数字资产金库公司：加密货币投资的新领域

加密货币投资领域正在崛起一种新型投资工具——数字资产金库公司（DATs）。这些公司通过在公开股票市场上市，为投资者提供数字资产投资机会。经过深入研究，我们对这种投资策略充满信心，并倾向于集中投资。

作为投资者，我们不断挑战自己的既有观点。鉴于某些数字资产相关股票持续存在溢价，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们正在寻找利用DAT趋势的非对称机会。尽管溢价幅度可能不会永远持续，但投资DAT公司并解释其交易价格高于基础净资产价值（NAV）是有合理依据的。

最基本的看涨理由是，通过某些DAT公司，随着时间推移，可能会持有更多的每股比特币（BTC-per-share，"BPS"）。举个简单例子：

如果以资产净值两倍的价格购买某DAT公司股票，相当于购买0.5 BTC，而不是直接购买1.0 BTC。但是，如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%，那么到第二年年底，投资者实际拥有的BTC将超过1.0枚。

要相信DAT公司能够持续提升BPS，需要相信三点：

1. 股票并非总是以公允价值交易，市场可能出现非理性定价。

2. DAT公司股票的高波动性为其发行可转换债券或出售看涨期权创造了条件，从而获得高额溢价。

3. 管理层具备足够的财务能力来利用这些条件。

DAT成功的一个关键因素是它们将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是将加密货币转化为股票。对某些DAT公司、ETF以及新一波DAT产品的强劲需求表明，大量资金此前因加密货币原生产品的入门门槛而未能进入市场。现在有更多资本通过传统金融系统进入该领域，这是一个积极信号。

从结构性供应角度看，DAT与ETF也存在有趣对比：购买DAT实际上锁定了供应，因为DAT本质上是单向封闭式基金，出售可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可能更容易被抛售。这种特性可能对标的资产价格产生更积极影响，因为DAT既可以购买更多代币作为储备，又不会助长抛售。

目前市场上已经出现了多家专注于不同加密资产的DAT公司，包括比特币、Solana和以太坊等。这些公司正在借鉴成功案例的策略，并根据各自标的资产的特点进行创新。例如，Solana作为相对较新的资产，可能具有更大的上涨空间和更高的波动性，这为DAT公司提供了更多利用机会。

随着越来越多的DAT公司进入市场，投资者有了更多选择。这一趋势不仅为传统投资者提供了接触加密货币的新途径，也为整个加密货币市场带来了新的资金流入和价格支撑。未来，我们可能会看到更多创新型DAT公司的出现，进一步推动加密货币投资的主流化。