解碼WhiteFiber的首次公開募股：Bit Digital的AI基礎設施部門走入聚光燈下

WhiteFiber，Bit Digital 的 (BTBT) HPC/AI 子公司剛剛在 WYFI 下啓動了首次公開募股。 我深入研究了文件，以解析關鍵細節以及這對兩家公司意味着什麼。

一窺WhiteFiber的首次公開募股

以下來賓帖子來自 Bitcoinminingstock.io，一個關於所有東西的 比特幣挖礦股票、教育工具和行業洞察的一站式中心。最初發表於2025年7月31日，作者是Bitcoinminingstock.io的 Cindy Feng。

WhiteFiber Inc.，比特數字(NASDAQ: BTBT)的高性能計算(HPC)和人工智能基礎設施子公司，已啓動首次公開募股。該公司提供7,812,500普通股，擬定價格範圍爲每股15.00美元至17.00美元，承銷商獲得了30天購買額外1,171,875股的選擇權。WhiteFiber將在納斯達克資本市場以WYFI的股票代碼上市，成爲一家公開交易的聚焦於人工智能的雲和數據中心服務提供商。

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這次公開首發不僅僅是一次常規的資本募集；這是比特數字公司有意爲其快速增長的人工智能基礎設施業務提供聚光燈和變現的舉措。此次發行正值市場獎勵與人工智能相關的公司的時刻。像Core Scientific和IREN這樣的公共礦工在資本市場上普遍受到認可。WhiteFiber似乎也在尋求類似的認可。正如我之前所報道的，比特數字公司的人工智能/高性能計算部門因其盡管只有適度的加密礦業足跡，但依然交付了顯著的收入而脫穎而出。

然而，這一進展最近被比特數字公司從比特幣轉向以太坊財政策略的轉變所掩蓋，這一方向並不是所有投資者都充滿信心。因此，WhiteFiber 的首次公開募股可以被視爲 一個戰略步驟，旨在將高增長基礎設施故事與加密貨幣的波動性區分開來。

WhiteFiber與比特數字的關係：戰略分拆

需要注意的是：WhiteFiber 並不是一個分拆公司。不會向Bit Digital的股東分配股份。相反，這是一個** carve-out IPO ，Bit Digital將其AI/HPC業務的20%股份出售給公衆，同時在發行後保留~80%的所有權和投票控制權**，使WhiteFiber符合納斯達克規則下的**“受控公司”**資格。

WhiteFiber與比特數字的關係 這一結構使比特數字能夠保持對WhiteFiber增長潛力的曝光，同時給予後者運營獨立性和基於自身優點獲得資本的機會。

這對投資者意味着什麼：僅僅持有比特數字股票並不會自動獲得WhiteFiber的股份。但比特數字的資產負債表將受益於WhiteFiber的任何市場漲，而這一舉措有助於降低WYFI財務中與加密相關的風險。

在領導方面，WhiteFiber新組建了一個團隊，但比特數字公司的幾位關鍵高管將保留重疊角色。此外，它任命具有專業領域知識的獨立董事。總體而言，這一結構確保了連續性和戰略一致性，尤其是在高增長階段，但也引發了對最終治理獨立性的質疑。

管理重疊

標志着意圖建設的裏程碑

WhiteFiber的時間線可以追溯到2023年10月，當時比特數字推出了其人工智能部門，並以Bit Digital AI, Inc.的名義簽署了首個GPU雲服務客戶。WhiteFiber作爲控股公司正式成立於2024年8月，名爲Celer, Inc.。以下是戰略發展的簡要時間線：

綜合來看，這些裏程碑反映了一個迅速擴張的公司，它通過戰略合作夥伴關係、針對性的收購和已獲得的電力協議實現增長。這不是投機性增長。這是經過計算和資源支持的。

WhiteFiber 實際提供的服務

WhiteFiber 提供兩項緊密集成的服務，專門針對生成 AI 工作負載：

1. 基於GPU的雲服務：客戶租賃對高性能NVIDIA GPU (的訪問，包括H200、B200和GB200)，這些GPU部署在WhiteFiber管理的數據中心。客戶包括AI開發者、雲遊戲提供商和ML研究人員。該公司還開發了WhiteFiber Cloud AI，這是一個軟件層，連接多個站點的GPU集羣，以創建一個虛擬的“超級集羣”。
2. Tier-3 數據中心托管服務：WhiteFiber 擁有並開發符合 Tier-3 設計和運營標準的 Tier-3 數據中心，提供 N+1 冷卻、150kW 機架密度 和 直接到芯片液體冷卻。這些規格是專門爲需要比傳統工作負載更高的功率密度和冷卻的生成性 AI 工作負載而設計的。

通過這一綜合模型，WhiteFiber 的單位經濟比分散運營商更強，基礎設施利潤和 GPU 利用率均有上行空間。

投資組合和管道：規模是下一個測試

WhiteFiber的運營組合包括：

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WhiteFiber 預測到 2026年底達到 76MW 的總容量。該公司還提到正在管理審查的更廣泛的項目管道，總計 ~1,300MW，其中 800MW 在非約束性意向書下。

!【解讀 WhiteFiber 的 IPO：Bit Digital 的 AI 基礎設施部門走進聚光燈下】(http://img-cdn.gateio.im/social/moments-b233c41660d81504d5d660770de3d8b0 “解讀 WhiteFiber 的 IPO：Bit Digital 的 AI 基礎設施部門走進聚光燈下”)WhiteFiber 的開發管道 雖然這表明了規模，但現在的挑戰轉移到了轉換和交付。必須按時完成。必須獲得許可證。電力必須實際流動。

收入動能 – 但要謹慎

WhiteFiber在2025年第一季度報告了1480萬美元的雲業務收入，2024年全年的收入達到4570萬美元。截止到2025年6月，WhiteFiber大約有4000個GPU在合同中，預計還會有更多。

然而，盡管底線在增長，我們必須記住，比特數字之前未能實現其1億美元的年化收入目標。這一差距對預測的解讀提出了更爲謹慎的看法。雖然管理層預計每兆瓦年收入爲160萬美元，EBITDA利潤率約爲75%，但在新站點上線和客戶擴大使用之前，這些數字仍然是理論上的。

WhiteFiber對每兆瓦的成本和利潤的估算(每兆瓦) 此外，收入集中度仍然很高。兩個披露的主要客戶，Cerebras 和 Boosteroid，佔據了當前承諾的很大一部分。例如：

• Cerebras：在五年協議下的5MW IT負載，享有擴展的優先拒絕權。
• Boosteroid: 初始489個GPU訂單(~$7.9M收入至2029)，擁有在MSA下擴展至50,000臺服務器的權利。

雖然這些合同提供了重要的早期收入可見性，但它們也帶來了風險：如果一個重要客戶推遲部署或未充分利用合同容量，季度收入可能會大幅波動。

資本要求和融資

WhiteFiber的增長策略需要大量資本。它估計數據中心開發成本爲每兆瓦700萬到900萬美元，不包括每兆瓦約100萬美元的房地產成本。預計約70%的資本支出將通過設施級債務進行融資，最近來自加拿大皇家銀行的4380萬加元貸款就是一個證明。

除了這次首次公開募股，WhiteFiber可能會尋求進一步的資本，來自設備租賃合作夥伴、機構合資資本或公開後續募資。有效地獲得這些資本的能力將對其2026年的建設目標至關重要。

最終思考

WhiteFiber的首次公開募股爲投資一個具有真實客戶、可觀收入基礎和明確建設戰略的純粹AI基礎設施公司提供了機會。它還使Bit Digital擁有更清晰的結構，從其最有前景的增長領域中解放了其加密資產暴露的資產負債表。簡而言之，WhiteFiber獲得了運營透明度和融資靈活性，而Bit Digital則從市場的上行中受益。

話雖如此，未來的道路並不保證。WhiteFiber 現在將與已建立的雲服務提供商和原生 AI 基礎設施平台競爭。執行時間表將受到審查。合同需要轉化爲收入。投資者將關注公司是否能在初始增長激增後保持勢頭。

鑑於比特數字之前的收入未達預期，我依然保持謹慎樂觀。需求是真實的。合作關係是強大的。但在更多的項目轉化爲經常性、多元化的收入之前，我會保持對已交付成果的清醒認識。

P.S. 本報告中提到的主要SEC文件可在 這裏**獲得。頁碼指的是原始文件中顯示的頁碼。