代幣化股票的新嘗試:xStocks及其發展前景

2025年6月底,多家知名加密貨幣交易平台宣布上線xStocks產品。這是由瑞士合規資產代幣化平台推出的一系列由真實股票1:1抵押的代幣,底層資產由受監管的第三方托管機構持有。這些代幣基於Solana公鏈發行,支持全天候交易與鏈上即時結算,打破了傳統股票市場的時空限制。目前該產品僅面向非美國用戶開放。

項目背景

xStocks背後的團隊此前曾參與過一個已停運的DAO項目。盡管該項目最終失敗,但積累了寶貴經驗。2021年,團隊創立新項目,致力於將股票等傳統資產以合規形式引入區塊鏈體系。經過兩年多的發展,項目完成了可行性驗證、融資、建立合作關係等關鍵步驟,相關產品獲得歐盟監管批準。2024年4月,項目完成950萬美元A輪融資。

產品體系

該平台目前提供覆蓋全球藍籌股、指數基金與短期債券的鏈上代幣化證券服務。所有代幣均由1:1實物資產支持,具備歐盟合規批準。產品已在多個主流公鏈發行,並集成多個DeFi協議,支持借貸、做市、套利等鏈上策略部署。

從結構上看,xStocks token本質是一種債券結構,追蹤底層資產。這種設計使其能夠像穩定幣一樣在鏈上自由轉帳,同時避免了股權轉讓中的登記和印花稅等問題。

交易現狀

盡管獲得大型交易平台支持,xStocks的實際交易活躍度仍高度集中於少數幾個熱門標的。上線首日鏈上交易額爲133.8萬美元,次日顯著增長至664萬美元。然而,大多數標的鏈上交易極爲有限,存在明顯的流動性不足問題。

除鏈上交易外,xStocks也可通過交易所內部撮合進行交易,但同樣面臨流動性不足的挑戰。整體交易體驗與傳統差價合約平台相比仍存在明顯差距。

產品定位與優勢

xStocks主要服務於難以通過傳統券商接觸美股的非美國用戶,尤其是加密原生用戶。其優勢包括支持穩定幣支付與小額交易、無需美股帳戶、全天候鏈上撮合結算、真實資產托管以及歐盟監管合規。

未來發展方向

鑑於現貨市場的流動性瓶頸,業內開始關注更具交易屬性的衍生品路徑,特別是股票永續合約。這類產品結合高波動性和高槓杆機制,可能對加密用戶更具吸引力。去中心化平台在開發此類產品時可能具有更大的靈活性。

另一個潛在發展方向是未上市公司股權的代幣化。這可能爲早期股權流通提供更高效、透明的結構,特別適用於備受關注的明星企業。不過,這一路徑仍面臨監管和技術挑戰。

結語

xStocks爲合規資產代幣化提供了可行路徑,展現出強大的產品設計能力。然而,現貨模式的局限性也很明顯。未來,圍繞永續衍生品與早期股權代幣化的創新,可能成爲推動鏈上證券市場發展的關鍵。