通信行业2023年报及一季报分析:聚焦AI硬件与运营商

2023年通信行业呈现先高后低的走势。上半年经济活动恢复带动行业投资回暖,下半年宏观不确定性加大导致增速放缓。全年来看,受益于低基数及AI硬件、运营商等景气板块带动,通信行业营收规模保持增长。2023年通信行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。但受部分企业大额减值影响,行业利润承压,实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。

进入2024年一季度,光模块等AI硬件龙头业绩加速释放,同时算力产业链其他环节如PCB、散热、服务器等也逐一迎来业绩加速。AI正由海外创新热潮与资本开支逐渐转化为A股核心上市公司的业绩。展望下半年,随着海外云巨头"AI正循环"的确认,以及A股核心产业链公司业绩逐季兑现,"AI硬件"依旧会是通信行业进攻性仓位的核心配置。

与此同时,三大运营商继续保持稳健增长,发挥行业稳定器作用。"国九条"下,以运营商为代表的优质红利资产,凭借稳定增长与较高股息率成为投资中国资产的优选。展望2024,AI为运营商带来全新发展机遇,在海外尖端算力封锁下,运营商作为中国数字基建核心力量,将为构建自主可控的算力底座贡献力量,有望凭借海量算力发掘新的成长曲线。

在不确定性加大的宏观背景下,行业投资要更加聚焦和挑剔,既要追求当下的确定性和业绩,也要追求未来的成长性和空间。我们提出"再聚焦,更挑剔"的行业投资思路,主要集中于进攻看"AI硬件",防御配置"运营商"的哑铃策略。

核心标的推荐:

• 光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、腾景科技
• 光芯片:源杰科技
• PCB:沪电股份、深南电路
• 散热:英维克、维谛技术
• 运营商:中国移动、中国电信、中国联通

风险提示:AI发展不及预期,算力需求不及预期,数据统计口径失真