Circle IPO引发加密圈争议：利益分配背离行业初衷？

近日，USDC稳定币发行方Circle成功完成首次公开募股(IPO)，定价31美元，高于24至26美元的预期区间。上市首日收盘价84美元，一周内股价突破107美元，远超预期。这次IPO本应成为加密行业迈向主流金融的里程碑，却在行业内引发了广泛争议。

Circle IPO的利弊分析

看好理由:

1. 市场上首个专注稳定币增长的上市投资标的
2. 稳定币市场预计增长至万亿美元规模
3. USDC现有600亿美元资产管理规模，年增91%

担忧因素:

1. 商业模式完全依赖利率收入
2. 依赖Coinbase作为发行代理，分走近半利息收益
3. 依赖贝莱德，后者与多家银行合作，可能形成竞争
4. 近3年半收入和盈利增长缓慢
5. 当前107美元股价估值较高:
   • 约30倍毛利
   • 约110倍收益
   • 调整后EBITDA约59倍(按2025年Q1年化)

争议焦点:IPO配售偏向传统金融机构

有加密行业资深人士公开批评Circle在IPO配售中倾向传统金融机构,忽视了加密原生参与者。这些加密机构包括USDC的早期用户和推广者,甚至一些与承销商关系密切的机构,却未获得合理配售。

这种做法被认为背离了加密行业的"利益一致"理念。有观点认为,Circle本应回报那些长期支持并投入加密行业的基金,让他们分享成长红利,从而形成良性循环。

不同声音的回应

针对上述批评,也有不同看法:

1. 认为这与空投索取心态类似,客户使用产品不应自动获得回报
2. 将责任归咎于承销商而非Circle
3. 认为25倍超额认购导致普遍配售比例被压缩
4. 将批评视为"吃不到葡萄说葡萄酸"的心态

然而,批评者反驳称:

1. IPO与空投不同,他们愿意付费购买股票
2. 最终配售决定权在Circle而非承销商
3. "25倍超额认购"可能只是表面数据,不反映实际公平性
4. 这关乎原则问题,而非简单的利益诉求

未来影响有待观察

Circle此次IPO配售行为是否会影响其未来发展及USDC的采用,目前还不得而知。业界将密切关注即将公开的13F文件,了解Circle最终选择了哪些投资者分享其成长红利。这场争议也引发了人们对加密行业核心理念与传统金融体系之间矛盾的思考。