美联储维持利率不变，全球市场持续关注降息

本月，美联储FOMC会议决议维持利率不变，并上调未来GDP预期和下调通胀预期。日本17年来首次加息引起世界关注，但美联储降息周期或可缓解流动性担忧。欧洲投资者也在押注降息。加密市场暂时陷入调整，但供给侧分析显示后续上涨动力仍然充足。

3月20日，美联储利率决议发布会宣布联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。尽管二月CPI数据略高于预期，美联储仍选择按兵不动。这是美联储连续第三次不加息，市场基本确认加息周期已经结束。然而，美联储认为目前暂无降息必要。美联储上调了2024至2026年GDP增速预期，并下调了2024年失业率预期。未来降息可能要等到劳动力市场出现疲软迹象后才会考虑。

制造业表现一直是美联储关注的重点之一。3月的制造业数据显示，美国制造业活动创下2022年年中以来最大增幅。标普全球3月美国制造业采购经理指数初值微升至52.5，连续第三个月高于荣枯分界线50。在国内外需求改善推动下，制造业产出增长达到近两年来最强，就业指标创下八个月高点。这些数据反映了制造业在当前经济环境下的积极表现。

综合来看，美国关键经济指标均显示暂时无降息必要。尽管此前美联储表示年内计划降息三次，但市场预期5月大概率也不会降息。

本月，日本17年来首次宣布加息，引发国际市场对流动性抽离的担忧。然而，这种影响可能更多体现在心理层面。实际上，国际资本早已预期到日元套利时代的终结。此外，美联储加息周期结束和即将到来的降息周期也将缓解投资者对流动性的部分担忧。

美股三大指数本月创下新高，但部分投资者开始获利了结。AI仍是核心驱动板块之一，尽管部分龙头股出现回调，但整体AI投资热度依旧。美联储的降息预期有望抵消日本加息的影响，美股尤其是纳指的两大投资逻辑——降息和AI——暂未遭遇明显利空。

欧洲方面，斯托克欧洲50指数月线连续上涨，主要原因是欧洲投资者也在押注降息。欧洲央行下调了欧元区通胀预期，预计欧元区很可能随美国一起开启降息周期。

加密市场本月经历了剧烈波动。美国比特币现货ETF似乎已成为主导比特币走势的重要因素。链上分析显示，高净值投资者在回调中并未明显减持，散户才是抛售主力。从供给侧角度看，减半导致的挖矿成本上升仍是牛市的根本动力之一。长期来看，比特币价格有望稳定高于挖矿成本。

以太坊再次被SEC认定为证券，但贝莱德CEO Larry Fink表示，即便如此，推出以太坊ETF仍有可能。目前八家机构已向SEC提交以太坊现货ETF申请，最终决定将于5月做出。

总的来说，尽管美联储按兵不动，日本加息也未影响投资热情。欧洲投资者开始押注降息周期，加密市场也有望受益。虽然加密领域仍存在诸多不确定性，但从供给侧看，比特币价格仍有较大上涨空间。短期波动难以改变大趋势，牛市或许才刚刚开始。