BTC：一場不再是原住民主演的數字現金革命

曾幾何時,加密世界迎來了第十四個Pizza節。這個節日紀念着Laszlo Hanyecz用一萬枚BTC購買兩個披薩的傳奇事跡。這不僅是加密貨幣史上的第一筆交易,更代表着BTC實現了貨幣的全部職能,標志着數字加密貨幣正式登上全球貨幣舞臺。

十四年過去,BTC價格翻了數億倍,但想用BTC購買披薩依然需要通過法幣中介(除了少數國家)。BTC在價值共識上已取得長足進步,但在應用落地方面卻步履維艱。中本聰設想的"點對點電子現金系統"仍停留在技術可行性階段,未能真正實現產品化。

正是由於BTC應用落地緩慢,導致了當前局面:BTC被穩定幣和其他數字貨幣包圍。在全球便捷低成本匯款、黑市匿名支付等傳統市場中,BTC的份額不斷被蠶食。爲了爭奪這個巨大的全球貨幣市場,美國政府與華爾街聯手,試圖借助比特幣開創的數字加密支付市場,進一步擴張美元霸權。

近年來,加密組織發放BTC工資的做法逐漸消失,空投活動也從贈送BTC轉向美元穩定幣和其他代幣。隨着加密信仰的松動,加密貨幣市場的流動性邏輯發生了質的變化。2021年之後,有多少新入場者還堅持BTC、ETH本位?當BTC、ETH作爲交易中介的地位被動搖,它們的定價權被華爾街掌控,整個加密貨幣的估值就進一步落入美國之手。

美元穩定幣侵佔了原本屬於BTC和ETH的交易中介職能,削弱了它們的價值捕獲能力。在去中心化交易所,BTC和ETH仍能守住主要市場份額。但在中心化交易所,大量交易對都以美元穩定幣計價,美元穩定幣的交易對數量遠超BTC和ETH。加密貨幣的定價權在BTC、ETH被關入ETF之前就已開始被蠶食。

這導致原本由BTC、ETH價格支撐的市場變成了美元霸權的附庸。數字加密貨幣持有者和交易者的身分,從自由主義的加密朋克變成了短視的美元流動性來源和美元霸權支持者。

區塊鏈系統是一場創世紀的系統性科技革命。去中心化支付不僅讓跨境支付從以天計變爲以秒計,更創造了低成本的多方信任交易環境。盡管既得利益者在抵制,但世界精英從未放棄將區塊鏈技術融入傳統金融系統。國際清算銀行和世界銀行都在政策文件中不斷給出加密資產乃至中央銀行數字貨幣的指引。

在這一大趨勢下,所有能發行法定貨幣的主權國家都在思考如何在新貨幣環境中立足。區塊鏈的記帳方式解決了金融主體間的信任問題,是最新的具有生產力優勢的貨幣形式。結合區塊鏈技術發行數字法幣成爲了大國的必然選擇。中國和歐洲走的是同一條道路,引入區塊鏈技術重建支付結算系統。相比之下,中國相對領先:在自建的聯盟鏈上發行數字人民幣。歐洲央行經過兩年調研,發現其數字資產系統可實現每秒4萬筆交易,爲進一步發展數字歐元奠定了技術基礎。

美國則採取了更開放的態度。美國歷史上就有私人銀行發行貨幣的先例,美國政府並不完全排斥私人公司發行的數字美元。目前,中心化和去中心化穩定幣的規模已超過1600億美元,承擔了全球主要數字加密貨幣的流動性責任。雖然數字美元並非由联准会發行,但在市場接受度上已遠超其他競爭對手。

發行加密資產法幣是對抗原生加密資產代幣最有效直接的途徑,這是國際清算銀行和世界銀行都公開承認的。不僅貨幣會加密化,資產也會加密化。龐大的資產加密化將形成一體化的全球金融市場、商品市場和服務市場。誰能跟上加密發展快車,佔領最大市場份額,誰就能獲得最大福祉。

疫情期間,美國基礎貨幣大量超發,联准会資產負債表擴張了一倍多。爲解決超發的信用貨幣,縮表是必然選擇。此外,如果能爲超發的基礎信用貨幣提供全新市場,也能從需求層面支撐多發的信用,進而支撐美元估值。

加密美元正在侵蝕加密流動性市場。加密世界不僅是一片無主的自由之地,任何貨幣都能在此自由競爭。Tether和Circle發行的美元穩定幣不僅霸佔了加密貨幣市值榜第三和第六名,還是加密世界重要的一般等價物,擁有最高等級的流動性。由於BTC、ETH等原生加密資產的高波動性,使用美元穩定幣作爲避險資產已成爲加密世界原住民的共識。這無疑爲美國金融徵服加密世界打下了堅實基礎。

加密美元不僅侵蝕BTC、ETH在加密世界的流動性市場,更滲透進各國傳統金融市場。去中心化特性讓傳統權力難以監管,因此加密金融已與各國主權市場深度結合。世界銀行報告也指出,加密貨幣對監管提出了更高要求。由於監管和需求因素,加密貨幣在新興國家和貧困地區更爲普及。在土耳其、津巴布韋等貨幣信用崩塌的地區,包括美元穩定幣在內的數字貨幣已進入流通領域。

"侵蝕"代表着巨大利益。每一中心化穩定幣背後都有接近90%的美國國債。USDC中超過90%都是黑石管理的貨幣基金,而該基金只持有美債回購條款和美債本身。每一美元中心化穩定幣背後都支撐着0.9美元的美國國債。美元穩定幣爲數字加密世界提供了更好的價值尺度和交易媒介。數字加密世界的流動性需求也爲背後的美債提供了任何代幣經濟學家都夢寐以求的價值捕獲或支撐。

联准会的前身是商業銀行卡特爾。在联准会早期,貨幣發行權在核心商業銀行和政府間搖擺。大多數金融機構都死於流動性不足,擁有自己的水管就能保證自留地旱澇保收。這也是爲什麼美國華爾街始終能收割全球市場。然而,把信用大權交給政府,哪有自己掌握更爽?如今的主流中心化穩定幣就是用商業票據、貨幣市場基金變現美元的把戲。以USDC爲例,只有10%是現金儲備,剩下的是黑石基金管理的貨幣市場資產。

這種將資產直接變現的能力堪稱點石成金。以前只有联准会擁有這種能力,如今只要成爲穩定幣發行方,就可以分享爲新興市場提供信用的鑄幣稅。此外,掌控水龍頭就能無限彈藥抄底。

金融業的代幣化是一幅徐徐展開的廣闊畫卷,是金融業的一次革命。目前,RWA將現實資產搬上區塊鏈,不僅可以低成本地將美元資產銷售到全世界,擴大買方市場,還可以把美國佔優勢的金融服務推廣到全球。迄今爲止,全球投資者進入美國資本市場都需要中介券商。完成KYC開戶後,還需要將貨幣兌換成美元,匯入券商指定帳戶。個人現金帳戶和投資帳戶是分散的,無法打通。券商還需要在每個國家獲取運營資質。這種繁瑣的跨國金融市場結構將被簡單的錢包+前端與代幣+區塊鏈取代。只要資金在鏈上,結合去中心化KYC,就可以參與所有符合條件的金融交易。RWA甚至能用美國金融服務爲發展中國家項目融資。

代幣金融產業化、規範化,不可避免地會引入更多服務業。當美國硅谷主導產業創新,我們使用美元穩定幣參與華爾街提供流動性的、由SEC監管的代幣金融工具時,該找哪裏的律師?該找哪裏的稅務會計?該聽誰的政策指引?該看誰的臉色?答案不言自明。

行業擴張伴隨着金融槓杆、證券和代幣增發,將給美國華爾街帶來直接的信用資產財富。而美國以產業侵蝕所奪取的產業影響力,將讓美國資本獲得未來持續割羊毛的能力。

因反洗錢和反恐需求,即使是支付也面臨合規壓力。因此,現狀是:法幣死守支付賽道,穩定幣爭奪BTC交易媒介地位。

如果說加密資產的優勢是鏈上約束,那麼美元的優勢就是鏈下支付。加密資產美元穩定幣既有鏈上約束,又有鏈下支付能力。通過加密帳戶與籤名,中心化美元穩定幣都有背書人的加密籤名。在支付落地上,美國金融機構早已做好準備。

目前最普遍的數字資產儲值卡大多在最後落地時採用Master或Visa完成最後一公裏。Master和Visa就像小區門衛,讓哪家外賣進門,哪家就能獲得進入全球現實支付市場的門票。即使不用穩定幣搶奪鏈上交易媒介地位,鏈下所有支付都繞不開持牌支付機構的脅迫。Master和Visa擁有全球最廣泛的支付接口,迫使數字加密儲值卡發行商必須按其規則行事:用美元結算。只要發卡機構能做到標準的KYC和AML,將各類加密資產合規轉化爲美元,美國金融機構就能替持幣者完成全球支付。幣安支付、Dupay支付都採用這種模式。在這個流程中,數字加密資產僅作爲金融資產或儲值手段存在,在支付環節中無足輕重。

對大多數非幣圈人士而言,用穩定幣付帳更直觀、更便捷。利用全球化的去中心網路,各國金融服務將直面零距離競爭。BTC的點對點現金系統也是一種金融服務。在這些更關聯法幣的資產中,穩定幣作爲基礎貨幣更加便捷。

數字加密資產最大特性之一是對金融監管的穿透性。它既去中心化又匿名,讓各國監管機構難以應對。與金融機構入駐某國必須在當地合規、獲取業務牌照不同,Web3是中本聰許給加密愛好者的無主之地,數字加密資產發行方無需設立實體辦公室或分支機構,就能在鏈上開展業務。美元穩定幣在支付領域更具可預測性,更容易被大衆接受。但僅有支付功能還不夠,還需像支付寶那樣具備理財功能。華爾街能爲客戶提供現成的一整套合規金融產品,滿足各類人羣的多樣需求,讓大衆在爲美國政府接盤後,還能爲華爾街再接一次盤。

相比去中心化交易所,中心化交易所流動性更好。幣安、OKX是優質交易所,難道紐交所、納斯達克、倫敦交易所就不是嗎?上面的粉單市場、小額股爲何不能成爲meme代幣的殼資源?多少小額粉單、仙股只要換個名字,換個故事映射到鏈上,就可以承接這潑天的財富。SBF就