BTC：一场不再是原住民主演的数字现金革命

曾几何时,加密世界迎来了第十四个Pizza节。这个节日纪念着Laszlo Hanyecz用一万枚BTC购买两个披萨的传奇事迹。这不仅是加密货币史上的第一笔交易,更代表着BTC实现了货币的全部职能,标志着数字加密货币正式登上全球货币舞台。

十四年过去,BTC价格翻了数亿倍,但想用BTC购买披萨依然需要通过法币中介(除了少数国家)。BTC在价值共识上已取得长足进步,但在应用落地方面却步履维艰。中本聪设想的"点对点电子现金系统"仍停留在技术可行性阶段,未能真正实现产品化。

正是由于BTC应用落地缓慢,导致了当前局面:BTC被稳定币和其他数字货币包围。在全球便捷低成本汇款、黑市匿名支付等传统市场中,BTC的份额不断被蚕食。为了争夺这个巨大的全球货币市场,美国政府与华尔街联手,试图借助比特币开创的数字加密支付市场,进一步扩张美元霸权。

近年来,加密组织发放BTC工资的做法逐渐消失,空投活动也从赠送BTC转向美元稳定币和其他代币。随着加密信仰的松动,加密货币市场的流动性逻辑发生了质的变化。2021年之后,有多少新入场者还坚持BTC、ETH本位?当BTC、ETH作为交易中介的地位被动摇,它们的定价权被华尔街掌控,整个加密货币的估值就进一步落入美国之手。

美元稳定币侵占了原本属于BTC和ETH的交易中介职能,削弱了它们的价值捕获能力。在去中心化交易所,BTC和ETH仍能守住主要市场份额。但在中心化交易所,大量交易对都以美元稳定币计价,美元稳定币的交易对数量远超BTC和ETH。加密货币的定价权在BTC、ETH被关入ETF之前就已开始被蚕食。

这导致原本由BTC、ETH价格支撑的市场变成了美元霸权的附庸。数字加密货币持有者和交易者的身份,从自由主义的加密朋克变成了短视的美元流动性来源和美元霸权支持者。

区块链系统是一场创世纪的系统性科技革命。去中心化支付不仅让跨境支付从以天计变为以秒计,更创造了低成本的多方信任交易环境。尽管既得利益者在抵制,但世界精英从未放弃将区块链技术融入传统金融系统。国际清算银行和世界银行都在政策文件中不断给出加密资产乃至中央银行数字货币的指引。

在这一大趋势下,所有能发行法定货币的主权国家都在思考如何在新货币环境中立足。区块链的记账方式解决了金融主体间的信任问题,是最新的具有生产力优势的货币形式。结合区块链技术发行数字法币成为了大国的必然选择。中国和欧洲走的是同一条道路,引入区块链技术重建支付结算系统。相比之下,中国相对领先:在自建的联盟链上发行数字人民币。欧洲央行经过两年调研,发现其数字资产系统可实现每秒4万笔交易,为进一步发展数字欧元奠定了技术基础。

美国则采取了更开放的态度。美国历史上就有私人银行发行货币的先例,美国政府并不完全排斥私人公司发行的数字美元。目前,中心化和去中心化稳定币的规模已超过1600亿美元,承担了全球主要数字加密货币的流动性责任。虽然数字美元并非由美联储发行,但在市场接受度上已远超其他竞争对手。

发行加密资产法币是对抗原生加密资产代币最有效直接的途径,这是国际清算银行和世界银行都公开承认的。不仅货币会加密化,资产也会加密化。庞大的资产加密化将形成一体化的全球金融市场、商品市场和服务市场。谁能跟上加密发展快车,占领最大市场份额,谁就能获得最大福祉。

疫情期间,美国基础货币大量超发,美联储资产负债表扩张了一倍多。为解决超发的信用货币,缩表是必然选择。此外,如果能为超发的基础信用货币提供全新市场,也能从需求层面支撑多发的信用,进而支撑美元估值。

加密美元正在侵蚀加密流动性市场。加密世界不仅是一片无主的自由之地,任何货币都能在此自由竞争。Tether和Circle发行的美元稳定币不仅霸占了加密货币市值榜第三和第六名,还是加密世界重要的一般等价物,拥有最高等级的流动性。由于BTC、ETH等原生加密资产的高波动性,使用美元稳定币作为避险资产已成为加密世界原住民的共识。这无疑为美国金融征服加密世界打下了坚实基础。

加密美元不仅侵蚀BTC、ETH在加密世界的流动性市场,更渗透进各国传统金融市场。去中心化特性让传统权力难以监管,因此加密金融已与各国主权市场深度结合。世界银行报告也指出,加密货币对监管提出了更高要求。由于监管和需求因素,加密货币在新兴国家和贫困地区更为普及。在土耳其、津巴布韦等货币信用崩塌的地区,包括美元稳定币在内的数字货币已进入流通领域。

"侵蚀"代表着巨大利益。每一中心化稳定币背后都有接近90%的美国国债。USDC中超过90%都是黑石管理的货币基金,而该基金只持有美债回购条款和美债本身。每一美元中心化稳定币背后都支撑着0.9美元的美国国债。美元稳定币为数字加密世界提供了更好的价值尺度和交易媒介。数字加密世界的流动性需求也为背后的美债提供了任何代币经济学家都梦寐以求的价值捕获或支撑。

美联储的前身是商业银行卡特尔。在美联储早期,货币发行权在核心商业银行和政府间摇摆。大多数金融机构都死于流动性不足,拥有自己的水管就能保证自留地旱涝保收。这也是为什么美国华尔街始终能收割全球市场。然而,把信用大权交给政府,哪有自己掌握更爽?如今的主流中心化稳定币就是用商业票据、货币市场基金变现美元的把戏。以USDC为例,只有10%是现金储备,剩下的是黑石基金管理的货币市场资产。

这种将资产直接变现的能力堪称点石成金。以前只有美联储拥有这种能力,如今只要成为稳定币发行方,就可以分享为新兴市场提供信用的铸币税。此外,掌控水龙头就能无限弹药抄底。

金融业的代币化是一幅徐徐展开的广阔画卷,是金融业的一次革命。目前,RWA将现实资产搬上区块链,不仅可以低成本地将美元资产销售到全世界,扩大买方市场,还可以把美国占优势的金融服务推广到全球。迄今为止,全球投资者进入美国资本市场都需要中介券商。完成KYC开户后,还需要将货币兑换成美元,汇入券商指定账户。个人现金账户和投资账户是分散的,无法打通。券商还需要在每个国家获取运营资质。这种繁琐的跨国金融市场结构将被简单的钱包+前端与代币+区块链取代。只要资金在链上,结合去中心化KYC,就可以参与所有符合条件的金融交易。RWA甚至能用美国金融服务为发展中国家项目融资。

代币金融产业化、规范化,不可避免地会引入更多服务业。当美国硅谷主导产业创新,我们使用美元稳定币参与华尔街提供流动性的、由SEC监管的代币金融工具时,该找哪里的律师?该找哪里的税务会计?该听谁的政策指引?该看谁的脸色?答案不言自明。

行业扩张伴随着金融杠杆、证券和代币增发,将给美国华尔街带来直接的信用资产财富。而美国以产业侵蚀所夺取的产业影响力,将让美国资本获得未来持续割羊毛的能力。

因反洗钱和反恐需求,即使是支付也面临合规压力。因此,现状是:法币死守支付赛道,稳定币争夺BTC交易媒介地位。

如果说加密资产的优势是链上约束,那么美元的优势就是链下支付。加密资产美元稳定币既有链上约束,又有链下支付能力。通过加密账户与签名,中心化美元稳定币都有背书人的加密签名。在支付落地上,美国金融机构早已做好准备。

目前最普遍的数字资产储值卡大多在最后落地时采用Master或Visa完成最后一公里。Master和Visa就像小区门卫,让哪家外卖进门,哪家就能获得进入全球现实支付市场的门票。即使不用稳定币抢夺链上交易媒介地位,链下所有支付都绕不开持牌支付机构的胁迫。Master和Visa拥有全球最广泛的支付接口,迫使数字加密储值卡发行商必须按其规则行事:用美元结算。只要发卡机构能做到标准的KYC和AML,将各类加密资产合规转化为美元,美国金融机构就能替持币者完成全球支付。币安支付、Dupay支付都采用这种模式。在这个流程中,数字加密资产仅作为金融资产或储值手段存在,在支付环节中无足轻重。

对大多数非币圈人士而言,用稳定币付账更直观、更便捷。利用全球化的去中心网络,各国金融服务将直面零距离竞争。BTC的点对点现金系统也是一种金融服务。在这些更关联法币的资产中,稳定币作为基础货币更加便捷。

数字加密资产最大特性之一是对金融监管的穿透性。它既去中心化又匿名,让各国监管机构难以应对。与金融机构入驻某国必须在当地合规、获取业务牌照不同,Web3是中本聪许给加密爱好者的无主之地,数字加密资产发行方无需设立实体办公室或分支机构,就能在链上开展业务。美元稳定币在支付领域更具可预测性,更容易被大众接受。但仅有支付功能还不够,还需像支付宝那样具备理财功能。华尔街能为客户提供现成的一整套合规金融产品,满足各类人群的多样需求,让大众在为美国政府接盘后,还能为华尔街再接一次盘。

相比去中心化交易所,中心化交易所流动性更好。币安、OKX是优质交易所,难道纽交所、纳斯达克、伦敦交易所就不是吗?上面的粉单市场、小额股为何不能成为meme代币的壳资源?多少小额粉单、仙股只要换个名字,换个故事映射到链上,就可以承接这泼天的财富。SBF就