AMM'den Sipariş Defterine: Tahmin Pazarının Fiyatlandırma Mekanizmasının Evrimini Keşfetmek

Tahmi̇n pazari esasında bir "gelecek olay olasılık ticaret merkezi"dir, kullanıcılar belirli seçenekleri satın alarak olaylara dair yargılarını ifade ederler. Tahmin edilen olayların özelliği nedeniyle, fiyatlandırma ve likidite mekanizmaları yaygın ticaret modellerinden farklılık göstermektedir. Erken dönem tahmin platformlarının kullandığı fiyatlandırma mekanizması önemli değişiklikler geçirmiştir; başlangıçta AMM mekanizmasından günümüzdeki emir defteri modeline evrilmiştir.

Logaritmik Pazar Puanlama Kuralları ( LMSR )

LMSR, kullanıcıların bir seçeneğin "hisse" satarak tahminlerini gerçekleştirmelerine olanak tanıyan, tahmin pazarları için tasarlanmış bir fiyatlandırma mekanizmasıdır. Pazar, toplam talebe göre otomatik olarak fiyatları ayarlamaktadır. En büyük özelliği, karşı taraf bağımlılığı olmadan işlemleri tamamlayabilmesidir; ilk işlemci bile olsa, sistem fiyatlandırma ve işlem yapma imkanı sunar. Bu, tahmin pazarlarının kalıcı bir likidite özelliğine sahip olmasını sağlar.

LMSR esasında bir maliyet fonksiyonu modelidir ve kullanıcıların mevcut olarak sahip olduğu her seçeneğin "pay"'lerine göre fiyat hesaplar. Bu mekanizma, fiyatların piyasanın farklı olay sonuçlarına ilişkin beklenen olasılıkları yansıtmasını sağlar.

LMSR'nın temel formülü

LMSR'nin maliyet fonksiyonu C, piyasada mevcut olan tüm olası sonuçların satılan pay sayısına göre hesaplanır. Burada, C(...), piyasa yapıcısının mevcut tüm sonuç pay dağılımını sürdürmesi için toplam maliyeti ifade eder, n piyasa içindeki olası sonuçların toplam sayısını, qi i'nci seçeneğin mevcut satın alınan payını, b ise bir likidite parametresidir. C(q), piyasayı mevcut durumdan q'ya değiştirmek için gereken maliyeti ifade eder.

LMSR'nin önemli bir özelliği, tüm sonuçların fiyatlarının toplamının her zaman 1'e eşit olmasıdır. Kullanıcılar belirli bir seçeneğin payını satın aldıklarında, o seçeneğin fiyatı artar ve diğer seçeneklerin fiyatları düşer, böylece toplam fiyat 1 olarak kalır.

fiyatlandırma prensibi

LMSR'de, fiyat maliyet fonksiyonunun marjinal türevidir. Yani, i'inci seçeneğin fiyatı pi, o seçeneğin bir birimini daha satın alırken ödenmesi gereken marjinal maliyettir. Bu, bir seçeneğin satın alma miktarı ne kadar artarsa, fiyatının da yavaş yavaş yükselebileceği ve nihayetinde fiyatın her bir seçeneğin gerçekleşme olasılığını yansıtan piyasa subjektif olasılığına yakınsaması anlamına gelir.

Likidite parametresi b'nin büyüklüğü, maliyet fonksiyonu eğrisinin düzlüğünü doğrudan belirler, yani piyasanın likiditesini veya "kalınlığını". Yüksek likidite (b değeri büyük) durumunda eğri daha düzdür, bu nedenle büyük miktarda alım yapılsa bile fiyatlarda şiddetli dalgalanmalar olmaz. Düşük likidite (b değeri küçük) durumunda eğri dikleşir, az miktarda alım yapmak fiyatlarda ani değişikliklere neden olabilir.

LMSR mekanizmasının dengesi ve tahmin pazarının paradigma dönüşümü

LMSR'nin temel tasarım hedefi bilgi toplamakken, piyasa yapıcılarının kar elde etmesi değildir. Otomatik matematiksel model aracılığıyla tahmin pazarlarının erken dönemlerinde karşı taraf eksikliği olan "soğuk başlatma" sorununu çözmüştür.

LMSR'nin avantajları ve sınırlamaları

LMSR'nin temel katkısı, piyasanın herhangi bir zaman diliminde karşı tarafların varlığını sağlamasıdır. Bu, geleneksel emir defterlerinin erken aşama piyasalarda likiditenin azlığından dolayı işlem yapamama sorununu çözmektedir. Aynı zamanda, piyasa yapıcıların maksimum kaybı öngörülebilir ve sınırlıdır; bu, likidite parametresi b ve piyasa sonuçlarının sayısı n ile birlikte belirlenir.

Ancak, LMSR'nin de yapısal kusurları vardır:

1. Piyasa oluşturulduğunda belirlenen likidite parametresi b genellikle sabit kalır, bu da piyasanın mevcut duruma göre derinlik ve hassasiyetini uyarlamasını engeller.

2. LMSR modelinin teorik matematik beklentisi zarar vermektedir; piyasa yapıcıların kaybı, piyasa topluluğu bilgeliğini elde etmenin "bilgi maliyeti" olarak görülmektedir. Bu, esasen işlem yapan tarafın ticareti sübvanse ettiği bir sistem olduğunu belirler; bu nedenle, kâr peşinde koşan piyasa yapıcı modelleri için uygun değildir.

3. LMSR zincir üzerinde uygulandığında, ilgili karmaşık hesaplamalar daha fazla Gas tüketir ve işlem sürtünmesini artırır.

tahmi̇n platformu LMSR mantığından vazgeçti

Platform kullanıcıları ve fon ölçeği kritik noktayı geçtikçe, LMSR'nin tasarımı avantajdan gelişim engeline dönüşmektedir. Sipariş defteri modeline geçiş aşağıdaki değerlendirmelere dayanmaktadır:

1. Sermaye verimliliği: Sipariş defteri, piyasa yapıcıların ve kullanıcıların likiditeyi piyasanın en aktif fiyat aralığına hassas bir şekilde yoğunlaştırmasına izin vererek sermaye verimliliğini artırır.

2. İşlem Deneyimi: Olgun bir emir defteri piyasası, yoğun karşı taraf derinliği sayesinde büyük emirleri absorbe edebilir ve daha düşük kayma ile işlem gerçekleştirebilir.

3. Profesyonel likidite çekme: Piyasa derinliğini artırmak için, order book profesyonel traderlar ve piyasa yapıcı kuruluşlar tarafından en iyi bilinen piyasa modelidir.

Mevcut tahmi̇n pazari'nin fiyatlandırma ve likidite mekanizması

Modern tahmin pazarı, zincir üzeri ödeme ve zincir dışı emir defteri karışık modelini benimseyerek, merkeziyetsiz ödemenin güvenliğini ve merkezi ticaretin akıcı deneyimini bir araya getiriyor.

karışık mimari

• Zincir dışı emir defteri: Kullanıcıların limit emirleri zincir dışında sunulur ve eşleştirilir, işlem anındadır ve Gas maliyeti yoktur. Kullanıcı, tüm limit emirlerinden oluşan piyasa derinliğini doğrudan görebilir.

• Zincir üzeri düzenleme: Sipariş başarıyla eşleştirildikten sonra, nihai varlık teslimatı zincir üzerinde akıllı sözleşme aracılığıyla gerçekleştirilir, bu da işlem sonuçlarının nihai olmasını ve varlık mülkiyetinin değiştirilemezliğini garanti eder.

fiyat sabitleme mekanizması

tahmi̇n pazari çekirdek olarak farklı sonuçların olasılıklarının toplamının her zaman %100'e eşit olmasını sağlamaya dayanır. Modern platformlar, ustaca tasarlanmış alt varlık tasarımı ve arbitraj mekanizmalarıyla, piyasanın kendine ait düzeltme gücünü kullanarak fiyatların toplamını "$1"'e doğru yaklaştırır:

1. Tam pay çiftinin basımı ve geri alımı: Katılımcılar "$1" yatırarak 1 adet YES payı ve 1 adet NO payı alabilir veya 1 çift YES+NO payını "$1" karşılığında geri alabilir, alt değer temellendirmesi oluşturabilir.

2. Bağımsız emir defteri işlemleri: YES payları ve NO payları bağımsız varlıklar olarak kendi emir defterlerinde serbestçe işlem görür.

3. Piyasa Arbitraj Düzeltmesi: YES ve NO paylarının fiyat toplamı "$1"'den saptığında, arbitrajcılar "basım-satış" veya "alım-geri alma" işlemleri ile kar elde ederken, fiyatın dengelenmesine katkıda bulunur.

Bu mekanizma, piyasa katılımcılarının kar elde etme davranışlarının sistemin fiyat istikrarını korumada belirleyici bir güç haline gelmesini sağlıyor.

tahmi̇n pazari ile DEX'in birleşim olasılığı

Tahmin platformu kullanıcı sayısının patlama gibi artışıyla, bu platform ile kripto protokolleri arasındaki etkileşim yeni olanaklar yaratacaktır, özellikle DEX ile birleşme perspektifi:

1. Riskten Korunma Araçları: Tahmin pazarının olay sözleşmeleri, DEX katılımcılarının yerel ve etkili riskten korunma araçları olarak işlev görebilir ve risk yönetimini pasif bir yükten proaktif bir yapılandırmaya dönüştürebilir.

2. Likidite yönetim göstergeleri: Tahmin pazarı fiyat verileri, DEX'in merkezi likidite yönetimi için yüksek değerli öncü göstergeler olarak kullanılabilir ve LP'nin pozisyon aralığını dinamik olarak ayarlamak için kullanılabilir.

3. Yapılandırılmış finansal ürünler: DEX'in temel göstergelerini tahmin pazarı olay sonuçlarıyla ilişkilendirerek, tamamen yeni koşullu gelir dağıtım modelleri tasarlanabilir ve daha doğrudan bir çıkar birliği oluşturulabilir.

Tahmin platformu, tüm kripto endüstrisi için "risk fiyatlandırma katmanı" ve "bilgi oracle'ı" haline dönüşmektedir. Kullanıcı trafiğinin sürekli sızmasıyla, DEX gibi temel protokollerle entegrasyonu, DeFi ekosisteminin daha verimli, daha olgun ve daha dayanıklı hale gelmesinin anahtarı olacaktır.