全球贸易新格局下的Web3创业逻辑

宏观环境变化——新秩序正在形成

金融秩序重构

自特朗普再次执政以来,一系列出人意料的经济政策引发全球市场动荡。最具震撼力的是关税政策升级:从2025年4月起,美国对进口商品普遍加征10%关税,对60个国家征收更高的"对等关税"。这导致美债遭遇抛售、美股剧烈震荡、美元指数大幅下挫。

二战后以美国为核心的国际经济体系正面临瓦解风险。新兴经济体崛起削弱了美国优势,巨额债务侵蚀美元信誉,中国等国在科技领域的突破引发美国精英阶层焦虑。

在此背景下,美国决策层开始构建新的贸易金融秩序,以维护其主导地位。其战略目标包括:打击主要竞争对手,削弱他国利用全球化红利快速发展的势头;为动摇的美元信用寻求新的价值锚定。

值得注意的是,美国政府对加密货币的态度出现重大转变。特朗普上任后公开表示关注虚拟货币,共和党内部分力量也逐渐拥抱比特币,将其视为对冲美元风险的"数字黄金"。

比特币与黄金:美元的新"双锚"

美国正尝试以"双资产锚定"为美元打造新的信用基石,既包括传统黄金储备,也加入新兴的比特币储备。这一策略意图通过实物资产+数字资产的组合,巩固美元在新秩序下的信誉。

2025年3月,美国政府在加密领域接连放出重磅举措:特朗普签署行政命令,宣布建立"战略比特币储备"和"美国数字资产储备"。次日白宫召开加密峰会,特朗普表示"建立比特币储备就是建立虚拟的诺克斯堡",将比特币储备视作数字时代的国库黄金。

美国欲将比特币与黄金共同作为新金融体系的锚定资产。市场传闻美国计划累积控制约100万枚比特币(占总供应量的5%)。如果美元未来能部分锚定实物黄金和数字黄金(比特币),美国有望在未来的全球金融博弈中抢占先机。

市场环境回调与"下半场"创业机会

过去一年多,全球加密市场经历了从狂热到冷静的转变。市场进入深度调整与出清阶段,大量缺乏真正价值支撑的项目销声匿迹。然而对坚信区块链长期价值的创业者而言,此刻反而是筑底蓄力、孕育新机的最佳时机。

在当前"下半场"环境中,创业者应思考:简单的流量打法已难以为继,取而代之的是围绕硬核价值的创业逻辑。以下几个方向蕴藏着新的机遇:

• 比特币(BTC)生态:围绕比特币网络的金融创新("BTC Fi")、基础设施升级,以及基于BTC的现实资产和支付网络重构。

• 其他公链生态:在以太坊等公链上回归效率和盈利本质的创新,摆脱单纯"卷流量",以产品为导向打造可持续的去中心化金融(DeFi)等应用。

• 现实世界资产(RWA)与支付金融(PayFi):将链上技术与现实资产、支付场景相结合,发展出有稳定现金流支撑的新模式。

• 加密概念股:关注传统资本市场中崛起的"区块链概念股"浪潮,以及Web3创业公司走向股票化的新路径。

围绕BTC的创业机会

围绕BTC网络,我们看到三大创业机会:

1. BTC Fi(Bitcoin Finance):在比特币网络上创造新型金融资产。比特币不再只是静态的价值储藏,而正演变为发行各类金融资产的底层平台。近期兴起的BRC-20、Runes等协议掀开了在BTC主网上发行代币资产的热潮。代表性项目如Bedrock、Solv等,专注于在比特币网络上构建借贷、交易、衍生品等去中心化金融服务。

2. BTC Infra(Bitcoin Infrastructure):重塑比特币上的智能化基础设施。业界正尝试为比特币打造类似以太坊的智能合约层,包括EVM兼容的比特币侧链或Layer2,以及原生于比特币协议族的方案(如RGB协议、闪电网络等)。代表性项目如Unisat、Merlin、B²等,专注于构建比特币的Layer2、中间件工具等。

3. BTC-Powered RWA & PayFi:释放比特币在真实世界资产和支付领域的潜力。基于比特币网络的RWA正逐步兴起,例如将美国国债、实物资产等进行代币化。同时,依托闪电网络等支付基础设施涌现的"PayFi"模式,将比特币重新带回支付舞台。代表性项目如LNFi,专注于提升比特币在RWA与支付场景中的实际应用效率与用户体验。

围绕其他公链的创业机会

除了比特币之外,其他公链(如以太坊、BSC、Solana等)领域同样孕育着新的创业逻辑和机会。在经历DeFi热潮和公链大战后,行业开始回归理性,出现了两大趋势:

1. 回归"能挣钱"的底层逻辑:无论是链上的借贷、交易、做市还是衍生品,只要围绕资本流转,就一定能找到验证商业模式和盈利路径的方法。在当前环境下,能"挣钱"的业务才具有穿越周期的底气。

2. 公链生态从"卷流量"转向"卷效率",产品型创业崛起:资本更青睐提升效率、改善用户体验的实用型项目。无论是新的去中心化交易平台、收益更佳的做市机制、低风险的借贷协议,抑或是安全高效的链上资产发行平台、数据服务工具等,只要能解决真实需求、跑通商业模式,就更有可能获得青睐。

可持续创业模型:现金流驱动的路径选择

无论是在比特币生态还是其他公链上,打造可持续的现金流已经成为创业项目能否走远的分水岭。传统资本市场正开始以成熟企业的标准来审视加密创业公司,"现金流"与"盈利能力"成为评估关键。

当前,一些具备现实商业模型的加密项目,正在成为连接Web3与传统资本市场的桥梁。这类项目通常拥有明确的收入来源、稳定的现金流预期,并具备良好的合规适配能力,因而正受到传统机构的高度关注。

几个值得关注的细分赛道包括:

• DePIN:通过将计算、电力、带宽等现实资源上链管理,结合经济激励机制,构建面向物理世界的分布式基础设施网络。代表性项目如PEAQ、Jambo、OORT、Swan等。

• AI+Crypto:通过结合AI Agent、链上身份与微支付机制,推动智能体之间的数据交互与资源调度。项目如Footprint专注于数据分析引擎,DeAgent.ai构建去中心化AI Agent协议。

• RWA(现实世界资产):链上美债、企业债、房地产等资产的代币化持续推进。代表性项目如The PAC,提供合规框架下的资产映射服务。

• PayFi(支付金融):2024年,稳定币交易额突破15.6万亿美元,首次超越Visa。项目如Aisa正将稳定币与AI钱包结合,构建支持自动化与实时结算的支付基础设施。

对于创业者而言,这一趋势带来的启示是:以现金流为导向设计商业模式。在项目早期就考虑如何产生稳定的收入,而非单纯依赖代币升值或补贴烧钱扩张。只有当你的项目有了真实世界的营收和利润模型,才能既吸引加密原生资金,又打动更保守的传统投资者。

加密概念股:走向主流金融的结构性接轨

传统资本市场中出现的"加密概念股"浪潮,是加密行业与主流金融融合的重要标志。这些上市公司各自以不同方式参与区块链产业,为投资者提供了多元化的布局标的。根据商业模式与业务重心的差异,大致可将加密概念股分为以下几类:

1. 资产驱动型(BTC储备为核心):这类公司将比特币等加密资产作为公司资产负债表上的核心部分。典型代表如美国的MicroStrategy,以及Semler Scientific、博雅互动等。

2. 矿业型概念股(算力基础设施方向):这类公司直接参与加密货币挖矿及相关业务。代表企业有Marathon Digital、CleanSpark、Riot Blockchain、Core Scientific、TeraWulf、Hut 8等。

3. 基础设施与解决方案提供商:提供区块链底层硬件、云服务及技术解决方案的企业,典型代表有嘉楠科技(Canaan)、Bitdeer、BitFuFu等。

4. 交易所型概念股:经营合规的加密交易平台或托管业务,如美国的Coinbase(COIN)、Bakkt(BKKT)等。

5. 支付型概念股:由传统支付巨头拓展而来,将区块链支付纳入其业务版图,代表企业如Block(原Square)和PayPal等。

加密概念股的兴起促使越来越多创业者重新思考融资路径。在代币融资以外,股票化路径正成为新一代Web3项目的重要补充——特别是对那些具有稳定营收和清晰合规架构的公司而言,更长线、更稳健的资本化方式正在浮现。

一些公司正通过实际案例验证这种路径。例如,博雅互动(00434.hk)就以持币+业务转型双轮驱动,成功在公开资本市场获得价值重估。而胡桃资本(00905.hk)则代表另一种做法——以投资控股方式介入加密资产与Web3项目,计划将传统证券、非上市基金、衍生工具与区块链新资产体系对接。港亚控股(01723.hk)也走出了一条从传统主营向数字资产管理过渡的路径。此外,Nano Labs(NA.Nasdaq)作为中国领先的区块链硬件制造商,2025年年初宣布将部分美元储备用于购入比特币,正式将BTC纳入公司战略资产配置体系。

股票化的Web3创业路径:币、股、双轨并进

面对上述趋势,特别是加密概念股成功的示范,Web3创业者在融资与发展路径上也有了新的思考。总体来看,Web3创业有三种可选路径,各有利弊:

1. "币"路径(加密代币融资):通过发行代币进行融资和激励社区。这一路径灵活度高、启动快,适合早期产品快速验证和社区建设。然而,其缺点是对市场行情高度敏感,融资额和代币估值受加密市场波动影响巨大。

2. "股"路径(股权融资及IPO):走传统创业公司的道路,引入股权投资,专注于业务落地和营收增长,待公司成熟后寻求IPO或被并购退出。这种方式下,创业公司以股权形式接受投资,更符合监管框架,也更容易被保守的机构投资者接受。

3. "双轨"路径(代币+股权并行):兼顾加密和传统两种融资手段,分阶段利用各自优势。通常的做法是在早期先发行代币