Kripto Varlıklar alanındaki "hava" projeleri: Değerleme arkasındaki oyun teorisi analizi

Kripto Varlıklar dünyasında insanların dikkatini çeken ilginç bir fenomen var: Sadece şatafatlı bir web sitesi dışında neredeyse hiçbir şeye sahip olmayan projeler, genellikle kolayca milyonlarca dolar fon toplayabiliyor. Bu fenomen tesadüf değil ve tamamen bir dolandırıcılık da değil, arka planda oyunun teorisinin etkili olduğu bir sonuç.

Bu durum, ABD dizisi "Silicon Valley"deki bir sahneyi hatırlatıyor: Gerçek bir geliri olmayan şirketlerin değerlemesi, gerçekten kâr eden işletmeleri bile aşıyor. Yatırımcıların açıklaması, eğer gelir gösterilirse, insanların belirli rakamları sorgulayacakları ve bu rakamın asla tatmin edici olmayacağıdır. Aksine, gelir olmaması insanlara sonsuz hayal gücü alanı sunuyor.

Kripto Varlıklar alanında, bu mantık zirveye ulaştı: Proje ne kadar soyutsa, toplanan fon o kadar fazla oluyor. Bu bir sistem açığı değil, aksine bu alanın en kârlı özelliklerinden biri haline geldi.

Gerçekliğin Sınırlılıkları

Bir proje gerçekten uygulanabilir bir ürüne sahip olduğunda, bazı hoş olmayan gerçeklerle yüzleşmek zorundadır:

• Gerçek kullanıcı sayısı (genellikle hayal kırıcı)
• Gerçek teknik sınırlamalar (her zaman sinir bozucu)
• Sahteciliğe karşı korumalı ölçülebilir göstergeler (son derece etkili)

Buna karşılık, eğer bir projenin yalnızca bir beyaz kitabı varsa, potansiyel değeri sadece insanların hayal gücüyle sınırlıdır. Bu, sağlam bir şekilde çalışan projelerin piyasada ceza almasına neden olan garip bir duruma yol açar.

bilgi asimetrisi oyunu

Kripto Varlıklar toplama sürecinde, üç ana taraf vardır:

• Proje kurucusu (tüm bilgilere hakim)
• Risk Sermayesi Yatırımcıları (biraz bilgi sahibi)
• Normal yatırımcı (neredeyse hiçbir şey bilmeyen)

Gerçek bir ürünü olmayan proje kurucuları için en iyi strateji şudur:

• Belirsiz ama heyecan verici bir tanım tutun
• Potansiyeli vurgulayın, gerçekleri değil.
• Kaçırma korkusu yaratmak için hiçbir çabayı esirgemek

Neden kimse daha iyi sonuçlar talep etmiyor?

Kripto Varlıklar yatırımında "mahkumlar ikilemi" benzeri bir durum bulunmaktadır: Eğer herkes yatırım yapmadan önce uygulanabilir ürün görmekte ısrar ederse, piyasa ortamı çok daha sağlıklı olurdu. Ancak bekleyen herkes, erken dönemdeki büyük kazançları kaçırma riskiyle karşı karşıya. En erken katılan yatırımcılar genellikle en fazla kazancı elde eder, projeler nihayetinde başarısız olsa bile.

Bu nedenle, her yatırımcının akıllıca görünen davranışı (sadece taahhütle erken giriş yapmak), herkes için olumsuz sonuçlara yol açtı (gösterişe önem verip, özünü küçümsemek).

Hayaller ve Gerçeklerin Ticareti

Sadece çevrimiçi bir makale yayınlayan bir proje, her şeyi köklü bir şekilde değiştireceğini ve trilyonlarca dolarlık değer yaratacağını iddia edebilir. Oysa gerçek bir koda sahip bir proje şunlarla yüzleşmek zorundadır:

• Gerçek kullanıcı sayısı
• Teknolojinin pratik yetenekleri ve sınırlamaları
• Rekabet içinde geri kalmanın nedenleri

Bu, tamamen gerçeklik kısıtlamalarından bağımsız olarak elde edilen değerleme priminin "hava primi" olarak adlandırılmasına neden olur.

spekülasyonun komplosu

Gerçekten değerli olan projelerin ayırt edilemediği zaman, herkes aynı sinyalleri arar:

• Etkileyici insanlar ne hakkında konuşuyor
• Hangi borsalar bunu listeleyecek
• Token fiyatlarının artış hızı

Ürünü olmayan projeler, bu sinyalleri üretmek için tüm kaynaklarını kullanabilir, gerçek geliştirme yapmak yerine. Kripto Varlıklar alanında, pazarlamanın önemi genellikle geliştirmeden daha fazladır.

Gerçek Vaka

Kripto Varlıklar alanı, yukarıda belirtilen teoriyi doğrulayan, milyarlarca doları gömen beyaz kağıtlarla doludur:

• Bir proje: Ana ağ piyasaya sürülmeden önce milyarlarca değer kazanmış, bu da Kripto Varlıklar alanında ürün ne kadar gerçek dışı olursa, insanların üzerine o kadar çok hayal projeksiyonu yapabileceğini kanıtlıyor.
• Bir blok zinciri projesi: "saniyede 160.000'den fazla işlem yapabilen" bir projeye 3,5 milyar dolar fon topladı, ancak başlatıldığında saniyede yalnızca 4 işlem gerçekleştirebiliyordu.
• Bir biyometrik proje: "Biyometrik verileri token ile değiştirme" fikrini ortaya koyarak, risk sermayesi yatırımcılarından milyarlarca dolarlık yatırım çekti.

Bu örnekler ortak bir modeli takip ediyor: Taahhüt ne kadar soyut veya teknik olarak karmaşıksa, toplanan fonlar o kadar fazla oluyor ve nihayetinde başarısızlığın maliyeti de o kadar büyük oluyor.

neden bu durumun değişmesi zor

Mantıksal olarak, yatırımcıların uygulanabilir ürünler görmeyi talep etmeleri gerekir. Ancak oyun teorisi, bunun neden pek olası olmadığını açıklar:

• Kaçırma korkusu gerçekte mevcuttur.
• Çoğu yatırımcı, teknik taahhütleri değerlendirme yeteneğinden yoksundur.
• Fon yöneticileri uzun vadeli başarıdan ziyade kısa vadeli getirilerle daha çok ilgileniyor.
• Teşvik mekanizmasında sorunlar var: Bireyler için faydalı olan davranışlar, piyasa için zararlı olabilir.

Bu yüzden, gerçek anlamda faydalı ürünler geliştiren projelerden daha fazla fon toplama eğiliminde olan, ürün sunmayan projeler vardır.

Oyun kurallarının kendisinde bir sorun yok, sadece bazı insanlar bu kuralları kullanmada aşırı yetenekli.