la cadena pública y en la infraestructura, con un total que alcanza el 34%. Esto indica que, en comparación, OKX se centra más en la innovación tecnológica subyacente, la optimización de la escalabilidad y el desarrollo sostenible del ecosistema blockchain en 2024.

En la nueva pista emergente, OKX solo ha lanzado 4 tipos de tokens de IA, incluyendo DMAIL y GPT, y ha lanzado 3 nuevos tokens en la pista RWA, mientras que en la pista DePIN solo hay 3. Esto refleja que la disposición de OKX en las pistas relativamente emergentes es bastante cautelosa.

UPbit

La principal característica de UPbit en 2024 es su amplia cobertura de sectores, con un rendimiento generalmente bueno de los tokens. En 2024, se lanzaron UNI y BNT en el sector DEX. Esto indica que UPbit aún tiene un gran potencial y espacio para el desarrollo en el listado de activos populares, ya que muchos tokens de gran valor de mercado o de uso general aún no se han listado, lo que podría expandir aún más su soporte en el futuro. Al mismo tiempo, esto también refleja que UPbit tiene un proceso de auditoría de listado bastante estricto, inclinándose más por seleccionar con cautela los activos con potencial a largo plazo.

En UPbit, el aumento de precios de los tokens en cada pista es bastante notable. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT)DeFi(, SAFE)Infra( y otros tokens de estas pistas han tenido un aumento significativo en corto plazo, alcanzando hasta el 100% e incluso superando el 150%. UNI tuvo un aumento del 93.5% en comparación con el primer día, después de 30 días de estar en línea. Esto refleja el alto reconocimiento de los usuarios de Corea del Sur hacia los proyectos lanzados en UPbit.

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Además, desde la perspectiva del ecosistema de cadenas públicas, ecosistemas como Solana y TON son bastante populares. También hemos observado que los intercambios están profundizando gradualmente su apoyo a sus propios ecosistemas de blockchain. Por ejemplo, BSC y la cadena opBNB asociadas a Binance están aumentando continuamente su apoyo a su propio ecosistema en cadena. De manera similar, Base, lanzado por Coinbase, también se ha convertido en un objetivo clave de apoyo, representando cerca del 40% de todos los nuevos tipos de moneda lanzados en 2024. Por otro lado, OKX sigue avanzando en la disposición del ecosistema de la Capa X. Además, el L2 Ink que Kraken planea lanzar muestra aún más que los principales intercambios están promoviendo activamente la construcción de infraestructuras en cadena.

Detrás de esta tendencia se encuentra la exploración de los intercambios en su transición de "fuera de la cadena" a "en la cadena", lo que no solo amplía su rango de negocios, sino que también fortalece su competitividad en el campo de DeFi. Al apoyar proyectos en su propia cadena, los intercambios no solo pueden impulsar el desarrollo del ecosistema, sino que también pueden aumentar la lealtad del usuario y obtener mayores rendimientos en el proceso de emisión y negociación de nuevos activos. Esto también significa que, en el futuro, la estrategia de listado de los intercambios se inclinará más hacia los proyectos dentro de su propio ecosistema, para aumentar la actividad de su red blockchain y su influencia en el mercado.

) 2.2 Análisis de dimensión temporal

• La tendencia de aumento y disminución en la cantidad de eventos de listado de monedas es altamente consistente con las fluctuaciones en el precio de BTC.