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微策略 MSTR 目前共持有 628,791 枚比特幣,按當前市值大約價值 720 億美元,帳面浮盈高達 259 億。二季度財報更是創下營業收入、淨利潤和EPS的歷史新高,股價過去一年漲了170%,甚至跑贏了比特幣本身。
但MSTR這些年持續加倉比特幣,靠的並不是比特幣自身產生的收益,而是通過發債、增發股票等方式融資,就是用資本市場的錢買幣,並沒有從比特幣身上直接拿到現金流。
反觀一衆以太坊策略公司,比如 BMNR、SBET,雖然體量遠不如微策略,但他們持有 ETH 能夠進行質押、參與驗證,甚至跑節點,通過 PoS 機制本身就能帶來穩定現金流。
這就是兩種路線的本質區別:
MSTR 押注 BTC,更像是長期囤幣、博未來估值;
而 ETH 類策略公司,則是布局生態、邊持幣邊“薅羊毛”。
一個靠市值增長賺錢,一個能靠機制本身“造血”。長期看,這種差距可能會越來越明顯。
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