DePIN投資機會和邏輯梳理

灰度公司年初發布的研究報告顯示,目前DePIN領域仍缺乏標志性項目。雖然Helium等項目已經湧現,但大多數項目仍處於早期階段。這意味着DePIN賽道在未來1-3年內可能存在投資機會。

本文將從零開始梳理DePIN的投資邏輯,包括爲什麼DePIN值得關注,以及提出一個簡單的分析框架。

爲什麼關注DePIN投資

DePIN不僅僅是一個熱詞

將物理世界的基礎設施去中心化並非只是一個概念,而是可以落地執行的。DePIN中確實存在去中心化可以"實現"或"優化"某些場景的機會。

以電信領域爲例,傳統運營商需要投入巨額資金用於頻譜許可和基站部署。而Helium Mobile通過社區衆包的方式,將成本分攤到每個用戶,大幅降低了總體投入。

在AI數據領域,傳統公司獲取訓練數據的成本高昂且面臨諸多限制。Grass通過分布式的Web抓取解決了這一問題,顯著降低了數據獲取成本,同時實現了數據的多樣性。

連接基礎設施和消費者

作爲加密投資的兩大主線,基礎設施和消費者項目各自面臨一些問題。基礎設施項目普遍技術門檻高、難以直接觸達用戶,導致難以獲得廣泛關注。消費者項目則容易被市場證僞,生命週期短。

DePIN可以較好地平衡這兩點:

1. 建立在物理世界的真實需求基礎上,不易被證僞,且容易被市場理解。

2. 有用戶端的使用需求,可以獲得關注度。如Grass已觸達250萬終端用戶,許多爲非加密原生用戶。

DePIN投資框架

方向

從市場規模和需求強度來看,5G和無線網路是大市場,車載數據和天氣數據是小市場。即使DePIN只能捕獲傳統市場的一小部分,在加密市場的體量下也相當可觀。

產品

DePIN模型尤其適用於資本要求高、進入門檻高、壟斷格局明顯且資源利用不足的行業。需要考慮:

1. 供應端:DePIN是否做成了原來做不到的事,或比現有解決方案有明顯優勢。

2. 需求端:DePIN提供的產品是否存在真實市場需求和付費意願。

關於硬件,需要考慮"制造-銷售-分發-維護"的全流程。項目早期應該降低用戶採用的摩擦,隨着成熟度提高再逐步增加一定的摩擦力。

代幣經濟

DePIN項目需要在早期對網路各方進行激勵,因此需要盡早推出代幣。這是最具挑戰性的一環,需要單獨深入研究。

團隊

創始團隊至少需要兩類人才:一是在相關傳統行業有豐富經驗的專業人士,二是精通代幣經濟和社區建設的加密原生人才。

其他

還需考慮監管等問題,如在某些地區採集道路影像數據可能存在敏感性。

結語

DePIN有潛力實現大規模採用,爲現實生活和其他行業帶來價值。它具有靈活部署和激勵對齊的優勢,可能帶來正外部性。盡管面臨一些不確定性,但DePIN仍是2025年值得重點關注的賽道。