Aptos enflasyon yönetim krizi: AIP-119 önerisi tartışmalara neden oldu, ekosistem refahı belki de çözüm yoludur

Enflasyon yönetimi, açık blok zinciri ekonomik modellerinin ve ekosistem gelişiminin temel sorunlarından biri olmaya devam ediyor. Son zamanlarda, Aptos topluluğu, staking getirilerini azaltmayı amaçlayan AIP-119 önerisi nedeniyle yoğun bir tartışmaya girdi. Destekleyiciler, bunun enflasyonu baskılamak ve ekosistem likiditesini aktive etmek için gerekli bir önlem olduğunu savunurken, karşıt görüşteki kişiler bunun ağın merkeziyetsiz temelini zayıflatabileceğinden ve hatta fonların dışa akışına yol açabileceğinden endişe ediyor.

Aptos'un bu reformu, akışın ve açık kaynağın çatıştığı noktada doğrulayıcıların çıkarlarının yeniden dağıtımını ele alırken, yalnızca APT token ekonomisinin geleceğiyle ilgili değil, aynı zamanda PoS kamu zincirinin yönetimindeki derin çelişkileri de yansıtmaktadır. Öneri tartışmalarını analiz ederek ve ana akım kamu zinciri modelleriyle karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir çıkış yolu bulabileceğini tartışabiliriz.

Enflasyon "ameliyatı" geçici çözüm mü kalıcı zarar mı tartışması

AIP-119 önerisi, topluluk üyesi moonshiesty tarafından 17 Nisan 2025'te Aptos Vakfı'nın GitHub'ında sunulmuştur. Öneri, önümüzdeki üç ay içinde, her ay Aptos'un temel staking ödül oranını %1 azaltmayı ve nihai hedefin yıllık getiri oranını (APR) yaklaşık %7'den (veya %6.8) %3.79'a düşürmeyi önermektedir. Bu öneri basit olmasına rağmen, staking ödüllerini düşürerek APT enflasyonunu hafifletmeyi amaçlamakta ve pasif gelir elde etmeye alışkın büyük staking düğümlerinin temel çıkarlarına hitap etmektedir, bu nedenle topluluk içinde geniş bir tartışma başlatmıştır.

Destekçiler, bu önerinin sadece APT'nin enflasyonunu hızla azaltmakla kalmayıp, aynı zamanda token tutan kullanıcıları, yalnızca pasif staking'e dayanmak yerine, fonlarını zincir üzerindeki diğer DeFi faaliyetlerine yönlendirmeye teşvik edeceğini düşünüyor.

Ancak, topluluk tartışmaları, tartışmanın yalnızca büyük yatırımcıların karşıtlığıyla sınırlı olmadığını gösteriyor. Birçok üye, küçük doğrulayıcılar ve genel topluluk açısından, önerinin olası olumsuz etkileri hakkında endişelerini dile getirdi.

Muhalifler, staking ödüllerindeki büyük kesintilerin küçük doğrulayıcılar üzerinde daha büyük bir etki yaratacağını belirtiyor. Birçok doğrulayıcının kar marjı, işletme maliyetlerini (yılda yaklaşık 30.000 dolar) karşılayamayacak kadar daralabilir ve bu da onların ağa veda etmek zorunda kalmasına neden olabilir. Bu durum, Aptos ağının merkeziyetsizleşme derecesini dolaylı olarak zayıflatabilir ve nihayetinde güç ve kaynakların büyük doğrulayıcılara yoğunlaşmasına yol açabilir.

Bir finans platformunun ortak kurucusu, bir forumda detaylı bir hesaplama yaptı: Şu anda 1 milyon APT tutan doğrulayıcıların yıllık sunucu maliyeti yaklaşık 72.000 ile 96.000 dolar arasında (bu veri, öneren kişinin sunduğu 35.000 dolarla büyük bir farklılık göstermektedir). Eğer getiri oranı %3.9'a düşürülürse, nihai getiri yalnızca 13.000 dolar olabilir ve bu da gelir-gider dengesizliğine yol açar. Ancak 10 milyon APT veya daha fazla tutanlar ancak zaruri olarak kâr elde edebilir, bu da küçük doğrulayıcıların doğrudan elenmesine neden olacaktır.

Ayrıca, bazı yorumlar, düşürülen staking getirisi (3.79%) ile diğer daha yüksek getiri sunan ağlar (örneğin Cosmos yaklaşık %15) arasında rekabet eksikliği olduğunu, bu durumun yüksek getiri peşinde koşan büyük yatırımcılar ve kurumların fonlarını diğer ağlara kaydırmasına neden olabileceğini, Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltabileceğini, bunun da fon çıkış riski yaratabileceğini belirtiyor. Daha düşük staking getirisi, Aptos DeFi protokollerinin likidite sağlayıcıları için çekiciliğini de azaltabilir ve protokolün büyümesini ve kullanıcı katılımını etkileyebilir.

PoS yönetiminin yaygın sorunu: ödül ve enflasyon dengesi

Aslında, bu teklif, daha önce Solana'da önerilen ve nihayetinde reddedilen SIMD-0228 teklifine benzer bir şekilde, ağ enflasyonunu bastırmak için doğrulayıcıların getirilerini azaltmaya çalışıyor ve bu, halka açık zincir yönetimindeki çıkar çatışmaları sorununu yansıtıyor. Bu yönetim sorunu, POS konsensüs mekanizmasında özellikle belirgindir.

Aptos bu önerinin makul olup olmadığını değerlendirmek için en iyi yöntem, benzer mekanizmalara sahip birkaç kamu blok zincirinin bu sorunu nasıl dengelediğini ve ortaya çıkan etkileri karşılaştırmaktır.

Şu anda, Aptos'un token enflasyon modeli her yıl %7'lik bir artış göstermektedir. AIP-30 önerisine göre, bu en yüksek ödül oranı her yıl %1,5 oranında azaltılması planlanmaktadır (bir önceki yıla göre) ve 50 yıl sonra %3,25'lik yıllık alt limite ulaşacaktır. Nisan ayı verilerine göre, APT'nin staking oranı %76'ya ulaşmış olup, bu oran kamu blok zincirinde yüksek bir seviyede kalmaktadır. Ücretlerin yok edilmesi açısından, Aptos şu anda tüm işlem ücretlerini yok etmektedir, ancak Aptos'un zincir üzerindeki ücretleri günde sadece birkaç bin dolara ulaştığı için, bu yok etmenin enflasyonu engelleyici etkisi son derece küçüktür.

Tokenin bir yılı aşkın süredir gösterdiği eğilimlere bakıldığında, Solana POS mekanizmasında daha başarılı bir halka açık blok zinciri olarak öne çıkıyor. Aptos'un mevcut sabit arz oranının aksine, Solana'nın enflasyon modeli yıllar içinde azalan bir modeldir, başlangıç değeri %8'dir ve ardından her yıl %15 azalmaktadır, şu anda yaklaşık %4,58'dir. Bu dinamik enflasyon modeli, Aptos'un öneri reformundan sonra beklenen hedeflerle birebir örtüşmektedir. Ancak Solana için bu enflasyon oranı, topluluk tarafından hâlâ çok yüksek olarak değerlendirilmektedir, bu nedenle 0228 önerisinin ortaya çıkması söz konusu olmuştur. Stake oranı açısından, Solana'nın mevcut stake oranı yaklaşık %65 civarındadır, bu da Aptos'un %76'sından daha düşüktür.

Ücretlerin imhası konusunda, daha önce Solana'nın işlem ücretlerinin %50'si imha edilecekti, ancak 0096 önerisi kabul edildikten sonra bu %50'lik imha iptal edilerek doğrulayıcılara ödüllendirildi, bu da Solana'nın enflasyonunun daha da kötüleşmesine neden oldu. Ancak, Solana ağı oldukça aktif olduğundan, enflasyondan fazla etkilenmiş gibi görünmüyor.

Aptos ile sıkça karşılaştırılan MOVE tabanlı bir diğer kamu zinciri Sui'nin staking getiri oranı oldukça düşüktür, yalnızca %2.3 ile %2.5 arasında değişmektedir. Ayrıca SUI token'ının 10 milyar SUI'lik sert bir üst sınırı vardır, bu da sınırsız arzın olasılığını temelde kontrol etmektedir. Staking oranı açısından, SUI'nin staking oranı yaklaşık %76.73'tür ve APT'ye yakındır. Ücret işleme açısından, Sui ağı bunu ödül olarak kullanmayı tercih etmekte ve bir yok etme mekanizması bulunmamaktadır. Göreceli olarak, Sui'nin sert üst sınır modeli, topluluğun enflasyon kaygısını oldukça azaltmış gibi görünmektedir; bu nedenle fiyat performansı da oldukça dikkat çekicidir.

Ayrıca, Cosmos'un staking getirisi oldukça tipik, %14.26'ya kadar çıkıyor. Tokenlerin dolaşım miktarına bakıldığında, sürekli bir artış gösteriyor. Şu anda Cosmos'un staking oranı yaklaşık %59, %67'ye ulaşmadan bu enflasyon devam edecek. Ancak, staking getirisi çok yüksek olmasına rağmen, ATOM tokeninin fiyat hareketi sürekli olarak düşüyor. Zirveden 44 dolardan en düşük 3.81 dolara düşerek %91 oranında bir kayıp yaşadı.

Aptos'un Seçimi: Kısıtlama mı yoksa Açık Kaynak mı?

Genel olarak bakıldığında, şu anda birkaç büyük POS blok zinciri arasında enflasyon oranı ile ağ katılımı arasındaki dengeyi mükemmel bir şekilde çözen kimse yok. Bu oyunları çözerken, bir yandan enflasyon oranını kontrol ederek token ekonomik modelinin sağlıklı bir şekilde gelişimini sağlamak, diğer yandan makul staking getirileri ile doğrulayıcıları ağ yönetimine katılmaya çekmek gerekiyor. Ethereum, POS dönüşümü ve temel ücretlerin yok edilmesi ile bir dönem deflasyonu başardı, ancak ETH'nin enflasyon sorununu çözmesi token fiyatının artmasına neden olmadı. Aksine, Solana'nın yakın zamanda kabul ettiği öneri enflasyonu artırma üzerine olan 0096 önerisi, deflasyonu azaltma 0028 önerisi ise topluluk tarafından reddedildi. Ama bu durum, Solana'nın token fiyatı üzerinde fazla bir etki yaratmamış gibi görünüyor. Sonuçta, Solana'nın ağ aktifliği her zaman büyük blok zincirleri arasında önde yer alıyor.

Enflasyonu çözmek, tasarruf yapmak gibidir; ağ aktivitesini artırmak ise kaynak açmak gibidir. Aktif bir ağ için tasarruf ve kaynak açma dengesi elbette önemlidir, ancak şu anda çok hareketli olmayan bir ağ için aktiviteyi artırmak, ağ tokenlerinin değerini artırmanın gerçek anahtarıdır. Şu anda Aptos'un karşılaştığı sorunlara baktığımızda, TVL'si yalnızca 1,1 milyar dolar ve kamu blok zincirleri arasında 11. sıradadır. Genel veriler henüz dikkat çekici değil ve şu anda ağda 149 doğrulayıcı ve 495 tam düğüm bulunmaktadır; bu veri de pek yüksek sayılmaz. Eğer getirileri düşürmek nedeniyle birçok doğrulayıcı ayrılırsa, bu gerçekten de önemli zararlar verebilir.

Bu nedenle, Aptos için AIP-119 aracılığıyla "throttling" yapmayı düşünürken, belki de doğrulayıcı ekosistemi ve ağın merkeziyetsizliği üzerindeki potansiyel etkilerini daha derinlemesine düşünmek daha önemlidir. Ödülleri radikal bir şekilde azaltmaktansa, mevcut aşamada daha acil bir seçenek, ağın aktifliğini artırmak ve daha fazla kaliteli projenin katılımını sağlamak için nasıl "açık kaynak" yapılacağıdır; böylece gerçekten refah içinde ve sürdürülebilir bir ekosistem inşa edilebilir. Bu, APT'nin uzun vadeli değerini destekleyen anahtar olabilir.