加密市場散戶現狀：只聞牛聲，不知牛味

近期，加密貨幣市場迎來了新一輪牛市，但許多投資者卻感到困惑。一位網友在社交平台上提出疑問："牛市來了，爲什麼各個羣都很安靜呢？"有人回應道："因爲空倉加上空單。"

對於經歷過上輪牛熊的投資者來說，這輪牛市本應是一個能大賺一筆的好時機，但現實並非如此。一位全職交易員表示，自從某事件發生後，他就再也沒賺過錢了。

這種情況並非個例。一位資本合夥人在接受採訪時表示，本輪牛市中"90%的散戶都不賺錢"。

有投資者雖然還沒賺到錢，但及時調整了投資策略。"上一輪週期我主要是'死拿'，但這一輪我主要做波段，而且因爲有很多新東西出來，我需要不斷學習，節奏要快很多。"

然而，大部分人的反應仍然滯後。一位業內人士指出："本輪的投資邏輯已經跟以前不一樣了，但大部分散戶還沒有意識到。"

隨着機構資金大舉進入加密貨幣市場，主流幣一次次刷新歷史高點。無論是從資金規模，還是對技術和敘事的接受程度以及參與程度上，這已經不是一個"散戶友好"型的市場了。有觀點認爲，加密貨幣對散戶的紅利期即將結束，本輪可能是屬於散戶的最後一個週期。

基於此，我們採訪了多位加密貨幣市場的深度參與者，包括知名意見領袖、私募基金合夥人、量化交易員和個人投資者等，從他們各自的視角分析本輪牛市，以呈現出一個多元化的加密衆生相。

不一樣的加密牛市

一位從2016年就進入幣圈的資深人士對加密貨幣市場已經非常熟悉。他認爲："這已經不是一個普漲的市場了。如果說以前的牛市是共識下的牛市，本輪牛市在各種政策、資本、陣營的分化下，已經走出了與以往牛市完全不一樣的路徑。"

經歷了幾輪牛熊後，他一直在思考什麼才是這個行業真正有價值的東西，什麼才是能夠穿越牛熊的資產。在這輪行情中，他逐步找到了答案。

"其實我一直思來想去，現在發現這個行業就是個金融互聯網，不管是借貸、交易、質押，還是現在熱門的美股代幣化、穩定幣，本質上都是圍繞着金融展開，都需要完善的金融基礎設施和系統。"他說，"基於這點思考，我覺得以太坊還有很大的潛力，所以我現在會主要布局以太坊，還有DeFi資產。"

在他看來，本輪牛市的起點始於某重大事件，中間有過短期的調整，在美國通過某項法案後開啓牛市的第二階段，預計會在11月份達到頂峯。

另一位資本合夥人則有不同的看法。他表示去年下半年Memecoin大漲是本輪行情的起點，也是牛市的上半段。而下半段則源於兩周前以太坊的漲，帶動新一波行情湧現。預計到9月份會達到市場高點。

"2017年的時候是ICO大牛，後來是山寨幣大牛，但是這一輪明顯不一樣了，因爲大家已經祛魅了，許多概念和故事都已經被證僞，留下來的只有金融應用。所以即使以太坊大漲，也還沒有刷新歷史前高，山寨幣也只有局部有漲幅，"他說。

同樣是市場老兵的還有一位量化交易員。他在本輪行情的早期就發現了與以往不同的情況：以往的週期中由散戶資金主導，小幣種漲勢兇猛。但是本輪有更多的主流資金進來，並且流向了比特幣等主流幣。

散戶的機會在哪裏？

本輪牛市給全職交易員最直接的體感是："幣種太多，玩法沒什麼創新，流動性不足，散戶越來越難賺錢了。"

在上一輪的牛市中，一些交易員隨着某些熱點踏入了幣圈，又在普漲的市場中賺了個盆滿鉢滿。"當時連k線是什麼都不知道，但還是賺錢了。"一位交易員回憶道。

但好日子已經一去不復返了。

"以前的投資策略已經不適用於這一輪了。"有交易員說，"以前我喜歡'死拿'，或者別人喊什麼我買什麼。但是現在我得學着建立適合自己的交易系統，"

但即便是這樣，"山寨土狗的漲空間也沒有以前大了，市場的資金和技術門檻越來越高，賺錢效應越來越差。"

那麼，在這個牛市下，爲什麼散戶難以賺錢？散戶的機會又在哪裏呢？

在一些資深投資者看來，散戶在本輪牛市中難以賺錢主要有兩點原因。

首先是因爲大部分散戶還沒有從上一輪的牛市邏輯中轉換過來，仍然主要持有山寨幣，沒有買主流幣。

其次是因爲頻繁換倉。"追漲殺跌是散戶的共性，也是賺錢的大敵。"

有人認爲本輪牛市的主要機會在主流幣和Memecoin。但是隨着最近流動性在變好，也發現了一個新機會——"最近某些新上的幣都會有幾倍的漲幅，不再像之前一樣腰斬了。"

"但其實，留給散戶的機會也不多了。"有人比較悲觀，認爲未來加密貨幣市場會趨向美股化，主流幣會由機構資金主導，留給散戶的只有Memecoin市場了。但要想在Memecoin市場賺錢，需要有頭腦、有時間、有精力，這些條件又會篩選掉一部分不合格的投資者，大概率只有10%的人能在Memecoin市場賺錢。

另一位資深人士與此觀點有一致性，但他認爲除了主流幣和Memecoin，還可以關注一些圍繞交易衍生出來的幣種。

因爲圍繞交易的項目是有用的，也是市場繞不開的，既然是繞不開的，就能存活下來的，也就更容易形成共識。

"可能對於散戶來說，首先需要調整的是心態，就是要放棄暴富的幻想。"他說，"未來可能沒有幾十倍、上百倍的山寨幣機會了，但是主流幣的機會還是有的，每個週期大概會有3-5倍的漲空間。然後就是關注Memecoin，每一輪都會有新的Memecoin出現，去買那種現象級的Memecoin，是肯定會有不小的收益的。"

在上一輪中還有一些門檻比較低的，對散戶友好的低風險賺錢項目，比如打新、銘文，在這一輪中的也機會已經不多了。

"要麼就像我一樣做量化交易，雖然有門檻但是風險也還是較低的。"一位量化交易員說，"其實我覺得比特幣這個機會是對任何人來說還是比較公平的，就在於自己能不能把握。定投是一個我覺得相對來說比較比較容易執行的策略，只要時間拉長，大概率還是會有不錯的收益的。"

散戶的加密貨幣紅利期即將消失？

其實在上一輪的週期中，隨着部分機構資金的入場，已經有聲音在說，那是屬於散戶的最後一個加密貨幣週期了。

雖然散戶仍然參與着這輪牛市，但是這一輪"機構化"更嚴重了。

比特幣現貨ETF總AUM在2025年7月達到1374億美元，其中有400餘家機構投資某比特幣ETF，包括養老金、主權基金等傳統巨鱷。

全球上市公司持有94.4萬枚BTC，佔流通量的4.8%，單季度增持約13.1萬枚。

某些平台的ETH流動性質押（LSD）產品規模激增，機構將ETH收益屬性包裝爲固定收益工具。

以上數據都表明，加密貨幣市場已經不再是散戶們狂歡的遊樂場了。

有媒體報道稱，12萬美元的比特幣也只是一場"沒有散戶的資本盛宴"。那一天，"沒有散戶們'一夜暴富'的刷屏，只有某機構每秒13張的ETF申購單在無聲滾動。"

這一幕幕完全符合某些資深投資者的預期。"我覺得散戶賺錢的黃金時代已經過去了，很明顯的感覺去年下半年可能是最後的一個窗口期了。"有人說。

其實他現在已經將一部分資金獲利了結，然後轉投其他市場了。

"但是也不會完全退出，我覺得Meme的市場機會會一直都在，還會有新東西出來。"他這樣規劃着。

相對來說，一些投資者會比較樂觀。他們表示還會在這個市場浸泡着，因爲覺得"賺大錢的機會越來越到散戶這邊了。"

"說最後週期的人很多，也說了很久了。但是我覺得野蠻生長期已經過去了，現在正是好的機會湧現的時候。"有人說，"我不會離開，我要做個真正的Alpha玩家。"

同樣樂觀的還有其他一些投資者。他們認爲市場正在向一個有序正規的方向發展，這對於散戶來說意味着低風險高收益。

"隨着機構資金的進場，只要跟隨着投主流幣，相對來說還是能獲得比較不錯的收益的，最重要的是，這個市場是可控的，風險也降低了很多。"有人說，"在週期的低點比特幣可能會回撤50%-70%，但是到牛市會漲幾倍，只要踩準這個節奏，再管理下預期，投資比特幣等主流幣可能對於散戶來說是最容易上手的賺錢項目了。"

對於在加密貨幣領域深耕多年的投資者來說，他們與這個市場就像"魚兒與水"的關係——"在這個市場已經遊刃有餘了，從未想過離開。而且我覺得屬於散戶的市場機會一直都在。"

或許，不管樂觀者還是悲觀者，只要在這個市場浸泡過，就很難輕易地說離開。真正重要的，不是市場給不給機會，而是要擁有跟上市場的學習力，發現機會的眼睛，以及抓住機會的執行力。