解码WhiteFiber的首次公开募股：Bit Digital的AI基础设施部门走入聚光灯下

WhiteFiber，Bit Digital 的 (BTBT) HPC/AI 子公司刚刚在 WYFI 下启动了首次公开募股。 我深入研究了文件，以解析关键细节以及这对两家公司意味着什么。

一窥WhiteFiber的首次公开募股

以下来宾帖子来自 Bitcoinminingstock.io，一个关于所有东西的 比特币挖矿股票、教育工具和行业洞察的一站式中心。最初发表于2025年7月31日，作者是Bitcoinminingstock.io的 Cindy Feng。

WhiteFiber Inc.，比特数字(NASDAQ: BTBT)的高性能计算(HPC)和人工智能基础设施子公司，已启动首次公开募股。该公司提供7,812,500普通股，拟定价格范围为每股15.00美元至17.00美元，承销商获得了30天购买额外1,171,875股的选择权。WhiteFiber将在纳斯达克资本市场以WYFI的股票代码上市，成为一家公开交易的聚焦于人工智能的云和数据中心服务提供商。

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这次公开首发不仅仅是一次常规的资本募集；这是比特数字公司有意为其快速增长的人工智能基础设施业务提供聚光灯和变现的举措。此次发行正值市场奖励与人工智能相关的公司的时刻。像Core Scientific和IREN这样的公共矿工在资本市场上普遍受到认可。WhiteFiber似乎也在寻求类似的认可。正如我之前所报道的，比特数字公司的人工智能/高性能计算部门因其尽管只有适度的加密矿业足迹，但依然交付了显著的收入而脱颖而出。

然而，这一进展最近被比特数字公司从比特币转向以太坊财政策略的转变所掩盖，这一方向并不是所有投资者都充满信心。因此，WhiteFiber 的首次公开募股可以被视为 一个战略步骤，旨在将高增长基础设施故事与加密货币的波动性区分开来。

WhiteFiber与比特数字的关系：战略分拆

需要注意的是：WhiteFiber 并不是一个分拆公司。不会向Bit Digital的股东分配股份。相反，这是一个** carve-out IPO ，Bit Digital将其AI/HPC业务的20%股份出售给公众，同时在发行后保留~80%的所有权和投票控制权**，使WhiteFiber符合纳斯达克规则下的**“受控公司”**资格。

WhiteFiber与比特数字的关系 这一结构使比特数字能够保持对WhiteFiber增长潜力的曝光，同时给予后者运营独立性和基于自身优点获得资本的机会。

这对投资者意味着什么：仅仅持有比特数字股票并不会自动获得WhiteFiber的股份。但比特数字的资产负债表将受益于WhiteFiber的任何市场上涨，而这一举措有助于降低WYFI财务中与加密相关的风险。

在领导方面，WhiteFiber新组建了一个团队，但比特数字公司的几位关键高管将保留重叠角色。此外，它任命具有专业领域知识的独立董事。总体而言，这一结构确保了连续性和战略一致性，尤其是在高增长阶段，但也引发了对最终治理独立性的质疑。

管理重叠

标志着意图建设的里程碑

WhiteFiber的时间线可以追溯到2023年10月，当时比特数字推出了其人工智能部门，并以Bit Digital AI, Inc.的名义签署了首个GPU云服务客户。WhiteFiber作为控股公司正式成立于2024年8月，名为Celer, Inc.。以下是战略发展的简要时间线：

综合来看，这些里程碑反映了一个迅速扩张的公司，它通过战略合作伙伴关系、针对性的收购和已获得的电力协议实现增长。这不是投机性增长。这是经过计算和资源支持的。

WhiteFiber 实际提供的服务

WhiteFiber 提供两项紧密集成的服务，专门针对生成 AI 工作负载：

1. 基于GPU的云服务：客户租赁对高性能NVIDIA GPU (的访问，包括H200、B200和GB200)，这些GPU部署在WhiteFiber管理的数据中心。客户包括AI开发者、云游戏提供商和ML研究人员。该公司还开发了WhiteFiber Cloud AI，这是一个软件层，连接多个站点的GPU集群，以创建一个虚拟的“超级集群”。
2. Tier-3 数据中心托管服务：WhiteFiber 拥有并开发符合 Tier-3 设计和运营标准的 Tier-3 数据中心，提供 N+1 冷却、150kW 机架密度 和 直接到芯片液体冷却。这些规格是专门为需要比传统工作负载更高的功率密度和冷却的生成性 AI 工作负载而设计的。

通过这一综合模型，WhiteFiber 的单位经济比分散运营商更强，基础设施利润和 GPU 利用率均有上行空间。

投资组合和管道：规模是下一个测试

WhiteFiber的运营组合包括：

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WhiteFiber 预测到 2026年底达到 76MW 的总容量。该公司还提到正在管理审查的更广泛的项目管道，总计 ~1,300MW，其中 800MW 在非约束性意向书下。

!【解读 WhiteFiber 的 IPO：Bit Digital 的 AI 基础设施部门走进聚光灯下】(http://img-cdn.gateio.im/social/moments-b233c41660d81504d5d660770de3d8b0 “解读 WhiteFiber 的 IPO：Bit Digital 的 AI 基础设施部门走进聚光灯下”)WhiteFiber 的开发管道 虽然这表明了规模，但现在的挑战转移到了转换和交付。必须按时完成。必须获得许可证。电力必须实际流动。

收入动能 – 但要谨慎

WhiteFiber在2025年第一季度报告了1480万美元的云业务收入，2024年全年的收入达到4570万美元。截止到2025年6月，WhiteFiber大约有4000个GPU在合同中，预计还会有更多。

然而，尽管底线在增长，我们必须记住，比特数字之前未能实现其1亿美元的年化收入目标。这一差距对预测的解读提出了更为谨慎的看法。虽然管理层预计每兆瓦年收入为160万美元，EBITDA利润率约为75%，但在新站点上线和客户扩大使用之前，这些数字仍然是理论上的。

WhiteFiber对每兆瓦的成本和利润的估算(每兆瓦) 此外，收入集中度仍然很高。两个披露的主要客户，Cerebras 和 Boosteroid，占据了当前承诺的很大一部分。例如：

• Cerebras：在五年协议下的5MW IT负载，享有扩展的优先拒绝权。
• Boosteroid: 初始489个GPU订单(~$7.9M收入至2029)，拥有在MSA下扩展至50,000台服务器的权利。

虽然这些合同提供了重要的早期收入可见性，但它们也带来了风险：如果一个重要客户推迟部署或未充分利用合同容量，季度收入可能会大幅波动。

资本要求和融资

WhiteFiber的增长策略需要大量资本。它估计数据中心开发成本为每兆瓦700万到900万美元，不包括每兆瓦约100万美元的房地产成本。预计约70%的资本支出将通过设施级债务进行融资，最近来自加拿大皇家银行的4380万加元贷款就是一个证明。

除了这次首次公开募股，WhiteFiber可能会寻求进一步的资本，来自设备租赁合作伙伴、机构合资资本或公开后续募资。有效地获得这些资本的能力将对其2026年的建设目标至关重要。

最终思考

WhiteFiber的首次公开募股为投资一个具有真实客户、可观收入基础和明确建设战略的纯粹AI基础设施公司提供了机会。它还使Bit Digital拥有更清晰的结构，从其最有前景的增长领域中解放了其加密资产暴露的资产负债表。简而言之，WhiteFiber获得了运营透明度和融资灵活性，而Bit Digital则从市场的上行中受益。

话虽如此，未来的道路并不保证。WhiteFiber 现在将与已建立的云服务提供商和原生 AI 基础设施平台竞争。执行时间表将受到审查。合同需要转化为收入。投资者将关注公司是否能在初始增长激增后保持势头。

鉴于比特数字之前的收入未达预期，我依然保持谨慎乐观。需求是真实的。合作关系是强大的。但在更多的项目转化为经常性、多元化的收入之前，我会保持对已交付成果的清醒认识。

P.S. 本报告中提到的主要SEC文件可在 这里**获得。页码指的是原始文件中显示的页码。