联准会維持利率不變，全球市場持續關注降息

本月，联准会FOMC會議決議維持利率不變，並上調未來GDP預期和下調通脹預期。日本17年來首次加息引起世界關注，但联准会降息週期或可緩解流動性擔憂。歐洲投資者也在押注降息。加密市場暫時陷入調整，但供給側分析顯示後續漲動力仍然充足。

3月20日，联准会利率決議發布會宣布聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。盡管二月CPI數據略高於預期，联准会仍選擇按兵不動。這是联准会連續第三次不加息，市場基本確認加息週期已經結束。然而，联准会認爲目前暫無降息必要。联准会上調了2024至2026年GDP增速預期，並下調了2024年失業率預期。未來降息可能要等到勞動力市場出現疲軟跡象後才會考慮。

制造業表現一直是联准会關注的重點之一。3月的制造業數據顯示，美國制造業活動創下2022年年中以來最大增幅。標普全球3月美國制造業採購經理指數初值微升至52.5，連續第三個月高於榮枯分界線50。在國內外需求改善推動下，制造業產出增長達到近兩年來最強，就業指標創下八個月高點。這些數據反映了制造業在當前經濟環境下的積極表現。

綜合來看，美國關鍵經濟指標均顯示暫時無降息必要。盡管此前联准会表示年內計劃降息三次，但市場預期5月大概率也不會降息。

本月，日本17年來首次宣布加息，引發國際市場對流動性抽離的擔憂。然而，這種影響可能更多體現在心理層面。實際上，國際資本早已預期到日元套利時代的終結。此外，联准会加息週期結束和即將到來的降息週期也將緩解投資者對流動性的部分擔憂。

美股三大指數本月創下新高，但部分投資者開始獲利了結。AI仍是核心驅動板塊之一，盡管部分龍頭股出現回調，但整體AI投資熱度依舊。联准会的降息預期有望抵消日本加息的影響，美股尤其是納指的兩大投資邏輯——降息和AI——暫未遭遇明顯利空。

歐洲方面，斯托克歐洲50指數月線連續漲，主要原因是歐洲投資者也在押注降息。歐洲央行下調了歐元區通脹預期，預計歐元區很可能隨美國一起開啓降息週期。

加密市場本月經歷了劇烈波動。美國比特幣現貨ETF似乎已成爲主導比特幣走勢的重要因素。鏈上分析顯示，高淨值投資者在回調中並未明顯減持，散戶才是拋售主力。從供給側角度看，減半導致的挖礦成本上升仍是牛市的根本動力之一。長期來看，比特幣價格有望穩定高於挖礦成本。

以太坊再次被SEC認定爲證券，但貝萊德CEO Larry Fink表示，即便如此，推出以太坊ETF仍有可能。目前八家機構已向SEC提交以太坊現貨ETF申請，最終決定將於5月做出。

總的來說，盡管联准会按兵不動，日本加息也未影響投資熱情。歐洲投資者開始押注降息週期，加密市場也有望受益。雖然加密領域仍存在諸多不確定性，但從供給側看，比特幣價格仍有較大漲空間。短期波動難以改變大趨勢，牛市或許才剛剛開始。